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#美SEC代币化股票交易计划 $SOL 特斯拉、英伟达的股票将不再是交易所屏幕上跳动的数字，而是区块链上可追踪、可编程的代币——这一变革正在从SEC的会议室走向现实。

纳斯达克于2025年9月8日向美国证券交易委员会提交了一份规则变更申请，寻求允许在其市场上交易代币化证券。

SEC的监管态度已出现重大转变，新任主席保罗·阿特金斯正推动“加密友好”政策，使证券法规与时俱进。

这场变革正面临着传统金融巨头如Citadel证券的强烈反对，他们认为代币化必须提供真正的市场利益而非监管套利。

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01 计划背景与监管转向

美SEC制定股票代币化交易计划的背景，与特朗普政府的“加密友好”监管议程紧密相关。这一计划被视为该议程中的重点任务。

SEC新任主席保罗·阿特金斯摒弃了此前对加密领域的强硬执法立场，转而采取更加开放的态度。他近日称代币化为一项“创新”，并强调监管者应当推动市场创新而不是加以限制。

SEC专员海丝特·皮尔斯在新加坡“数字资产峰会”上公开表示，SEC愿意与希望推进代币化的企业沟通与合作。

这种监管态度的转变使股票代币化成为重点方向，为在区块链上进行证券交易扫清了监管障碍。

02 纳斯达克的里程碑提案

2025年9月8日，纳斯达克向SEC提交了一份具有里程碑意义的规则变更申请。这份提案的核心是允许会员券商和投资者选择将纳斯达克市场上市的股票以代币化形式交易和结算。

根据提案，纳斯达克扩展了对“证券”的定义，新增了代币化形式。代币化股票必须与传统股票具有完全同质化的特性，共享相同的CUSIP编码，并赋予持有人与传统股票相同的实质权利和特权。

在交易机制上，纳斯达克计划在交易层面将代币化证券与传统证券完全打通融合，只要满足同质化要求，就会与传统股票共享同一订单簿。

这种设计确保了市场流动性的集中，避免了此前代币化股票因多链、多市场导致流动性分散的问题。

03 技术实现路径与结算机制

代币化股票交易的实现，依赖于传统金融市场的核心清算机构——美国存管信托与清算公司的区块链结算平台。

DTC的“Project Ion”项目是一个基于区块链的股票结算平台，旨在实现T+0乃至实时交收。该平台使用R3的Corda分布式账本软件，搭建了一个私有许可链作为底层架构。

在纳斯达克的方案中，区块链主要作为“幕后技术”提升效率。投资者持有的将是受监管机构认可的链上记录，而非完全脱离传统体系自由流通的加密代币。

值得注意的是，在当前阶段，代币化证券只能在现有交易时段内交易，不会延长或突破交易时间，仍将遵循美股惯例。

04 监管进程与行业磋商

SEC工作人员已与行业代表展开磋商，包括Coinbase和Robinhood在内的多家企业正积极游说，期望尽快获准在区块链平台推出股票交易。

2025年12月4日，SEC投资者咨询委员会召开专题会议，首次公开探讨“区块链上的公开交易股票该如何运作”这一长期回避的问题。

此次会议标志着股权代币化从行业探讨进入监管论证阶段。会议并非制定规则，而是为SEC提供评估框架，核心分歧在于“区块链是融入现有体系还是构建新体系”。

如果一切进展顺利，代币化股票交易预计最早于2026年第三季度末上线。

05 对加密市场的深远影响

美SEC的代币化股票计划对加密市场将产生结构性影响。从市场规模看，这代表着巨大的增量资金潜力。

据行业数据显示，目前已有超过310亿美元资产实现了代币化。而据麦肯锡预计，到2030年代币化市场可能增至2万亿美元。

股票代币化将显著降低投资门槛。未来投资者可能用加密货币直接交易苹果、特斯拉等股票代币，实现更加便捷的跨境投资。

这一趋势可能推动加密交易所向综合性金融平台转型。Coinbase等平台已在寻求SEC批准开展股票代币相关服务，积极拓展业务边界。

对公链生态系统而言，高性能公链如Solana和Avalanche可能成为主要受益者。

但值得注意的是，若代币化资产主要在二层网络或联盟链运行，流向以太坊等主网的直接价值可能有限。

06 挑战与争议并存

股票代币化计划面临传统金融公司的强烈反对。Citadel证券在给SEC的备忘录中警告，代币化证券必须通过为市场参与者提供真正的创新和效率来取得成功，而不是通过监管漏洞。

监管机构自身也面临挑战。SEC与商品期货交易委员会在虚拟货币监管范围的界定上存在重叠与冲突，这种监管不确定性增加了企业的合规成本。

技术层面需要解决系统兼容性问题。如何确保区块链技术与现有金融基础设施无缝衔接，是实施过程中的关键挑战。

此外，各国在代币化证券监管方面存在差异，缺乏统一的国际标准和规则，这给跨境交易带来了法律复杂性。

07 投资者的机会与风险

对于投资者而言，代币化证券通过区块链技术重构了传统投资的价值实现路径。

智能合约的自动化执行机制简化了多重中介环节，可以有效降低代理成本，同时通过可编程特性实现股息再投资、税务优化等功能的自动化处理。

但投资者也需要承担新型成本，包括区块链网络gas费用、智能合约审计成本以及数字钱包安全管理成本等。

在税务合规方面，美国国税局要求投资者精确记录每笔链上交易的税基信息，这大幅增加了税务处理的复杂度。

从投资策略角度看，现实世界资产代币化领域正处于爆发前夜，专注于此的项目如Ondo Finance和MANTRA值得关注。

08 全球视野与中国立场

在全球范围内，代币化趋势正在资本市场加速扩散。迪拜的MultiBank Group已携手地产商MAG启动30亿美元房地产代币化项目。

欧洲市场也走在前列，Bybit、Kraken、Coinbase等平台已在欧洲取得MiFID II牌照，拓展股票、外汇和大宗商品业务。

与美国的积极探索形成对比的是，中国监管部门对代币化证券交易保持严格的限制和禁止态度。

根据中国人民银行等七部委于2017年9月发布的公告，任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动。

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当纳斯达克交易大厅的钟声响起，交易员们盯着的不再是彭博终端，而是区块链浏览器上的实时交易流。 SEC的批准只是开始，真正的变革在于资本流动方式的根本重塑。传统股票与代币化版本共享同一订单簿，却在不同轨道上结算。

全球超过310亿美元资产已实现代币化，而麦肯锡预测2030年这一数字将飙升至2万亿美元。在这场变革中，加密交易所正转型为综合性金融平台，而传统券商若不能适应，可能面临被边缘化的风险。

这场金融基础设施的变革才刚刚拉开序幕，最终方向将取决于技术创新与现有规则的平衡。
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