罗伊Roy_Trading

فيما يتعلق بتقلبات أسعار النفط وتأثيرها على الاقتصاد والأسواق المالية، يجب أن نلاحظ أن سعره يعتمد في الواقع على العرض والطلب أو صدمات التوقعات؛
هذه المرة، لا شك أنها نتيجة عوائق في العرض وتدهور توقعات العرض في المستقبل، حيث تتمثل منطق السوق في مخاطر الركود التضخمي، وليس كما يعتقد الجميع أن الأمر يتعلق بالتحوط من الحرب. وهذا يفسر أيضًا لماذا منذ بداية هذه الجولة من الصراع في 28 فبراير:
ارتفع سعر النفط الخام برنت فوق 113 دولارًا قبل افتتاح السوق في 23 مارس، بزيادة تقارب 54% - 55% مقارنة بفترة ما قبل الحرب؛

انخفض سعر الذهب بأكثر من 15% منذ 28 فبراير، بانخفاض حوالي 20% عن ذروة 29 يناير؛

بحسب الورقة البيضاء الاستراتيجية الصادرة حديثًا عن شركة CRCL (ما وراء العملات المستقرة)، لا ترغب Circle في أن يُنظر إليها كمجرد "جهة مُصدرة لعملة USDC"، بل تطمح إلى إعادة تقييمها كـ"نظام تشغيل مالي عبر الإنترنت". وتقسم الشركة أعمالها إلى ثلاثة مستويات: Arc (مستوى البنية التحتية/سلسلة الكتل)، والأصول الرقمية (USDC، وEURC، وUSYC، وغيرها)، والتطبيقات (مستوى تطبيقات الدفع المُمثلة بعملة CPN). ويؤكد التقرير مرارًا وتكرارًا على ثلاث نقاط: تزايد وضوح اللوائح التنظيمية، وتحقيق USDC لتأثيرات الشبكة، وترقية Circle من شركة عملة مستقرة واحدة إلى منصة بنية تحتية مالية متكاملة.
بحسب التقرير، بحلول عام 2025، ستتجاوز عملة USDC كونها مجرد وسيلة للتبادل؛ إذ ستتوسع لتشمل مجالاتٍ مثل المدفوعات، والتسويات عبر الحدود، والأصول الرقمية، وإدارة السيولة النقدية للشركات، وحتى تدفقات التمويل للمنظمات غير الحكومية والأمم المتحدة. وتؤكد المؤشرات الرئيسية الواردة في التقرير هذا الطرح: فقد اقترب حجم تداول USDC في الربع الثالث من عام 2025 من 10 تريليونات دولار، وتجاوزت التسوية التراكمية على البلوك تشين 50 تريليون دولار، وبلغ إجمالي قيمة التداول السنوية لشبكة CPN 3.4 مليار دولار، وشاركت أكثر من 100 شركة في شبكة اختبار Arc. بعبارة أخرى، لا يركز التقرير على ما إذا كانت العملات المستقرة ستواصل صعودها، بل على ما إذا كان بإمكان Circle أن تتطور من مجرد منتج إلى معيار.

أولاً، الخلاصة: MSTR الحالية أرخص بكثير من تلك المرحلة التي كانت فيها الأسعار المرتفعة في منتصف عام 2025، لكنها لم تصل بعد إلى مستوى القاع الحقيقي في عام 2022. إذا نظرنا فقط إلى القيمة السوقية للأسهم العادية / القيمة الصافية لـ BTC، فقد عادت الآن تقريبًا إلى حوالي 0.9x، قريبة من القيمة الصافية بل وحتى بسعر مخفض قليلاً؛ لكن إذا أخذنا الدين والأسهم الممتازة واحتياطي الدولار في الاعتبار، فإن القيمة السوقية التي تعرفها استراتيجية mNAV لا تزال حوالي 1.16x. لذلك، فإن عبارة أن MSTR قد عادت بالقرب من NAV تنطبق فقط على مستوى الأسهم العادية نصف الوقت، ولا تنطبق تمامًا على قيمة الشركة الكاملة.