Huiqiang

في المقالات القليلة السابقة التي كتبتها عن هذا الموضوع، كنت أختتم كل مرة بالجملة نفسها: أشارت TRM Labs وChainalysis بدرجة عالية من الثقة إلى كوريا الشمالية، لكن باينانس لم تؤكد رسميًا إسناد الهجوم إليها بعد.

والآن ملأت الجهات الرسمية هذا الفراغ. فقد أصدر مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) يوم السبت تحذيرًا بشأن الهجوم الإلكتروني، واتهم رسميًا كوريا الشمالية بالمسؤولية عن سرقة أصول من باينانس تجاوزت قيمتها 6 مليارات دولار في 29 أكتوبر، وأطلق على العملية اسم TraderTraitor — وهي الوحدة نفسها التي نفذت العام الماضي سرقة Bybit البالغة 1.5 مليار دولار.

ثمة تفاصيل عدة تستحق الانتباه:

لم يكن هذا مجرد تصريح من باينانس؛ بل هو استنتاج تحقيق مشترك أجراه مكتب التحقيقات الفيدرالي وجهاز الخدمة السرية الأمريكي ومصلحة الضرائب، قسم التحقيقات الجنائية. وقالت الجهات الثلاث إنها رصدت أن المتورطين حوّلوا معظم الأموال المسروقة إلى $ETH ، وتوقعت أن يواصلوا غسلها عبر منصات التمويل اللامركزي وخدمات المبادلة الفورية.

كما نشر مكتب التحقيقات الفيدرالي قائمة بعناوين إيثيريوم وبيتكوين وسولانا المرتبطة بالقضية، وطالب جميع مزودي خدمات الأصول الافتراضية بحظر المعاملات المرتبطة بها. وهذه الخطوة أكثر فائدة من القبض على الجناة — فالقائمة السوداء المنشورة تعني أن الأموال المسروقة ستواجه صعوبة كبيرة في التحرك عبر الجهات المتوافقة مع القوانين.

وفي المقابل، أقرّ ريتشارد تنغ، الرئيس التنفيذي المشارك لباينانس، بأن «التحقيقات اللاحقة كشفت عن مزيد من نقاط الاختراق»، وهو ما يوسع نطاق القصة مقارنة بالتصريح الأولي عن «حاسوب المهندس المحمول». وقد بلغت التعويضات 90%، ومن المقرر استئناف عمليات السحب يوم الأحد.

باتت الجهة المسؤولة واضحة، لكن الأموال لا تزال تتحرك على سلسلة الكتل. وما سنراقبه بعد ذلك ليس هوية الفاعل، بل مقدار ما يمكن تجميده من تلك العناوين.

أصدرت بينانس للتو تقريرها الأمني الثاني، وارتفعت نسبة التعويض من نحو 80% أمس إلى 90%.

إليكم تفصيل الأرقام: حوّلت بينانس داخليًا 6.34 مليارات دولار من أموال الشركة إلى صندوق أموال المستخدمين، منها 5 مليارات دولار استُخدمت مباشرةً لتعويض العملات المتضررة بالعملة نفسها. وقد وصلت الأصول العشرة الأكبر حاليًا — BTC وETH وUSDT وBNB و$SOL وUSDC وXRP وUSD1 وRLUSD وZEC — إلى تغطية كاملة بالاحتياطيات بنسبة 100%.

أما النسبة المتبقية، وهي 10%، فتتكوّن أساسًا من عملات بديلة صغيرة ذات سيولة أقل، ويجري شراؤها تدريجيًا عبر التداول في السوق ومن خلال OTC.

هناك أمران آخران يستحقان الانتباه أكثر:

أولًا، اكتملت اللقطة الجديدة لإثبات الاحتياطيات (PoR) عند الساعة 00:00 بالتوقيت العالمي المنسق يوم 31 أكتوبر، ومن المتوقع إنشاء مجموعة كاملة من براهين المعرفة الصفرية zk-SNARKs في 3 نوفمبر. وعندها سيتمكن حاملو هذه العملات العشر من التحقق بأنفسهم على السلسلة من نسبة تغطية 1:1.

ثانيًا، حُدد موعد استئناف السحب خلال نحو 34 ساعة، والهدف هو استئنافه تدريجيًا يوم الأحد (1 نوفمبر).

بلغت الخسائر 6.3 مليارات دولار، بينما جرى تحويل 6.34 مليارات، واكتمل توفير احتياطيات العملات الكبرى بنسبة 100%. لقد ساهمت هذه السرعة في الوفاء بالالتزامات فعلًا في تجنب أشد مخاطر التدافع على السحب. لكن الاختبار النهائي الحقيقي هو إثبات zk في 3 نوفمبر؛ وعندها سيتضح ما إذا كانت الأرقام متماسكة رياضيًا.

الفائز الحقيقي في عملية السرقة التي بلغت 6.3 مليار ليس الهاكر، ولا الحوت الذي سارع إلى إعادة الشراء، بل شركة ربما لم تسمع بها من قبل.

Titan Builder، مسجلة في لندن، ويعمل فيها 16 شخصًا. لا تصدر عملة، ولا تملك تطبيقًا، ولا تقوم بأي علاقات عامة. خلال الـ24 ساعة الماضية، بلغت إيرادات بروتوكولها 22.83 مليون دولار، متجاوزةً إيرادات Tether البالغة 16.99 مليونًا وCircle البالغة 6.76 مليونًا، لتتصدر قائمة الإيرادات على DeFiLlama. وقال 0xngmi، الشريك المؤسس لـDeFiLlama، إن الرقم كان مرتفعًا إلى حد أن النظام اعتبره خطأً في البيانات لفترة، فأوقف احتسابه مباشرةً.

كل ما تفعله هو أمر واحد: تحديد المعاملات التي تُدرج في كل كتلة من كتل إيثيريوم، والترتيب الذي تُدرج به. وفي أكتوبر، تولت نحو 52% من كتل MEV-Boost.

من أين تأتي الأموال؟ كان الهاكرز يسارعون إلى تحويل العملات المستقرة إلى $ETH ، فاندفعت روبوتات MEV لاقتناص فروق الأسعار، وكان عليها دفع إكرامية للفوز بأولوية الترتيب. وخلال نافذة الـ4.5 ساعات نفسها في ليلة الحادثة، ارتفعت الإكراميات التي دفعتها الروبوتات لبناة الكتل من 4.6 ETH في الليلة السابقة إلى 10,251 ETH. احتفظ البناة بنحو 564 ETH فقط، وحوّلوا الباقي إلى المدققين. وبلغت رسوم المعاملات على شبكة إيثيريوم بأكملها ذلك اليوم 44.25 مليون دولار، ثم 56.4 مليونًا في اليوم التالي، وهو أعلى مستوى منذ أبريل.

والأكثر إثارة للقلق هو النمط التاريخي: اثنتان من ذروات إيرادات Titan الأربع نتجتا عن كوارث أصابت الآخرين. ففي حادثة انزلاق سعري وقعت في مارس من هذا العام، جرى توزيع 50.43 مليون دولار في كتلة واحدة، واستحوذت الشركة على نحو 34 مليونًا.

ما يهمني ليس مقدار ما جنته، بل أن سلطة ترتيب المعاملات باتت مركزة إلى هذا الحد: شركة تضم 16 شخصًا تستحوذ على نصف الكتل، وكلما ازدادت الفوضى زادت أرباحها. بنية الحوافز هذه بحد ذاتها تستحق نقاشًا أكثر من الهاكر.

تغيّر الموقف الرسمي ثلاث مرات خلال 24 ساعة، وهذه العملية بحد ذاتها تستحق المتابعة أكثر من الخلاصة.

في البداية قيل: «ربما تعرّض حاسوب محمول لأحد مهندسي DevOps للاختراق». وفي المرحلة الثانية، رفع الرئيس التنفيذي المشارك في بينانس، Richard Teng، سقف التصريحات قائلاً إن المهاجمين أساؤوا استخدام EIP-7702 لتجاوز إجراءات التحقق المعتادة، وإن الأموال خرجت خلال نحو 20 دقيقة، وإن المشاركين لم يكونوا شخصاً واحداً، كما استخدموا «آلية التدمير الذاتي» لمحو الأدوات والآثار أثناء تحركهم. وفي المرحلة الثالثة، قالت بينانس الآن إنها «بدأت استرداد جزء من الأموال».

كما دخلت جهات إنفاذ القانون على الخط رسمياً. وأعلن مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) أنه على علم بالأمر ويشارك في التحقيق؛ أما جهاز الخدمة السرية الأمريكي، وهو الجهة الفيدرالية الرئيسية المسؤولة عن الجرائم المالية، فقال إنه يعمل «على مدار الساعة» لتحديد الأموال وتجميدها وتتبعها واستردادها، بالتنسيق مع مكتب المدعي العام الفيدرالي لمقاطعة كولومبيا. وسُئل ترامب مباشرة في مؤتمر صحفي عمّا إذا كانت كوريا الشمالية وراء الهجوم، فأجاب بأنهم لا يعرفون ذلك بعد، وأن مكتب التحقيقات الفيدرالي يحقق في الأمر.

ما يهمني أكثر هو «آلية التدمير الذاتي». فهي تقلل مباشرةً إمكانية التتبع، وتفسر أيضاً لماذا كان السباق لتجميد الأموال هذه المرة أهم من تعقبها بعد الواقعة؛ فبمجرد تحويل الأموال على السلسلة إلى ETH، يتعذر تجميدها، ولا يمكن اعتراضها إلا خلال الدقائق القليلة التي تظل فيها عملة مستقرة.

هناك ثلاث محطات زمنية يمكن التحقق منها لاحقاً؛ لا تصغوا إلى الروايات، بل تابعوا ما سيُسلَّم: تعهدت بينانس بنشر تقرير كامل عن إثبات الاحتياطيات يوم الاثنين؛ وستُستأنف عمليات السحب بعد اجتياز اختبارات صارمة، وقال Teng إن ذلك سيحدث خلال نحو 40 ساعة؛ ثم يأتي الإفصاح اللاحق عن تقدم استرداد الأموال.

وأضاف Teng نقطة أخرى تستحق التذكر: بينانس لا تستخدم أموال المستخدمين، ومعظم الأصول محفوظة في محافظ باردة، ولا يُنقل جزء منها إلى المحافظ الساخنة إلا عند السحب. أما مدى صمود هذا التصريح أمام التدقيق، فسيكون تقرير الاحتياطيات يوم الاثنين أول اختبار له.

الأهم في هذه الحادثة ليس رقم 6.3 مليارات دولار، بل مشكلة بنيوية.

محفظة Binance 14 التي تعرضت للنهب هي إحدى المحافظ التي تدرجها Binance عند نشر إثبات الاحتياطيات الشهري. في تقرير 1 أكتوبر، كانت هذه المحفظة تضم 1.26 مليار USDT و89,475 من $ETH ، إلى جانب 37 نوعًا من الأصول. أما الآن، فإذا تحققت منها على Etherscan، فستجد أن رصيدها 0.812 ETH، أي نحو 1,784 دولارًا.

تكمن المشكلة في أحد أرقام ذلك التقرير: نسبة احتياطي ETH كانت 100% بالضبط، من دون أي هامش أمان. سُرق نحو 204,500 ETH، أي ما يعادل 5.6% من احتياطي ETH، ما خفّض نسبة تغطية ETH مباشرةً إلى نحو 94%. وكانت النسب أسوأ بكثير في المراكز الصغيرة من ENA وUNI وPEPE وAAVE، إذ سُرق منها ما بين 7% و15%. أما USDC، فكانت نسبته آنذاك 108.26%، أي إن لديه فائضًا.

إذًا، ما يثبته إثبات الاحتياطيات هو «ما أملكه في لحظة معينة»، لكنه لا يثبت أن «هذه الأصول لا يمكن تحويلها دفعة واحدة». فنسبة 100% من دون هامش أمان تعني في جوهرها أن أي طارئ سيتحول إلى عجز.

والأسلوب المستخدم جدير بالانتباه أيضًا: استخدم المهاجم EIP-7702 لتفويض التحكم بالمحفظة إلى عقد ذكي، ووقّع دفعة واحدة على 50 تصريحًا باستخدام nonce، لذا لم يحتج إلا إلى تنفيذ sweep() مرة واحدة لتحويل ETH و63 نوعًا من الرموز، مقابل رسوم Gas قدرها 0.93 دولار.

قالت Binance إن SAFU وأموال الشركة ستغطيان الخسائر بالكامل، وإنها جمّدت حتى الآن نحو 3 مليارات دولار. وأشارت كل من TRM Labs وChainalysis، بدرجة عالية من الثقة، إلى مجموعة TraderTraitor الكورية الشمالية، لكن Binance لم تؤكد رسميًا هذه النسبة بعد.

لنبدأ بالفصل بين الحقائق والتكهنات.

الموقف الرسمي لبينانس هو أنها «تحقق في مشكلة أمنية محتملة، وأموال المستخدمين آمنة تمامًا»، وقد أوقفت في الوقت نفسه عمليات السحب عبر عدة شبكات كإجراء احترازي. وكان تصريح CZ أكثر مباشرة: «يبدو بالفعل أن بينانس تعرضت للاختراق»، لكنه قال أيضًا إنه يتوقع، بصفته مساهمًا، تعويض المستخدمين بالكامل عن أموالهم. وأعلنت منصة Binance.US أنها تعمل بشكل مستقل ولم تتأثر.

أما الأرقام المتداولة في السوق، فهناك عدة أرقام. رُصد على السلسلة تحويل نحو 2.53 مليار دولار من المحفظة الساخنة «Binance 14»، شملت 64 رمزًا. وحددت Arkham 55 عنوانًا، بإجمالي حيازات يقارب 5.78 مليار دولار. انتبهوا: الرقم الأخير هو إجمالي الأصول الموجودة في هذه العناوين، ولا يعني أنه مبلغ مؤكد للسرقة؛ وحتى الآن، لم يصدر أي تأكيد رسمي بشأن قيمة الخسائر.

والأمر الجدير بالذكر حقًا هو سرعة التجميد. جمّدت Tether أكثر من 1.567 مليار دولار من USDT، وجمّدت Circle أكثر من 800 مليون دولار من USDC، وساعدت Ripple في اعتراض نحو 200 مليون دولار. وباحتساب الأضرار على أساس 2.53 مليار دولار، تكون شركتا العملات المستقرة قد جمّدتا معًا 2.39 مليار دولار، ما قد يحصر صافي الخسائر الفعلية في نحو 140 مليون دولار.

يوضح هذا الفارق أن قدرة مُصدري العملات المستقرة على تجميد العناوين أصبحت، للمرة الأولى في هذه الحادثة، أداة رئيسية للحد من الخسائر.

عبارة ماسك «كل يوم هو يوم ثغرة صفرية» تبدو خفيفة، لكن ما ينبغي للمستخدمين العاديين فعله الآن هو عدم تصديق أي عروض غير رسمية لـ«المساعدة في سحب الأموال».

وقّعت ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، وTrade[XYZ] اتفاقية رسمية لنقل العقود الدائمة على Hyperliquid إلى إطار تنظيمي أمريكي. ارتفع $HYPE اليوم بنسبة 17.7%، وبلغت قيمة التداول 96 مليون دولار.

تفكيك الهيكل: توفّر Hyperliquid البنية التحتية الأساسية، وتصمّم Trade[XYZ] المنتجات، بينما تتولى ICE تشغيل منصة تداول خاضعة للتنظيم وتقديم خدمات المقاصة. وستُسمى المنصة الجديدة ICE[XYZ]، وستشمل عقودها الأسهم والمؤشرات والسلع والعملات الأجنبية والعملات المشفرة، مع تطبيق إجراءات اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال (KYC/AML)، وإتاحة الوصول للعملاء عبر وسطاء العقود الآجلة (FCM). وتشمل قنوات التوزيع أيضًا المشروع المشترك بين ICE وOKX.

وثمة تفصيل لافت: في مايو من هذا العام، طالبت ICE وCME معًا الجهات التنظيمية بالتحقيق في مخاطر التلاعب على Hyperliquid. وبعد ستة أشهر، أصبحت ICE نفسها شريكًا لها، واستثمرت في Trade[XYZ]، وكان دروكنميلر ضمن قائمة المشاركين في هذه الجولة أيضًا.

لكن يجب توضيح أن الصفقة لم تحصل على الموافقة بعد. تنص الاتفاقية على ضرورة انتظار موافقة هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، ولا يوجد حتى الآن أي سجل علني لتقديم طلب أو الحصول على موافقة. وما زالت Hyperliquid نفسها مغلقة أمام الأمريكيين.

لذا، فإن ارتفاع اليوم بنسبة 17% يعكس رهانات على التوقعات، لا واقعًا تحقق بالفعل. نفّذت Trade[XYZ] تداولات بقيمة 650 مليار دولار على Hyperliquid خلال عام، وهذا حجم حقيقي مدعوم بأموال فعلية، لكن عبارة «على ICE[XYZ]» تظل معلّقة إلى حين توقيع الجهات التنظيمية.

أصدرت قوة شرطة سنغافورة بيانًا رسميًا في 28 أكتوبر، وهذا الأمر مهم لكل من يستخدم محفظة أجهزة.

سُجّلت حالتان على الأقل منذ 10 سبتمبر، بخسائر تُقدّر بنحو 3.5 ملايين دولار سنغافوري (نحو 2.7 مليون دولار أمريكي). وكشفت التحقيقات الأولية عن تركيب مكوّنات إلكترونية خبيثة في محافظ أجهزة Ledger بيعت في بعض متاجر التجزئة الفعلية في سنغافورة، ما يتيح قراءة العبارة الأولية ومفتاحك الخاص مباشرةً.

الأسلوب أخطر مما قد تتصور: فُككت الأجهزة الأصلية وأُضيفت إليها شرائح إضافية وبطاقة eSIM. وعند إعداد المحفظة، تُقرأ الكلمات الـ24 التي تظهر على الشاشة كما هي، ثم تُرسل عبر شبكة الهاتف المحمول. ويمكن رؤية أسلاك هوائي إضافية عند فتح الغلاف. وللمقارنة، تُباع الأجهزة المعدّلة بنحو نصف السعر الأصلي.

ومنذ 13 أكتوبر، طلبت Ledger تعليق المبيعات في سبعة أسواق في جنوب شرق آسيا وهونغ كونغ، وقالت إن الأمر هجوم محدود استهدف موزعًا بعينه، وليس اختراقًا منهجيًا لسلسلة التوريد. ويقدّر محللو البيانات على السلسلة أن إجمالي خسائر الحادثة تراوح بين 86 و93 مليون دولار أمريكي، كما جمّدت Tether نحو 10 ملايين USDT.

أهم ما ينبغي تذكّره: لا يتحقق فحص Genuine Check من Ledger إلا من أصالة الشريحة؛ فإذا لم تُستبدل الشريحة الأصلية، فلن يكشف الفحص التعديلات المادية. لذا، فإن الخطر الحقيقي في الحفظ الذاتي لا يكمن غالبًا في الجهاز نفسه، بل في الشخص الذي تشتريه منه.

حققت Ripple ثلاثة انتصارات متتالية هذا الأسبوع، بوتيرة سريعة على نحو غير معتاد.

في 26 أكتوبر، منحها مكتب مراقب العملة (OCC) الموافقة النهائية، وأُنشئ رسميًا بنك Ripple National Trust Bank، ليصبح بنك ائتمان وطنيًا خاضعًا للرقابة الفيدرالية. تجدر الإشارة إلى أنه لا يستطيع قبول الودائع أو تقديم القروض، لكنه يستطيع حفظ احتياطيات RLUSD، والعمل أمينًا للضمانات، وتوفير خدمات حفظ الأصول الرقمية. ولا تزال الجهة المُصدِرة هي SCTC الخاضعة لرقابة ولاية نيويورك، ما يعني تداخل مستويين من الرقابة، الفيدرالية والولائية.

في 27 أكتوبر، دخلت في شراكة مع Robinhood، ووصل RLUSD إلى Robinhood Chain وBitstamp، كما تولت إدارة الخزانة الخاصة بـRobinhood.

واليوم، أضافت Coinbase إلى إنجازاتها: أصبح RLUSD متاحًا على Coinbase Prime وCoinbase Exchange وتطبيق التجزئة، مع إمكانية التحويل بنسبة 1:1 مع الدولار، وإجراء الإيداع والسحب عبر ثلاث شبكات: XRPL وBase وإيثيريوم.

$RLUSD تبلغ القيمة السوقية نحو 2.5 مليار دولار. لطالما روّجت Coinbase لعملتها المستقرة USDC وحدها، أما الآن فقد أدرجت عملة مستقرة لمنافس على منصاتها. وهذه الإشارة أهم من رقم القيمة السوقية.

حوّل تقرير Robinhood المالي للربع الثالث الليلة عبارة «شتاء العملات المشفرة» إلى أرقام.

بلغ إجمالي الإيرادات مستوى قياسيًا جديدًا قدره 1.42 مليار، بزيادة 12% على أساس سنوي. لكن إيرادات العملات المشفرة لم تتجاوز 120 مليون دولار، بانخفاض حاد قدره 55% على أساس سنوي، وتراجعت حصتها من إجمالي الإيرادات من 21% العام الماضي إلى 8.4%. وانخفض حجم تداول العملات المشفرة بنسبة 38% إلى 50 مليارًا، فيما تراجع داخل التطبيق بنسبة 48%.

تكشف المقارنة أين ذهبت الأموال: ارتفعت إيرادات الخيارات بنسبة 31% إلى 399 مليونًا، وقفزت إيرادات عقود الأحداث إلى أكثر من ستة أضعاف، لتبلغ 173 مليونًا، كما زادت إيرادات الأسهم بنسبة 41%. لم تتغير نزعة المستخدمين إلى المراهنة، بل انتقلت من المضاربة على العملات إلى تخمين نتائج الأحداث.

وهناك تفصيل يسهل إغفاله: يشمل مبلغ الـ120 مليونًا في الواقع 26 مليون دولار من الإيرادات على السلسلة التي حققتها Robinhood Chain. وإذا استثنينا هذا الجزء، فلن تتجاوز إيرادات تداول العملات المشفرة الخالصة 94 مليونًا، وما زالت تتراجع مقارنة بالربع السابق.

في رأيي، لم تعد أعمال العملات المشفرة قصة النمو لهذه الشركة؛ بل إن أعمال عقود الأحداث لديها تحل محلها تدريجيًا.

أصدرت Glassnode اليوم إشارة مهمة إلى حدّ ما: حيتان Hyperliquid تحوّلوا إلى صافي مراكز بيع على $BTC للمرة الأولى منذ مارس.

الأرقام بالتحديد: مراكز بيع بقيمة 1.45 مليار، ومراكز شراء بقيمة 1.22 مليار، أي صافي بيع بنحو 230 مليونًا. كان هؤلاء دقيقين إلى حد كبير في الشراء عند القاع خلال النصف الأول من العام، ولم يغيّروا اتجاههم إلا الأسبوع الماضي. وهناك عنوان واحد يحتفظ بمركز بيع على BTC بقيمة 247 مليونًا، بسعر دخول 76,343، وهو أقل من السعر الحالي.

لكن المفارقة أن BTC استعاد اليوم مستوى 81,000.

لذلك لم تحسم Glassnode موقفها تمامًا: هل توقعت هذه الحيتان مسبقًا تصحيحًا أعمق، أم أنها على وشك أن تصبح وقودًا لارتفاع الأسعار؟

ومن التفاصيل الأخرى الجديرة بالانتباه أن تدفقات المستثمرين الأفراد إلى Binance سجلت أعلى مستوى لها في نصف عام؛ إذ ارتفعت خلال 30 يومًا من 5.5 مليارات إلى 10.75 مليارات، في حين تراجعت تدفقات الحيتان من 5.9 مليارات إلى 3.8 مليارات. الأصول تنتقل من كبار المستثمرين إلى صغارهم.

قرار الاحتياطي الفيدرالي غدًا، وفي هذا المستوى لن أنحاز لأي طرف.

أعلنت Ripple وRobinhood اليوم رسميًا عن شراكة استراتيجية، وهي خطوة أثقل وزنًا من مجرد خبر عاجل.

يمكن تقسيمها إلى ثلاثة محاور: أولًا، أُدرجت $RLUSD اليوم على Robinhood Chain وBitstamp، ومن المقرر أن تصل إلى تطبيق Robinhood الرئيسي خلال العام؛ ثانيًا، ستستخدم Robinhood عملة RLUSD لإجراء التسويات المؤسسية على XRP Ledger؛ ثالثًا، ستعهد Robinhood مباشرةً بإدارة خزينة الشركة إلى Ripple Treasury، لتُسند إليها التنبؤ بالتدفقات النقدية والمدفوعات وإدارة المخاطر وغيرها.

أبرز ما في الأمر هو المحور الثالث. فاستعداد شركة وساطة لتسليم نظامها المالي إلى شركة تشفير لا يتعلق بشراء العملات، بل بشراء البنية التحتية.

تبلغ القيمة السوقية لـ $RLUSD حاليًا 2.5 مليار دولار، ولا تزال متأخرة كثيرًا عن USDT وUSDC، لكن لدى Robinhood 28.6 مليون مستخدم أودعوا أموالًا في حساباتهم.

انتبهوا: هذه خطوة من منظومة XRP لتعزيز حضورها في قطاع العملات المستقرة، وهي منافسة مباشرة لشبكة المدفوعات التابعة لـ Circle.

في 26 أكتوبر $BTC ، سجّلت صناديق ETF الفورية صافي تدفق داخلي قدره 110.34 مليون دولار، منهيةً يومين متتاليين من التدفقات الخارجة. لكن التفاصيل الحقيقية هنا: من بين 12 صندوق ETF، لم يدخل 110.34 مليون إلا إلى صندوق IBIT التابع لبلَك روك وحده، بينما كانت الصناديق الـ 11 الأخرى كلها 0. هذا الرقم دقيق إلى حد يطابق تمامًا الفارق الصغير الزائد، أي إن الزيادة في السوق بأكملها جاءت من منتج واحد فقط.

وفي اليوم نفسه، $ETH ، سجّلت صناديق ETF الفورية صافي تدفق خارجي قدره 88.58 مليون، وكان المصدر الرئيسي للخروج هو صندوق ETHA التابع لبلَك روك. أما FETH التابع لفيديلتي فقد سجّل، على العكس، صافي تدفق داخلي قدره 16.13 مليون.

المُصدر نفسه، يجمع المال من بيتكوين من جهة، ويُخرج المال من إيثريوم من جهة أخرى. وخسائر صناديق ETF الخاصة بإيثريوم في أكتوبر تجاوزت بالفعل 1.1 مليار دولار، وهو أسوأ شهر هذا العام.

المال لم يغادر، بل انتقل من ETH إلى BTC. هذا التناوب يشرح المشكلة أكثر من السعر نفسه.

هناك ظاهرة غير اعتيادية اليوم تستحق التدوين: الأسهم الأمريكية ترتفع، لكن $BTC لم يواكبها.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 0.72%، وناسداك 0.96%، بينما تراجع مؤشر VIX بنسبة 5.7% إلى 18.35. والسبب أن ترامب تراجع عن موقفه خلال عطلة نهاية الأسبوع، قائلاً إن الولايات المتحدة لن تهاجم إيران في الوقت الحالي، فتراجعت أسعار خام برنت من 117 دولاراً إلى ما دون 110 دولارات.

لكن البيتكوين أمضى اليوم بأكمله يتأرجح بين 79,255 و80,710، وأغلق قرب 80 ألفاً، مع بقائه منخفضاً. ظللت أقول خلال الأشهر الماضية إن العملات المشفرة تتحرك بالتوازي مع أسهم التكنولوجيا. واليوم انقطع هذا التوازي، وهذا أهم من تحركات الأسعار نفسها.

إضافة إلى ذلك، أغلق صندوق Maelstrom التابع لآرثر هايز جميع مراكزه الاتجاهية، بما فيها 6,400 من عملة $ETH ، بسبب المخاطر الاقتصادية الكلية والجيوسياسية.

يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء. تبلغ احتمالات إبقاء الفائدة دون تغيير 90%، لكن احتمالات رفعها في ديسمبر لا تزال عند 80%. في مثل هذه الظروف، لا أراهن على اتجاه السوق.

الجميع يهاجمون مؤسسة إيثيريوم بسبب بيعها المكثف، بينما كانت الشركات المدرجة تشتري بهدوء في الوقت نفسه.

يُظهر إفصاح 8-K الذي قدمته Strive (ASST) أمس أنها اشترت 6,182 وحدة من $BTC بين 17 و23 أكتوبر، بمتوسط سعر 82,732 دولارًا، وأنفقت 511 مليونًا. وارتفعت حيازاتها من 36,818 إلى 43,000 وحدة. والأهم هو وتيرة الشراء — إذ زادت حيازاتها لأربعة أسابيع متتالية، مع زيادة المشتريات كل أسبوع: 2,000 → 3,311 → 4,045 → 6,182 وحدة. وفي الفترة نفسها، أنشأت أيضًا قناة تمويل عبر طرح أسهم ممتازة في السوق بقيمة مليار دولار، وأوضحت صراحةً أنه يمكن استخدام الأموال لشراء $BTC .

وعلى الجانب الآخر، أضافت BitMine الأسبوع الماضي 10,452 وحدة أخرى من $ETH ، لترتفع حيازاتها الإجمالية إلى 6.05 مليون وحدة، أي ما يعادل 4.95% من إجمالي معروض ETH. وما زال Tom Lee يقول إن السوق الصاعدة لم تنتهِ.

من جهة، تبيع المؤسسة ما قيمته 6.42 مليون؛ ومن جهة أخرى، تشتري المؤسسات ما قيمته 500 مليون. هذا التباين أكثر إقناعًا من أي دعوة للشراء.

$ETH كسر مستوى 2300، وكان المحفّز المباشر هو بيع عنوان مرتبط بمؤسسة إيثيريوم، 0x5CB…22059، عبر CoW Swap عدد 2,785 من ETH مقابل نحو 6.42 مليون دولار من USDS. وبالعودة إلى ما سبق، اشتروا في 12 أكتوبر عند 2534 دولارًا، والسعر الآن أقل بنحو 9% مما كان عليه آنذاك.

للإنصاف، يُعدّ مبلغ 6.42 مليون دولار ضئيلًا للغاية مقارنةً بالقيمة السوقية لإيثيريوم التي تبلغ عشرات المليارات، لكن حدوث ذلك في أضعف لحظات السوق حوّله إلى فتيل أشعل المشاعر.

وثمة عاملان آخران يضغطان على $ETH : تأجيل ترقية Glamsterdam إلى أجل غير مسمى بسبب الجدل الأمني حول EIP-8037، من دون محفّز واضح قبل نهاية العام؛ وصافي تدفقات خارجة من صناديق ETF الفورية تجاوز 1.1 مليار دولار في أكتوبر. فنيًا، يمثّل مستوى 2280 أول دعم، وإذا كُسر فالمستوى التالي 2220.

لن أتعامل برافعة مالية على إيثيريوم قبل اجتماع الفيدرالي يوم الأربعاء.

في عطلة نهاية الأسبوع، لم يرَ الجميع سوى أن $BTC هبط دون 80 ألفًا، لكن ثمة رقمًا فات الانتباه: سجلت صناديق ETF الفورية الأمريكية الأسبوع الماضي صافي تدفقات داخلة بلغ 301 مليون دولار، منهيةً نزيفًا استمر أسبوعين متتاليين. دخلت إليها 1.07 مليار دولار من الاثنين إلى الأربعاء، ثم عادت 773 مليونًا يومي الخميس والجمعة، ومع ذلك ظل صافي التدفقات إيجابيًا.

والأهم من ذلك هو ما يجري على السلسلة. فقد تحوّل التغير السنوي في حيازات الحيتان من -280 ألفًا من $BTC إلى -39 ألفًا، ما يشير إلى تراجع واضح في ضغوط البيع، وهذا يتوافق مع تقديري للتجميع الذي ذكرته أول أمس.

بالطبع، لا يعني ذلك انعدام المخاطر: فقد تدفقت 32 ألف وحدة BTC إلى منصات التداول في الفترة نفسها، وما زالت صناديق ETF تسجل صافي تدفقات خارجة إجمالية قدرها 314 مليون دولار في أكتوبر. واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء هذا الأسبوع محطة حاسمة.

ما سأفعله هو الانتظار حتى تتضح نتيجة اجتماع الفيدرالي قبل اتخاذ أي خطوة، من دون استباق الأحداث.

خلال اليومين الماضيين، كان السوق بأكمله يتوقع الهبوط. راجعت بيانات صافي مراكز التداول في البورصات $BTC ، واكتشفت إشارة جرى تجاهلها: الوضع الحالي يشبه إلى حد كبير مرحلة التجميع السادسة خلال العامين الماضيين.

تشترك مراحل التجميع الخمس السابقة في سمة واحدة: ظل صافي مراكز التداول في البورصات سلبياً، وسُحبت العملات منها، ثم اتجه السعر إلى الصعود في كل مرة. وقد وُضعت على الرسم علامات المراحل من الأولى إلى الخامسة. والآن عاد صافي المراكز إلى السلبية، فيما يدور السعر قرب 80 ألفاً، والنمط يشبه إلى حد كبير الجولات السابقة.

لا أعتقد أن هذا محض مصادفة. صناديق ETF تشهد تدفقات خارجة، وصغار المستثمرين يتعرضون للتصفية ويبيعون بخسارة، بينما تُسحب العملات من السلسلة؛ وهذا بحد ذاته دليل على وجود تباين في المواقف.

تكون التقلبات كبيرة خلال مرحلة التجميع، فلا تحاول الصمود باستخدام الرافعة المالية. الشراء الفوري على دفعات هو ما ينبغي فعله في هذه المرحلة.

نقطة التحول هذا الأسبوع كانت واضحة جدًا في الواقع. في 21 أكتوبر، كان $BTC صندوق ETF الفوري لا يزال يسجل تدفقًا داخليًا صافيًا قدره 525 مليون، ثم في 22 أكتوبر انعكس مباشرة إلى تدفق خارجي قدره 636 مليون، ليحوّل صافي الطلب من الإيجابي إلى السلبي خلال يوم واحد.

وعلى السلسلة ما يستحق المتابعة أكثر: انخفضت المشتريات الفورية النشطة في المنصات بنسبة 8.2%، وارتفعت المبيعات النشطة بنسبة 8.3%، وهذا ضغط بيع حقيقي وليس مجرد حالة نفسية.

أما على جانب الاقتصاد الكلي، فلم يكن الوضع مساعدًا أيضًا؛ فقد بلغ سعر خام برنت 116.72 دولارًا، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.99%، ما جعل شهية المخاطرة محاصرة من الجهتين.

الخبر الجيد هو أن تصفيات الشراء الطويلة في عطلة نهاية الأسبوع انخفضت بالفعل إلى 3.55 مليون، كما أن المراكز المفتوحة في العقود الآجلة بدأت تُعاد تغذيتها. تقديري هو أننا أمام تماسك ضعيف مع استنزاف الحجم بدلًا من انهيار ثانٍ، لكن في مثل هذه البيئة لا ينبغي المراهنة على الاتجاه بحجم كبير.

بلغت التصفيات في السوق بأكمله خلال 24 ساعة 813 مليون دولار، منها 688 مليون دولار من مراكز الشراء، أي ما يعادل 85%. أما خلال 12 ساعة، فبلغت 494 مليون دولار، ما يدل على أن معظم الخسائر تركزت في نصف اليوم الأخير.

والأكثر إثارة للاهتمام هو المقارنة: بلغت التصفيات خلال 4 ساعات 238 مليون دولار، منها 211 مليون دولار من مراكز الشراء؛ أما في الساعة الأخيرة، فلم تتجاوز 3.05 ملايين دولار، منها 510 آلاف دولار من مراكز الشراء، مقابل 2.54 مليون دولار من مراكز البيع. أي إن ضغوط البيع بدأت تنفد، والآن يقع من يلاحقون البيع على المكشوف في الفخ.

يصيح شيف بأن $BTC سيتجه إلى 75 ألفًا، لكنني في مثل هذه الظروف أفضل النظر إلى البيانات بدلًا من التوصيات الصاخبة. فالسيولة تكون شحيحة أصلًا في عطلة نهاية الأسبوع، وتقديري أن هذه هي الموجة الأخيرة من تصفية المراكز، لذلك لن ألاحق البيع على المكشوف عند هذا المستوى.