原文作者：Kevin Reynolds 

原文来源：CoinDesk

唐纳德·J·特朗普今天加强了他最近对加密货币的拥抱，在社交媒体上发帖说：“我对加密货币公司以及与这个新兴行业相关的所有事情都非常积极和开放，”因为即将到来的总统大选的双方似乎都在寻求赢得支持加密货币的选民。

“我们的国家必须是该领域的领导者，没有第二名，”特朗普在华盛顿特区的自由意志主义全国代表大会上发表讲话之前在Truth Social上发帖说。

特朗普随后对他的对手开了一枪：“另一方面，狡猾的乔·拜登，我们国家历史上最糟糕的总统，希望它（加密）缓慢而痛苦地死去。“

自从特朗普有意吸引支持加密货币的选民以来，华盛顿对加密货币的情绪明显升温。首先，这位前总统本月早些时候在Mar-a-Lago晚宴上发表了支持加密的言论。然后在过去的星期二，特朗普的总统竞选活动开始接受加密捐款，兑现了共和党候选人的承诺，成为第一个接受比特币，以太坊和其他数字货币的主要政党候选人。

在特朗普支持加密货币的言论和行动之后，拜登政府对加密货币的反对以及传统上反对加密货币的证券交易委员会的态度似乎已经软化。上周三，白宫发表声明，表示反对众议院通过加密市场结构法案，但拜登并未威胁否决。众议院随后批准了这项措施，现在该措施将提交参议院。然后在周四，在美国证券交易委员会批准关键监管文件后，以太交易所交易基金（ETF）朝着在美国上市迈出了重要一步。就在一个月前，这样的批准还被视为极不可能。

原文作者：DaPangDun

原文来源：Mirror

请注意：本文为个人根据市场数据、个人认知和逻辑推理所写，不一定正确，仅供参考。

1. 这轮牛市不一样

很多人应该有感觉，这轮牛市和上一轮有明显的不同，主要表现在：

财富效应不足，没有上一轮百花齐放的普涨行情，标的的选择非常重要，一不小心就亏损，绝大部分币种跑不过BTC

价值币的走势往往比不过Memecoin，很多上所的价值币走势就是一路下跌

板块分裂严重，资金仅在自己的生态内转，且轮动不顺畅，给市场的感觉是没有合力

空投行业因脚本化、集群化的发展，竞争演变得十分激烈，并由此产生诸多影响

由BTC带领的叙事并不像之前的叙事一样“迅速、粗暴”，呈现偏冷寂的状态，同时DEFI在BTC叙事中似乎并不受青睐

Web3游戏虽然在上一轮拿到了巨额的融资，并没有产生爆款

......

在观察到这些现象之后，我尝试去探寻其中的缘由。上一轮牛市我们称之为“放水牛”，因为全球（主要是美国）的大放水，资金的溢出效应非常明显。而这一轮我们能明显感觉到“资金不那么足”，这种感觉对吗？我们可以从下面的几组数据见端倪。

2. 资金的变化

2.1 美国M2数据

首先我们来看美国五年的M2数据，绿色的跨度部分为上一次牛市的M2变化情况，黄色部分为本轮M2变化情况。

来源：https://www.ceicdata.com/

来源：https://www.tradingview.com/

结合BTC在对应跨度内的价格变化，我们可以看出：

1）上一轮牛市期间M2呈现持续的增长趋势，对应BTC的价格呈现持续的上升（部分阶段性的回调是市场纠偏和短期波动），在M2供应接近顶部前，市场因为“潜力耗尽”的原因随即进入下跌通道并逐步进入熊市；

2）本轮牛市期间M2几乎没变，甚至在初期还是下跌趋势，因此本轮暂时确实不是“放水牛”，资金暂时并没有体现出有增量，因此市场感觉资金不足的观点是正确的。目前BTC价格创新高，在我看来更像是“价值回归”的过程，而并没有市场Fomo的部分。

2.2 稳定币数据

稳定币的变化情况通常反映着外部资金的流入和流出情况，同时因为稳定币的特殊属性“属于活跃的钱”，当稳定币一直增长时，意味着吸引了圈外资金，会产生比较明显的价格效应。

通过Defillama，我调取了2021年至今的数据，我们可以明显的看出：

当前圈内稳定币的金额只比上一轮BTC高点时多了大概100亿美金，离上一轮的高点1870亿美金还差距大概287亿美金。

来源：https://defillama.com/stablecoins

当然，我们需要更加严谨，SEC在2024年1月11日通过了BTC ETF，这被认为会为Crypto带来巨大的增量资金，因此我们需要考虑这部分未体现在稳定币上的增量，因为它们是真实的购买力

我统计了灰度基金GBTC的持仓情况和当前所有较大规模BTC ETF的持仓总量情况，如下：

来源：https://www.coinglass.com/

来源：https://www.hellobtc.com/etf/

从整体持仓上，增量约为850991-655800=195191枚BTC，持仓价格按照50000-60000美金计算的话，增量资金约为98亿~117亿之间。

如果我们将ETF的增量购买力也用稳定币的形式来表述，那么可以看到当前Crypto内稳定币的数量依然未达到上轮牛市的巅峰，不过相差并不大。考虑到ETF通过仅仅4个月，从长期的视角考虑，我们确实可以保持一定程度的乐观。

2.3 Cryto市值数据

Crypto市值一般情况下反映着整个行业的“资金热度”，即市场资金对于该行业的关注度和兴趣表现。

从下图可以看出：上一轮的高点是3.009T，当前市值为2.439T，占比81%，虽然本轮牛市显然没有结束，但是从数据层面上看，市场还是很谨慎的。

来源：https://www.tradingview.com/

我们需要深刻意识到：虽然我们可以对未来的“降息放水”和ETF增量资金有乐观的预期，但是当前场内资金确实不充裕！

在一个资金不那么充裕的市场，要用有限的钱去做更多的事情、去分配给不同的角色，这必然导致场内的博弈加剧，这也是我们可以看到的各种“变化”的内在原因。而在这种情景下，行业中各部分的发展状态和逻辑发生了变化，行业发展也将进入新格局。

3. 行业观察

3.1 几乎没有普涨行情

虽然资金没有到达上一轮的高点，但是还算是接近，为什么很多币种的表现非常差，而且没有非常明显的普涨行情呢？

我尝试去分析了上一轮高点时的各币种市值（主要是前100）和这一轮币种市值占比的情况，得到数据如下：

数据来源：https://coinmarketcap.com/historical （2021年11月14日快照数据）

数据来源：https://coinmarketcap.com/historical （2024年5月19日快照数据）

按照当时对应的Crypto总市值数据，我们可以做出占比数据的对比图：

制作：by @dapangduncrypto

由上图我们可以看出：在这一轮，资金“聚焦头部”的倾向更加明显。

如果再仔细思考，我们还会发现：

①本轮新增了不少高市值低流通的币种，这些币种一方面分流了资金，另一方面增加了市值的泡沫程度；

②以前的“老币”在做市商的操作下不少依然保持着不低的市值；

在这样的情况下，哪有资金去创造普涨行情？！而又因为没有普涨效应，在博弈上，人们会偏向于保守从而选择更加稳妥的头部币种，进一步加剧其他币种缺乏资金的局面。

新格局判断

我们需要等待ETF带来的持续性的增量从而在圈内凝聚更多的共识，我们也需要等待新的放水时代来推高圈内的流动性。

3.2 互不接盘

“互不接盘”这一说法在最近很火爆，绝大多数的“VC币”上所即巅峰，Binance前段时间发布了《Low Float & High FDV: How Did We Get Here? 》的文章，里面重点提到了：

①激进的估值让潜力透支，散户没有多少盈利空间

②持续的解锁让代币的上行空间基本无法打开

这都促使着散户基本没有接盘的动力。

下图为Binance近期上币的FDV情况及币种表现：

来源：https://x.com/tradetheflow

从上表可以得到下面的数据

来源：https://x.com/tradetheflow

上所币种的均值FDV是42亿美金，这远远超出上一轮牛市Binance上币FDV的数据

似乎我们找到了“互不接盘”的原因，但如果我们换一个视角，从“博弈”的角度出发，我们可能可以看到“Low Float & High FDV”另一个层面的原因。

Low Float & High FDV中，High FDV是关键，Low Float仅仅只是为了控制盘面的一种方式，通过长期持续不断的解锁来减轻短期的抛售压力。

对于一个项目Token而言，涉及的几方主要包括：项目方、VC、交易所、做市商、二级市场用户（这里我并没有加入空投者的部分以简化架构）。

思考一个问题：High FDV对于谁是有利的？

1）对于项目方来说，显然希望FDV高，这代表着未来的价值和收益；

2）VC显然也希望FDV高，这能够产生足够的投资回报比和优秀的portfolio；一些VC会通过场外的形式以折价的方案来售卖自己投资的部分从而实现出货，毕竟大部分人对于“打折”还是很感兴趣的，而高FDV可以让打折之后依然有不错的利润；

3）交易所是一个“复杂”的部分，从交易的层面出发，FDV的高低并不特别重要；但很多交易所本身也是项目的投资机构，特别是大交易所，可以拿到项目很早期低估值的筹码，因此有可能也希望项目FDV高，除非这种现象已经严重影响到其交易的部分（交易所的利润来源很大一部分是交易手续费）；

4）做市商，通常来说做市商是按照给定的计划进行做市，对于FDV的高低可能并不在意，其模式就是通过量化程序等来赚取收益；

5）对于二级市场用户，高FDV显然是坏事，透支了未来的预期，购买之后还需要承担持续解锁带来的风险。

这样构建的是“一个很可能只有散户受伤的世界”，所以“为什么要接盘？！”

新格局判断

针对项目Token，显然，一味的去推高项目的FDV并不是一个良策，项目方需要有更合理的FDV定位和代币释放/分配计划从而展现更高的活力。

交易所需要自救，将有限的客户资源分配到更优质的项目Token上，从而保持更活跃的交易数据和更好的市场表现。

VC需要对于项目有更合理的估值，特别是在调研项目的测试或参与数据时，需要充分考虑到数据中的“含女巫量”从而做到更准确的估值。（未来TO VC的项目女巫数据分析服务将可能会是一个创业点）

3.3 Memecoin > 价值币

互不接盘带来了一系列的影响，用户在投资时会改变以往参与Crypto的逻辑，比如与其选择价值币（通常是我们所说的“高FDV的币种”），不如去选择Memecoin，对比价值币，Memecoin有明显的三点优势：

①Meme通常估值都不高，有较高的潜力空间

②Meme一般是全流通的，不用担心解锁压力，所以当做市商拉起来之后一般会有人跟

③大部分Meme的代币分配很公平，普通用户也有机会在早期参与进去

然而，我们也需要认识到：

①短期的Meme热并不是一个新鲜事，上一轮也有Meme热，并诞生了doge、shib等享誉全球的Meme，但Meme币大多数提供的是情绪价值，情绪价值具有“转移快、波动大、不持久”等问题，绝大部分（或者说99.9%）的Meme都是昙花一现；

②在当前前50的币种中，Meme币占据4个席位（DOGE/SHIB/PEPE/WIF），绝大部分依然被价值币牢牢把握；

新格局判断

Meme的热度是有限的，真正有价值的价值币在解决一些自身问题后依然会【价值回归】

3.4 空投怪象

上一轮的空投行业并不火爆，经过几次大的空投，特别是Arb之后，空投开始进入“多号时代”，空投赛道也成为最热门的赛道之一，推特中KOL大约50%都在这个赛道中。再之后，行业变化非常迅速，专业化、集群化、自动化逐渐演变并成熟，有专门的工作室、自动交互系统、代交互服务等等衍生物。因空投的特殊性，让其成为博弈最激烈的赛道。

①“撸空投”成为用户必备的技能

我们来看几张图，分别为：Arb每日新增地址跨连数/Starknet每日新增地址跨链数/L0每日交易数/Zksync每日新增地址跨链数

可以很明显的看到：在项目方发布快照或疑似发布快照信息后，数据均发生大幅度下降，证明大部分参与的地址参与项目的目的就是为了空投，再根据Crypto中实际活跃用户的估算值，单人多号是很显然的事实。

数据来源：https://dune.com/

数据来源：https://dune.com/

②专业化、自动化、策略化成为主流

当一个行业存在超额利润时，是一定会卷的。对于撸空投而言，单人多号总有极限，所以自动化成为第一个发展方向，自动点击、自动模拟操作、自动合约交互等等迅速成为开发重点，并由此产生一大批工作室；接着参与者发现盲目的交互不仅维度不够，而且性价比不高，因此产生了“专业的交互方案”“专业的维度分析”；在此之间，“女巫”成为悬在每一个撸空投用户头上的“达摩克利斯之剑”，因此“模拟真实用户”“有效交互”等更加深度的策略理论也逐步被提出。

③矛和盾的博弈

在空投赛道中存在两个相关方：项目方、用户。其中用户又分为“普通用户”和“集群化用户”。

对于项目方而言，它们需要Farmer来“提供”好的项目数据，从而利于项目的融资，但是他们又期望能够将空投尽量激励给“真实用户”，一方面是奖励真实的参与者，另一方面也可以减少空投发放后的早期抛压（因为集群化用户基本都是拿到就卖的，对于项目没有任何的信仰）。

对于用户而言，因为他们没有机会参与一级市场，那么一个可能获得筹码的方式就是争取项目的空投。他们需要通过Farm来赚取收益，集群化虽然有较高的门槛（一些代撸服务大大降低了这个门槛），但是一旦成功，可能可以获得几倍、几十倍甚至几百倍的手动收益，所有他们有动力去发展集群化。

而集群化用户的出现，又对于普通用户是不利的，因为这造成了大量帐号的产生（您可以观察到现在项目动则就是几百万的参与地址），普通用户的收益大大降低，所以他们有动力看到项目方排查并封杀集群化用户。

所以，项目方和用户之间在低体量、不成熟阶段时的“互利互惠”演变成了如今的“相爱相杀”。

而在这个过程中，由于项目方的主导地位越来越强，因此在博弈中越来越占据优势地位，并由此诞生了很多“怪象”。

①早期的项目倾向于通过“标准筛选”来去掉一些低质量的交互地址然后“雨露均沾”，尽可能让参与的人得到较高的满意度；

②Hop大张旗鼓的在Github上开始分析“批量地址”，开启了“查女巫时代”；

③一些项目方通过增加对于其他维度的空投（如开发者、贡献者），来适当调整空投的分配方式；

④项目方开始逐渐强势：一些项目持续PUA用户但最后仅仅给与极低的分配额度，一些项目甚至白嫖用户数据并“食言而肥”，一些项目开启“社区举报”（发动群众）的战术来解决女巫问题，一些项目方甚至都连筛选标准都不愿意公开……这样的“怪相”还将持续下去

⑤在此期间，数据分析的手段也逐渐在升级，由人工排查，标准筛选转变为cluster的AI分析，并跨越多链。

博弈还在继续，空投赛道进入深水区

新格局判断：

集群化确实对这个赛道产生了巨大的影响，也让空投行业内卷极致化，获取空投的难度将会越来越高，这个赛道肯定还会存在，但是超额收益将逐步降低直到接近行业平均水平；

对于项目方而言，需要深度与“真正专业的女巫分析团队”合作（专业的数据分析团队并不一定是专业的女巫分析团队），从多维度发现集群化痕迹；

对于集群化用户而言，需要在充分考虑风险的情况下去深度研究参与策略，做小集群，分散化，并能够达到被筛选的标准；

对于普通用户而言，要做好项目调研，有限的时间/资金参与性价比更高的项目，要用与项目深度绑定（利益共同体）的“伴生思路”出发来延伸策略，并要充分挖掘空投赛道中的蓝海分赛道。

3.5 BTC生态叙事的冷寂

这一轮最重要的主线是BTC生态的叙事，不仅包括ETF，还包括由此产生的生态需求，但是与上一轮由DEFI+NFT带来的叙事不同：我们看到了N条BTC-L2，也看见很多项目做的基于BTC的各种DAPP，但是BTC这一轮的叙事还是偏冷寂，颇有雷声大雨点小的感觉。在做了深入的调研后，我做了以下“合理”的原因分析：

①成色不同。BTC持有者与ETH等持有者有着显著的不同，他们对于“安全性”和“资金控制权”有着极高的需求，这让他们对于各种L2始终带着戒备心理，认可度低。甚至很多人只认可BTC的储值属性，根本就不认同BTC应当参与到金融活动中。这需要一个较长时间的教育过程，比如Babylon的“基于Time-Lock的BTC质押方案”就在做这样的教育。

2）技术难度高。因为BTC技术的复杂性、BTC主网缺乏扩展能力，造成要基于BTC开发、特别是原生开发技术难度特别高，因此很多项目的开发并不能很快推出或者比较优雅的推出，在整个过程中都有可能出现这样那样的问题，体验感不足。

3）DEFI是路径依赖。很多人认为只要基于BTC做了DEFI，就能复现上一轮的盛况。这是“路径依赖”产生的幻觉，我们来看几组数据：

来源：https://tokenterminal.com/

这是ETH上的TVL分布图，我们可以看到主要部分已经由“MakerDAO+Uniswap+Opensea”转变成“Eigenlayer+Lido Finance”。

前者是DEFI+NFT的表征，都是链上活动，产生极多的手续费，是非常活跃的资金，而后者全部都是“质押资金”，是不活跃的资金。

我们从费用上也能验证资金的活跃情况，看下图：

来源：https://tokenterminal.com/

在ETH上已经很明显看出用户的投资倾向已经从主动投资转向被动投资，那么期望BTC生态只要有DEFI就能蓬勃发展在短期来看是不切实际的。

新格局判断：

BTC生态叙事需要时间来发展，DEFI只是基础基建，但是不一定能够引领这一轮的发展。

激活BTC持有者使用BTC是重中之重，质押和再质押赛道会是实现这一步的关键。原生质押方案实现BTC的安全使用，Restaking的收益率来吸引这个过程持续的发展。

3.6 游戏行业的探索

游戏在上一轮属于明星赛道，拿到了巨额的融资，一度被我们认为是实现Web3 mass adoption的关键之一。然而一直到现在，我们还没有看到这样的效应，虽然有“好游戏的开发需要时间”这样的因素，但是在我看来，“Web3游戏经济学”的内核问题没有得到解决是关键。

上一轮最引人注目的游戏就是红极一时的“跑鞋”，然而其只有大约“2-3个月”的生命周期让这种经济模型注定不是能够持续成功的范式。

来源：https://coinmarketcap.com/

当然，我们可以看到很多游戏赛道上的探索，比如：

①开始强调“可玩性”+“经济性”的结合，过分追求经济性必然会使游戏变成短寿的Ponzi，而且Crypto用户因其特性特别看重“经济性”，一旦经济性下降就会转移阵地，同时圈内人数毕竟有限，通过“可玩性”吸引到更多的圈外人士才能让游戏发展的更长远；

②不再过分追求数据，对于代币经济模型有了更审慎的设计，在游戏内部通过各种手段控制代币的释放和消耗，尽可能的提升游戏的周期。

以Big Time和Pixels为例，前者在经历了6个月，后者在经历了3个月之后，依然有很多人在参与并有利可图。

来源：https://coinmarketcap.com/

来源：https://coinmarketcap.com/

新格局判断

游戏行业在不断的探索中，随着下半年不少游戏要推上市场，在当前市场缺少热点的情况下，也许会迎来游戏赛道的爆发。

单纯的“买母币策略”在这一轮很可能会失效，因为游戏项目会侧重于维持长期性，因此让游戏参与者在游戏过程中获利很可能会是好的策略，而非推高代币价格；但同时，单号的获利空间也将会被大大压缩，因此工作室很可能会更有优势。

4. 结语

在我有限的认知中，这一轮行业的基本面（主基调）已经发生了变化，很多赛道的内生逻辑也发生了巨大的变化，我们能做的、也必须要做的是“调整自己的认知”来适应【行业发展的新格局】，这里的我们不仅是你我这样的普通用户，也包括行业中其他身份的参与者。

随着行业的逐渐成熟，博弈的程度会进一步加剧，故步自封、牢骚抱怨没有任何意义，多站在博弈的对面角度考虑，也许才能够找到那个“平衡点”。

原文作者：郝天

原文来源：链上观

如何看待以太坊ETF被通过之后的后市行业发展变局？先说结论：在我看来，市场会迎来较长时间的“山寨”季，牛市Bull Run正当时，只是过程不会那么美好。Why？接下来，说说我的个人观察：

1）比特币ETF通过之后的市场反响并没有有如预期般宏大，大家预想中的狂暴大疯牛并没有如期而至，但明显比特币的波动率降低了，市场承接能力在变强，背后的华尔街神秘力量成了大家对比特币稳定下来的“拖底‘保障。

因为，BTC纯资产属性，背后缺乏一个完整的生态支撑，BTC的二级市场预期和大家正在Build的一级市场似乎脱节了，短期看BTC对市场的“增益”效果，无法延展到一级价投市场，尤其是对主流以太坊的乐高生态市场，关联性就更弱了。

然而，以太坊ETF的通过就大为不同了？一方面，ETH的通缩直接会影响一级市场的活跃度，以太坊价格增长，layer2 Gas低的优势会凸显会间接带动layer2市场的发展，以太坊流通量减少，则会加剧Restaking和AVS生息赛道的内卷而带动价值增长，以太坊掌握在增量基金手里，被用来投资和支持合规头部DeFi项目等等。

如果这样举例觉得牵强，但其实只需明白，以太坊今天的价值就背后这个庞大的一级Build市场一点点催生的，反之，ETH自身资产价格和流通受众面，也会给行业生态带来源源不断的用户、资金以及人才资源等等。这才是以太坊ETF相对更会推动“山寨季”到来的根本原因。

2）这里所说的“山寨”币，我更想指代的是一些有VC支持、有团队Build、Token没发行时得不到市场高度重视，Token发行后币价拉胯得不到价值支撑的“主流币”。简单而言，以太坊ETF的通过，能吸引主流基金涌入以太坊构建起来的庞大生态内，驱动价值币的持续增长。（能不能破除价值币不如MeMe币的魔咒在此一举了。

不过，理想很美好，要想让主流基金流入生态，带动web3的创业生态并不容易。美国众议员通过的《21世纪金融创新与科技法案》简称 FIT21的通过，信息含量很大，该法案明确提出要提供关键的消费者保护并促进美国数字资产生态系统的创新。浅浅解读一下：

1、CFTC美国商品期货交易委员会有了更大的监管权力，数字虚拟资产在“商品‘属性下监管会更灵活自由，这是政策端场长期“稳定”少变数的基础；

2、“合规”会成为Crypto数字生态发展的主旋律，包括对发行资产的流程和标准规范等制度体系建设，这意味着虚拟资产生态会分为两个极端：

迎合合规的会逐步在KYC、反洗钱等关键问题上找到解决方案，会直接得到ETF增益Buff，不迎合合规的会被加大力度制裁和打击，会逐渐归于小众市场（比如：Tornado）；还记得，21年那波机构涌入年，我们就定义市场为合规元年了，然而FTX、Luna事件的意外发生让这一夙愿被延迟。ETF的通过，“合规”问题终究还是得面对。

3、美国ZF或者财阀会在稳定币、交易所、数字资产托管机构、支付平台等关键领域强势“干涉”，短期直接做比如直接法稳定币的概率较低，但不排除其间接通过发牌照等方式做幕后控盘手。

3）若以上猜想被言中，可以预见：

短期Crypto二级市场会两级分化，一些幕后暗庄会在一系列规范法案出台前加大力度炒作，MeMe币和部分主流币会有高波动率，山寨会狂舞；

中期看，一些头部DeFi、稳定币以及交易所等会更加加大合规力度，合规导向好的价值标的会有不错的市场表现，反之则截然相反，会逐渐失去价值支撑；

长期看，Crypto政治色彩会带动加密市场一点点迎合web2市场的品味偏好，这也许会让一部分秉承高度去中心化的原教旨主义失望，但期待政策带利好，和被政策按地上摩擦本就是把双刃剑。

web3 native也不是打着去中心化名义诈骗洗钱的保护伞，在合规大棒下，人群社区分化，产品层级化是大势所趋，Crypto一些很复杂的技术和协议，监管也很难左右，但是市场只会站队最主流的那条发展路线。（选择权其实在市场。

总之，或是投机主义者的最后狂欢，或是监管利剑的一点点的威压，或者高波动性被约束后的投机人群的流失等等。每个人心目中都有自己的Crypto发展愿景。整体而言，政治牵引下的Crypto市场一定不再维系当初纯粹”去中心化“的梦想，但却能让多年来混序发展的Crypto市场拥有剔除糟粕，让主流价值币有发光发亮的可能。

原文作者：极客 Web3

原文来源：极客 Web3

摘要：自从各种跨链桥横空出世以来，紧随的各种黑客攻击事件几乎从未停止，2022年Axie官方跨链桥被盗6.2亿美元一事更是震撼了世人，无数人开始思考如何解决跨链桥的安全与免信任，但时至今日，这个领域依然存在许多悬而未决的问题。

但与公链赛道一样，跨链桥在设计思路上同样存在“不可能三角”，而且实质今日仍然无法打破。为了在成本与UX上具备优势，绝大多数跨链桥都采用了类似于多签的见证人模型，而这种方案从落地的第一天起，就是黑客眼中的香饽饽。

惨痛的历史经验告诉我们，没有添加防护措施的见证人桥迟早会出事，但这种桥在整个比特币生态已然是家常便饭，让人感到毛骨悚然。

本文将要介绍的Bool Network，在为跨链桥项目方提供动态轮换的见证人基础上，结合隐私计算和TEE封装密钥，尝试在传统见证人桥的安全模型上进一步优化，解决跨链桥的去中心化问题，这也许能为比特币跨链桥带来破局的希望。

比特币生态的现状：到处都是多签

跨链桥的本质，是向B链证明A链上有人发起了跨链请求，且当事人按照规定支付了费用。要证明这件事，可以有不同的实现路径。

轻客户端桥往往在链上部署智能合约，在链上Native的验证跨链消息，这种桥的安全性最高，但成本也最高昂，而且无法在比特币链上实现（目前打着比特币ZK桥旗号的项目方，只能保证BTC跨到其他链时走ZK桥，BTC再跨回去时无法通过ZK桥来实现）。

以BitVM为代表的乐观桥，通过欺诈证明来确保跨链消息被如实处理，但这种方案落地难度极大。绝大多数比特币跨链桥最终都采用了见证人的模式，在链下指定几个见证人，由见证人验证并确认所有的跨链消息。

DLC.link为代表的DLC桥，虽然在预言机/见证人多签基础上引入支付通道的思路，最大程度限制见证人作恶的场景，但还是无法在根源上彻底抹除多签的隐患。

（跨链桥不可能三角主要指：1.可扩展性：能否支持任意消息的传递

2.无需信任：不引入或尽量少引入信任假设

3.易适配性：落地难度，能适配包括比特币在内的不同公链）

最终我们会发现，在BitVM落地前，除了闪电网络/支付通道或RGB++这类基于客户端验证或同构绑定的项目以外，其他的比特币跨链桥骨子里都是多签。

历史早已证明，如果不解决多签跨链桥乃至于大型资管平台的去信任问题，出现资金被盗事件将只是时间问题。

对此，一些项目方让见证人超额抵押资产，以潜在的Slash来作为惩戒条件，或是让大机构充当见证人提供信用背书，弱化跨链桥的安全隐患。但归根结底，基于见证人模式的桥，安全模型和多签钱包基本一致，最终都要按照阈值，比如M/N来判定其信任模型，容错率比较有限。

如何设置和处理多签，如何让多签尽可能去信任，如何杜绝见证人做恶或抬高外界的攻击成本，将是比特币二层跨链桥需要长期思考的议题。

有没有什么办法可以让多签参与者难以串谋作恶，并且让黑客难以从外界盗取密钥？Bool Network尝试通过一套基于ZKP-RingVRF算法和TEE的综合方案来解决见证人桥的安全问题。

Bool网络：专为跨链桥等设计的隐私计算基础设施

其实，无论是KYC或是POS或是POW，本质都是为了去中心化和反女巫，防止重要的管理权限集中在少数人手上。在POA和KYC之上使用多签/MPC方案，虽然可以通过大机构的信用背书来缓解安全风险，但这种模式和中心化交易所没有本质区别，你还是要信任这些被钦定的见证人不挪用跨链桥资金池里的钱，这其实就是联盟链，从根本上违反了区块链的Trustless精髓。

基于POS的多签/MPC方案比POA更去信任，准入门槛远比后者低，但还是会面临各种各样的问题：比如节点的隐私泄露。

假设现在有几十个节点组建的见证人网络，专门服务于某个跨链桥，由于这些节点需要频繁的交换数据，其公钥和IP地址或是其他的身份信息容易对外暴露，攻击者可以针对性的构建攻击路径，最终往往会导致某些节点的密钥被盗。此外，见证人也可能内部串谋，当节点数量比较少时，这种事很容易发生。

那么我们该如何解决上述问题？你可能会本能的联想到，要加强密钥的保护措施，防止被外界窥探到。一种比较可靠的方法是把密钥封装在TEE（可信执行环境）当中。

TEE允许节点设备在本地的安全区域内运行软件，系统中的其他组件无法访问其数据，你可以把私密数据或程序隔离在安全的执行环境中，防止机密数据被泄露或是被恶意操纵。

这里的问题是，如何保证见证人的确是在TEE中存放密钥并生成签名的？其实只要让见证人出示TEE的远程证明信息，就可以验证它是否跑在TEE里，我们只需要在任意一条链上验证TEE证明即可，成本几乎可以忽略不计。

（前不久Scroll也宣布采用TEE作为ZKEVM之外的辅助证明器，并验证了其Sepolia测试网上的全部区块）

（Bool Network节点设备内部构造示意图）

当然，除了TEE之外，问题还没完。就算你引入了TEE，假如见证人的总量不多，比如说只有5个，我们还是会遇到各种问题，即便封装在TEE中的密钥无法被“看到”，由少数人组成的见证人委员会还是无法保障抗审查性和可用性。比如上述5个节点如果集体跑路，让跨链桥陷入瘫痪，这个时候桥接资产无法顺利的lock-mint或赎回，基本等价于永久冻结。

在综合考量了兼容性、去中心化、成本等因素后，Bool Network提出了这样一种构想：

我们通过资产质押的方式，构建出一个Permissionless的候选见证人网络，只要你质押足额的资产就可以加入进来；当网络规模足够大，比如说接入了几百上千台设备后，我们定期从网络中随机抽取一些节点充当跨链桥的见证人，以此来规避见证人“阶级固化”的问题（这种思路在现在的POS以太坊身上也有体现）

那么该如何让抽签算法具备随机性呢？传统的POS公链如Algorand、Cardano通过引入VRF函数，周期性的让VRF函数输出伪随机数，通过输出结果抽取出块人。但传统VRF算法往往无法保护隐私，有哪些人参与了VRF计算过程、VRF输出的随机数关联着的被选中者都有谁，几乎暴露在阳光下。

而跨链桥的动态见证人与POS公链动态选拔出块人要考虑的问题不同，公链的出块人即便身份泄露了，往往也无伤大雅，因为攻击者的作恶场景有限，会受到许多限制条件的约束；

而跨链桥见证人身份一旦泄露，黑客只要获取到其密钥，或是这些见证人内部勾结，就会让整个桥接资产资金池彻底陷入危机。Anyway，跨链桥和POS公链的安全模型是差了十万八千里的，必须更重视见证人的身份保密。

我们本能的想法是，最好把见证人名单隐藏起来，而Bool Network在这方面采用了原创的环状VRF算法，把选中的见证人身份隐藏在全体候选人中，其整体细节比较复杂，我们将其简化后表述如下：

1.所有的候选人在进入Bool网络前，先在以太坊或Bool自己做的一条链上质押资产，留下一个公钥作为注册信息。这个公钥又称为“永久公钥”。全体候选人的“永久公钥”构成的集合，在链上公开可见。这个永久公钥说白了就是每个人的身份信息；

2.每过几分钟~半小时，Bool网络会通过VRF函数，随机挑选出几个见证人。不过在此之前，每个候选人要在本地生成一次性的“临时公钥”，同时生成ZKP，证明该“临时公钥”与链上有记录的“永久公钥”有关联；换句话说，通过ZK证明自己存在于候选人名单中，但又不透露是哪一个人；

3.“临时公钥”的作用在于什么？正是为了隐私保护。如果直接从“永久公钥”集合中抽签，公布抽签结果时，大家会直接知道哪些人当选，这个时候安全性会大打折扣。

如果大家都临时提交一次性的“临时公钥”，再从“临时公钥”集合中选出几个中签者，你最多只知道自己中签，因为你不知道其他中签的临时公钥对应着谁。

4.这还不算完。Bool 网络打算这么搞：直接让你不知道自己的“临时公钥”是啥。这该怎么做呢？只要把临时公钥明文放在TEE里加密成“乱码”后再发出去就行。

我们可以把“临时公钥”的生成也放到TEE里执行，由于TEE可以把数据和计算加以保密，你根本不知道TEE里发生了啥。当“临时公钥”生成完毕后，会加密成“乱码”再发到TEE外部，这时你根本不知道自己的“临时公钥”的原文是啥，只能看到一个加密后的密文（需要注意，第二段提到的，证明临时公钥和某个永久公钥有关联的ZKP，也和临时公钥一起被加密了）。

5.候选人要把乱码形态的“临时公钥”密文，发送给指定的Relayer节点。Relayer负责解开这些乱码形态的密文，从中还原出全部的“临时公钥”原文。

这里有个问题，就是Relayer知道每个密文的发送者是谁，只要他把每个密文解析成“临时公钥”，自然而然就知道了每个“临时公钥”对应着哪个人。所以，上述工作也要在TEE里做，几百人的公钥密文进入TEE，出来后变成了公钥原文，就像混币器一样，可以有效保护隐私。

6.Relayer得到了原始的“临时公钥”后，把它们统一归集，提交给链上的VRF函数从中抽选出中签者，也就是从这些“临时公钥”中挑出几个中签人，组建下一届的跨链桥见证人委员会。

这样一来整体的逻辑其实就清晰了：我们定期的从见证人临时公钥集合中随机挑选几个，充当跨链桥的临时见证人，这个设计被命名为DHC（动态隐藏委员会）。

因为每个节点都运行TEE，MPC/TSS的私钥片段，还有见证人运行的核心程序、所有的计算过程，都隐藏在TEE环境内，每个人都不知道具体的计算内容包括什么，就连被选中的人自己都不知道被选中，这样可以从根本上防止串谋或者外部攻破。

Bool Network跨链消息的生命周期

在介绍完了Bool隐藏见证人身份和密钥的大体思路后，让我们来梳理下Bool Network的工作流程。我们假设左边是源链右边是目标链，上面的整个图构成了资产从源链到目标链的全流程生命周期，由此我们从数据流转的角度剖析一下Bool Network跨链的4个过程：

首先，提款人在源链发起提款动作后，消息被Realyer发送到Messaging Layer层；消息在到达Messaging Layer层后，由动态委员会对消息进行验证，确定消息在源链确实存在且有效，然后进行签名。

可能有人要问，既然前面提到，每个人都不知道自己有没有被选到见证人委员会里，怎么才能把消息传递给指定的人并让他们签名呢？其实这很好解决，既然不知道有谁是选中的见证人，那我们干脆就全网广播，把待处理的跨链消息传递给每一个人。

最开始我们曾提到，每个人的临时公钥都是在本地TEE里生成和封装的，在TEE外部看不到临时公钥。要验证自己的临时公钥是否被选中，这部分逻辑直接部署在TEE内，只要把待处理的跨链消息输入TEE，TEE内部的程序就会确定是否要对消息进行签名确认。

在TEE内对跨链消息签名后，还不能直接把数字签名发出去，因为如果你把签名直接往外发，大家会发现你对跨链消息附加了签名，猜到你是选中的见证人之一。所以，要想办法让外界不知道你是否对跨链消息签名了，最好的办法就是对签名信息本身加密，就和前面提到对临时公钥加密的思路类似。

总结就是：Bool Network会通过P2P传播，把待签名的跨链消息传递给所有人，选中的见证人在TEE内对消息进行验证和签名，然后把加密后的密文广播出去，其他人收到了密文后，再放进TEE内解密，重复上述流程，直到所有被选中的见证人都签名完毕，最后被Relayer解密成TSS签名的原始格式，完成跨链消息的确认和签名流程。

核心在于，几乎所有的活动都在TEE内进行，从外部看根本不知道发生了什么。每一个节点都不知道见证人有谁，不知道自己是不是选中的见证人，从根本上防止了串通作恶，并大幅度增加了外部攻击的成本。

要攻击基于Bool Network的跨链桥，你需要确定动态委员会里的见证人都有谁，但你根本就不知道它们是谁，这时你只有攻击整个Bool网络才行。像ZetaChain等单纯基于POS和MPC的跨链桥基础设施，其见证人身份全部暴露，假设阈值门限是100/200，你最少只需要攻击网络中一半的节点。

但换到Bool身上后，因为有了隐私保护，理论上你必须攻击所有的节点才行。再加上Bool所有节点都运行着TEE，此时的攻击难度会再度抬升。

并且，Bool Network本质还是见证人桥，见证人桥只需要在目标链上提交一个签名，就可以完成跨链处理流程，成本最低。由于没有Polkadot那样多余的中继链设计，避免了二阶验证的冗余，Bool的跨链速度可以很快。这种跨链模式同时兼备了资产跨链和消息跨链的需求，有着较好的兼容性。

如何评价Bool的产品设计思路？

这里我们抛出两个观点，首先资产跨链是ToC的产品，其次跨链桥是竞争大于合作的。从长期看，因为跨链协议的壁垒较高，需求较为同质化，跨链桥相关的资金集中度会越来越高，这是因为跨链协议有着较为强大的护城河壁垒，包括规模效应和转换成本。

Bool身为比跨链桥更底层的专用基础设施，实际上比上层的跨链桥项目方的商业前景更广阔，它甚至还可以承担预言机的功能，而不仅仅把场景局限在跨链消息验证，理论上还进入全链oracle的赛道，真正的构建去中心化oracle并提供隐私计算服务。

原文作者：Zen

原文来源：PANews

5月24日，Arbitrum社区“2亿枚ARB游戏催化剂计划”提案的链上投票将正式开始，该提案旨在为Arbitrum生态游戏提供为期三年、总量为2亿枚ARB的激励计划，通过Web3行业的工作室和游戏为Arbitrum游戏生态系统提供动力。本次投票将于6月7日结束，根据此前于3月进行的快照投票的结果来看，本次链上投票如无意外将顺利通过。

而由 Arbitrum 官方亲自下场直接支持并协助开发的L3游戏链XAI生态，无疑会成为最大受益者。作为专门的游戏区块链网络，XAI生态吸引到了哪些优质游戏及项目？本文将对XAI生态中的6款区块链游戏进行盘点。

Crypto Unicorns

一款宠物收集和模拟经营游戏，由 Laguna Games 开发。2022年3月，Crypto Unicorns通过代币销售筹集了 2600 万美元，元宇宙公司 TCG 和风险投资基金 Backed VC 领投，BITKRAFT Ventures、Delphi Digital、Infinity Venture Crypto、Polygon Studios、CoinFund、BreederDAO、Emfarsis 和 ACME Capital 参投。

Crypto Unicorns的游戏玩法包括农场经营、比武、赛跑和团队RPG战斗，因相应能力不同，每种游戏机制都有更适合使用的独角兽。在农场经营方面，土地NFT是所有活动的基础。玩家可以利用土地来增加生产力，并制作材料以升级建筑物。通过这种方式，玩家可以定制他们的农场，并通过将单个土地组合成社区来展示给世界，这种设计也适合高度社交的游戏玩法。

Crypto Unicorns最初建立在Polygon区块链网络上，其于今年年初宣布迁移至XAI，游戏目前已暂停开放，预计将于6月底完成重启。在迁移过程中，Crypto Unicorns将其代币RBW转换为$CU，按照10比1的兑换比例无缝过渡。截至5月24日，CU代币价格约为0.37，近一周涨幅约为36%。

Tarochi Game

首个在 XAI上发布的全链RPG游戏，由Paima Studios开发。该工作室开发的Paima是一款针对游戏、游戏化和自治世界进行优化的 Web3 引擎，可在几天内构建 Web3 应用程序并允许使用 web2 技术构建链上游戏。

Tarochi 采用了像素艺术的复古风格，背景设定在一个沉浸式、自治的去中心化世界中。在玩法上，Tarochi与Pokemon 有一些相似之处，玩家将踏上冒险之旅，完成任务、探索、战斗和捕捉怪物。

Tarochi 宇宙的核心是其动态的怪物生态系统，每个怪物都栖息在游戏的荒野地区，可供玩家战斗或捕获。这些怪物分为不同的稀有度等级，包括不限供应量的常见、不常见，每日限制供应量的稀有、史诗、传奇，以及仅在特定活动期间推出的限量版。

该游戏于今年2月上线前，其NFT Genesis Trainer 系列在 31小时内售罄。游戏发布首日，超过 7,000 名独立玩家与 Tarochi 进行了互动并产生了超过 300,000 笔交易。

Valeria Games

Valeria Games计划推出两款游戏产品，其中实时战略游戏Valeria: Land Before the War适用于安卓和iOS平台，目前处在alpha阶段。游戏提供了多种玩法，玩家将进行召唤、训练、进化并与 Valerians 战斗，同时推进故事情节，还可参与玩家对战、任务、地下城、生存模式和锦标赛。实体卡牌游戏Valeria: Phygital Card Game是一款纸牌类桌游，其将实体纸牌游戏的有形吸引力与数字 NFT 相结合。其独特之处在于，每张牌都有二维码，玩家在扫描后将得到一张数字版的纸牌NFT，将现实生活和在线游戏融为一体。

此外，Valeria Games 在开发的第三个作品将 Valeria 宇宙带入了数字漫画领域。这部官方网络漫画将探索Valeria世界，这里充满了神奇的生物、资源丰富的土地和持续不断的战斗。漫画追踪了男主Favian的旅程，见证他从一名自然爱好者成长为一名与征服者作战的战士。

Final Form

一款基于数字卡牌的Rogue-Lite战斗游戏，由Ex Populus 开发。玩家将使用免费的限量版卡牌、召唤同伴、变异者和遗物来构建越来越强大的战斗牌组。每赢得一场战斗都会获得 Chromos，这是游戏中进化的燃料。卡牌稀有度越高，在战斗中获得的 Chromos 奖励就越多。通过使用 Chromos，玩家将能推动卡牌进化至传奇稀有度，而进化过程需要玩家通过牺牲卡牌并将之烧毁来实现，从而造成稀缺性。受到 Rogue-Lite 和 Souls-Like 游戏的启发，Final Form 中的损失非常严重，玩家会失去几乎所有东西，只剩下限量版卡牌，然后完全重新开始。

Final Form的集换式卡牌系统包含一套标准规则，用于确定卡牌稀有度、生命值、攻击力、能力等。每套限量版卡片都是与著名艺术家、名人和运动员合作制作的，其中包括前世界重量级冠军迈克泰森等等。受传统卡牌的启发，这个精心设计的系统最大限度地提高了多功能性，可满足各种潜在的集换式卡牌游戏的需求。该游戏早期基于Solana开发，去年6月宣布将游戏迁移至Xai并于年底推出。不过，这款已经开发两年有余的全链游戏尚未推出，正式发布时间待定。

Ex Populus由来自皮克斯、育碧、动视、暴雪、战争游戏等公司的资深团队共同领导，其开发的另一款动作/射击类游戏LamoVerse也将在Xai推出。关于LamoVerse披露的信息较少，其抢险体验版原计划于今年年初发布。

Chains Of The Eternals

一款开放世界 MMORPG类型的全链游戏，单次游戏最多可支持 10 人以上。该游戏受到了Dofus 和魔兽世界的启发。核心游戏玩法将基于 PvE 战斗，通过与不同等级和特权的原始怪物战斗，玩家将从中获得$KASH、战利品和资源等奖励。每次战斗还会让玩家的角色获得经验（XP）并升级，解锁新的法术和能力。作为一款MMORPG，Chains Of The Eternals允许玩家与好友组队，实时对抗多个怪物，探索神秘的地牢并获得独特的奖励。此外，玩家将能够基于派系系统进行相互对抗，选择加入捍卫者或叛乱者一方，与其他玩家战斗，为你的阵营赢得积分。

在项目方公布的最新开发报告中，开发人员透露他们已经创建了一个称为 V1 Alpha 的稳定版本。据称，该版本包括 PvE 战斗和完全集成的多人游戏。PvE 战斗已完全集成到智能合约中，将视觉效果与区块链同步，以确保流畅的游戏体验。

The Lost Glitches

一款集换式卡牌游戏，Lost Glitches 将集换式卡牌游戏 (CCG) 的战略复杂性与角色扮演游戏 (RPG) 的沉浸式叙事和角色发展相结合。在 Lost Glitches 的世界“深空”中，玩家与游戏中的一个集团结盟，制作个性化卡组以参与战术战斗，其卡牌对战机制与Parallel和Gods Unchained等其他基于区块链网络构建的卡牌格斗游戏相似。今年4月，Xai 基金会宣布与游戏发行商 Mimunga 和开发商 Honig Studios 合作，将The Lost Glitches引入Xai区块链网络。Xai 基金会还向该项目投资了一笔未公开的资金。Lost Glitches官方声称游戏将仅限Xai，然而目前玩家仅能通过Epic Games Store下载。

原文作者：Marco

原文来源：ChainCatcher

交迭的前腿，倾斜的可爱脸庞，再配上那双坚毅的眼神……这就是在全球范围内风靡了十余年的表情包明星“Doge”，5月24日，明星狗狗“Doge”原型柴犬Kabosu——19岁的柴犬Kabosu在主人的抚摸中离开了世界。

对于许多加密货币爱好者来说，或许并不熟悉“Kabosu”这个名字，但是加密钱包里一定或多或少出现过Dogecoin的影子。

除了加密货币世界，Doge早已是网络上的一只传奇网红犬。

网红Doge的诞生

2005年11月2日，Kabosu出生于日本一家纯种犬繁育工厂，然而在她出生后不久，这家工厂就倒闭了，Kabosu和其他“狗友们”，被一同送往了各个动物收容所，Kabosu也成为了名副其实流浪小狗。那里的志愿者们看到她圆滚滚的脸蛋，像水果一样可爱，于是就给她起名为Kabosu（かぼす），在日语中意为“卡波苏香橙”。

2008年的一天，幼儿园老师佐藤敦子（Atsuko Sato）见到了Kabosu，并决定将她带回家。也是这一次的相遇，同时改变了她们俩的今后的生活，也改变了这个世界上很多人的命运。

Atsuko Sato收养 Kabosu 之后，对它疼爱有加，还给它找了两只喵星人作为伙伴：一只叫做银杏，而另一只叫做杜鹃。

Atsuko发现Kabosu很喜欢镜头，于是开始用相机记录与Kabosu生活的点点滴滴，后来主人还特地为它们开了博客“和Kabosu酱一起散步”。

因为可爱的长相和调皮的小表情，Kabosu成为拥有了众多粉丝的小网红。

而一张拍摄于2010年2月13日的照片，也让Kabosu成功火遍了整个互联网：双爪交叉，微微侧头看向镜头，嘴角含笑却略带嘲讽的表情令人忍俊不禁，实际上这在当时并未掀起什么波澜，可令Atsuko想象不到的是，三年后，这张照片意外走红了。

Reddit上一位热心网友在看到Kabosu的照片后，将其制作恶搞成了表情包，然而当在配上了诸如“哇哦”、“你在干嘛”等字眼后，Kabosu这张照片的魔性程度瞬间加倍，让人过目不忘。随后，照片迅速在美国的Reddit和Tumblr等网络圈走红，最终出现 “柴犬的自白”博客中。“柴犬笑话”（被称为DogeMEME）通过Facebook、Tumblr等社交网络工具开始大规模流行，在欧美各大搜索引擎的搜索率呈爆发式增长，而在中国微博上也产生了爆炸式的传播。

而随着这张照片在全球互联网上的传播，柴犬Kabosu的Doge形象折服了全球的网民，不仅活跃在整个互联网上，还成为狗狗币的logo，并引发了一个价值超700亿美元的加密MEME。

MEMECION鼻祖——Dogecoin

2013年12月，美国程序员Billy Markus和澳大利亚市场营销员Jackson Palmer模仿比特币创立了加密货币“Dogecoin”（狗狗币），并把 Kabosu 的这张头像作为标志。

事实上，一开始狗狗币的出现只是用来讽刺比特币的炒作繁荣现状，但随着2021年狂暴大牛市的来袭，狗狗币的价值也在此时拉升到了顶峰——一枚狗狗币价值0.7316美元，狗狗币走红后，开始成为国外社交网络上流行的打赏小费，甚至马斯克也通过在愚人节宣布带狗狗币登上月球，以及参加节目时说自己是“狗狗币之父”等骚操作，不断给狗狗币炒作升温，带领狗狗币一跃飞天。

据Coingecko数据显示，狗狗币于2021年牛市期间市值一度达到了750亿美元，成为加密货币市值前三。伴随着魔性的表情包，狗狗币成功带领加密货币出圈，也迎来了加密世界的动物园MEME热潮。诞生了众多的动物币包括柴犬币（Shiba)、麋鹿币（Floki）等，其中，柴犬币的市值曾在2021年一年间翻了70万倍。

MEME文化开始成为加密顶流

自Dogecoin的爆火之后，MEMECOIN凭借其简单的内涵以及极其病毒式的复制传播，成为链接互联网与加密世界的通道，也逐渐成为了散户精神的代表，而低市值与高倍涨幅则成为加密韭菜们心中的共同期许和愿望。

过去 10 年来， MEME一直与加密文化深深交织在一起，随着加密市场的发展，MEME大家庭催生出了围绕 Pepe The Frog 的 ERC -20 代币（PEPE）、ConstitutionDAO的拍卖产物people等源自于不同领域的MEME coin。

在去中心化社交网络Farcaster上推出MEMECOIN（DEGEN）市值一度达到7亿美元，超过此前Farcaster自身估值；而近期，people也开始起死回生，半月内涨幅150%。

Doge已逝，但MEMECOIN将永存，对于DOGE原型KABOSU的离世，包括Vitalik Buterin在内多位加密货币名人表达了悼念。

V神发文表示“安息吧 Kabochan ”，而“doge表情包柴犬去世” 也登上百度热搜榜第六名。从加密社区再到互联网，DOGE不仅仅代表是某个币亦或是某个表情包，更多是代表的是一种文化符号，一段属于我们的互联网记忆。

原文作者：王1

原文来源：深潮 TechFlow

不管是专注于体验项目的个人还是专为撸毛的工作室，发空投那天的喜庆气氛不亚于过年。

但随着项目方对于空投发放的标准逐渐严苛，现在这份快乐也越来越稀有了。

查女巫几乎已经是大项目空投前的必备阶段，而用户在空投前的主要期待也从“这波能赚多少”变成“这波别被女巫”。

羊毛党们逐渐形成了一种评判项目的经典二分法：查就是没格局，不查就是格局大。

水能载舟，亦能覆舟，羊毛党也是做大纸面数据的重要来源，面对无法忽视的用户，加密项目们似乎陷入了要格局还是要利益的两难境地。

而在两难中，不同项目在表达着不同的态度。

zkSync的示好

5 月 22 日，计划本周 TGE 的 zkSync 发文表示，“我绝不能审查。审查制度是自由的杀手。”

此言一出，社区开始变得不淡定起来。

大家纷纷猜测 zkSync 明面上是在讲审查制度的危害，但实际上是醉翁之意不在酒，通过抨击审查制度表露未来对查女巫这一行为可能会相对宽松的意向。

毕竟如果自己立过 Flag 抨击审查，之后又查女巫，大项目自然不会前后矛盾给大家落了口实。

明明只是蜻蜓点水甚至都没有明说不查空投，怎么就引得评论集体欢呼雀跃了？看上去只是一则直抒胸臆的见解，咋也成了新闻？

因为在本月，同受撸毛群体关注的另一个项目 LayerZero，施行的反女巫机制严苛到超乎人们想象。

L0，展开一场愈演愈烈的“猎巫行动”

2024 年 5 月，撸毛党期待已久的项目 LayerZero 宣布已完成第一季快照，并在正式发币之前宣布发起反女巫活动。

不同于以往项目方利用数据库识别女巫地址，LayerZero 这次引入「自行报告」与「他人检举」机制。

从 5 月 4 日起，认为自己的地址有女巫嫌疑的用户有 14 天的时间向 LayerZero 自行报告，经过 LayerZero 确认后可以保留15% 的空投额度，但未自行报告的地址一经识别空投份额将被清零。

在 “自曝” 阶段结束后，接下来 14 天进入检举模式，鼓励社区用户互相检举女巫行为，成功的检举者可以获得被检举地址的 10% 的空投份额分配，如果被检举的女巫地址原本应得的代币为0，那么检举者也没有奖励。

是的，LayerZero 在抓女巫这件事上引入了人性大模型——举报机制。 这种出人意料的雷霆手段在社区引发轩然大波，更多人对这种机制表示愤怒，并称 “这不是加密社区该出现的事”、“宁愿枪毙也不自首”。 虽然反对声一片，但在这种类似威逼利诱的机制下，还是有不少人看到其中的机会。

在自我报告阶段结束前，LayerZero CEO Bryan Pellegrino 在社交平台上表示，已有超 33.8 万个地址承认为女巫。在检举模式的第二天，LayerZero 称已征集 2312 份女巫报告并逐步审查中。

经此一举，原本预计的空投地址预计只会保留很小一部分，从成效来看，项目方也确实达到了“猎巫”的目的。

要维护的是格局，还是利益？

但这件事的重点，似乎已经不在抓女巫的成效如何上了。

空投是为了奖励对项目投入真实时间精力的用户，反女巫的初心是为了保障空投分配更公平，保护真实用户的奖励价值不被工作室手中的大量虚假用户稀释，同时也保证项目后续能健康发展。

从保护分配公平以及对行业发展的角度来说，项目方“抓女巫”的行为是值得认可的，但采用举报，尤其是有奖励的举报制度，这事儿可能就变了味儿。

人性的另一面经不起放大，举报机制之下，本身无利益纠葛的个体就可能变成零和博弈的对手方。

当于自身利益绑定，举报机制就可能变成谋取私利的工具。人与人之间的不信任在一次次举报面前不断泯灭，会被无限放大，这对解决信任问题而产生 crypto 而言，着实是一种深刻的讽刺。

退一步说，项目方如果想为了空投分配的公平，是不是应该将查女巫机制提前告知？而不是等众多虚假地址给项目数据刷了好看的数据之后才“鸟尽弓藏”。

反女巫机制不断升级是可预见的行业必然发展趋势，Layerzero 这类机制一旦起头，日后也大概率会被更多的项目方效仿，个人用户被误伤的风险也会越来越大，对普通用户来说，在操作层面试尝试舍弃“多与快”而转向“精与慢”，思考如何做一个真实用户，可能是良好的应对之策。

撸空投本是一场你出钱我出力，最后你好我好大家好的“共同富裕”。

但渐渐地好像每个人都开始身不由己：项目方想要更好的生态未来，就会不断扩展查女巫的手段；羊毛党想要顺利撸空投，就要不断精进技术，成功瞒过项目方。 甚至现在连羊毛党之间也要开始互相提防。

在这场“猎巫”里，人与人之间频繁演绎着一场场《无间道》，撸空投最终也变成一场无间折磨，再也没有免费的午餐，而是令人心累的利益角逐。

人性的角斗场从未落幕，祝你在乱流下平安。

原文来源：Bitpush

在昨日美国批准以太坊现货交易所交易基金 (ETF)后，周五加密市场波动性飙升。BTC 当日一度跌至 66,400 美元的低点，接近关键支撑位 65,000美元，在美国股市开盘后反弹，然后一路走高，下午触及 69,285 美元的日内高点，截至发稿时，BTC交易价格为 68,836 美元，24 小时涨幅约 2.38%。

ETH从周一的 3,100 美元飙升至周四的 3,950 美元，涨幅达 27.5%，但自现货ETF 批准后其价格出现大幅波动。截至撰写本文时，ETH 交易价格为 3,705 美元，24 小时下跌 1.65%。Secure Digital Markets 分析师发布的图表显示，ETH 期货清算额飙升至近 1.5 亿美元，其中多头仓位 1 亿美元，是 BTC 清算额的两倍。

山寨币本周表现强劲，市值排名前 200 的代币中，除了 30 个以外，其余都呈现上涨趋势。Ondo (ONDO) 涨幅居前，达 19.2%；Core (CORE) 涨幅达 17.6%；Zcash 涨幅达 13.2%。Metis 跌幅最大，下跌 4.2%；Illuvium (ILV) 下跌 3.7%；Bonk (BONK) 下跌 2.4%。

目前加密货币整体市值为2.56万亿美元，比特币的市场占有率为53.2%。

传统市场方面，美国各大股指全天开盘均走高，标普指数和纳斯达克指数在收盘前保持了积极势头，而道琼斯指数在交易即将结束时下跌。截至当天收盘，标准普尔指数和纳斯达克指数分别上涨 0.70% 和 1.10%，而道琼斯指数持平。

3800美元为ETH的关键位置

本周 ETH 的涨幅超过了标准普尔 500 指数一年来的涨幅，加密货币交易员 Matthew Hyland 认为，对于以太坊来说，现在“守住” 3,800 美元左右的支撑位以维持其持续上涨至关重要。

Blockchain Mane 表示，ETH 的“阻力目标为 5080.60 美元和 6231.83 美元”，Blockchain Mane 指出，如果三个长期指标继续闪烁，ETH可能会飙升并重新测试 2021 年未能达到的 5,000 美元价格大关。

Mane 表示，ETH 沿着抛物线和斐波那契回撤指标呈现“看涨趋势”，并有三个明显阶段：第一阶段、第二阶段和第三阶段，“抛物线表明趋势持续向上，尤其是在突破下降楔形之后。”

BTC预计进一步整合

市场分析师 Caleb Franzen 认为，如果比特币能够突破 69,500 美元，那么短期内很有可能攀升至 72,000 美元以上。他在X平台表示：“如果Bitcoin突破这一短期结构（1 小时蜡烛），那么假设它将创下 72,000 美元以上的新短期高点。

不过，多名分析师警告称，由于 71,500 美元的强劲阻力位，预计还会进一步盘整。

市场分析师 Rekt Capital表示：“自比特币减半后的‘危险区’结束以来，比特币突破了 71500 美元。然而，71500 美元左右是宏观再积累区间的区间高点阻力位，也是比特币下跌的起点。”

他总结道：“盘整仍在继续，历史经验表明，盘整还将持续数周，价格将在 60,000 美元至 70,000 美元之间。”

MN Trading 创始人 Michaël van de Poppe 也警告称，价格可能回落至 60,000 美元的低位，但他表示，这为美元成本平均法 (DCA) 提供了良好的机会。

Michaël van de Poppe在X平台表示：“比特币正在盘整，并且处于区间内。这种盘整可能会持续更长时间，我怀疑我们甚至可能会看到 61,000-63,000 美元。从比特币到以太坊的轮换导致更长的横向盘整期。没关系，只要DCA”。

长期来看，市场分析师 Braver Crypto 表示，他坚持自己的立场，即比特币将在本周期内在 180,000 美元至 210,000 美元之间的范围内达到峰值。

这与渣打银行新兴市场外汇和加密货币研究主管 Geoff Kendrick 的预测一致，他在最近的一份报告中表示，到 2024 年底，比特币的价格可能升至 15 万美元，到 2025 年达到 20 万美元。

原文标题：'Study Never Giving Up': Crypto Twitter Reacts to Ethereum ETF Win

原文作者：Jason Nelson

原文来源：Decrypt

编译：火星财经，MK

在美国证券交易委员会（SEC）批准首个现货以太坊ETF之后，加密货币社区再次迎来了胜利的时刻。

SEC在周四正式批准了八只现货以太坊ETF，这一决策不仅标志着继今年一月首批比特币ETF获批后，加密货币市场在2024年的又一重要进展。与此同时，美国众议院也在周三通过了《21世纪金融创新与技术法案》(FIT21)。

两党的立法者们一致呼吁SEC批准现货以太坊ETF，并坚称这些交易所交易产品应当与现货比特币ETF享受同等待遇。

Crypto Twitter迅速对SEC批准以太坊ETF的消息作出了反应。以下是在这一历史性事件公布后的几个引人注目的反馈：

''学习永不放弃''

''这一天就像过山车一样，与我经历过的任何其他日子都不同。正如我们一直所知，ETH被视为一种商品。我很自豪能成为@Coinbase团队的一员，@Coinbase是许多今晚获得19b-4批准的发行人值得信赖的合作伙伴和托管人。''

''所有这些大张旗鼓，结果以太坊只涨了1%''

现货$eth ETF已获批准

@garygensler，美国历史上最伟大的加密货币监管英雄

''No coin maxi：“BTC现货ETF永远不会出现。”

''Bitcoin maxi：“ETH现货ETF永远不会出现。”

''Ethereum maxi：“SOL现货ETF永远不会出现。”

虽然大多数加密货币的忠实拥护者都在庆祝，但也有一些人保持更加谨慎的态度。

''关于为何ETH没有如预期般表现的原因：

仅批准19-4，而非S-1

批准是依据“授权”的交易/市场部门进行

这意味着专员在接下来的10天内可以提出质疑（这也表明他们在试图隐藏投票，因为此举具有政治性）''

''Ethereum现货ETF的批准几率一直是五五开。SEC确实把自己逼到了墙角，别无选择，只能批准。然而，重要的是要明白，这并不会根本改变以太坊的市场前景。''

最后但同样重要的是，本月早些时候，戴着MOG墨镜的男士向前总统特朗普提出关于在美国保留加密货币的问题——至少一些行业观察家认为，这可能会对围绕加密货币的政治势头产生影响。

整理：火星财经

一、过去一周行业发生重要事件

1.  产业

10x Research：市场正等待SEC发布加密投资风险提示，以确定以太坊现货ETF获批预测

基于历史经验，今天上午大约美东时间 9 点可能会有一条类似帖子发布，并将更明确地说明 ETF 是否即将获得批准。 正如 SEC 之前在与加密货币期货相关的 ETF 上市前发出了警告信号，2024 年 1 月的警告也表明比特币 ETF 将被批准。 今天，市场将等待类似的“警告”。然而，批准似乎只是一个形式问题，因为灰度以太坊信托基金的折价率已从一周前的-30%缩小到仅-8%，这意味着至少有 90%的概率 SEC 会批准 ETF。该信托基金管理的资产规模为 110 亿美元，规模可观，可能会看到一些投资者资金流出。关键问题仍然是，如果获批，这些 ETF 将何时开始交易。

拜登竞选团队拟聘请meme经理，试图以此争取年轻选民支持

据 The Washington Times 在 X 平台发文表示，拜登竞选团队计划通过雇用某人来管理其内容和 meme 页面来与年轻人沟通，以此努力与 Z 世代选民建立联系，而在 Daybook 的招聘启事中，该团队正在寻求聘请合作伙伴来管理选举活动的互联网内容，包括 meme 内容。竞选团队认为，meme 在总统候选人试图宣传他们的竞选活动方面发挥了重要作用。

 若历史重演，以太坊现货ETF获批关键一票将来自Gary Gensler

根据此前的历史经验，以太坊现货 ETF 的命运可能在本周由美国 SEC 主席 Gary Gensler 的一次投票决定。今年 1 月，比特币现货 ETF 的批准由一个由五名委员组成的小组负责。两位对加密货币行业友好的委员，Hester Pierce 和 Mark Uyeda，投票批准了 ETF，而委员 Caroline Crenshaw 和 Jaime Lizárraga 则投票反对。Gensler 最终也投了赞成票，许多行业人士认为他的投票最终确保了现货比特币 ETF 的批准。该 ETF 于 2024 年 1 月 10 日以 3 比 2 的投票结果获批。

比特币兑日本、阿根廷和菲律宾法币价格创历史新高

CMC 数据显示，比特币今日兑日本、阿根廷和菲律宾法币价格创下历史新高。 行业人士 Thomas Fahrer 在 X 上发文指出，比特币兑当地法币价格已经达到或非常接近 3 月中旬峰值的其他国家包括英国、澳大利亚、加拿大、智利、哥伦比亚、埃及、以色列、挪威、印度、韩国和土耳其。

外媒：潜在TikTok美国买家计划将其去中心化，或利用Polkadot平行链Frequency

美国亿万富翁 Frank McCourt 正在领导一个财团收购 TikTok，并利用 Project Liberty 的去中心化社交网络协议（DSNP）将其去中心化。McCourt 的倡议被称为“people's bid”，代表了该平台的几家美国企业利益之一。他正在与投资银行古根海姆证券（Guggenheim Securities）和律师事务所 Kirkland & Ellis 合作开展这项业务。McCourt 在一份新闻声明中强调，此次竞标旨在通过将 TikTok 迁移到开源协议来赋予用户权力。此举旨在恢复对数字身份和数据的控制，让美国人在该网络的未来中拥有重要的发言权和利益。McCourt 计划用 DSNP 重建 TikTok，将利用 Polkadot 平行链社交平台 Frequency。

数字资产平台Prometheum推出以太坊托管服务

上周五，合规数字资产平台 Prometheum 推出以太坊托管服务。值得一提的是，Prometheum 以将该代币归类为证券并接受美国证券交易委员会（SEC）监督的方式来进行操作。这次托管服务的推出似乎验证了美 SEC 主席 Gary Gensler 的立场，他反驳了更广泛的加密行业观点，认为现有的监管制度是充分且有效的，消除了很多关于现行法律下无法操作的争论。

分析师：7 个链上指标中有 5 个表明牛市才刚刚开始

其中：比特币市场占有率超过 56%：从历史上看，加密货币牛市始于比特币的高度主导地位，大多数交易者在上一个熊市周期中已经卖光了他们的山寨币。自 2023 年 10 月以来，比特币的市场份额一直超过 50%。比特币 MVRV Z 得分低于 6：将资产的当前市场价值或市值与其历史平均值进行比较的比特币 MVRV Z 分数通常在周期峰值期间达到 6 左右。而目前还不到这个数字的一半，自 2021 年 3 月以来一直没有超过 6。

比特币矿工每个哈希值的收入：虽然随着网络难度的增加，它会随着时间的推移而下降，但 ELI5 指出，过去两次飙升至每秒 0.3 美元/太哈希，发生在之前的市场周期高峰期。

Polyhedra Network公布其证明系统Expander路线图

Polyhedra 公布 Expander 最新发展路线图，在 zkBridge 实现无需信任的互操作性后，Polyhedra 将进一步推动 zkVM 和 zkML 的发展。通过分布式计算、GPU 和硬件实现，Expander 将性能提升到新水平，极大提高证明生成的速度和效率。此外，Expander 的路线图突出了复杂电路编译器和高效见证生成的特点，整合 Proof Cloud 提供全栈 ZK 证明服务。在路线图中，未来 DExpander 通过分布式计算将为 Expander 带来额外 100 倍的加速。 Polyhedra 还展示了通过分布式证明在 10 秒内完成以太坊全共识的 ZK 证明，开启以太坊 SSF（单时隙最终性 Single Slot Finality）的可能性。单时隙最终性 Single Slot Finality 是以太坊社区，包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 在内，长期以来致力于实现的以太坊的下一个重要里程碑，对于以太坊共识技术具有重大意义。Expander 为这一里程碑的实现带来了重要突破。

 

2.  声音

Consensys：若上市将选择区块链途径，正与审计公司毕马威合作

Consensys CEO Joe Lubin 表示，Consensys 希望使用加密原生方法来吸引公众投资。Consensys 正在寻找收购机会。当被问及「Consensys 的上市之路」时，Lubin 表示「我们已经谈论这个很久了」。「在我们的生态系统中，有不同的方式可以公开上市，」他继续说道，「你可以推出一个协议，你可以将协议代币化，你可以将项目外部化。」Consensys 正在与审计公司毕马威（KPMG）合作，但拒绝提供具体细节。Lubin 明确表示，Consensys 将选择通过区块链途径公开上市，而不是在纳斯达克或其他股票交易所上市。

Arthur Hayes：美元兑日元互换协议或引发加密市场新一轮上涨，比特币有望冲击100万美元

BitMEX 创始人 Arthur Hayes 发文表示，为遏制日元贬值，美联储可能与日本央行达成无限量美元兑日元互换协议，这与实施收益率曲线控制政策（YCC）结果一致，即美国国债收益率低于原本应有的水平。此外，随着供应增加，美元也会贬值。其还称，进入秋季日元贬值步伐将会加快，届时将迫使美日政府采取行动。

Hayes 预计，如果他的理论预测成真，将引发加密货币新一轮上涨，比特币甚至有望冲击 100 万美元大关。他还建议加密货币交易员密切关注未来美元兑日元汇率的变动情况。

Kaiko Research：ETH或在五月底前出现价格走势不稳定情况

 Kaiko Research 于本周已发布的市场报告观察到，ETH 期权交易者纷纷买入看涨期权和看跌期权，这表明 ETH 可能会在 5 月底之前出现一些波动。分析师表示，在本周的现货以太坊交易所交易基金提交决定截止日期之前，ETH 的价格走势可能会变得越来越不稳定。 Presto 研究分析师 Peter Chung 认为，目前比特币和以太币的隐含波动率持平，这表明市场尚未消化以太币预期的波动性变化。

印度财政部长： 加密货币监管需要全球共识

印度财政部长 Nirmala Sitharaman 在周一接受 Businessline 采访时强调，全球需要就加密货币监管达成共识。Sitharaman 强调了国际合作的重要性，尤其是在二十国集团（G20）内部，以应对加密货币监管方面的挑战。 Sitharaman 解释说：“甚至在 G20 峰会之前和自 2020 年以来，我们就在财政部讨论过这个问题。”他补充说，印度储备银行（RBI）也对此有自己的看法。Sitharaman 强调：“我们非常清楚，应该对如何监管加密货币达成全球共识。” 上周，印度证券交易委员会（SEBI）向一个政府小组提供关于加密资产监管的建议，主张由不同的监管机构来监督加密货币交易的各个方面。与此同时，印度储备银行也提交了其对加密货币的看法，表达了自己的担忧，强调了与加密货币相关的宏观经济风险，并强调了与逃税和财政稳定相关的问题。

Pitchbook分析师：今年晚些时候加密行业合并将大幅增加，尤其是在交易所、托管方等领域

Pitchbook 分析师 Robert Le 表示：“公开交易代币的复苏和机构采用的持续增加将推动风投资金的增加。”其补充称：“投资轮次竞争非常激烈，尤其是在早期阶段。更复杂的是，早期交易的估值高于后期交易……我们将在未来几个季度观察这一趋势是否会持续下去。”此外其预计，随着市场的成熟，今年晚些时候加密行业的合并将会增加，尤其是在加密货币交易所、托管方和基础设施提供商之间。

 

3.  数据

比特富富第一季度总收入超1.4亿美元，同比增长149%

比特币挖矿公司比特富富（BitFuFu）公布截至 2024 年 3 月 31 日未经审计的第一季度财报，总收入为 1.444 亿美元，较 2023 年同期（ 5800 万美元）增长 149%；云挖矿解决方案收入为 8150 万美元，较 2023 年同期（2900 万美元）增长 181%。 截至 2024 年 3 月 31 日，其现金、现金等价物和数字资产合并余额为 1.637 亿美元。 由于 BTC 挖矿难度增加，BitFuFu 第一季度自挖矿 BTC 产量从 2023 年同期的 1239 枚 BTC 下降 11%至 1103 枚 BTC。比特币自挖矿业务收入为 6010 万美元，较 2023 年同期（2770 万美元）增长 117%。

摩根大通将比特币生产成本预估修改为 45,000 美元

摩根大通目前已将比特币生产成本预估修正为 45,000 美元，并指出减半后算力正在发生变化。 摩根大通的 Nikolaos Panigirtzoglou 告诉 The Block，此前的预估为 42,000 美元，中期来看仍然如此。

比特币市值再度被白银反超，相差约5000亿美元

Companies Marketcap 数据显示，白银市值再度超越比特币，成为全球市值第八大资产。 CoinGecko 数据显示，自比特币 3 月 14 日达到 73,737 美元的历史高点以来，白银已经上涨了 33.4%，而比特币则下跌了 9.5%。 白银目前的市值为 1.828 万亿美元，比比特币高出约 5000 亿美元，比特币目前市值为 1.322 万亿美元，为全球市值第九大资产。这意味着比特币需要上涨 40%，达到 9.3 万美元，才能反超白银目前的市值（如果其他因素保持不变）。 另据 Trading Economics 数据，黄金也表现出色，自 2 月 13 日以来上涨了 22.4%，其目前的市值为 16.392 万亿美元。

比特币市场正建立积极情绪，三个月年化基差上周末增幅超10%

Zerocap 分析师表示，比特币三个月年化基差在周末飙升至 10%以上，表明市场正在建立积极情绪。

据悉，期货基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差，基差的大小和变化对投资者和交易者来说非常重要，因为它不仅反映了现货价格和期货价格之间的变动幅度，还影响了套期保值的策略和效果。

特朗普主题Meme币TRUMP过去两周涨近75%，部分早期交易者未实现收益超1600%

根据链上数据提供商 Nansen 的分析，PoliFi 代币领域是政治、金融和加密货币融合的前沿领域，特朗普主题代币在过去几周出现了大幅上涨，创造了一批新的百万富翁。 尽管 TRUMP 代币的发行与前美国总统唐纳德·特朗普没有直接关系，但交易者将这些代币视为对他正在进行的总统竞选的投机赌注。 根据 CoinGecko 的数据，过去两周内，Meme 币 MAGA（TRUMP）代币上涨近 75%。周二特朗普竞选团队宣布将开始接受加密货币捐赠（包括比特币、以太坊、狗狗币和 SHIB），该代币价格上涨 14%。 在此过程中，一些持有 MAGA（TRUMP）的地址未实现收益超过 1600%。其中一个地址持有价值超过 550 万美元的代币。

Runes交易笔数较历史高点减少超84%

比特币符文 Runes 协议在维持比特币交易份额方面遇到挑战。自 4 月 20 日推出以来，Runes 交易在八天里主导比特币链流量，主要集中在周末。 Runes 在第四次比特币减半时同步推出，引发了热潮，推动比特币链交易量激增，矿工收入首次超过 1 亿美元。 4 月 23 日，Runes 交易笔数占比达 81.3% 的峰值，但到 5 月 2 日降至 11.1%。在 5 月 4 日至 6 日的周末，Runes 交易再度回升，但总体呈下降趋势。 截至 5 月 22 日，Runes 交易笔数占比 12.7%，远高于 Bitcoin Ordinals（0.7%）和 BRC-20（1.5%）。自历史高点以来，Runes 交易笔数下降 84% 以上。

 

二、值得一读再读的深度文章

美国众议院批准加密FIT 21法案——加密行业的分水岭时刻

美国众议院通过的《21世纪金融创新与技术法案》（FIT 21）是一个重要里程碑，旨在建立明确的规则，促进负责任的数字资产创新并保护消费者。此前，美国数字资产监管混乱，FIT 21代表了朝着正确方向迈出的重要一步，承认加密和区块链技术的重要性，并努力平衡创新和保护消费者的关键优先事项。众议院的投票再次肯定了加密货币的政治势头，越来越多的美国选民希望政府支持这项技术。随着FIT 21进入参议院，区块链协会和成员将继续倡导明智的政策，促进负责任的创新，并保护消费者。

如何看待去中心化社交协议Farcaster？

Farcaster是一个估值10亿美元的去中心化社交协议，采用链上和链下技术架构，与其他社交协议相比更易于落地且能够捕获更广泛的市场价值。它具有良好的社交Alpha平台基本面，增长潜力和潜在价值将加速去中心化社交协议生态的发展。长期来看，Farcaster将吸引关注数据隐私和所有权的用户。

如果SEC批准以太坊现货ETF，会有更多山寨币ETF吗？

SEC可能会批准以太坊现货ETF，但并不意味着加密资产不是未注册证券。许多人认为SEC对以太坊的立场是负面的，但如果它实际上正在考虑批准以太坊现货ETF，这将是一个明显的变化。以太坊价格在过去7天上涨了29%，比比特币多出17%。表格19b-4要求申请人提供必要信息，以便公众理解为什么SEC应该允许以太坊作为现货ETF的唯一资产。投资者猜测SEC可能会批准更多代币，WisdomTree获得英国金融监管局批准在伦敦证券交易所上市以太坊ETP。

Arthur Hayes：简易按钮——东西方的货币政策必然让BTC达100万美元

作者认为全球精英们使用政策工具维持现状，但可能带来痛苦。民选和非民选官僚的唯一目标是继续掌权，会选择容易的解决方案。美元兑日元汇率是最重要的全球经济变量，日本央行和美联储可以通过无限量的货币互换来操纵汇率，影响中国出口竞争力。中国需要通过印钱来创造通货膨胀，应对房地产泡沫破裂带来的通货紧缩。中国利用墨西哥和越南作为货物逃避关税的中转站，拜登必须赢得这些州以保持橙子人在海湾。日本央行持有大量日本国债，可能会迫使国内监管资本购买，导致日本私营部门出售大量美国国债和股票。作者预测比特币价格可能达到100万美元。

特朗普要做美国首位「比特币总统」

特朗普竞选团队接受比特币捐款，反对拜登的加密货币政策。特朗普任命前Coinbase副总裁为货币审计长，持有大量加密资产。他也是第一位亲身参与加密货币行业的总统候选人。特朗普表示要让NFT再次火热起来，同时举办晚宴和VIP鸡尾酒会，收到印有特朗普被捕西装的卡片和亲笔签名。加密世界的年轻选票成为政治家争夺的焦点，美国众议院通过废除加密货币法案，加密行业与党派斗争仍将持续。

深度解读：距以太坊现货ETF批准，还差哪些关键性因素？

周二凌晨，ETH价格从3110 USDT涨至3841 USDT，日内最高涨幅超20%，带动大盘上涨。美国可能会批准以太坊现货ETF，但仍存在不确定因素。政治原因和SEC的态度转变可能影响批准进度。5月23日是关键节点，但还需通过S-1注册声明才能正式上线交易。以太坊是否被定义为证券也是影响因素。投资需谨慎，注意风险。

大反转！以太坊现货 ETF 批准概率升至 75% 什么原因？

美国证券交易委员会可能在本周批准现货以太坊ETF申请，这可能是拜登政府为避免选票流失而放宽加密货币政策的第一个迹象。特朗普可能更支持加密货币，但拜登可能会软化政策。若ETF获批准，以太坊价格可能接近4000美元，否则可能回落到3000美元。最新进展是富达提交了更新版本的现货以太坊ETF申请，声明ETH不会被质押。SEC要求纳斯达克和芝加哥期权交易所调整现货以太坊ETF备案。

政策风向已变？ETF之外，这两件大事透露出加密监管新态度

本周，拜登政府将有三次机会表达对加密货币监管的新态度，其中包括通过FIT 21法案明确加密货币监管框架。如果现货ETH ETF获批，将意味着美国加密货币监管政策发生重大转变。拜登可能会选择签署，推翻SAB 121规定要求托管加密货币的公司将客户持有的加密货币记录为负债。特朗普也曾表示支持加密货币，并暗示拜登政府可能会改变态度。

a16z：「波特五力」框架与Web3 的竞争优势

竞争战略在web3时代变得更加重要，传统的五力框架也需要重新思考。Web3中的竞争更加激烈，但也提供了扩大市场份额的机会。新进入者可以利用现有的用户和内容网络以及协议和代码库，用户和利益相关者拥有自己的数据和数字资产，增强了他们的议价能力。区块链技术可以激励用户与特定品牌或平台建立关系，形成竞争优势。Web3呈现出一种协作构建的竞争格局，而不是零和博弈。作者感谢多位专家的帮助和意见，并提到了他们的相关研究和出版物。

长推：如果美国通过以太坊现货ETF，或将开启加密原生的牛市下半场？

「Orb Land」是一个加密经济实验，将个人咨询服务代币化为NFT。持有者可以向创建者提问并转卖这个权利，通过Harberger税收系统管理所有权。Orb具有不同的功能，持有者可以在冷却时间内收到文字回复。目前共有四枚Orb，分别归属于不同的加密货币领域专家。文章还摘录了一些专家对加密货币的看法，最后提到了一起关于Orb拍卖的事件。

现货以太坊 ETF 获批几率提升至 75% 背后，大选年加密货币成政治筹码

彭博社的ETF分析师Eric Balchunas认为，现货ETH ETF的批准可能性从25%提高到75%。据Coindesk报道，SEC可能会在5月23日/24日批准19b-4申请，允许以太坊现货ETF发行。分析师认为，政治因素可能是SEC改变立场的原因。参议院通过的法案可能意味着民主党政府在加密货币领域的态度发生了转变。SEC将在5月23日和24日做出决定，8月可能会有更多的ETF申请获得批准。

美 SEC 180 度大转弯，以太坊现货 ETF 获批迎来关键时刻

美国证券交易委员会要求交易所加快更新19b-4申请，可能在5月23日前批准。以太价格上涨19%，但仍需等待S-1申请获批和实际上线。多个以太现货ETF的审核决定被推迟，最终期限为5月23日。分析师认为，SEC可能因政治因素而改变对以太现货ETF的态度。香港多家机构的以太坊现货ETF已获批并上市，为美国以太坊现货ETF的获批提供了借鉴意义。

大反转！现货ETF批准有戏，ETH暴涨18%

加密市场反弹，因彭博ETF分析师表示SEC可能批准现货以太坊ETF，引发市场希望。以太坊价格大涨18%，比特币突破7万美元，山寨币普涨。多家公司等待SEC决定，但结果未知。SEC将在5月23日前决定是否批准VanEck的以太坊ETF申请，其他公司也在等待决定。比特币价格为69,672美元，以太坊仍在上涨。本周晚些时候，美联储将公布FOMC会议纪要，市场走势仍有待观察。

长推：对bome的反思

本文总结了@SamEvarth在推特上分享的关于NFT市场的经验，强调了成功的NFT项目需要有独特的叙事，跨链和作者的重要性。作者建议不要轻易放弃，要多了解项目和作者，避免被别人的意见影响决策。他也分享了自己因依赖别人而错过赚钱机会的教训，认为创始人并不重要，项目好坏和创始人无关，建议自己要迈出去，自己找答案，而不是依赖别人。最后，作者提醒赚钱不容易，不能总依赖别人。

观点：山寨币牛市即将来临，逢低买入正当时

本文分析了山寨币牛市的阶段和周期结构，认为目前还未开始。建议重点关注周线周期，结合区间低点重获设置，捕捉价格反弹的机会。预测山寨币市场将会减少竞争，建议在区间低点附近入场。作者认为大多数人会错过山寨币牛市，因为缺乏持有能力。最后，强调在任何时间框架内都应以相同方式操作，以区间低点重新测试为例。

Cobie：当低流通高 FDV 代币横行，上涨的利润早已被私下瓜分

本文讨论了新代币的推出和市场上的常见问题和误解。作者指出市场参与者对新代币的理解不成熟，导致大多数新代币实际上不可投资。他回顾了ICO时代的成功案例和弊端，并建议除非有充分的研究和分析，否则应避免投资新代币。私人市场估值飙升，加密交易员称FDV是笑话，但许多新项目估值虚高。购买前应研究估值，保持纪律和耐心。新发行的代币变得不可投资，因为私有化的价格发现和高估值。投资者应该关注FDV和市场趋势，寻找被遗忘或被错误定价的价值。创始人也应该意识到市场动态对项目的影响，并做出相应的调整。

长推：A0 ～ A9 成神之路的助记词保管方案，你在什么段位？

本文总结了助记词的安全等级，提醒读者要重视加密安全知识。Crypto富豪具有高度的认知和眼界，深刻理解自托管的重要性，采取严格安保措施。Vitalik提出了数字游民的生活方式，要分散风险，采用企业级的加密资产MPC自托管方案和合规信托的混合。在这个数字化财富的时代，学习和实践高级安全措施是每个人的必修课，才能确保财富和安全。建议关注@evilcos和@OneKeyCN的安全内容，使用独立的交易专用钱包。

原文作者： @cebillhsu

原文来源： 星球日报

编译：Golem，星球日报

GPT-4、Gemini 1.5 和微软 AI PC 等 AI 技术的进步令人印象深刻，但目前 AI 的发展也还面临着一些问题，AppWorks 的Web3研究员 Bill 深入研究了其中的问题，并且探讨了 Crypto 如何为 AI 赋能的 7 个方向。

数据代币化

传统的 AI 训练主要依赖于互联网上可用的公开数据，或者更准确地说，是公共领域的流量数据。除了少数公司提供开放的 API 外，大多数数据仍未被开发。如何在确保隐私被保护的前提下，使更多数据持有者能够贡献或授权他们的数据用于 AI 训练是一个关键方向。

然而，这一领域面临的最大挑战是数据很难像计算能力一样标准化。虽然分布式的计算能力可以通过 GPU 类型来量化，但私有数据的数量、质量和使用情况却难以衡量。如果分布式的计算能力像 ERC 20 ，那么数据集的代币化则类似于 ERC 721 ，这使得流动性和市场的形成比 ERC 20 更具挑战性。

Ocean Protocol的 Compute-to-Data 功能允许数据所有者在保护隐私的同时出售私人数据。 vana为 Reddit 用户提供了一种聚合数据并将其出售给训练 AI 大模型的公司的方法。

资源分配

目前，GPU 算力供需缺口很大，大公司垄断了大部分 GPU 资源，这使得小公司训练模型的成本非常高。很多团队都在努力通过去中心化网络集中小规模、使用率低的 GPU 资源来降低成本，但他们在保证算力稳定和带宽充足方面仍面临较大挑战。

激励性 RLHF

RLHF（基于人类反馈的强化学习）对于改进大型模型至关重要，但这需要专业人员进行训练。随着市场竞争的加剧，雇用这些专业人员的成本也在增加。为了在保持高质量标注的同时降低成本，可以使用质押和罚没系统。数据标注的最大开支之一是需要监督员检查质量。然而，多年来，区块链已经成功地利用经济激励机制来确保工作质量（PoW、PoS），相信创建一个良好的代币经济系统可以有效降低 RLHF 的成本。

例如， Sapien AI已引入 Tag 2 Earn 并与多家 gamefi 公会合作；Hivemapper 通过代币激励机制，已有 200 万公里道路的训练数据； QuillAudits 计划推出开源智能合约审计代理，允许所有审计人员共同训练代理并获得奖励。

可验证性

如何验证算力提供商是否按照特定需求或模型执行推理任务？用户无法验证 AI 模型及其输出的真实性和准确性。这种可验证性的缺乏可能会导致金融、医疗和法律等领域的不信任、错误甚至利益损害。

通过使用诸如 ZKP、OP 和 TEE 等加密验证系统，推理服务提供商可以证明输出是通过特定模型执行的。使用加密验证的好处包括模型提供商可以维护模型的机密性、用户能够验证模型执行是否正确、以及将证明加密汇总到智能合约中可以规避区块链的计算能力的限制。同时还可以考虑直接在设备端运行 AI 来解决性能问题，但是到目前为止还没有看到令人满意的答案，在这一领域进行建设的项目有Ritual、ORA、Aizel Network。

深度伪造

随着生产式 AI 的出现，人们越来越重视深度伪造（DeepFake）问题。然而，深度伪造技术的进步速度快于检测技术，因此检测深度伪造变得越来越困难。虽然数字水印技术（如 C 2 PA）可以帮助识别深度伪造，但它们也有局限性，因为加工过的图像已经被修改，公众无法验证原始图像上的签名，只通过加工后的图像，验证将变得非常困难。

区块链技术可以通过多种方式解决深度伪造问题。硬件认证可以使用防篡改芯片相机在每张原始照片中嵌入加密证明，以验证图像的真实性。区块链具有不可篡改性，允许将带有元数据的图像添加到带有时间戳的区块中，防止篡改并验证原始来源。此外，可以使用钱包将加密签名附在发布的帖子上，以验证发布内容的作者身份，基于 zk 技术的 KYC 基础设施可以将钱包与经过验证的身份绑定，同时保护用户隐私。从经济激励的角度来讲，作者应为发布了虚假信息而受到惩罚，用户则可以通过识别了虚假信息而获得奖励。

Numbers Protocol多年来一直在这个领域深耕；Fox News 的验证工具以 Polygon 区块链为基础，允许用户从区块链中查找文章并检索相关数据。

隐私

当 AI 模型输入涉及金融、医疗保健和法律等领域的敏感信息时，在使用的同时保护数据隐私也极为重要。同态加密 (FHE) 可以在不解密的情况下对数据进行处理，从而在使用 LLM 模型时保护隐私，工作流程如下：

用户在本地设备上开始推理过程，并在完成初始层后停止。该初始层不包含在与服务器共享的模型中；

客户端对中间操作进行加密，并将其转发给服务器；

服务器对此加密数据进行部分注意力机制（attention mechanism）处理，并将结果发送回客户端；

客户端解密结果并在本地继续推理。 通过这种方式，FHE 确保在整个处理过程中的用户数据隐私得到保护。

Zama正在构建全同态加密 (FHE)解决方案，并且近期已经完成了 7300 万美元融资来支持开发。

AI 代理

AI 代理的想法很具未来感，如果 AI 代理能够拥有资产并进行交易那么未来会是怎样？人们可能会从使用通用的大型模型辅助决策转向将任务分配给专门的代理。

这些代理将相互协作，就像合理的经济关系可以提高人类的协作能力一样，为 AI 代理增加经济关系也可以提高他们的效率。 区块链可以成为这一概念的试验场地。例如， Colony正在通过游戏试验这一想法，为 AI 代理提供钱包，以便与其他代理或真实玩家进行交易以实现特定目标。

结语

大多数问题实际上与开源 AI 有关。为了确保未来十年如此重要技术不会被少数公司垄断，代币经济系统可以快速利用去中心化的计算资源和训练数据集，缩小开源和闭源 AI 之间的资源差距。区块链可以跟踪 AI 训练和推理，以实现更好的数据治理，而加密技术可以确保后 AI 时代的信任，应对深度伪造和隐私保护问题。

整理：火星财经

据火星财经统计，5月17日至5月24日期间，加密市场共发生22笔投融资事件，其中基础设施领域 5笔、 资管领域 3 笔、DeFi领域 2 笔、链游和NFT领域 3 笔、Web3领域 6 笔，其他领域 3 笔。已披露投融资总金额约 23.02亿美元。

千万美元级融资达6笔，其中包括 Stripchain， Dora Factory， Colendi， LeverFi， Mighty Jaxx，Fracmaster

与上周相比，本周加密货币市场投融笔数升幅显著。在细分领域，本周投融金额集中在Web3方向。

在VC中，本周明显活跃机构为Laser Digital

 

基础设施

互操作性协议Stripchain完成1000万美元融资，Sora Ventures领投

B 互操作性协议 Stripchain 完成 1000 万美元融资，本轮融资由 Sora Ventures 领投，Hyperithm、Shima Capital、Hypersphere、Mechanism 和 Ascensive Assets 等参投。 Stripchain 完允许开发人员创建 intents 命令，以执行诸如在区块链之间传输数据之类的操作，将使应用程序能够与不同的协议进行通信和协调。

Dora Factory完成1000万美元战略融资

去中心化治理基础设施 Dora Factory 宣布完成新一轮 1000 万美元战略融资，Nomad Capital、No Limit Holdings、云九资本、新加坡大华银行 Web3 风险投资基金 UVM Signum Blockchain Fund、以及蔡文胜的隆领资本、Cosmos 生态 OG Interop Ventures、Eigenlayer 联合创始人 Calvin Liu 等 15 个知名机构和个人参投。 本轮融资将加速 Dora Factory 去中心化治理与公共物品资助技术体系的战略扩张。

环保加密货币挖矿项目SolarX通过Tenset Launchpad完成300万美元融资

 环保加密货币挖矿项目 SolarX 宣布通过 Tenset Launchpad 完成 300 万美元融资，并加入 Tenset 孵化器。据悉 SolarX 主要推动基于太阳能供电的去中心化挖矿模式，本次募集的新资金将推动其发布原生代币并推出相应服务和产品。

DePIN项目Blockless在两轮早期融资中筹集800万美元

专注于提供算力支持的DePIN项目Blockless宣布在两轮早期融资中筹集800万美元。其联合创始人Butian Li表示，Blockless计划在未来几周内推出测试网，并在第三季度推出主网以及原生BLESS代币。 Blockless 表示，NGC Ventures 领投了价值 300 万美元的种子轮前融资，M31 Capital 和 Frachtis（由质押公司 Chorus One 首席投资官 Xavier Meegan 组建的新基金）共同领投了价值 500 万美元的种子轮融资。 Blockless 表示，这两轮融资的其他投资者包括 No Limit Holdings、MH Ventures、Interop Ventures 和 Plassa Capital。

MultiVM完成690万美元融资，Inception Capital参投

 以太坊 L2 执行环境 MultiVM 宣布完成 690 万美元融资，Inception Capital 与 Lattice 共同参投。 MultiVM 正在以太坊上构建一个新型 ZK Rollup，它统一了多个虚拟机和语言，EVM 开发者可扩展至以太坊生态系统之外，非 EVM 开发者可扩展至以太坊生态系统。

资管

土耳其金融科技公司Colendi完成6500万美元B轮融资，Citi Ventures领投

土耳其金融科技初创公司 Colendi 宣布完成 6500 万美元 B 轮融资，估值达到 7 亿美元。此次融资由花旗集团的风险投资部门 Citi Ventures 领投，Migros Ticaret AS、Sepil Ventures、Re-Pie Asset Management、Finberg 和 Hedef Holding 参投。 据悉，土耳其银行监管机构已批准 Colendi 于 2023 年设立数字银行的申请。此次融资将推动 Colendi 在欧洲、中东和非洲（EMEA）、海湾合作委员会（GCC）成为主要数字银行实体的使命。

流动性再质押平台Kelp以9000万美元估值完成900万美元融资，SCB Limited和Laser Digital领投

以太坊流动性再质押平台 Kelp 宣布 9000 万美元估值完成 900 万美元融资，SCB Limited 和 Laser Digital 领投，Bankless Ventures、Hypersphere Ventures、Draper Dragon、DACM、Cypher Capital、GSR、HTX Ventures 和 DWF Ventures 参投。

MANTRA完成新一轮战略融资，Laser Digital参投

据官方消息，MANTRA 宣布已完成新一轮战略融资，全球金融服务巨头野村证券旗下数字资产子公司 Laser Digital 参投，旨在加速 MANTRA 实现构建中东和亚洲市场 RWA Layer 1区块链的目标，目前具体融资金额和估值暂未披露。

区块链初创公司Alphaledger完成950万美元A轮融资，EJF Capital领投

美国区块链初创公司 Alphaledger 宣布完成 950 万美元 A 轮融资，EJF Capital 领投、KDX 参投。Alphaledger 利用其许可区块链发行了第一笔基于区块链的美国市政债券，此前曾在 2021 年完成了 600 万美元种子轮融资。

 

DEFI  

LeverFi已筹集1000万美元OmniZK开发者基金，已完成四笔投资

OmniZK 将允许开发人员构建和部署在比特币网络上原生结算的可扩展、可互操作的 DLC 应用程序。与由多重签名或机构托管人保护的中心化比特币 L2 相比，OmniZK 代表了一种去中心化的替代方案。OmniZK 开发者基金专门专注于 BTCFi 项目，目标是为开发原生比特币金融应用程序的高质量开发团队提供 10 万到 50 万美元的种子阶段投资（根据里程碑分多次进行）。目前，OmniZK 开发者基金已经对 BTCFi 项目进行了四笔投资，并准备支持更多项目。

KelpDAO完成900万美元私募轮融资，发力再质押赛道创新

目前，KelpDAO平台TVL近9亿美元，活跃用户超4万名。

 

NFT/链游

收藏品设计公司Mighty Jaxx完成1100万美元A+轮融资

新加坡收藏品设计和制作公司 Mighty Jaxx 完成 1100 万美元 A+ 轮融资，以推动美国和欧洲的增长。 此前报道，2021 年 8 月 12 日，Mighty Jaxx 完成 1000 万美元融资，本轮融资由腾讯领投，Korea Investment Partners、KB Investment 等参投。 Mighty Jaxx 是一家艺术玩具制作企业，自 2012 年成立以来，Mighty Jaxx 已与 Cartoon Network、华纳兄弟、DC 漫画、Looney Tunes 和芝麻街等全球品牌合作生产各类玩具收藏品。该公司于 2020 年孵化区块链技术平台 MightyVerse，可在藏品中存储信息和数字资产，推进游戏化的收藏体验。目前该公司业务也涉及 NFT 市场.

RPG链游Aria完成种子轮融资，Folius Ventures、Spartan Group和Merit Circle领投

RPG 链游 Aria 宣布完成种子轮融资，Folius Ventures、Spartan Group 和 Merit Circle 领投，Galaxy Interactive、Animoca Brands、Formless Capital、Big Brain Holdings、Selini Capital、Bitscale Capital、LiquidX、32-Bit Ventures 以及天使投资人 Fresh、LAZAR、Ali-A 等参投。

基于Telegram的iGaming平台Boxbet完成战略轮融资

基于 Telegram 的 iGaming 平台 Boxbe 宣布已完成一笔战略轮融资，但具体金额暂未披露，Boxbet 表示投资方包括支持 Solana 的加密基金、以及一家全球头部 iGaming 运营商，这些投资方名称将在未来几周内公开。Boxbet 表示将通过一系列独特功能来增强在线游戏体验并推出用户奖励机制，根据其网站披露信息称将把收入的 30%用于以太坊链上原生代币的购买和销毁，最终销毁 75%的代币供应量。

 

Web3

Web3气候分析网络WeatherXM完成770万美元A轮融资，Lightspeed Faction领投

Web3 气候分析网络 WeatherXM 完成 770 万美元 A 轮融资，Lightspeed Faction 领投，Protocol Labs、Borderless Capital、Arca、Alumni Ventures、Placeholder VC、Red Beard Ventures、Metaplanet、GS Futures、Consensys Mesh、Westerly Ventures、dlab、Eleftherios Diakomichalis 和 Juan Benet 等参投。WeatherXM 是一个利用加密货币激励机制来提高天气预测准确性的网络，总部位于希腊。

Pencils Protocol完成210万美元种子轮融资，估值达2500万美元

Scroll 生态项目 Pencils Protocol 宣布完成 210 万美元种子轮融资，现估值达到 2500 万美元。据悉，本轮融资由 OKX Ventures、Animoca Brands、Galxe、Gate.io Labs、Aquarius、Presto 和 Agarwood 等多家知名机构领投，同时包括 Scroll 联合创始人 Sandy Peng、V Fund 合伙人 Ashely Xiong、Inception Capital 联合创始人 David Gan、Cyberconnect 创始人 Ryan Li 以及 Arcanum Capital 联合创始人 Lucia Zhang 等在内的多位个人投资人参与本轮融资。

去中心化社交协议Fracmaster完成1.5亿美元融资，Paradigm领投

去中心化社交协议 Farcaster 完成 1.5 亿美元融资，Paradigm 领投，a16z crypto, Haun, USV, Variant, Standard Crypto 等参投。公告称今年将主要着重于日活用户增长和将开发者原语添加到协议中，例如通道和直接消息传递。

此前报道，今年 3 月，知情人士透露 Farcaster 开发商 Merkle Manufactory 即将完成一轮由 Paradigm 领投的融资，估值约为 10 亿美元。

OKX Ventures宣布战略投资Monad Labs

OKX Ventures 宣布战略投资 Monad Labs，以推动 Web3 和去中心化计算的创新。

去中心化社交协议Fracmaster完成1.5亿美元融资，Paradigm领投

去中心化社交协议 Farcaster 完成 1.5 亿美元融资，Paradigm 领投，a16z crypto, Haun, USV, Variant, Standard Crypto 等参投。公告称今年将主要着重于日活用户增长和将开发者原语添加到协议中，例如通道和直接消息传递。

此前报道，今年 3 月，知情人士透露 Farcaster 开发商 Merkle Manufactory 即将完成一轮由 Paradigm 领投的融资，估值约为 10 亿美元。

Web3自由职业服务平台Sorbet完成新一轮融资，Adaverse参投

Web3 自由职业服务平台 Sorbet 宣布完成新一轮融资，风险基金和加速器 Adaverse 参投，具体金额和估值信息暂未披露，据悉本次投资也是 Adaverse 旗下 1000 万美元投资计划的一部分。通过消除自由职业者费用和中介机构，Sorbet 旨在推动更多创意人士进入 Web3 行业，其工具可以使用稳定币为自由职业者无缝支付薪酬，让他们与客户进行直接、公平的交互。

 

其他

报告：10家上市比特币矿企在减半前通过股权融资筹集了总计20亿美元

根据 BlocksBridge Consulting 对 12 家上市比特币矿企财务收益的分析，其中 10 家矿企通过股权融资活动筹集了总计 20 亿美元的总收益，预计减半后盈利能力将出现下滑。这些公司在 2023 年 Q4 融资 12.5 亿美元。 Marathon Digital、CleanSpark 和 Riot Platforms 是上一季度融资最多的公司，占比达 73%。截至 3 月底，Marathon、CleanSpark 和 Riot 共持有 13.3 亿美元现金和超过 32,200 枚比特币。 2024 年 Q2 融资活动可能会减少。据 BlocksBridge Consulting 称，截至 5 月 15 日，“认购主要上市比特币矿企股票的投资不到 5 亿美元。自 Q2 以来，融资活动似乎有所降温，但这个数字已经高于去年第三季度

符文Launchpad项目RunesTerminal完成一轮融资，Waterdrip Capital等参投

RunesTerminal 在 X 平台宣布完成一轮融资，投资方包括 Cogitent Ventures、CMS Holdings、Waterdrip Capital、IAngels、Pentos Ventures、Zephyrus Capital、THE CMS、Ran Neuner（CNBC 主持人）、Laser Digital、GBV Capital、DuckDAO、Fusion7 Venture Capital、Pragma Ventures、Optic Capital、DEXTools、SEED THRIFT VENTURES、Acquire。Fi、Basics Capital、BlackEdge Capital、BlokHash Labs、Ghaf Capital Partners、YAY Network、Nabais Capital、NewTribe Capital、X21 Digital。具体融资金额暂未披露。

陈茂波：香港数码港初创累计融资超406亿元

香港特别行政区财政司司长陈茂波今日发表司长随笔《固本浚源提质发展》，其中披露资料显示，数码港过去一年有超过 400 家企业进驻，令企业社群总数超过 2000 家，其中 8 家是独角兽；初创累计融资超过 406 亿元，其中金融科技、第三代互联网的企业社群优势明显，人工智能的发展正加快推进，并从技术上支援香港企业的数码转型。

整理：火星财经

一. 今日要闻

1.   美SEC同时批准多个以太坊现货ETF 19b-4表格，包括贝莱德及富达等

据 The Block 报道，美国证券交易委员会今日批准了多个以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，其中包括贝莱德、富达和灰度的 ETF。虽然表格已获批准，但 ETF 发行人需要让 S-1 注册声明生效后才能开始交易。SEC 刚刚开始与发行人讨论 S-1 表格。目前尚不清楚这个过程需要多长时间，但一些分析师猜测可能需要数周时间。

2.   拜登对“废除SAB 121”决议案做出决定的最终期限已延至6月3日

加密货币倡导组织数字商会（The Digital Chamber）的首席政策官 Cody Carbone 在 X 平台表示：“我们收到确认，美国国会直到昨晚才将废除 SAB 121 的决议案 H.J Res 109 发送给拜登。这改变了 10 天的期限。美国总统目前拥有到 6 月 3 日为止的时间窗口，来决定是否对这项决议行使否决权（除周日外，共 10 天）。”此前消息，关于推翻 SAB 121 的议案已于 5 月 8 日、5 月 17 日先后通过众议院、参议院投票，拜登将在 5 月 28 日之前就该议案做出最终决定。

3.   知情人士：Elon Musk的xAI将于6月完成新一轮融资，估值或超240亿美元

知情人士透露，Elon Musk 的人工智能公司 xAI 将于 6 月完成一轮融资，融资后估值可能超过 240 亿美元。据悉，xAI 的目标是筹集 65 亿美元的资金，有望在未来几周内实现这一目标。

4.   美国现货比特币ETF持仓量突破85万枚BTC，创历史新高

5.   Brian Kelly：Solana 可能会成为下一个现货 ETF

6.   美SEC主席：敬请关注对以太坊ETF的决定

7.   美国最高法院：州法院和联邦法院对有关 Coinbase 抽奖促销活动的争议拥有唯一管辖权

8.   Greeks.live：ETH看涨情绪依然浓厚

 

二．精选文章

SEC 批准 8 只以太坊现货 ETF

以太坊现货ETF通过率飙升至75%，价格突破3800美元。美国证券交易委员会批准了多个ETF，但仍需等待生效。香港率先批准以太坊现货ETF，为以太坊带来巨大利好。申请ETF的公司已删除质押部分，避免被视为证券。预计批准将带来239-915万枚以太坊流入，对山寨币价格和未来加密货币申请ETF产生影响。批准也可能导致加密监管政策转变。以太坊现货ETF作为拥有智能合约的加密资产类别，将受到现货ETF监管。

大人虎变，君子豹变——ETH ETF 前瞻

本文总结了火星财经整理的@keyahayek推特内容，主要讨论了ETH ETF的前景。作者认为，如果ETF通过，ETH将迎来远古巨牛，市场有三种可能的剧本：短期空、多、长期空。最后，作者提醒读者要学会逢场作戏，珍惜机会。引用日本前首相安倍晋三的话，指出大国应像老虎和豹子一样，随机应变，才能在国际政经情势中立足。

以太坊 ETF 获批，距上线交易还有多长时间？

8只以太坊ETF获批准，但需要数周甚至数月才能开始交易。美国证券交易委员会批准了19b-4表格，但S-1注册声明仍需生效。与比特币ETF不同，以太坊ETF直到本周才开始与SEC接触，可能是政治决定的结果。发行者需要迅速提交19b-4表格，但S-1表格仍需解决问题，可能需要数周时间。Galaxy Digital预测，现货以太坊ETF将于7月或8月上市，但风险较高可能延长监管决策时间。SEC可能开始向发行人提供反馈，但交易所和发行方仍需做好准备。因此，以太坊ETF获批准后可能不会立即交易，具体时间取决于机构的紧迫性。

知名交易员Ansem年初关注的项目最新进展如何？

加密交易员Ansem因抓住百倍币而闻名，2024年初在社交媒体上列举了13个认为会在2024年表现良好的项目，包括Monad、Dymension、io.net、Anoma、Sovereign和Oh Baby Games等。其中，Anoma是一个类似于EVM的资源机器，Sovereign是一个可在任何区块链上运行的生态系统，Oh Baby Games是一个加密游戏平台，Treeverse是一款基于开放世界、奇幻和科幻的MMORPG，Nillion是一个使用盲计算的L1，Lagrange是一种zk协处理协议，Ritual是一家dApp，可以在链上集成AI模型，Gensyn是一个去中心化计算网络，peaq是为Polkadot上的物联网提供支持的DePin区块链，Colony是一款AI驱动的Web3生存模拟游戏。目前，这些项目都已完成融资，并有不错的表现。

以太坊现货ETF获批后，行情还有后劲吗？

SEC批准以太坊现货ETF的19B-4表格，市场大幅震荡，资金仍存在分歧。虽然还需等待另一份文件的批准，但市场已有希望。以太坊价格从3900 USDT降至3700 USDT，随后反弹，但又回落。市场对SEC批准以太坊现货ETF的不确定性导致行情波动。预测未来批准可能开启新一轮加密资产ETF，美联储降息预期也将为加密市场带来上涨空间。

 

三．投融资

Protocol Village：ZK 硬件加速项目 Cysic 融资 1200 万美元

火星财经消息，ZK（零知识）硬件加速公司Cysic宣布已成功在 A 轮前融资中筹集 1200 万美元。该轮融资由行业领导者 HashKey Capital 和 OKX Ventures 领投，该团队表示，“旨在以更快、更具成本效益、用户友好和去中心化的方式加快生成 ZK 证明”

Plume Network完成1000万美元种子轮融资，Haun Ventures领投

火星财经消息，RWA Layer 2 网络 Plume Network 宣布完成 1000 万美元种子轮融资，本轮融资由 Haun Ventures 领投，Galaxy Ventures、Superscrypt、A Capital、SV Angel、Portal Ventures 和 Reciprocal Ventures、以及包括 Wormhole Labs 的 Anthony Ramirez、Eigenlayer 的 Calvin Liu 等在内的天使投资人参投。Plume 是一个模块化、兼容以太坊虚拟机（EVM）的二层网络，目前专注于 RWA 领域。

区块链初创公司Alphaledger完成950万美元A轮融资，EJF Capital领投

火星财经消息， 美国区块链初创公司 Alphaledger 宣布完成 950 万美元 A 轮融资，EJF Capital 领投、KDX 参投。Alphaledger 利用其许可区块链发行了第一笔基于区块链的美国市政债券，此前曾在 2021 年完成了 600 万美元种子轮融资。

MultiVM完成690万美元融资，Inception Capital参投

火星财经消息， 以太坊 L2 执行环境 MultiVM 宣布完成 690 万美元融资，Inception Capital 与 Lattice 共同参投。 MultiVM 正在以太坊上构建一个新型 ZK Rollup，它统一了多个虚拟机和语言，EVM 开发者可扩展至以太坊生态系统之外，非 EVM 开发者可扩展至以太坊生态系统。

MANTRA完成新一轮战略融资，Laser Digital参投

火星财经消息，据官方消息，MANTRA 宣布已完成新一轮战略融资，全球金融服务巨头野村证券旗下数字资产子公司 Laser Digital 参投，旨在加速 MANTRA 实现构建中东和亚洲市场 RWA Layer 1区块链的目标，目前具体融资金额和估值暂未披露。

原文作者： dt

原文来源：DODO Research

区块链游戏一直以来备受资本市场期待，Web 2.5 游戏发展至今看起来仍找不到突破口。现在有一批人期望把整个游戏逻辑都放到链上让游戏和游戏间的可组合性更加强化，而被称作是全链游戏鼻祖的 Dark Forest 创始人 Gubsheep 撰写的 "The Strongest Crypto Gaming Thesis" 一文描述加密原生游戏是一种最大限度地拥抱区块链应用程序开发的架构模式和精神的游戏，现在社群一般称之为全链游戏或是自主世界。

最近不少游戏都在近期推出测试或是更新，本周的 CryptoSnap 就跟着 Dr.DODO 一起来看近期全链游戏有什么更新吧。

Redstone 主网上线

Lattice 为全链游戏开发的 Plasma Mode OpStack Layer 2 Redstone 五月初正式上线主网，修改传统 layer 2 的数据可用性，大幅减少 L1 的数据占用试图克服全链游戏的高 gas 消耗问题，打造一条专为 FOCG 全链游戏设计的公链。

而目前包括官方制作的 Skystrife 之外 This Cursed Machine、Biomes 和 Downstream 还有其他游戏也同时上线主网包含，同时 Lattice 也举办了黑客松让开发者开发游戏插件。

Source: https://community.redstone.xyz/

Sky Strife

Sky Strife 是 Lattice 目前最具代表性的游戏，由 Lattice 官方开发的 RTS 战略游戏，不同于大部分全链游戏是步调比较慢的回合制，开发难度明显高上不少，游戏目标是保卫你的城堡并活到最后，在对手摧毁你的城堡之前摧毁其他人的所有城堡。

除了游戏本身，Sky Strife 还发行 Season Pass，购买 Season Pass 的人开场可以多两个不同兵种可以选择，还有最重要的开私人局。除了 Season Pass，Sky Strife 也有自己的代币 Orbs（🔮）。Orbs 的唯一功能就是创建 Sky Strife 比赛。开一场比赛需要消耗 100 Orbs，每场比赛根据玩家的排名发放 ORBS 奖励。总奖励从 500 ORBS 到 0 Orbs 不等，由过去 7 天内进行的比赛数量决定。

Source: https://latticexyz.notion.site/1054c36f2805407cbd9d738427f49d13

近期其他全链游戏更新

Primodium

Primodium 是一款太空帝国建设 MMO 游戏，可以说是全链游戏领域完成度最高的一款游戏。在游戏中，你可以开采资源，建立军事基地，并与其他人作战以获得对小行星带的控制权。Primodium 的目标是开放且无需许可，这代表着任何第三方开发者都可以在其 Primodium 上自由开发，部署机器人或插件。

近期 Primodium 发布 v 0.11.0 版本更新，增加了 Wormhole 跟 Shards 相关的积分，需要喂食黑洞和捕获 Shards 来获得经济和军事积分。

Project Awakening Phase III

Project Awakening Phase III 是由上线超过 20 年的太空科幻 MMORPG 游戏 Eve Online 制作的链上版本，Eve Online 开发商 CCP Game 之前宣布跟 Lattice 合作使用 MUD (Lattice 开发的 EVM 游戏引擎) 共同开发。Project Awakening 可以算是 MUD 的第一个链上复杂应用，而目前在进行上线前的测试。

游戏测试需要签署 NDA，Gameplay 的部分就不描述太多，大部分都和 Eve Online 类似，有兴趣的各位可以自行报名参加。

Source: https://x.com/HilmarVeigar/status/1792828503211356653

Duper

游戏工作室 Curio 宣布推出游戏 Duper Alpha 版本，Duper 是一款以遥远的沙漠星球为背景的链上投注社交战争游戏。目标将加密社群原生的投机引入竞争性链上游戏，玩法十分复杂。

每场比赛五名玩家参与，持续约 40 分钟。每个玩家都以真实赌注（目前最低 0.005 ETH）进入游戏，以换取代表 "equity" 的宝石。Duper 不是赢家通吃的游戏：当游戏结束时，只有一名玩家获胜，但底池根据每个玩家持有多少获胜者的 "equity" 进行分配。赢家不一定赚得最多。

《Duper》中最有趣的元素是社交——在《Duper》中，资源交换、阴谋和背刺等秘密联盟不仅被允许，而且受到鼓励。

Source: https://docs.duper.gg/

笔者观点

笔者认为，全链游戏是这个周期少数区块链有趣的原生应用，也是少数散户玩家能够第一线接触的应用，真正有深度游戏需要集美术、音乐和软体开发，全链游戏的宏大愿景聚集了不少有才华的开发者和一些资本。虽然目前大多数游戏开发还是非常早期，玩起来非常不直觉，但还是鼓励大家尝试一下，体验区块链原生游戏，期待未来全链游戏的发展。

原文作者：@cmdefi 

原文来源：X 

本文主要解读在 FIT21 提出的监管框架中如何定义数字资产，以及划分商品和证券的边界。2024.05.22(🍕)，FIT21 法案以279票对136票在众议院通过，该法案建立了数字资产的监管框架，并可能成为目前对Crypto影响最深远的法案之一。

FIT21，全名为 - 21世纪金融创新与技术法案。该法案的关键之处在于恰逢 ETH 现货 ETF 申请（19b-4表格）批准之际，规范了数字资产的监管框架，为未来更多加密资产申请现货ETF，以及合规化道路做出了指引，几乎可以宣布Crypto诞生以来长达十多年的灰色时代已经结束，正式进入新世界。1/9 · 注册和监管责任数字资产有两种定义方向，分别是数字商品和证券。法案规定，根据定义方向不同，数字资产的监管由两个主要机构共同负责：

商品期货交易委员会（CFTC）：负责监管 数字商品 交易和相关的市场参与者。

证券交易委员会（SEC）：负责监管那些被视为 证券 的数字资产及其交易平台。

2/9 · 数字资产的定义法案中定义“数字资产”为一种可交换的数字表征形式，可以在不依赖中介的情况下由个人到个人转移，并且在密码学保护的公共分布式账本上进行记录。这种定义包含了广泛的数字形态，从加密货币到代币化的实体资产。3/9 · 商品或证券（数字资产的分类）法案提出了几个关键要素用于区分数字资产是否属于证券或商品：

投资合同（The Howey Test）：如果一个数字资产的购买被视为投资，且投资者期待通过企业家或第三方努力获得利润，该资产通常被视为证券。这是根据美国最高法院在SEC v. W.J. Howey Co.案中制定的标准，通常称为Howey测试。

使用与消费：如果数字资产主要被用作消费品或服务的媒介，如代币可用于购买特定服务或产品，它可能不会被归类为证券，而是作为一种商品或其他非证券资产。

去中心化程度：法案特别强调了区块链网络的去中心化程度。如果某个数字资产背后的网络高度去中心化，没有中心权威控制网络或资产的功能，这种资产可能更倾向于被视为商品。

功能与技术特性：数字资产的技术构建和功能实现方式也是分类的依据。

市场活动：资产如何在市场上推广和销售也是一个重要因素。如果资产主要通过投资的预期回报进行市场营销，它可能会被视为证券。

这里的内容极其重要，因为它的意义在于规范了数字资产的监管框架，并且会影响到下一个可能通过现货ETF的数字资产是什么。

4/9 · 标准1：使用与消费，而非作为投资来期待资本增值从目前这个角度来说，公链、PoW代币、功能性代币更加符合标准。（注意这仅是从使用与消费角度去举例，定义证券/商品需要从多维度考虑，并不代表这类资产完全符合标准）这些数字资产的共同特点是它们主要被用作交易媒介或支付方法，而不是作为投资来期待资本增值。虽然在实际市场中，这些资产也可能被投机性购买和持有，但从设计和主要用途的角度来看，它们更倾向于被视为商品。5/9 · 标准2：去中心化程度的界定

控制权和影响力：在过去12个月内，没有任何个人或实体具有单方面的权力，直接或通过合约、安排或其他方式，来控制或实质性改变区块链系统的功能或运作。

所有权分布：在过去12个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体，在合计中拥有超过20%的数字资产发行总量。

投票权和治理：在过去12个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体能够单方面指导或影响超过20%的数字资产或相关去中心化治理系统的投票权。

代码贡献和修改：在过去3个月内，数字资产发行者或相关人员没有对区块链系统的源代码进行过实质性的、单方面的修改，除非这些修改是为了解决安全漏洞、维护常规、防范网络安全风险或其他技术改进。

市场营销和推广：在过去3个月内，数字资产发行者及其关联人没有将数字资产作为一种投资来向公众市场营销。

在这些界定标准中，比较硬性的标准是，所有权分布和治理权，20%的边界线对于数字资产定义为证券或商品意义重大，同时因为受益于区块链的公开透明、可追溯、不可篡改的特性，这个界定标准的量化也会变得更加清晰和公平。6/9 · 标准3：功能与技术特性法案中对数字资产的定义以及如何将它们与底层的区块链技术连接起来，是决定这些资产如何被监管的基础。数字资产的定义我们在上面已经阐述过，这里具体说一下，在符合数字资产定义的范畴内，它们与底层区块链技术的联系是如何决定监管方向的，这种联系通常包括资产如何被创建、发行、交易和管理：

资产发行：许多数字资产是通过区块链的程序化机制发行的，这意味着它们的创建和分配基于预设的算法和规则，而不是人工干预。

交易验证：数字资产的交易需要通过区块链网络中的共识机制来验证和记录，确保每一笔交易的正确性和不可篡改性。

去中心化治理：部分数字资产项目实现了去中心化治理，持有特定代币的用户可以参与到项目的决策过程中，比如对项目未来发展方向的投票。

这些特征直接影响资产如何被监管。具体来说：

如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。

如果数字资产的功能主要是作为交换媒介或直接用于商品或服务的获取，则可能更倾向于被分类为商品。

7/9 · 重点问题1：资产的程序化发行特性倾向于定义为商品这部分内容是关于如何界定某些通过区块链技术，特别是通过智能合约或去中心化应用（DApp）发行的数字资产是否构成证券的重要指导。在传统意义上，证券通常涉及投资者投资资金，期望通过企业或第三方的努力获取利益。然而，在区块链和加密货币的世界中，很多资产是通过自动化的程序或算法发行和管理的，这些资产的特性和目的可能与传统的证券不同。根据法案的说明，即使一个数字资产是按照某种投资合同的条款被出售或转让，如果这些资产是通过程序化的区块链系统自动发行的，它们本身并不因此自动成为证券。这是因为：

程序化操作：区块链技术允许资产的发行和管理通过代码自动执行，而不依赖于传统的企业结构或外部管理者的干预。这种自动化降低了个人或团体对资产运作的直接控制。

去中心化特性：很多基于区块链的资产发行利用了去中心化的特性，如智能合约和DApp。这些工具确保资产的操作和管理遵循预设的规则，而非单个管理实体的决策。

编程透明性：通过智能合约等方式发行的资产，其规则和逻辑通常是公开和透明的，投资者可以直接访问这些规则，并基于这些程序化的逻辑作出投资决策。

8/9 · 重点问题2：如何处理具有治理和投票功能的数字资产法案中提到，如果数字资产或与之相关的去中心化治理系统在过去12个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过20%的投票权，这可能表明资产具有去中心化特征，但是在数字资产与区块链系统的关系中，又有提到如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。这里出现了矛盾点，如果一项数字资产具有投票权，且在过去12个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过20%的投票权，这项资产更加可能被定义为商品还是证券？它触及了数字资产监管中的一个复杂领域，即如何处理具有治理和投票功能的资产。理解这一点需要分清楚两个关键概念：资产的去中心化程度和资产提供给投资者的控制或经济利益期望。(1) 去中心化与投票权法案提到，如果在过去12个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过20%的投票权，这表明该数字资产具有较高的去中心化程度。这通常意味着没有单个实体或小集团可以控制资产的运作或决策。从这个角度看，高度的去中心化是推动资产被视为商品的一个因素，因为它降低了单个实体对资产价值和运作的控制，符合商品的特征，即主要用作交换或使用，而非为了投资回报。(2) 投票权与证券属性另一方面，如果数字资产允许持有者通过投票权参与治理，尤其是对经济决策有重大影响的治理，这可能使得资产被视为证券。这是因为投票权和治理参与通常意味着持有者在期待通过管理或企业的努力（包括其他持有者的努力）来获得利益，这符合证券的基本定义。(3) 理解矛盾这里的潜在矛盾在于，一方面资产的高度去中心化通常与商品属性相符，另一方面资产的治理和投票权功能又可能使其被视为证券。解决这种矛盾的关键在于评估：

投票权的实质影响：投票是否对资产的价值和运作有实质性的直接影响？如果投票主要影响的是技术设置或非核心经济决策，资产可能仍趋向于商品。

经济回报期望：持有者持有资产的主要目的是为了获取经济回报（例如，通过资产增值或分红），还是为了使用资产在平台或网络上进行交易和其他活动？

在 ETH 现货 ETF 申请（19b-4表格）被批准的背景下，对于 ETH 的定义则是更加倾向于功能性的使用，其存在的质押和治理性质更多是维护网络运行而非经济回报，所以未来与 ETH 情况类似的数字资产，在满足去中心化程度等前置条件的情况下，理论上都可以依靠本次的批准为范本。从这个角度来说，通过 DAO 治理的 DeFi 协议，在治理方向上如果更趋近于获取经济回报或分红，则其定位更有可能被定义为证券，如果治理方向上趋于功能性、技术升级等方面，则被定义为商品的概率更大。9/9 · 技术和创新支持

法案提议固化和扩展SEC的创新和金融科技战略中心（FinHub）以及CFTC的实验室（LabCFTC）。其任务是促进与金融科技相关的政策制定，并为市场参与者提供关于新兴技术的指导和资源。

建立一个CFTC与SEC的联合咨询委员会，专门聚焦于数字资产的问题。这个委员会的目标是促进两大监管机构在数字资产监管方面的合作和信息共享。

研究去中心化金融（DeFi）：要求SEC和CFTC研究去中心化金融的发展，评估其对传统金融市场的影响及潜在的监管策略。

非同质化代币（NFTs）的研究：探索NFTs及其在金融市场中的作用和监管需求。

在这部分内容中，基本奠定了将Crypto合规化的态度，比较明确的方向就是DeFi和NFTs的研究，意味着DeFi和NFTs在未来也可能迎来逐步明确的监管策略。

原文作者： Azuma

原文来源：星球日报

北京时间 5 月 24 日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）正式批准了由包括贝莱德、富达、灰度、Bitwise、VanEck、Ark Invest、Invesco Galaxy 和富兰克林邓普顿申请的全部 8 只现货以太坊 ETF 的 19 b-4 表格，为 ETH 走向传统金融市场打开了大门。

需要注意的是，虽然上述各只现货以太坊 ETF 的 19 b-4 表格已获批，但 ETF 仍需其 S-1 注册声明生效后才能正式开始交易。鉴于 SEC 刚刚开始与发行方就 S-1 展开讨论，需要时间进行磋商与修改，尚不清楚这一过程究竟需要多长时间 —— 彭博 ETF 分析师的猜测是，可能仍然需要几周的时间。

随着 SEC 的公告发布，知名预测市场 Polymarket 关于“现货以太坊 ETF 是否会在 5 月 31 日之前获得批准”的赌约也迎来了收盘，并确定将以 YES（即“会获批”）的结果执行，这意味着选择了 YES 的用户将拿走该赌约内全部 1322 万美元的奖励，反之选择了 NO （即“不会获批”）所投入的资金均将归零。

在关于执行结果的补充说明中，Polymarket 表示：“根据今日所发布的文件，SEC 已批准了八项提案，允许上市和交易以太坊 ETF，文件还提到了“特此以加速方式批准”，因此本赌约的最终结果将为 YES。

然而，这一执行结果却在 Polymarket 社区内引发了巨大争议。

提出质疑的一方主要来自于选择了 NO 的用户，在该赌约的下方，大量用户正集中表达对 Polymarket 这一执行结果的不满，甚至直言 Polymarket 在“操作市场”，自己则被“抢劫了”。

综合该部分用户的质疑来看，选择了 NO 的用户普遍认为 Polymarket 的这一执行结果并不严谨，因为 ETF 的通过需要 19 b-4 和 S-1 两项文件的共同获批，当前 S-1 的结果未定，仅仅是 19 b-4  获批并不代表 ETF 已完全获批，因此不应该直接以 YES 收盘。

对此，有用户呼吁表示希望能够重启该市场，待 5 月 31 日的赌约截至日期到来之时再做定夺；也有用户认为此事系 Polymarket 规则不严谨，因此应该 50/50 直接退款。

客观而言，就本次事件来看 Polymarket 在规则设计上显然存在纰漏，未能在赌约启动之前（或是生效周期内）就结果执行的标准给出足够清晰的判断依据，未能充分解释“获批”的具体条件 —— 即是否需要 19 b-4 和 S-1 同时获批。

至于 Polymarket 出现如此纰漏的潜在原因：一是因此本次 ETF 审批的转折太过突然，就在一个星期之前，市场普遍都还认为现货以太坊 ETF 很难在此关口获批，因此 SEC 此前并未就各大申请方及交易所进行足够的沟通，但随着拜登政府因选票压力而突然转变对加密货币的监管态度，SEC 也不得不紧急“加班”，但时间窗口过短使得 SEC 只能先行敲定 19 b-4 ，S-1 的审批仍需等待更多时间；二是因为类似的审批进程在加密货币 ETF 历史上尚无先例，年初时的现货比特币 ETF 是同时批准了 19 b-4 和 S-1 文件，所以 Polymarket 可能也没料到二者之间也会出现时差。

如此一来，Polymarket 只能在不够完善的规则之下选择相对更能让市场接受的一种结果，结合补充说明来看，Polymarket 或许是考虑到业界普遍认为 19 b-4 的获批意味着 S-1 将只是时间问题，所以就选择了 YES 作为最终结果。

但反过来说，选择了 NO 的用户也很难认同这种较为模糊的答案，尤其是在损失了真金白银的情况下。

截至发文，Polymarket 的官方渠道尚未就此事作出进一步的回复，Odaily 星球日报将持续替你保持关注，及时跟进最新进展。

原文作者： @keyahayek

原文来源： X

北京时间 5 月 24 日凌晨 5 时，美国证券交易委员会批准了多个以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，其中包括贝莱德、富达和灰度的 ETF。不过虽然表格已获批准，但 ETF 发行人需要让 S-1 注册声明生效后才能开始交易。

此之前发布的 Galaxy Digital 报告预测，以太坊现货 ETF 可能会在 7 月或 8 月在交易所上市交易。彭博的 ETF 分析师 James Seyffart 最新表示，以太坊现货 ETF 在 6 月中旬上市也是有可能的。

以太坊现货 ETF 从无人看好、通过率仅有 7% 到一夜之间通过率飙升至 75%，ETH 价格也屡屡突破 3800 美元关口。或许大家都没有想到仅在比特币 ETF 通过四个多月后，以太坊 ETF 就能紧接获批。虽然风向急转的原因仍存在争议，但市场观察者和资深加密货币从业者普遍认为，监管机构的认可会对以太坊及其他加密货币产生不同程度的影响。

今日以太坊现货 ETF 通过之后，仅在凌晨 5 时短时突破 3900 美元，随后价格便一直维持在 3700-3850 美元。为什么 ETH 没有迎来期待中的「大暴涨」，背后原因何在？来听听各位加密 KOL 的分析与观点：

BITWU.ETH（加密 KOL）

为什么以太坊现货 ETF 通过没有迎来暴涨？我看很多人并不是很理解这个问题，这里科普一下两个文件之间的差别：

昨夜美 SEC 通过的是 8 个以太坊现货 ETF 的 19b-4 文件，这是一种表格，用于向 SEC 通报允许 ETF 在交易所交易的规则变更——

比如引入新的产品、修改交易机制或其他相关的交易所政策。一旦提交，SEC 会对这个提案进行审查，并公开征求公众意见，然后决定是否批准。

但 19b-4 文件通过后并不代表 ETF 通过，正式通过上市还需要 ETF 发行人获得 SEC 批准的 S-1 文件。

S-1 文件，是公司向 SEC 提交的注册声明，用于首次公开发行（IPO）或其他证券发行，包括 ETF 的上市。

S-1 文件并不是最后一步，但它是在美 SEC 监管的情况下非常关键的一步！

只有 SEC 对 S-1 文件的审核完成并给予批准后，S-1 文件生效，基金管理人才可以继续准备 ETF 的正式上市，包括确定上市日期和进行市场营销。

总的来说，19b-4 通过，代表这事儿有戏；S-1 通过后，才算是板上钉钉，目前这一流程大约需要数周到数月的时间，所以价格短时间内并不会突飞猛涨。

再加上多个现货以太坊 ETF 已在 DTCC 网站列出，很可能就是 #Bitcoin 现货 ETF 的剧本了！

原文链接

Fiona（加密 KOL）

ETH ETF 突然这么大的转折，民主党出力很大，快要大选再不发力就来不及了。

从众议院投票 FIT21 民主党一边倒的局势也可以看到，上头的人发力了!

今天想了想 ETF 的最直接利好还是 ETH 本身，其次就是 pos 的 ETH 如果能有 ETF，那下一个$SOL 也有机会了。

原文链接

链研社（加密 KOL）：

SEC 一次性批准了 8 只现货以太坊 ETF，包括贝莱德、富达和灰度的 ETF。虽然表格已获批准。

但是上市交易仍需批准发行人计划 S-1 表格，这个时间预计几周到 3 个月完成。

和之前预判不一样的是 SEC 是一次性通过，而不是只批准一个，意味着这次 ETH 还是要经历灰度的以太坊抛压，这部分大概有 100 亿美金。

灰度的 GBTC 当时抛压在 210 亿美金，ETHE 持仓是 100 亿美金不到，比特币现货 ETF 上市首日流入是 3 亿美金，以太坊现货 ETF 又会有多少资金流入呢？灰度开始赎回后，ETH 本身的买盘可能没办法承受这么大的抛压。

所以我会选择在交易正式落地前把大部分 $ETH 仓位止盈换仓到 BTC、BNB、SOL。

原文链接

Kay Capital（加密 KOL）

ETH ETF 通过了会怎样？

ETH 的远古巨牛。

BTC ETF 通过以前，整个市场第一次面对 ETF 通过，总体有三种剧本猜测：

1. 和历史每次一样，重大事件落地就是顶部（短期空）

2.ETF Inflow 带来的小碎步慢牛（多）

3.ETF 变成一个 Blur，给早期巨鲸，尤其是 GBTC，提供前所未有的流动性和出货机会（长期空）

预期非常不一致，带来了一个大约 20% 的跌幅，随后是从 38000 开始几乎翻倍的牛市。

ETH ETF 如果通过，大多数人的预期一定是模仿 BTC ETF 的先跌后涨，那么大概率就是对这个预期的 front-run。也就是直接拉上去。

1.ETH 这轮的涨幅并不多，ETH ETF 可能加速通过的预期，也只是这周出现，拉升不过 20%，远远低于 BTC 一倍的涨幅。

2.ETH 的价格这轮被压抑太久了，汇率在历史上的密集成交区

3. 如果通过，传统懂毛线的 ETH 链上活动活跃度降低？懂毛线的这轮缺少传奇叙事？

4.ETHE 远远小于 GBTC 的抛压

现在的宏观情况：

1. 美股四大指数多头排列

2. 英伟达 earning call 超预期、拆股

3.VIX 跌到一年最低，短期美元和美债很难持续走强

4.FIT21 法案通过和选举捐款需要

也就是说，市场的最小阻力方向，就是 ETH，就是向上！我们要学会：逢场作戏！

这是我们对传统傻逼钱的 front-run，珍惜机会。

其他币会怎么样？

在之前的《Crypto 行业，下一个大 Catalyst 是什么？》中我分享过：

「只有美国 ETH ETF 通过，能够带来独享于币圈的狂欢，带来史诗级别的山寨季，带来无数的 dumb money 和 euphoric times。

很简单的逻辑，Shitcoin ETF 通过，就像家暴/女装/前列腺按摩一样，只有 0 次和无数次。」

一旦 ETH ETF 通过，人们就会开始意淫 SOL / AVAX / PEPE / DOGE ETF 的通过，即使 SOL 被 SEC 钦点为证券过，但不重要，有情绪和 momentum 即可。

按认知操作，预判到了就要知行合一。

仓位相关

7 成 ETH，3 成 PEPE，准备迎接气势如虹的长牛。

日本前首相安倍晋三在 2016 年美国总统大选前提前与希拉里会谈，但川普总统当选后，安倍态度一百八十度转变，马上飞往美国会晤川普总统，并引用易经：「大人虎变，君子豹变」来回应外界对他的转变态度。

大国掌握情势的变化，如同老虎的斑纹随着季节的变化而改变，而其他的国家也应像豹子一样，体察局势的变化而做出调整，才足以在诡谲多变的国际政经情势中安身立命。

原文作者：@563blocmates 

原文来源：OnChainTimes

原文标题：AI <> Crypto Projects That Aren't Complete Bullsh*t

编译：TechFlow， 深潮TechFlow

在寻找新的alpha信息时，我们不可避免地会遇到一些垃圾信息。当一个项目只需一个半清晰的简介和一些体面的品牌就能迅速筹集到5-6位数的资金时，投机者们会抓住每一个新的叙事。而随着传统金融领域纷纷加入AI潮流，“加密AI”叙事更是加剧了这一问题。

这些项目的大多数问题在于：

大多数加密项目不需要AI

大多数AI项目不需要加密货币

并不是所有去中心化交易所（DEX）都需要内置AI助手，每个聊天机器人也不需要一个伴随的代币来促进其采用曲线。AI和加密技术的这种硬性结合让我在最初深入了解这一叙事时几乎崩溃。

坏消息是什么？继续沿着当前的道路走下去，进一步集中这项技术，最终只会以失败告终，而大量虚假的 "AI x Crypto "项目也会阻碍我们扭转颓势。

好消息是什么？隧道尽头有曙光。有时，AI 确实能从加密经济学中获益。同样，在一些加密货币的使用案例中，AI 也能解决一些实际问题。

在今天的文章中，我们将探讨这些关键的交汇点。这些小众创新想法的重叠形成了一个整体，其效果大于各部分之和。

AI堆栈的高层次视图

以下是我对“加密AI”生态系统中不同垂直领域的看法（如果你想更深入了解，可以参考Tommy的文章）。注意，这是一种非常简化的视图，但希望能帮助我们奠定基础。

从高层次来看，它是如何协同工作的：

大规模收集数据。

处理这些数据，使机器理解如何摄取和应用它。

在这些数据上训练模型以创建一个通用模型。

然后可以微调以处理特定的使用案例。

最后，这些模型被部署和托管，以便应用程序可以查询它们进行有用的实现。

所有这些都需要大量的计算资源，这些资源可以本地运行或从云端获取。

让我们探讨这些领域中的每一个，特别关注不同的加密经济设计如何能实际改进标准工作流程。

加密赋予开源以战斗机会

“闭源”与“开源”开发方法的争论可以追溯到Windows-Linux的辩论和Eric Raymond著名的《大教堂与集市》理论。虽然今天Linux在爱好者中广泛使用，但大约90%的用户选择了Windows。为什么？因为激励措施。

至少从外部来看，开放源码开发有很多好处。它可以让最多的人参与到开发过程中，并为之做出贡献。但在这种无头结构中，没有一个统一的指令。CEO 不会主动让尽可能多的人使用他们的产品，以最大限度地提高他们的底线。在开源开发过程中，项目有可能演变成一个 "嵌合体"，在设计理念的每一个交叉点上都会分裂出不同的方向。

调整激励措施的最佳方式是什么？构建一个系统，奖励那些能促进目标实现的行为。换句话说，把钱交到能让我们更接近目标的行为者手中。有了加密货币，这一点就可以硬编码成法律。

我们将看看一些正在这样做的项目。

去中心化物理基础设施网络（DePINs）

“哦拜托，又是这玩意儿？”是的，我知道DePIN叙事几乎和AI本身一样被讲烂了，但请稍等片刻。我愿意坚信DePINs是一个真正有机会改变世界的加密使用案例。想一想。

加密技术真正擅长的是什么？去除中介和激励活动。

比特币最初的愿景是对等货币，旨在将银行排除在外。类似地，现代DePINs旨在排除集中的力量，并引入可证明公平的市场动态。正如我们将看到的，这种架构对于众包AI相关网络是理想的。

DePINs使用早期代币发行来增加供应侧（提供者），希望这能吸引可持续的消费者需求。这旨在解决新市场的冷启动问题。

这意味着早期的硬件/软件（“节点”）提供者赚取大量代币和少量现金。随着用户利用这些节点（在我们的例子中是机器学习构建者）带来的现金流，这开始抵消随着时间减少的代币发行，直到一个完全自给自足的生态系统建立起来（可能需要几年时间）。早期的采用者，如Helium 和 Hivemapper，展示了这种设计的有效性。

数据网络，Grass的案例

据称，GPT-3是用45TB的纯文本数据训练的，相当于大约9000万本小说（但它仍然不能画一个圆）。GPT-4 和 GPT-5 所需的数据量比表面网络上存在的数据还要多，因此称人工智能为 "数据饥渴症 "是本世纪最轻描淡写的说法。

如果你不是顶尖玩家（OpenAI，Microsoft，Google，Facebook），获取这些数据是非常困难的。大多数人的常见策略是网页抓取，在你尝试加强之前，这一切都很好。如果使用一个亚马逊网络服务（AWS）实例试图抓取大量网站，就会很快受到速率限制。这就是 Grass 的用武之地。

Grass连接了超过两百万台设备，组织它们从用户的IP地址抓取网站，收集、结构化并将其出售给急需数据的AI公司。作为回报，参与Grass网络的用户可以从使用他们数据的AI公司那里赚取稳定的收入。

当然，目前还没有代币，但未来的$GRASS代币可能会让用户更愿意下载他们的浏览器扩展（或手机应用）。尽管他们已经通过一场极其成功的推荐活动吸引了大量用户。

GPU网络，io.net的案例

或许比数据更重要的是计算能力。你知道吗，在 2020年和2021年，中国在 GPU 上投入的资金比石油还多。这简直太疯狂了，但这仅仅是个开始。再见石油币，为计算币让路。

（报告详见）

现在，市面上有很多 GPU DePINs，它们的工作原理大致如下。

急需计算的机器学习工程师/公司。

另一方面，则是数据中心、闲置矿机和拥有闲置 GPU/CPU 的业余爱好者。

尽管全球供应量巨大，但却缺乏协调。要联系 10 个不同的数据中心，让他们为你的使用出价，并不容易。一个中心化的解决方案会产生一个寻租的中介，其激励是从每一方中提取最大价值，但加密技术可以帮助。

加密技术非常擅长创建市场层，能够高效地连接买卖双方。一个代码片段不需要对股东的财务利益负责。

io.net 脱颖而出，因为它引入了一些对于AI训练至关重要的酷炫新技术——他们的集群堆栈。传统的集群涉及在同一个数据中心物理连接一堆GPU，使它们能够协同工作进行模型训练。但如果你的硬件分布在全球各地怎么办？io.net与Ray（用于创建ChatGPT）合作开发了可以连接非同地点GPU的集群中间件。

而且，AWS的注册过程可能需要几天时间，而 io.net 上的集群可以在90秒内无许可地启动。出于这些原因，我可以看到io.net成为所有其他GPU DePINs的中心，它们都可以插入他们的“IO引擎”，解锁内置的集群和顺畅的上手体验。这一切都只有在加密技术的帮助下才有可能。

你会注意到，大多数具有雄心壮志的去中心化AI项目（如Bittensor, Morpheus, Gensyn, Ritual, Sahara）都有明确的“计算”需求——这正是GPU DePINs应当插入的地方，去中心化AI需要无许可的计算。

激励结构的运用

再次回到比特币的启示。为什么矿工们不断快速地计算哈希值？因为这是他们的报酬方式——中本聪提出这种架构是因为它优先优化了安全性。教训是什么？这些协议内置的激励结构决定了它们产生的最终产品。

比特币矿工和以太坊质押者是吸收其所有原生代币的参与者，因为这是协议想要激励的——参与者成为矿工和质押者。

在一个组织中，这可能来自CEO，他定义了 "愿景 "或 "使命宣言"。但人是容易犯错的，可能会让公司偏离正轨。另一方面，计算机代码却能比最糙皮的工资奴隶更能保持专注。让我们来看看几个去中心化项目，它们内置的令牌效应能让参与者专注于崇高的目标。

AI构建网络，探讨Bittensor

如果我们让比特币矿工构建AI而不是解决无用的数学问题会怎么样？这样，你就得到了Bittensor。

Bittensor的目标是创建几个实验性的生态系统，以进行试验，目的是在每个生态系统内生产“商品化的智能”。这意味着一个生态系统（称为子网，简称“SN”）可能专注于开发语言模型，另一个专注于金融模型，还有更多专注于语音合成、AI检测或图像生成（参见当前活跃的项目）。

对于Bittensor网络来说，你想做什么并不重要。只要你能证明你的项目值得资助，激励措施就会流动。这是子网所有者的目标，他注册子网并调整游戏规则。

这个“游戏”的参与者称为矿工。这些是构建模型的ML/AI工程师和团队。他们被锁定在一个持续审查的“雷霆穹顶”中，为了获得最多的奖励而互相竞争。

验证者是另一个面，负责进行审查并相应地评分矿工的工作。如果发现验证者与矿工勾结，将被驱逐。

记住激励措施：

矿工在击败其他子网内的矿工时赚得更多——这推动了AI的发展。

验证者在准确识别高绩效和低绩效矿工时赚得更多——这保持了子网的公正性。

子网所有者在其子网产生的AI模型比其他子网更有用时赚得更多——这推动子网所有者优化其“游戏”。

你可以将Bittensor视为一个AI开发的永久奖励机器。新兴的机器学习工程师可以尝试构建某些东西，向VCs推介并尝试筹集一些资金。或者他们可以作为矿工加入其中一个Bittensor子网，大展拳脚，并获得大量的TAO。哪个更容易？

一些顶级团队正在网络上构建：

Nous Research 是开源的王者。他们的子网在微调开源LLMs方面颠覆了传统。他们通过对模型进行持续的合成数据流测试，使排行榜无法被操纵（与传统基准测试如HuggingFace不同）。

Taoshi 的专有训练网络基本上是一个开源的量化交易公司。他们要求ML贡献者构建预测资产价格走势的交易算法。他们的API为散户和机构用户提供量化级别的交易信号，并且正快速走向重大盈利。

由 Corcel 团队开发的 Cortex.t 有两个目的。首先，他们激励矿工提供顶级模型（如GPT-4和Claude-3）的API访问，以确保开发人员的持续可用性。他们还提供合成数据生成，这对于模型训练和基准测试（这也是Nous使用它的原因）非常有用。查看他们的工具——聊天和搜索。

不出意外的话，Bittensor重申了激励结构的力量，这一切都是由加密经济学实现的。

智能代理，探究 Morpheus

现在，我们来看看Morpheus的两个方面：

加密经济结构正在构建AI（加密帮助AI）

AI启用的应用程序在加密中启用新的使用案例（AI帮助加密）

“智能代理”只是受过智能合约训练的AI模型。它们了解所有顶级DeFi协议的内部运作，知道在哪里找到收益，在哪里桥接，以及如何发现可疑的合约。它们是未来的“自动路由器”，在我看来，它们将是每个人在5-10年内与区块链互动的方式。事实上，一旦我们达到那个点，你可能根本不知道你在使用加密技术。你只会告诉聊天机器人你想把一些储蓄转移到另一种投资中，一切都会在后台发生。

Morpheus体现了这一部分的“激励它们，它们就会来”的信息。他们的目标是拥有一个平台，在这个平台上，智能代理可以传播和繁荣，每个代理都建立在上一个代理的成功之上，在一个最小化外部性的生态系统中。

代币通胀结构突出显示了协议的四个主要贡献者：

代码——代理构建者。

社区——构建前端应用程序和工具，以吸引新用户加入生态系统。

计算——提供运行代理的计算能力。

资本——提供他们的收益，以推动Morpheus的经济机器。

这些类别中的每一个都获得了$MOR通胀奖励的平等份额（也会保存一小部分作为紧急基金），迫使它们：

构建最佳代理——当他们的代理被一致使用时，创建者会得到报酬。与免费提供OpenAI插件不同，这种方式即时支付给构建者。

构建最佳前端/工具——当他们的创作被一致使用时，创建者会得到报酬。

提供稳定的计算能力——提供者在借出计算能力时获得报酬。

为项目提供流动性——通过保持项目的流动性，赚取他们的 MOR 份额。

尽管有许多其他的AI/智能代理项目，但Morpheus的代币经济结构在设计激励机制方面尤为清晰有效。

这些智能代理是AI真正消除加密应用障碍的终极例证。dApp的用户体验是出了名的糟（尽管过去几年有很多进步），LLM 的兴起点燃了每个想成为 Web2 和 Web3 创始人的激情。尽管存在大量的牟利项目，但像 Morpheus 和 Wayfinder这样的优秀项目（见下方演示）展示了将来进行链上交易会变得多么简单。

原文作者：UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

原文来源： Glassnode

原文标题：A Macro Reset

编译：Akechi

在比特币市场经历了长达数月的强烈分配压力之后，近期已开始降温。尽管资本仍然以一种平稳的节奏继续流入市场，但卖方压力的减轻和波动性的压缩都表明市场可能酝酿着更大的波动。

摘要

在比特币市场经历了一段漫长的高分配压力期并且推动币价达到新的历史峰值之后，市场重新冷却并开始进入整合期，在此期间，卖方压力开始显著减弱。

卖方活动减少的同时，资本流入仍相对平稳。虽然这种流入较之前显得更为温和，但它仍以利润为主导，并且足以刺激局部价格走势。

在这次调整过程中，各种波动性指标都在收紧。由于各类指标链上已经达到了平衡，因此这预示着未来很有可能会发生更大规模的市场波动。

供应面放缓

强劲的比特币市场自然会伴随着更高的卖压，这是因为价格上涨会促使长期持有者重新分配他们的部分持有量。我们可以通过整个3月和4月期间，市场供应量之中的那些在近1年甚至2年都处于非活跃状态的比特币资产的大幅下降来看到这一点。很明显，这种现象之所以会出现，是因为长期投资者群体会重新分配他们手中的资产以满足比特币价格向新的历史峰值迈进途中所产生的新需求。

然而，持有时间在3年以上的投资群体持有的供应量持续增加，表明长期投资者在耐心地等待价格上涨，然后再出售他们的资产。截至撰写本文时，市场中有超过一半的比特币供应量在过去2年或更长时间内没有在链上进行交易。

🔴最后活跃时间1年以前：65.8%

🟡最后活跃时间2年以前：54.9%

🟢最后活跃时间3年以前：46.4%

🔵最后活跃时间5年以前：31.3%

长期持有者(LTH)的二元支出指标是我们可以用来分析和可视化持有者分配压力强度的另一个工具。我们注意到当比特币价格到达73,000美元的历史峰值的时候，来自长期持有者群体的这一指标产生了大幅度的回落。

然而，截至过去几周，我们能够看到这种高分配压力的局面已获得明显缓解，这为多头提供了更多喘息空间，也使得市场的整体阻力变得更小。

长期持有者供应减少的另一面是短期持有者（STH）所持有的供应量急剧增加，他们主要是新近购买了比特币资产的新入场的投资者群体。

市场供应量这一指标在长期持有者和短期持有者群体之间开始出现局部分歧，这进一步证明成熟投资者的带来的分配压力正在减轻。

活跃度指标也反映了市场特征的这种变化，并表明比特币网络的每日资产创造量大于销毁量。换句话说，市场显示，现在投资者们更倾向于长期持有比特币资产，而不是为了盈利而积极地去重新分配它们。

需求面保持温和平稳

已实现市值是进行链上分析所用的独特的指标，用以衡量特定资产类别中累积“存储”的美元的流动性。目前它的数值为5,740亿美元。而在目前，随着市场逐步消化最近投资者所分配的供应，新资本流入比特币网络的速度已较峰值大幅放缓。

因此，已实现市值每天的变化率可以用作资本流入的衡量标准。在币价接近历史峰值期间，新资本为整个市场注入的流动性非常猛烈，这使得该数据最终达到33.8亿美元/天的峰值。这超过了它在2021年牛市时所达到的顶峰，但在此之后，市场即宣告明显降温。

目前，该指标仍预示着市场处于正利润主导区域，且市场正在逐步回归均衡状态。然而，随着成熟投资者的卖方阻力的减弱，这一波仍属温和的需求已经足以撬动价格走势。

波动性受到压缩

随着供给侧压力的减轻和资本流入的放缓，我们需要用一种更加审慎的态度，使用波动性分析工具指标来衡量和预测市场接下来的走势。

为此，我们引入卖方风险指标这一工具，我们将用该指标来评估链上花费的比特币所锁定的总价值（已实现利润+已实现损失）与资产类别规模（已实现市值）之间的关系。

这一指标的高值，表明当前投资者正在以相对于其成本基础而言较大的利润或损失来出售他们持有的比特币资产。这种情况表明市场可能需要重新找到平衡，并且此时通常会伴随着高波动性的价格变动。

这一指标的低值则表明大多数比特币的支出相对接近其成本基础，在这种情况下，投资者的交易相对处于一种近似盈亏平衡的状态。这种情况通常意味着当前价格范围内的“盈亏势能”已消耗殆尽，并且通常描述了市场处于低波动性的环境。

在最近的几周中，我们可以看到卖方风险比率正在大幅下降，这表明市场在这次调整过程中已经找到了一定程度的平衡。

除此之外，我们还可以通过测算过去60天内最高价和最低价之间变动的百分比范围来评估市场波动性。依据这个指标，可以看到市场的波动性正在持续缩减，达到了通常在长期盘整之后和市场大幅波动之前看到的水平。

跟踪顶部重量

最后，我们可以利用URPD（UTXO已实现价格分布）这一指标来评估成本基础在当前现货价格附近的比特币的密度。这个概念可以用来确定市场的敏感点——即在这个价格点附近，市场的小幅波动可能会激发大量投资者的反应。

随着当前的价格逐渐接近到高分配压力期结束时的价格，我们注意到当前大约有15.9%的比特币的供应量略低于当前现货价格，这可能会为整个市场提供强大的支撑。

与较低价格区域的大量资产相比，目前只有1.1%的流通供应量仍高于当前的现货价格，这表明需求的持续流入可能会催化出一段时间的价格发现期。

在当前的市场情况中，短期持有者的比特币供应量为336万BTC。在最近的市场调整期间，有超过214万枚（占63.2%）蒙受了未实现损失。然而，随着市场反弹至7万美元以上，遭受未实现损失的比特币数量已减少至约23万枚，大约占总供应量的6.8%。

这表明，尽管当前资产仍旧高度集中在现货价格附近，但其中只有相对较少的资产未处于未实现损失状态，这种结构实质上大大降低了市场出现顶部过重的风险。

总结

在度过比特币价格突破7.3万美元历史峰值所带来的来自成熟市场投资者的分配高压期之后，目前，市场上的卖方压力明显下降。这导致市场逆风受到明显削弱，来自上方的阻力也相应同步减少。在这种情况下，即使只有非常温和平缓的需求也能刺激起积极的价格走势。

除此之外，市场波动性在较长的时间范围内继续受到压缩，而当前现货价格下方也相应形成了密集的资产供应集群，这种现象可能为市场的进一步发展上扬提供坚实的基础。

原文作者： @avichal

原文来源：X

原文标题：Decoding FIT 21: The Bill Set to Reshape US Crypto Regulation

编译：TechFlow， 深潮

美国众议院对 FIT 21 进行投票。拜登刚刚表示，他希望制定全面的加密货币法规。那么，

什么是FIT21？

为什么这项法案很重要？

FIT21 对美国政治联盟和权力的变化有何启示？

什么是FIT21？

FIT21是《21世纪金融创新与科技法案》， 是第一个试图全面定义美国应如何监管加密市场的法案。

FIT 21 有几个关键领域和条款：

划定证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）的管辖范围

围绕发起人和代言人的透明度和披露提供消费者保护

禁止机构阻止人们使用加密货币

要求财政部研究稳定币

FIT21 试图定义围绕去中心化系统的术语，以及网络何时足够去中心化，不再是一种证券。它引入了一个程序来认证资产是否足够去中心化，并将其标记为商品。这是一个巨大的突破。

SEC必须在 90 天内审查申请并做出答复。如果SEC认定某资产在没有控制实体的情况下运营，则该资产属于商品，美国商品期货交易委员会拥有管辖权。

对于怀疑美国证券交易委员会的人来说，这并不理想。但制定明确的规则是向前迈出的一大步。

那么，为什么 FIT 21 重要？

经过三年半的努力，我学到了第一件事：政治和立法的进步往往是渐进且不完美的，但偶尔也会有重大突破。

当你能把你想要的一些东西变成真正的法律时，那就接受它吧。

FIT21 并不完美，但它让我们更近了一步。我们不仅赢得了新的战斗，还在这盘棋上有加分。我们向全世界证明，我们知道如何把事情做好。而且我们可能好几年都不会再有这样的机会。

FIT21 在参议院没有相应的法案。因此，它还不会成为法律。

今天的投票具有表演性质，但权力者 80% 都是在表演。

FIT21 对美国政治联盟和权力的变化有何启示？

但谁在表演？为了谁？他们的表演告诉了我们什么？这些表演将告诉你世界将走向何方。

这次投票告诉我们：

共和党从一开始就有关注这个议题

民主党担心失去选票、资金，以及在这一问题上输给共和党

民主党正在与伊丽莎白-沃伦决裂

总统正在与沃伦决裂

权力中心正在转移，加密货币正在获胜。

@PatrickMcHenry 、 @RepFrenchHill @GOPMajorityWhip 和其他人多年来一直在为共和党人倡导加密货币。随着 5000 万美国加密货币持有者的成熟，他们已经为权力转移做好了充分的准备，这是对他们战略的极大验证。

如果你看看谁的意见在过去 6 个月里发生了变化，那就是温和的民主党。与投票推翻 SAB121 的民主党类似 @RepRitchie ，@RepMoulton， @RepSlotkin 我们现在有像 Jim Himes 这样的人 @RoKhanna 与 @RepWileyNickel 他们的共和党同事一起投票。

一年前，这可能会被总统迅速否决。 如今，白宫希望帮助澄清加密货币法规，并且不会否决这些法规。

180°的态度大转弯。白宫工作人员将他们的同事们带到了这里。

这一切意味着什么？它发出了什么信号？

这表明温和的民主党已经意识到加密货币的重要性。

这里有足够多的人可以左右选情。

有足够的资金来帮助选举。

民主党正在失去这些选民。

伊丽莎白-沃伦曾是科技和加密货币监管的重心。由于她在 2024 年之前让党失去了选票和捐款，她已经失去了很多权力。民主党现在已经发出信号，他们不想跟着沃伦一起被遗忘。

2025 年，参议院将在 SEC、CFTC、FDA、FTC 等任命新的委员。如果沃伦有权力，期待像 Gensler 这样的人。如果沃伦没有权力，我们也会得到 @HesterPeirce 这样的人 （注：作者指无论如何加密货币在美国政坛的影响力都会持续加深）