易理华JackYi-Liquid Capital
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Founder of LD Capital (Liquid Capital)，Build Trend Research, 2015-BTC/ETH
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首先承认市场周期依旧有效，在美股坚挺和DAT/ETF新阶段下，币圈共识没有被打破，再加上容易被操纵的市场。但是反过来想，币圈进入熊市，也是最好的布局时机，如同上一轮我们收获在布局熊市。未来很光明，依旧看好行业下一轮牛市机会，会继续努力Building，悲观者正确，乐观者胜利。
空头最大的卖点就是4年周期，其实2025年已经是典型的熊市，类似2019～2020年的312的阶段，横盘一整年甚至暴跌黑天鹅完成洗盘，25年BTC在10万上下2万刀震荡，ETH围绕3000上下1500刀震荡，只是我们在ETH跌到1000多刀的时刻，看破主力清洗以太OG多军的意图而抄底成功，在ETH涨至4500多的时刻，看破大盘上涨至震荡顶而清仓成功。Trend Research在2025年有成功的抄底～逃顶业绩证明，我们不会因为情绪而改变投资策略，更不会因为几个小散空头起哄而影响，他们的账户和过去业绩毫无说服力，除非像我们一样4500链上清仓看空是真本事，当然他们能在底部震荡中挣点流量和广告费，也是一种生存方式。我们核心是不要错过加密牛市周期，抓住这个趋势而大家一起赢。
Tether和Binance这类公司模式都是行业的抽水机，每年挣取百亿美金利润，在币圈早期不需要合规而野蛮生长成功。Tether作为一个非合规稳定币公司，一边在币圈挣取大量的利润，一边利用币圈利润疯狂的购入黄金。从投资角度来说它是成功的，从行业建设和尊重角度来看它是失败的。反而像USD1这种合规稳定币，把利润通过WLFI补贴给用户，同时不断买入ETH等行业资产，才是真正的行业Building。我希望CZ如果真心看好超级周期以及一姐看好比特币时代到来，应该把Binance部分利润买入BTC/ETH等，这才真正的言行合一，真正的Keep Building而更受尊重，当然也希望其他平台同跟上，只有行业牛市才能让大家更美好，而那些大空头才是行业真正的毒瘤。
美联储热门候选人Rieder说必须降息➕扩表，Trump也说下届主席必须降息，这也是我们预期的事件，而往往预期都是市场提前开始。我相信行业大部分人都是多头，都希望加密低潮尽早过去，牛市趋势也会即将到来，这是黎明前最后的黑暗时光。伟大的投资都是布局在低点，退出在高点。
WLFI is the most attractive project, just like BNB is the earliest platform currency on the exchange, giving everyone the opportunity to participate in and enjoy the dividends of stable coin development, and USD1's fastest breakthrough of 5 billion US dollars in history proves the team's ability. It is believed that USD1 and WLFI will soon enter the top ten in the industry together.
大家都很疑惑，我们在大量买入，BMNR和微策略在买入，CZ在喊超级牛市周期，但是币价一直疲软和震荡，原因到底是什么，毕竟股市，黄金/白银都涨疯了，我们看来主要几个原因，一个是四年周期和1011暴跌影响，一个日元加息影响，一个是美国BTC战略储备没有新买入，一个是空头疯狂利用这个时机砸盘，一个是避险资金在黄银和股市。但是反向思维分析，在这么多利空出现的时刻，ETH依旧稳在3000上下震荡洗盘，这也是我们在4500清仓后决定建仓的原因，很多人建议我们再等等买入，会有更好的价格买入点，但是投资交易没有上帝视角，很难知道这一段最低点是什么，投资和投机的区别是，我们很难做短线交易，哪怕浮盈不少也是不动，以中长期时间线定买入和卖出策略。
我们一直说的加密友好政策，正在逐步兑现，尤其是加密结构法案大概率通过，这是行业标志性事件，意味着加密行业结束了过去被严重阻碍，进入良性发展宏观环境的新阶段，一定会有大量优秀创始人和优质项目诞生，同时为美国金融机构大规模参与加密金融建设扫清了障碍，加密行业全面融入主流金融体系。
统一回复一些问题
自拍真心为证。
1，ETH价格为何低于上轮顶50，而BTC价格高于上轮顶近40%，满仓ETH非BTC逻辑？
首先这一轮处于加息周期，除了BTC突破新高，其余表现均不如意，这是加密最艰难的4年，但是接下来降息周期下，我们相信迎来加密牛市，而且ETH涨幅跑赢BTC，而且历史上几轮牛市均是ETH跑赢BTC。
2，顶着4年周期规律下，这次ETH在3000上下抄底，震荡长达几个月了，不担心大家说的熊市继续下跌吗？
我们认为在DAT模式，降息周期，加密政策和稳定币全球化下，四年周期大规律已经失效，目前是加密最好的抄底时刻，尤其是ETH，ETH将是这一轮牛市最大的受益者，上一轮ETH疲软确实没有太大的应用和机会，而这次美债维持能持续唯一的机会在稳定币，这里面几十倍增长空间，而且还有百万亿美金资产上链金融服务机会，ETH都是最大的受益者和生态承接方。
3， 大家担心仓位安全问题，尤其是我们的ETH有借贷，相当于杠杆，如果下跌会不会有危险。
这个不用担心，我们有充分的准备，随时可以还掉大部分借贷仓位，我们测算过，ETH在1000刀以上都是绝对安全。所以不用担心，只是每个机构的操作策略方式不同。
4，我们不在这里大规模买入，会不会有更好的抄底价格可以买？为什么急于抄底？
我们没有上帝视角，不知道何时是底部，也不可能精准能够抄到最低，就像上一轮比特币2万以下，你能够买到1万5的BTC和2万的BTC有任何区别吗？我相信没有，对于我们来说，核心是这个区域就是底部，而且没有我们买入，市场也会买入，我们这点体量影响不了趋势。
5， 那些喊空的KOL可能没多少仓位，却在不断讽刺我们多头或者各种蹭流量怎么看？
市场有多，就会有空，永远都是平衡的关系，每个看法都是正常的，我们也不会论仓位多少来衡量，只要是客观和有逻辑的观点，我们都会认真观摩学习，但是一些极low方式为获取曝光的，确实毫无价值就无视。尤其是看还有个kol还是发项目跑路的人，只能说每个人都有自己生存模式吧。
6， 大部分OG已经退隐江湖，你在这一年频繁更新推特，不断喊多ETH，而且4500还跑了，到底是为了更多人接盘还是真心看好ETH。
长期来看坚定看好ETH价值增长，我们一直都是言行一致，唯一一次4500清仓，是因为分析出来面临重大阶段性风险，而且我们链上透明操作，大家都看得到，你可以参考自己判断。卖了是为了买更多的ETH，换做任何人能够大范围波段成，都会选择这个操作挣更多的ETH。更不存在喊人接盘，ETH是一个3600亿美金资产，哪怕我们是全球最大的ETH投资方之一，也影响不了ETH的趋势，我们都是顺势而为，有没有我们它都会涨。
1，ETH价格为何低于上轮顶50，而BTC价格高于上轮顶近40%，满仓ETH非BTC逻辑？
首先这一轮处于加息周期，除了BTC突破新高，其余表现均不如意，这是加密最艰难的4年，但是接下来降息周期下，我们相信迎来加密牛市，而且ETH涨幅跑赢BTC，而且历史上几轮牛市均是ETH跑赢BTC。
2，顶着4年周期规律下，这次ETH在3000上下抄底，震荡长达几个月了，不担心大家说的熊市继续下跌吗？
我们认为在DAT模式，降息周期，加密政策和稳定币全球化下，四年周期大规律已经失效，目前是加密最好的抄底时刻，尤其是ETH，ETH将是这一轮牛市最大的受益者，上一轮ETH疲软确实没有太大的应用和机会，而这次美债维持能持续唯一的机会在稳定币，这里面几十倍增长空间，而且还有百万亿美金资产上链金融服务机会，ETH都是最大的受益者和生态承接方。
3， 大家担心仓位安全问题，尤其是我们的ETH有借贷，相当于杠杆，如果下跌会不会有危险。
这个不用担心，我们有充分的准备，随时可以还掉大部分借贷仓位，我们测算过，ETH在1000刀以上都是绝对安全。所以不用担心，只是每个机构的操作策略方式不同。
4，我们不在这里大规模买入，会不会有更好的抄底价格可以买？为什么急于抄底？
我们没有上帝视角，不知道何时是底部，也不可能精准能够抄到最低，就像上一轮比特币2万以下，你能够买到1万5的BTC和2万的BTC有任何区别吗？我相信没有，对于我们来说，核心是这个区域就是底部，而且没有我们买入，市场也会买入，我们这点体量影响不了趋势。
5， 那些喊空的KOL可能没多少仓位，却在不断讽刺我们多头或者各种蹭流量怎么看？
市场有多，就会有空，永远都是平衡的关系，每个看法都是正常的，我们也不会论仓位多少来衡量，只要是客观和有逻辑的观点，我们都会认真观摩学习，但是一些极low方式为获取曝光的，确实毫无价值就无视。尤其是看还有个kol还是发项目跑路的人，只能说每个人都有自己生存模式吧。
6， 大部分OG已经退隐江湖，你在这一年频繁更新推特，不断喊多ETH，而且4500还跑了，到底是为了更多人接盘还是真心看好ETH。
长期来看坚定看好ETH价值增长，我们一直都是言行一致，唯一一次4500清仓，是因为分析出来面临重大阶段性风险，而且我们链上透明操作，大家都看得到，你可以参考自己判断。卖了是为了买更多的ETH，换做任何人能够大范围波段成，都会选择这个操作挣更多的ETH。更不存在喊人接盘，ETH是一个3600亿美金资产，哪怕我们是全球最大的ETH投资方之一，也影响不了ETH的趋势，我们都是顺势而为，有没有我们它都会涨。
稳定币全球化和金融上链最大的受益者是ETH，这两个也是加密最大的落地应用机会。短期来看底部震荡是正常的过程，最近每天努力在做的事情，就是逢低买入更多ETH，以及积极参与各类ETH资本平台，协助他们扩大资本再加仓ETH，实干和做多才能收获最终大结果。
之前反复劝空头早平小亏，晚平大亏，2026年开启加密大牛市，我们并不是因为之前抄底和逃顶成功而盲目自信，一切都是基于专业的投研分析，最近以来反复重复大牛市预期，是因为希望大家能够有信心和耐心，在牛市中流传一句话，守币比守寡还难，因为巨大的波动性和24小时交易，一般人确实很难做到恐惧时贪婪和淡定。
中美韩是加密行业3个最主要的市场，正好这三个股市都处于牛市上涨期，大资金目前主要在股市甚至重金属（金银稀土等），加上加息周期的影响，以及区块链技术对现实影响不如预期，导致从21年btc创6万9以来，到现在整整四年，BTC稍微涨值外，ETH甚至远不如4年前高点，这应该算加密投资人失落的四年。但是牛市往往诞生在绝望期，尤其降息周期来临，稳定币全球化，加密友好政策和金融上链应用等背景下，无论是宏观环境还是技术指标分析上，目前都是加密大牛市前的黎明之时，别人恐慌时要贪婪，牛市虽慢点但来时更精彩。也非常同意CZ说的加密超级周期即将来临，行业龙头BMNR，微策略，泰达，币安和USD1等都在持续买入。
X(推特）计划推出加密交易，战略核心正从“信息广场”转向“金融操作平台”，将价格、情绪、交易在同一个界面闭环。X将成为web3的决策统一入口，尤其是影响力资产化带来想象力，X 将成为全球最大的、可实时交易的情绪市场。这是加密行业的重大利好，同时随着AI芯片和重金属资金热接近顶，在美股不断向上和降息预期下，相信加密在26年迎来新的牛市行情。
投资大部分时间都是在等待，不仅仅是要抄底要正确，更要有耐心拿到最后结果。我们二级团队在23年7月26号发布SOL研报，并且在20刀附近完成建仓，当时强烈看好SOL生态和价值被低估，但后来FTX份额OTC新闻不断出现，我们也出现恐慌很快在50刀以下清仓，完美错过了后来最高15倍涨幅。投资和交易看似容易，其实开始-过程-结果是最难的事，这是一场巨大的反人性考验，除了那些嘴炮和币评家涨跌都正确外，没有人能知道短线波动怎样和等待过程多久。
ETH在25年收益并不低，从1400到4900有3倍多机会，我们在1000多喊多ETH，4500左右清仓ETH，都是链上明牌操作。这次3000上下抄底，依旧是言行一致，我们相信26年ETH依旧有大机会，无惧任何质疑(上次低点质疑更多)，核心是最后大家一起获得趋势收益。同时我们在ETH的路上会有更多的Bulid。在空头看来，ETH是最好的做空对象，但是ETH多头们，一起努力证明他们做空ETH和行业是最糟糕的决策，如同比尔做空特斯拉一样。
进入加密行业十年来，曾在二级假逃顶和一级投资都出现过重大挫折，正是因为这些经历和学费，总结币圈真核心是不断提升投资和交易的认知，我们这10个月来反复说的，坚定趋势投资，忽视短线波动，别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧。最近空头还在做最后的努力，他们豪赌四年周期，美股AI泡沫，1011流动性下降，但是这一切都失效了，他们所有的空单都将是上涨时逼空的燃料。最后希望大家都专注投资和交易的研究，尊重所有专业投研分析投资者，这才是我们需要聚焦做的正事和正道，我们也会紧密关注真大神并且持续努力学习进步。
坚持趋势投资，非常简单的逻辑：你看好牛市就买入，看好熊市就清仓，别人恐惧时要贪婪，你永远不可能买在最低点，也不可能卖在最高点。我们并没刻意高调或低调，只是单纯的把我们认知和操作分享，和大家不存在博弈关系，赢或亏都是市场决定的，同时这个过程中收获自我成长➕见证历程➕结交同行人。
巴菲特/段永平这类投资为什么受尊重，因为他们挣的是价值和趋势的钱，而不是通过博弈而来获利。今年趋势是牛市，无论宏观环境还是行业发展阶段，这不是我们彼此能决定的，我们只能看到趋势并且顺势而为。这段时间我看到空头还在做最后的努力，但是就像我们前面说的，在26年大牛市前，空头早平仓小输，后平仓会大输特惨。现在市场上还在唱空的人，要么是嘴炮要么是炮灰。经历了长达1个多月的震荡（多空博弈），多军一定会扬眉吐气，悲观者永远正确，乐观者永远前行。
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