司马风清扬

宏观层面，宏观环境的不确定性仍在持续发酵。CME “美联储观察”数据显示，市场对 12 月是否降息依旧难以达成一致：降息 25bps 的概率为 48.9%，维持现状则为 51.1%。进一步展望 2025 年 1 月，投资者对累计降息 25bps 的预期达到 49.7%，约三成认为维持不变，还有 18.4% 押注更大力度的降息。美联储官员巴尔金也直言，目前尚无法确认 12 月是否适合降息，与鲍威尔此前的审慎立场保持一致。
监管端动作不断。参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特宣布，加密货币市场结构法案有望在下月启动关键投票程序，并争取在明年初进入参议院全体流程。这项法案横跨证券监管与大宗商品监管领域，因此需要银行委员会与农业委员会的共同认可。斯科特指出，推进合规框架不仅是政治议题，更影响美国在未来数字经济竞争中的战略地位。
在州级层面，新罕布什尔州再度走在全国前列，批准发行总额达 1 亿美元的比特币抵押渠道债券，成为美国首个允许市政融资使用加密资产担保的州。债券采用“超额抵押”模式，由 BitGo 持有托管比特币，而州政府不承担债务风险。该州此前还允许最高 5% 的公共资金配置比特币，并设立战略储备，进一步巩固其“加密友好”标签。
值得关注的是，OCC 最新发布的解释函明确银行可持有用于支付链上 Gas 费的加密货币，并将其纳入必要的业务支出考量。以以太坊网络为例，银行需要专门账户或第三方服务来获取 ETH，同时也需面对价格波动、交易延迟等潜在风险。此举表明监管机构正在主动处理传统金融与链上生态之间的业务衔接问题。
资本市场方面，传统巨头加速投入。Kraken 获得 Citadel Securities 2 亿美元战略投资，估值升至 200 亿美元。作为全球最大做市商之一，Citadel 的入场对传统金融与加密产业的深度融合具有重要示范效应。
企业持币也受到关注。日本上市公司 Metaplanet 当前持有 30,823 枚比特币，总值约 27.8 亿美元，账面浮亏约 16.86%。尽管短期波动显著，公司 CEO 仍强调坚定执行长期战略，不会因阶段性价格变化而动摇方针。
此外，Uniswap 的“手续费开关”提案在温度检查阶段获得满票支持，表明社区对协议费机制的讨论已达到关键节点。
链上数据，比特币昨日换手率明显提升，早期筹码出现抛压迹象，市场避险情绪正在增强。
URPD数据，104,500-111,000美元区间堆积了218.8万枚比特币；93,500-98,500美元区间堆积了135.5万枚比特币。
综合来看，短期比特币仍然处于调整中，但从周期对应关系来看，当前回调区间可能已接近本轮的末段结构。若市场进一步下探至 87,000 美元附近，不排除形成阶段性底部，为下一轮上涨趋势奠定基础。#比特币走势分析