Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
11 تتابع
2.6K+ المتابعون
4.5K+ إعجاب
105 تمّت مُشاركتها
منشورات
الكل
اقتباسات
مضيق هرمز أصبح فعلاً ورقة رابحة في هذه الحرب
بعد قراءة مقالة راي داليو، كنت واضحًا جدًا بشأن مغزىها الأساسي: لقد ربط هرمز بالدولار الأمريكي / السندات الأمريكية / الذهب / النظام الائتماني، مما يعني أنه إذا لم تتمكن الولايات المتحدة من استعادة الحد الأدنى من الملاحة في هرمز، فإن ما يتم اختراقه حقًا هو "هل يمكن للولايات المتحدة الحفاظ على النظام بتكلفة منخفضة (مواصلة كونها الأخ الأكبر)".
لكن مقالة داليو هذه سهلة أيضًا لتوليد وهم، يبدو أن النهاية ستتحول إلى "من يسيطر على المضيق، هو من سيفوز في الحرب".
ومع ذلك، في الواقع، هرمز ليست قاعدة يمكن "زرع علم" فيها، بل هي نظام معقد يتكون من مجموعة كاملة من المضيق، والجزر، ومواقع الصواريخ الساحلية، والطائرات بدون طيار، والألغام البحرية، وتسعير التأمين، وتوقعات أصحاب السفن. حتى لو كانت البحرية الأمريكية لا تقهر، فهذا لا يعني أنها يمكن أن تطرد إيران بالكامل من النظام دفعة واحدة.
لكن مقالة داليو هذه سهلة أيضًا لتوليد وهم، يبدو أن النهاية ستتحول إلى "من يسيطر على المضيق، هو من سيفوز في الحرب".
ومع ذلك، في الواقع، هرمز ليست قاعدة يمكن "زرع علم" فيها، بل هي نظام معقد يتكون من مجموعة كاملة من المضيق، والجزر، ومواقع الصواريخ الساحلية، والطائرات بدون طيار، والألغام البحرية، وتسعير التأمين، وتوقعات أصحاب السفن. حتى لو كانت البحرية الأمريكية لا تقهر، فهذا لا يعني أنها يمكن أن تطرد إيران بالكامل من النظام دفعة واحدة.
“物极必反” 这一自然规律放到金融市场也一样有效。
在3月2日的推文中，我们看到”投资者信心指数“出现了一个并不常见的“极端负值”。
在历史上但凡能市场情绪能低落到如此程度的，此后要不迎来一段反弹行情，要不实际上已距离熊底不远了。
虽然，时至今日我们仍然不知道当前是否就属于后者，但至少”反弹“是看到了。
与此同时，信心指数正随时间推移不断的向零轴靠近。只要站上零轴，即表示熊市结束。
我们可以做个不那么严谨的测算：如果此后在没有任何意外导致中断的前提下，按近10天的平均速度，回到零轴大约还需要 —— 47天！
我知道，这样的计算可能并不具备任何实际意义。因为往往都是“不出意外的话意外就要出现了......”
但可以给我们自己一点信心，
比特币的世界，从来没有永夜！
当第一缕阳光撕开黑暗时，迷雾终将散尽。
在3月2日的推文中，我们看到”投资者信心指数“出现了一个并不常见的“极端负值”。
在历史上但凡能市场情绪能低落到如此程度的，此后要不迎来一段反弹行情，要不实际上已距离熊底不远了。
虽然，时至今日我们仍然不知道当前是否就属于后者，但至少”反弹“是看到了。
与此同时，信心指数正随时间推移不断的向零轴靠近。只要站上零轴，即表示熊市结束。
我们可以做个不那么严谨的测算：如果此后在没有任何意外导致中断的前提下，按近10天的平均速度，回到零轴大约还需要 —— 47天！
我知道，这样的计算可能并不具备任何实际意义。因为往往都是“不出意外的话意外就要出现了......”
但可以给我们自己一点信心，
比特币的世界，从来没有永夜！
当第一缕阳光撕开黑暗时，迷雾终将散尽。
سوق العقود الدائمة: ازدحام الصفقات القصيرة يجمع الوقود
في سوق العقود الدائمة، بشكل عام، تهيمن الصفقات الطويلة. في معظم الأوقات، يحتاج الصفقات الطويلة لدفع رسوم التمويل للصفقات القصيرة. كلما كانت السوق أكثر ازدحامًا، وكلما كانت مشاعر الشراء أقوى، غالبًا ما تكون مستويات رسوم التمويل السنوية أعلى.
لكن إذا تحولت رسوم التمويل إلى السالب، فهذا يعني أن هيكل سوق العقود قد شهد تغييرات ملحوظة - حيث بدأت الصفقات القصيرة في السيطرة. وغالبًا ما يرتبط ظهور هذه الرسوم السلبية بحالتين:
السوق في مرحلة ذعر شديد، حيث يقوم العديد من المستثمرين بالتحوط من خلال البيع على المكشوف أو المراهنة على مزيد من الانخفاض؛
السوق مزدحمة بالصفقات القصيرة على المدى القصير، مما يخلق الظروف اللازمة لزيادة عمليات الشراء في المستقبل.
لكن إذا تحولت رسوم التمويل إلى السالب، فهذا يعني أن هيكل سوق العقود قد شهد تغييرات ملحوظة - حيث بدأت الصفقات القصيرة في السيطرة. وغالبًا ما يرتبط ظهور هذه الرسوم السلبية بحالتين:
السوق في مرحلة ذعر شديد، حيث يقوم العديد من المستثمرين بالتحوط من خلال البيع على المكشوف أو المراهنة على مزيد من الانخفاض؛
السوق مزدحمة بالصفقات القصيرة على المدى القصير، مما يخلق الظروف اللازمة لزيادة عمليات الشراء في المستقبل.
تغير هيكل خيارات BTC: بعد 3/20، قد تصبح 7.5w نقطة التركيز السعرية الجديدة
إذا قام المستثمرون بشراء كميات كبيرة من خيارات الشراء (Call)، فإن الطرف الآخر عادةً ما يكون صانع السوق. بعد أن يبيع صانع السوق خيارات الشراء، يتحول دلتا محفظته إلى سلبية، وللحفاظ على حيادية الدلتا، عادةً ما يحتاجون إلى شراء الأسهم أو الشراء في العقود الآجلة للتحوط.
لكن في السوق الفعلية، ما يؤثر حقًا على مسار السعر غالبًا ليس الدلتا فقط، بل غاما.
عندما يكون صانع السوق في حالة غاما القصيرة، كلما اقترب السعر من سعر التنفيذ الأساسي، تزداد سرعة تغير الدلتا، ويحتاج صانع السوق بشكل متزايد إلى التحوط باستمرار في اتجاه السعر (الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض)، مما يؤدي إلى تضخيم تقلبات السعر.
لكن في السوق الفعلية، ما يؤثر حقًا على مسار السعر غالبًا ليس الدلتا فقط، بل غاما.
عندما يكون صانع السوق في حالة غاما القصيرة، كلما اقترب السعر من سعر التنفيذ الأساسي، تزداد سرعة تغير الدلتا، ويحتاج صانع السوق بشكل متزايد إلى التحوط باستمرار في اتجاه السعر (الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض)، مما يؤدي إلى تضخيم تقلبات السعر.
منطقة مقاومة انتعاش BTC 7.4w-7.9w
في التغريدة التي نشرتها أمس، ذكرنا أنه عندما يستمر رصيد BTC في التراجع في البورصات، فإن مرحلة الطلب الفوري يمكن أن تحافظ على BTC في حالة تذبذب أو انتعاش ضعيف على المدى القصير.
إذا كانت المسارات الضعيفة في الانتعاش، فإن أول مقاومة سيواجهها BTC هي موضع الخط الأخضر في "نطاق التسعير المتطرف لـ MVRV" (-0.5 انحراف معياري) - $74,000 (الشكل 1).
من خلال المسار التاريخي، كلما انخفض BTC تحت الخط الأخضر، فإن ذلك يمثل دخول السوق في المرحلة الثانية من السوق الهابطة، ومن ثم يصبح من الصعب للغاية تجاوز هذه النطاقات الاحتمالية حتى تنتهي السوق الهابطة.
إذا انتقلنا إلى منظور تكلفة المجموعة، فإن BTC يمكن أن يقف بشكل مستقر فوق خط تكلفة الشراء القصير الأجل "الذي يتراوح بين 1w-1m"، مما يشير إلى أن الأموال التي اشترت في الآونة الأخيرة لم تعد حساسة للأسعار، وانخفاض ضغط البيع يمكن أن يساعد الأسعار على الثبات (الشكل 2).
إذا كانت المسارات الضعيفة في الانتعاش، فإن أول مقاومة سيواجهها BTC هي موضع الخط الأخضر في "نطاق التسعير المتطرف لـ MVRV" (-0.5 انحراف معياري) - $74,000 (الشكل 1).
من خلال المسار التاريخي، كلما انخفض BTC تحت الخط الأخضر، فإن ذلك يمثل دخول السوق في المرحلة الثانية من السوق الهابطة، ومن ثم يصبح من الصعب للغاية تجاوز هذه النطاقات الاحتمالية حتى تنتهي السوق الهابطة.
إذا انتقلنا إلى منظور تكلفة المجموعة، فإن BTC يمكن أن يقف بشكل مستقر فوق خط تكلفة الشراء القصير الأجل "الذي يتراوح بين 1w-1m"، مما يشير إلى أن الأموال التي اشترت في الآونة الأخيرة لم تعد حساسة للأسعار، وانخفاض ضغط البيع يمكن أن يساعد الأسعار على الثبات (الشكل 2).
لماذا لم ينخفض BTC في ظل الصراعات الجغرافية؟ هيكل تمويل Binance وإجابة CVD
نظرًا لأن رصيد BTC في Coinbase مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالتدفق الصافي من وإلى ETF، لذلك، على المدى القصير، سأكون أكثر تركيزًا على بيانات Binance كأقرب مراقبة للطلب الحقيقي (غير ETF).
من الرسم 1 يمكننا أن نرى أنه خلال الفترة من 21/10/2025 إلى 22/11/2025 وأيضًا من 15/1/2026 إلى 20/2/2026 كان هناك فترتين ملحوظتين لزيادة الرصيد، والتي تتزامن أيضًا مع انخفاضين كبيرين في BTC. بعد 22.11.2025 انخفض الرصيد بمقدار 34,145 وحدة، بينما استقر سعر BTC، وبدلًا من الانخفاض السريع تحول إلى تذبذب + ارتداد ضعيف.
الرسم 1: رصيد BTC في بورصة Binance
هذا يشبه الاتجاه الحالي تمامًا، منذ 20.2.2026 حتى الآن، انخفض رصيد BTC في Binance بمقدار 25,135 وحدة BTC، بينما تزامنت هذه الفترة مع الصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، وظل سعر BTC بشكل عام مستقرًا، أي لا انخفاض كبير ولا زيادة كبيرة.
من الرسم 1 يمكننا أن نرى أنه خلال الفترة من 21/10/2025 إلى 22/11/2025 وأيضًا من 15/1/2026 إلى 20/2/2026 كان هناك فترتين ملحوظتين لزيادة الرصيد، والتي تتزامن أيضًا مع انخفاضين كبيرين في BTC. بعد 22.11.2025 انخفض الرصيد بمقدار 34,145 وحدة، بينما استقر سعر BTC، وبدلًا من الانخفاض السريع تحول إلى تذبذب + ارتداد ضعيف.
الرسم 1: رصيد BTC في بورصة Binance
هذا يشبه الاتجاه الحالي تمامًا، منذ 20.2.2026 حتى الآن، انخفض رصيد BTC في Binance بمقدار 25,135 وحدة BTC، بينما تزامنت هذه الفترة مع الصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، وظل سعر BTC بشكل عام مستقرًا، أي لا انخفاض كبير ولا زيادة كبيرة.
كيف يجب أن ننظر إلى الاستثمار الصافي المستمر في ETF مؤخرًا؟
تعتبر ETF المدخل الأكثر أهمية لدخول الأموال التقليدية إلى BTC في هذه الدورة، كما أنها تعكس بشكل موضوعي تغيرات المشاعر والطلب في السوق. بالصدفة، سألني أحد الأصدقاء عن تأثير "الاستثمار الصافي المستمر في ETF" على السوق، لذا سأذكر هنا بعض البيانات للحديث عن التفاصيل التي يجب أن نركز عليها حاليًا:
الرسم 1 - تدفق الأموال الصافي لـ ETF
الرسم 1: سواء كان بدء السوق في أكتوبر 24 أو أبريل 25، فإن ذلك يترافق مع تدفق صافي قوي ومستمر لـ ETF. في الأسبوعين الماضيين (14 يومًا) كان متوسط التدفق الصافي اليومي لـ ETF: 1,710 BTC؛ يبدو أن هذا الحجم قد بدأ يشبه ما كان عليه قبل بدء الاتجاه السابق.
الرسم 1 - تدفق الأموال الصافي لـ ETF
الرسم 1: سواء كان بدء السوق في أكتوبر 24 أو أبريل 25، فإن ذلك يترافق مع تدفق صافي قوي ومستمر لـ ETF. في الأسبوعين الماضيين (14 يومًا) كان متوسط التدفق الصافي اليومي لـ ETF: 1,710 BTC؛ يبدو أن هذا الحجم قد بدأ يشبه ما كان عليه قبل بدء الاتجاه السابق.
السلوك على السلسلة يظهر أن الأموال تعاني من انقسام قوي مرة أخرى
تقييم درجة اتجاه تراكم BTC (Accumulation Trend Score، ATS) يوفر مرجعاً فعالاً لقياس "سلوك التراكم" على السلسلة من خلال تقييم التغيرات النسبية في الأرصدة لمجموعات مختلفة من المحفظات، ومنح وزن أكبر للكيانات الكبيرة.
كلما اقتربت الـ ATS من 1 (نقطة سوداء)، فإن ذلك يدل على أن الكيانات الكبيرة تميل بشكل أكبر إلى التراكم. منذ 5 فبراير، ظل تقييم الـ ATS أقل من 0.5، مما يشير إلى أن الحاملين بشكل عام يفتقرون إلى سلوك التراكم النشط.
الرسم 1 - درجة اتجاه تراكم BTC
خصوصاً خلال الانتعاش من 1 إلى 4 مارس، انخفضت الـ ATS بشكل مستمر إلى 0.23 (نقطة صفراء فاتحة)؛ مما يعني أن هناك حاملي كميات كبيرة بدأوا بالتوزيع مرة أخرى مع انتعاش سعر BTC.
كلما اقتربت الـ ATS من 1 (نقطة سوداء)، فإن ذلك يدل على أن الكيانات الكبيرة تميل بشكل أكبر إلى التراكم. منذ 5 فبراير، ظل تقييم الـ ATS أقل من 0.5، مما يشير إلى أن الحاملين بشكل عام يفتقرون إلى سلوك التراكم النشط.
الرسم 1 - درجة اتجاه تراكم BTC
خصوصاً خلال الانتعاش من 1 إلى 4 مارس، انخفضت الـ ATS بشكل مستمر إلى 0.23 (نقطة صفراء فاتحة)؛ مما يعني أن هناك حاملي كميات كبيرة بدأوا بالتوزيع مرة أخرى مع انتعاش سعر BTC.
تحليل مراحل دورة BTC بناءً على سلوك الحوت العملاق
إنهم في قمة سلسلة الغذاء الإيكولوجية للبيتكوين، ولا يوجد لديهم أعداء طبيعيون تقريبًا؛ يلعبون دور الحكام وصانعي القرار في الدورات المتعددة؛ وهم أيضًا 'المال الذكي' الأكثر قوة في هذا الطبقة.
إنهم ليسوا شخصًا معينًا، أو كيانًا معينًا، بل هم مجموعة سرية - الحوت العملاق (Super Whale). وفقًا لبيانات Glassnode، يوجد حاليًا 88 عنوانًا على السلسلة يحمل ≥ 10,000 BTC. في أدنى مستوى للثعلب في عام 22، كان هناك 121 عنوانًا كحد أقصى.
الشكل 1 - عدد العناوين التي تحمل ≥10k BTC
يمكنهم دائمًا إكمال تراكم الرقائق قبل بدء السوق الصاعدة، ثم يستخدمون الوقت الذي يمتد عبر قمة السوق الصاعدة لإكمال التوزيع.
إنهم ليسوا شخصًا معينًا، أو كيانًا معينًا، بل هم مجموعة سرية - الحوت العملاق (Super Whale). وفقًا لبيانات Glassnode، يوجد حاليًا 88 عنوانًا على السلسلة يحمل ≥ 10,000 BTC. في أدنى مستوى للثعلب في عام 22، كان هناك 121 عنوانًا كحد أقصى.
الشكل 1 - عدد العناوين التي تحمل ≥10k BTC
يمكنهم دائمًا إكمال تراكم الرقائق قبل بدء السوق الصاعدة، ثم يستخدمون الوقت الذي يمتد عبر قمة السوق الصاعدة لإكمال التوزيع.
بدأت الأموال الكبيرة بالتدخل في نطاق 6.3-6.8w
وفقًا لبيانات URPD، تم تداول 171w قطعة من BTC في نطاق 63,000 - 68,000 دولار، بينما كان هناك فقط 153w قطعة في نفس النطاق قبل أسبوع، مما يعني أنه في غضون 7 أيام فقط، استحوذ الثيران هنا على 18w قطعة من BTC.
هذا يشكل هيكل "U" غريبًا مع تراكم 189w قطعة من BTC في نطاق 87,000-$92,000، حيث أصبحت 7.1-8w "منطقة فراغ". وهذا يعني أنه خلال الارتفاع الأخير (أكتوبر 2024)، لم يتم التوقف هنا، بل تم الاختراق بسرعة. وفي هذه المرة، خلال الانخفاض، تم الاختراق بسرعة أيضًا.
(图1：URPD_2026.2.28)
الذهاب والإياب يعني أنه لم يتم التوقف مباشرة عند 7.1-8w وتشكيل تداول كافٍ، يبدو أن هذا المكان أصبح "منطقة محظورة" لا يمكن لمسها، وهذا بالفعل له طابع غامض (غير مسبوق)!
هذا يشكل هيكل "U" غريبًا مع تراكم 189w قطعة من BTC في نطاق 87,000-$92,000، حيث أصبحت 7.1-8w "منطقة فراغ". وهذا يعني أنه خلال الارتفاع الأخير (أكتوبر 2024)، لم يتم التوقف هنا، بل تم الاختراق بسرعة. وفي هذه المرة، خلال الانخفاض، تم الاختراق بسرعة أيضًا.
(图1：URPD_2026.2.28)
الذهاب والإياب يعني أنه لم يتم التوقف مباشرة عند 7.1-8w وتشكيل تداول كافٍ، يبدو أن هذا المكان أصبح "منطقة محظورة" لا يمكن لمسها، وهذا بالفعل له طابع غامض (غير مسبوق)!
果然我们用< 10y_RP作为BTC“历史平均换手成本”对情绪的判断显得更加有效。当价格逼近 < 10y_RP（$64,500左右），就是市场心理承受的极限。
在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破后又再次站上，说明多头在这一敏感位置的抵抗意愿非常强烈，不像此前在接近STH-RP时的直接滑跪。
对美伊地缘冲突的担忧，是短期影响市场情绪的最大不确定性，昨天靴子落地，后续关注点将转移到冲突的范围，持续的时间，以及对原油价格的影响。
但不管如何，至少目前让我们看到，在周末没有大量机构/做市商参与博弈的前提下，空头力量不足以让BTC快速“破6见5”。
这一观察是否成立还要等下周美股开盘再次确认。如果是，那么我们之前在“本次反弹之路能走多远”一文中提到的路径，逻辑和阻力位将任然成立。
在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破后又再次站上，说明多头在这一敏感位置的抵抗意愿非常强烈，不像此前在接近STH-RP时的直接滑跪。
对美伊地缘冲突的担忧，是短期影响市场情绪的最大不确定性，昨天靴子落地，后续关注点将转移到冲突的范围，持续的时间，以及对原油价格的影响。
但不管如何，至少目前让我们看到，在周末没有大量机构/做市商参与博弈的前提下，空头力量不足以让BTC快速“破6见5”。
这一观察是否成立还要等下周美股开盘再次确认。如果是，那么我们之前在“本次反弹之路能走多远”一文中提到的路径，逻辑和阻力位将任然成立。
Murphy
·
--
إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الطريق نحو الارتداد؟
يجب أن يكون "الاتجاه النزولي الحالي لم ينته بعد" هو الإجماع العام للسوق على حالة BTC، وبدون ظهور إشارات متعددة واضحة، يمكن اعتبار أي ارتفاع سعري "ارتداد" فقط.
وفقاً لبيانات السلسلة، فإن تكلفة حاملي الأسهم قصيرة الأجل (STH) الحالية هي $89,000. منذ الانخفاض في 14 يناير، لم يكن هناك أي هجوم نحو هذا الهدف من قبل BTC. وهذا يعكس أيضاً ضعف السوق بشكل غير مباشر.
(الشكل 1: تكلفة المتوسط لفترات الحيازة المختلفة)
من الواضح أنه لتحقيق اختراق هنا (لجعل STH جميعها متحررة) سيكون هناك صعوبة كبيرة في المدى القصير. في هذه المجموعة، تكلفة حيازة 1w-1m من الأسهم قصيرة الأجل هي الأقرب سعراً إلى سعر BTC الحالي - $72,000؛ حالياً، يتم حيازة 59.8w من BTC.
وفقاً لبيانات السلسلة، فإن تكلفة حاملي الأسهم قصيرة الأجل (STH) الحالية هي $89,000. منذ الانخفاض في 14 يناير، لم يكن هناك أي هجوم نحو هذا الهدف من قبل BTC. وهذا يعكس أيضاً ضعف السوق بشكل غير مباشر.
(الشكل 1: تكلفة المتوسط لفترات الحيازة المختلفة)
من الواضح أنه لتحقيق اختراق هنا (لجعل STH جميعها متحررة) سيكون هناك صعوبة كبيرة في المدى القصير. في هذه المجموعة، تكلفة حيازة 1w-1m من الأسهم قصيرة الأجل هي الأقرب سعراً إلى سعر BTC الحالي - $72,000؛ حالياً، يتم حيازة 59.8w من BTC.
إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الطريق نحو الارتداد؟
يجب أن يكون "الاتجاه النزولي الحالي لم ينته بعد" هو الإجماع العام للسوق على حالة BTC، وبدون ظهور إشارات متعددة واضحة، يمكن اعتبار أي ارتفاع سعري "ارتداد" فقط.
وفقاً لبيانات السلسلة، فإن تكلفة حاملي الأسهم قصيرة الأجل (STH) الحالية هي $89,000. منذ الانخفاض في 14 يناير، لم يكن هناك أي هجوم نحو هذا الهدف من قبل BTC. وهذا يعكس أيضاً ضعف السوق بشكل غير مباشر.
(الشكل 1: تكلفة المتوسط لفترات الحيازة المختلفة)
من الواضح أنه لتحقيق اختراق هنا (لجعل STH جميعها متحررة) سيكون هناك صعوبة كبيرة في المدى القصير. في هذه المجموعة، تكلفة حيازة 1w-1m من الأسهم قصيرة الأجل هي الأقرب سعراً إلى سعر BTC الحالي - $72,000؛ حالياً، يتم حيازة 59.8w من BTC.
وفقاً لبيانات السلسلة، فإن تكلفة حاملي الأسهم قصيرة الأجل (STH) الحالية هي $89,000. منذ الانخفاض في 14 يناير، لم يكن هناك أي هجوم نحو هذا الهدف من قبل BTC. وهذا يعكس أيضاً ضعف السوق بشكل غير مباشر.
(الشكل 1: تكلفة المتوسط لفترات الحيازة المختلفة)
من الواضح أنه لتحقيق اختراق هنا (لجعل STH جميعها متحررة) سيكون هناك صعوبة كبيرة في المدى القصير. في هذه المجموعة، تكلفة حيازة 1w-1m من الأسهم قصيرة الأجل هي الأقرب سعراً إلى سعر BTC الحالي - $72,000؛ حالياً، يتم حيازة 59.8w من BTC.
حافظ حاملو الأصول على صافي المراكز (الخط الأزرق) بعد أن شهدوا انخفاضًا مستمرًا لمدة شهرين تقريبًا، بدأوا أخيرًا في التعافي. المنطق وراء ذلك له نقطتان:
1. انخفض التوزيع من LTH، وزادت التراكمات؛
2. انخفضت أيضًا حركات STH المتكررة، وبدأوا ببطء في الانضمام إلى صفوف LTH.
يشبه الأمر صنبورين، حيث يتم إغلاق الصنبور الذي يخرج الماء ببطء، بينما يتم فتح الصنبور الذي يدخل الماء، لذا فإن "مستوى الماء" سيتزايد تدريجيًا.
1 هو لأن LTH قد أكمل توزيعًا كبيرًا في القمة وأثناء بداية الانخفاض (500w+ قطعة)، والآن فإن الربح من البيع المستمر يتناقص، مما يقلل من الدافع. 2 هو بسبب الحالة النفسية السلبية، حيث تخرج الأموال المضاربة، وتنخفض السيولة إلى أدنى مستوياتها.
من البيانات، يبدو أنه تحت هيمنة مشاعر السوق الهابطة، ينخفض صافي مراكز LTH بسرعة، وعادة ما يكون ذلك مصحوبًا بانخفاض سريع في سعر BTC. وعندما يبدأ صافي مراكز LTH في التعافي، فإن ذلك يكون عادة في سياق تقلبات السوق.
لذلك، من الناحية التجارية، أعتقد شخصيًا: أنه في هذا الموقع، استخدام رافعة مالية عالية أو القيام بتداولات قصيرة الأجل ليس له قيمة تكلفة مرتفعة، فمن السهل أن تؤدي الأخطاء في الإيقاع إلى تآكل رأس المال. من الأفضل الانتظار بصبر لبناء مراكز طويلة الأجل في السوق الفوري، كما أن بناء النفس يكون أسهل نسبيًا.
1. انخفض التوزيع من LTH، وزادت التراكمات؛
2. انخفضت أيضًا حركات STH المتكررة، وبدأوا ببطء في الانضمام إلى صفوف LTH.
يشبه الأمر صنبورين، حيث يتم إغلاق الصنبور الذي يخرج الماء ببطء، بينما يتم فتح الصنبور الذي يدخل الماء، لذا فإن "مستوى الماء" سيتزايد تدريجيًا.
1 هو لأن LTH قد أكمل توزيعًا كبيرًا في القمة وأثناء بداية الانخفاض (500w+ قطعة)، والآن فإن الربح من البيع المستمر يتناقص، مما يقلل من الدافع. 2 هو بسبب الحالة النفسية السلبية، حيث تخرج الأموال المضاربة، وتنخفض السيولة إلى أدنى مستوياتها.
من البيانات، يبدو أنه تحت هيمنة مشاعر السوق الهابطة، ينخفض صافي مراكز LTH بسرعة، وعادة ما يكون ذلك مصحوبًا بانخفاض سريع في سعر BTC. وعندما يبدأ صافي مراكز LTH في التعافي، فإن ذلك يكون عادة في سياق تقلبات السوق.
لذلك، من الناحية التجارية، أعتقد شخصيًا: أنه في هذا الموقع، استخدام رافعة مالية عالية أو القيام بتداولات قصيرة الأجل ليس له قيمة تكلفة مرتفعة، فمن السهل أن تؤدي الأخطاء في الإيقاع إلى تآكل رأس المال. من الأفضل الانتظار بصبر لبناء مراكز طويلة الأجل في السوق الفوري، كما أن بناء النفس يكون أسهل نسبيًا.
عادةً ما يكون عند هذه النقطة لا يوجد الكثير من الأشخاص الذين يجرؤون على الاستثمار عكس الاتجاه. باستثناء العقود، تم بالفعل تقويض الكثير في السوق الفورية، بينما استقر الباقي في حالة من السكون.
لذا، عندما نرى مستوى ضخم من الذعر يظهر للمرة الثانية (لاحظ، إنها المرة الثانية! كما هو موضح في الشكل 2)، فإن قوة الدببة ستتراجع بوضوح، على الأقل على المدى القصير.
لذلك، في المرة الثانية التي نعود فيها، فإن "الخسارة المحققة (EARL)" لم تعد قادرة على تجاوز السقف السابق. على سبيل المثال، عندما انخفض BTC إلى 6.2w أمس، كانت EARL فقط 781M (الشكل 1)، وبالمثل في نهاية يونيو 21، كانت المرة الثانية التي نعود فيها فقط 940M (الشكل 2).
أتوقع شخصيًا أن BTC من المحتمل أن يتأرجح لفترة طويلة في نطاق 1w دولار (نطاق غير دقيق) صعودًا وهبوطًا أو ينخفض ببطء. وهذا سيستغرق تقريبًا معظم وقت دورة السوق الهابطة.
حتى يصبح الجميع خدرًا، ولا أحد يناقش السوق، ثم... تأتي المرة الثالثة... قد تكون هذه هي المرة الأخيرة! هل سيكون هناك حقًا؟ من يدري، على أي حال السيناريوهات التقليدية دائمًا ما تسير بهذه الطريقة.
لذا، عندما نرى مستوى ضخم من الذعر يظهر للمرة الثانية (لاحظ، إنها المرة الثانية! كما هو موضح في الشكل 2)، فإن قوة الدببة ستتراجع بوضوح، على الأقل على المدى القصير.
لذلك، في المرة الثانية التي نعود فيها، فإن "الخسارة المحققة (EARL)" لم تعد قادرة على تجاوز السقف السابق. على سبيل المثال، عندما انخفض BTC إلى 6.2w أمس، كانت EARL فقط 781M (الشكل 1)، وبالمثل في نهاية يونيو 21، كانت المرة الثانية التي نعود فيها فقط 940M (الشكل 2).
أتوقع شخصيًا أن BTC من المحتمل أن يتأرجح لفترة طويلة في نطاق 1w دولار (نطاق غير دقيق) صعودًا وهبوطًا أو ينخفض ببطء. وهذا سيستغرق تقريبًا معظم وقت دورة السوق الهابطة.
حتى يصبح الجميع خدرًا، ولا أحد يناقش السوق، ثم... تأتي المرة الثالثة... قد تكون هذه هي المرة الأخيرة! هل سيكون هناك حقًا؟ من يدري، على أي حال السيناريوهات التقليدية دائمًا ما تسير بهذه الطريقة.
$65,000 终究还是跌破了......
这里也是< 10y_RP所在的位置 —— 一个将大多数丢失的BTC从成本统计中剔除后，得到的更加接近真实水平的“历史平均换手成本”。
而这应该也是多头在信念上最后的倔强了，一旦该重要防线失守，那么本轮下行趋势继续走深熊路径将成为大概率事件。
在熊市最寒冷的阶段，如果你听到的任何消极甚至绝望的声音，都不要感到意外，也不要被影响！
BTC 3w见，8k见......无论你看到多少，都无需图“口头之快”，用仓位来验证你的观点即可。
悲观者永远正确，乐观者永远前行！
这里也是< 10y_RP所在的位置 —— 一个将大多数丢失的BTC从成本统计中剔除后，得到的更加接近真实水平的“历史平均换手成本”。
而这应该也是多头在信念上最后的倔强了，一旦该重要防线失守，那么本轮下行趋势继续走深熊路径将成为大概率事件。
在熊市最寒冷的阶段，如果你听到的任何消极甚至绝望的声音，都不要感到意外，也不要被影响！
BTC 3w见，8k见......无论你看到多少，都无需图“口头之快”，用仓位来验证你的观点即可。
悲观者永远正确，乐观者永远前行！
Murphy
·
--
وصل الشتاء، هل أنت مستعد؟ - الحد النفسي عند 65,000 دولار وخط الحياة
تم حساب السعر المحقق (Realized Price، RP) على أنه السعر عند آخر حركة على السلسلة $BTC ، لذلك يُعتبر أيضًا تكلفة التداول المتوسطة لكل عملة بيتكوين. ولكن في الواقع، يوجد بعض الانحراف في هذه القيمة.
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
من منظور آخر، انظر إلى موقع الدورة
كل دورة صعود للسوق تتكون من مرحلتين: المرحلة الأولى هي التوسع، والمرحلة الثانية هي الاستهلاك. في المرحلة الأولى، تتراكم الأرباح باستمرار، ويزداد الزخم المالي؛ في المرحلة الثانية، تبدأ الأرباح في التحويل، والرغبة في الاستحواذ تتناقص تدريجياً، ويدخل السوق في المنطقة الأكثر حدة في المنافسة.
من وجهة نظر الوقت الحالي، إذا نظرنا إلى مسار الأرباح المحققة، فقد يساعدنا ذلك أكثر من مجرد النظر إلى الأسعار لفهم موقع هذه الدورة.
الرسم 1- اتجاه الأرباح المحققة في دورة الصعود للسوق
الملاحظة 1:
الدورة السابقة: كانت ذروة الأرباح المحققة (30d-sma) في مارس 2021 (التعليق 1)، ثم في نوفمبر 2021 (التعليق 2) كانت الأسعار أعلى ولكن ذروة RP (الأرباح المحققة) أقل.
من وجهة نظر الوقت الحالي، إذا نظرنا إلى مسار الأرباح المحققة، فقد يساعدنا ذلك أكثر من مجرد النظر إلى الأسعار لفهم موقع هذه الدورة.
الرسم 1- اتجاه الأرباح المحققة في دورة الصعود للسوق
الملاحظة 1:
الدورة السابقة: كانت ذروة الأرباح المحققة (30d-sma) في مارس 2021 (التعليق 1)، ثم في نوفمبر 2021 (التعليق 2) كانت الأسعار أعلى ولكن ذروة RP (الأرباح المحققة) أقل.
من إعادة التوازن بين العرض والطلب إلى إعادة بناء الإجماع: الحدود الزمنية والمكانية للقاع الدببي
في التغريدة السابقة، نظرنا إلى المجموعة الرائدة من جانب العرض - LTH، التي أنفقت أكثر من 5000000 BTC خلال هذه الدورة التصحيحية، ومن المحتمل أن تضعف الأمور أكثر في المستقبل. لذلك، أستنتج شخصيًا أن "القاع الدببي" لم يعد بعيدًا عنا.
فهمي لـ "القاع الدببي" ينقسم إلى جانبين رئيسيين: الفضاء والزمن؛
على سبيل المثال، في دورة السوق السابقة: في يونيو 2022، انخفض سعر BTC إلى أدنى مستوى له عند 17,000 دولار، ولم يعد يبعد كثيرًا عن السعر النهائي للقاع المطلق الذي يبلغ 15,000 دولار، مما يعني أننا في منطقة "القاع الدببي" من حيث الفضاء. ولكن الخروج الفعلي من إعادة بناء القاع استغرق سبعة أشهر كاملة، خلال هذه الفترة كان هناك حدث أسود واحد (فضيحة FTX).
فهمي لـ "القاع الدببي" ينقسم إلى جانبين رئيسيين: الفضاء والزمن؛
على سبيل المثال، في دورة السوق السابقة: في يونيو 2022، انخفض سعر BTC إلى أدنى مستوى له عند 17,000 دولار، ولم يعد يبعد كثيرًا عن السعر النهائي للقاع المطلق الذي يبلغ 15,000 دولار، مما يعني أننا في منطقة "القاع الدببي" من حيث الفضاء. ولكن الخروج الفعلي من إعادة بناء القاع استغرق سبعة أشهر كاملة، خلال هذه الفترة كان هناك حدث أسود واحد (فضيحة FTX).
كم تبعدنا "قاع الدب"؟
في رواية المعلم جين يونغ الكلاسيكية (سجل قتال التنين) ، كان تشانغ ووجي يمتلك بمفرده تقنيتين رائعتين من فنون القتال وهما "كتاب الحقيقة التسعة" و "نقل الكون العظيم"؛ ولكن خلال معركته الأولى ضد الشيخين شوان مينغ على جبل وودان، أصيب بقوة قبضتهما الناعمة. بعد ذلك، علمه تشانغ سان فنغ تقنيات وودان الرائعة "تاي تشي"، ففهم طريقة التغلب على القوة الناعمة بالقوة الصلبة، وفي معركته الثانية ضد الشيخين شوان مينغ في العاصمة، أصبح قادرًا على التعامل معهما بكل سهولة، بل وامتلك الأفضلية.
خلال هذه الدورة من الاتجاه الهبوطي، كانت هناك عدة جولات من الصراع بين الطرفين، مثل معركة بين اثنين من خبراء فنون القتال. أصحاب المراكز الطويلة (LTH) يمتلكون أرباحًا غير محققة كبيرة، مما جعل حاجتهم الشديدة لتأكيد الأرباح تجعلهم قادة في الجانب الهبوطي.
خلال هذه الدورة من الاتجاه الهبوطي، كانت هناك عدة جولات من الصراع بين الطرفين، مثل معركة بين اثنين من خبراء فنون القتال. أصحاب المراكز الطويلة (LTH) يمتلكون أرباحًا غير محققة كبيرة، مما جعل حاجتهم الشديدة لتأكيد الأرباح تجعلهم قادة في الجانب الهبوطي.
توافق هيكل الرقائق وسلوك الحيتان: هل تشكل 6.7w نقطة طلب مرحلية؟
وفقًا لبيانات URPD، ظهرت أخيرًا عمود "الرقائق" الذي يتجاوز بشكل ملحوظ المحيط بالقرب من 67,000 دولار، حيث تم تداول 48.5w قطعة BTC هنا.
هذه هي المرة الأولى التي تظهر فيها بعد الانخفاض السريع الذي شهدته BTC في 29 يناير، مما يعني أن هناك أموال كبيرة بدأت هنا بالتدخل بشكل واضح، مراهنة على نطاق القاع المرحلي (الشكل 1). من الواضح أن الثيران قد قاموا مرة أخرى بمقاومة الاتجاه في موقع معين.
أما المرة السابقة التي حدث فيها وضع مماثل، فكانت خلال ديسمبر من العام 25 بالقرب من 87,000 دولار (الشكل 2).
في الاتجاه الهابط الحالي من الثور إلى الدب، يكمن الاختلاف الأكبر عن الدورات السابقة في "التكتيك" الذي اعتمده الثيران، إذا كنت تتبع باستمرار تغيرات هيكل الرقائق، فستظل ذاكرة الأماكن السابقة مثل 11.2w و 10.7w و 8.7w حاضرة لديك.
هذه هي المرة الأولى التي تظهر فيها بعد الانخفاض السريع الذي شهدته BTC في 29 يناير، مما يعني أن هناك أموال كبيرة بدأت هنا بالتدخل بشكل واضح، مراهنة على نطاق القاع المرحلي (الشكل 1). من الواضح أن الثيران قد قاموا مرة أخرى بمقاومة الاتجاه في موقع معين.
أما المرة السابقة التي حدث فيها وضع مماثل، فكانت خلال ديسمبر من العام 25 بالقرب من 87,000 دولار (الشكل 2).
في الاتجاه الهابط الحالي من الثور إلى الدب، يكمن الاختلاف الأكبر عن الدورات السابقة في "التكتيك" الذي اعتمده الثيران، إذا كنت تتبع باستمرار تغيرات هيكل الرقائق، فستظل ذاكرة الأماكن السابقة مثل 11.2w و 10.7w و 8.7w حاضرة لديك.
عشر سنوات من التغيرات، تعريف السوق الهابطة يتم إعادة كتابته
تعكس حجم المعاملات على السلسلة بشكل غير مباشر نشاط السوق. الحركة المستمرة، والازدحام هو أفضل دليل على المشاركة النشطة للمستثمرين، حيث يتم قبول BTC من قبل المزيد من الناس والأموال. في هذه الحالة، حتى لو لم يتحسن السعر مؤقتًا، طالما أن الناس موجودون، والأموال موجودة، فالأمل موجود.
سنقوم بتفريق نسبة المشاركين في المعاملات على السلسلة حسب حجم الأموال المختلفة، ويمكننا أن نرى تطور وسلوك معاملات BTC على السلسلة على مدى السنوات العشر الماضية:
（图1：单笔 >100万美元的链上交易量占比）
أوضح تعبير هو أنه كلما بدأت BTC في التصحيح من القمة، يكون ذلك مصحوبًا بخروج مستمر للأموال الكبيرة (حجم المعاملة أكبر من 100w دولار) مما يؤدي إلى انخفاض نسبة المعاملات؛ وفي نفس الوقت، ترتفع نسبة الأموال الصغيرة (حجم المعاملة أقل من 10万美元).
سنقوم بتفريق نسبة المشاركين في المعاملات على السلسلة حسب حجم الأموال المختلفة، ويمكننا أن نرى تطور وسلوك معاملات BTC على السلسلة على مدى السنوات العشر الماضية:
（图1：单笔 >100万美元的链上交易量占比）
أوضح تعبير هو أنه كلما بدأت BTC في التصحيح من القمة، يكون ذلك مصحوبًا بخروج مستمر للأموال الكبيرة (حجم المعاملة أكبر من 100w دولار) مما يؤدي إلى انخفاض نسبة المعاملات؛ وفي نفس الوقت، ترتفع نسبة الأموال الصغيرة (حجم المعاملة أقل من 10万美元).
سجّل الدخول لاستكشاف المزيد من المُحتوى