Jacky 傑克_JBitLog 幣誌

幣安在 8/10 才被同業列入警示名單的新聞吵得沸沸揚揚，而在 8/20 的調查報告裡，它直接變成台灣人最信任的交易所。
根據中華徵信所（CRIF）在 8 月 20 日發布《台灣民眾虛擬資產產業未來發展及監管機制調查》，訪問了 1,200 位個人投資者與 400 位企業決策者。
而在有虛擬貨幣交易經驗的個人受訪者裡，幣安（Binance）在「最常使用的交易平台」拿到 31.5%，在「最信任的交易平台」拿到 51.5%，兩題都是第一。
這意味著，在有交易經驗的台灣投資人裡，超過一半最信任的是幣安。
而幣安作為境外平台，因為尚未向金管會完成洗錢防制登記，依法不得在台灣境內提供虛擬資產服務。不過同一份調查裡，也有超過八成的個人投資者與企業決策者認為，單靠本土平台無法完全滿足自己的需求。
根據我的觀察，當一個市場的合規名單裡只有本土業者，而使用者要的流動性、幣種數量跟衍生性商品又是大型國際平台才給得起，使用者最後就只能在「合法」跟「好用」之間挑一個。
所以我認為，這份調查真正該被政策端看見的，不是哪一家交易所排第一，而是數據已經明確顯示，使用者希望台灣的規則能跟國際主流作法接軌。
合規化的方向我一直覺得是對的，只是當合法名單裡永遠只有本土平台，那就有點矯枉過正了。
如果今天要你在一間「台灣管得到的平台」跟「全球用戶更多、但台灣管不到的平台」的平台之間選一個放錢，你會怎麼選？
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韓國的通訊傳播審議機關在 8 月 18 日做出裁處，要求境內的網路業者直接封鎖預測市場平台 Polymarket，理由是它違反韓國刑法第 246 條，屬於提供賭博的場所。
補充說明，Polymarket 是個能讓人用加密貨幣對「未來事件」下注的美國平台，從選舉誰會贏、到球賽比數都能買，在各國陸續出手限制之前，超過一百個國家都能用。
而 Polymarket 在答辯的時候主張，它早就把韓文介面拿掉了，也不接受韓元支付，所以韓國的法律管不到它。但韓國方面駁回了這個說法，理由是企業不能因為技術上的特徵、或是它提供服務的方式，就規避掉一個國家的法律。
反觀台灣，其實早在 2023 年 12 月，台灣就已經對 Polymarket 的網域做過封鎖。而在 2024 年總統大選期間，檢警在兩個月內逮捕超過 30 名下注的賭客，投注總額大約是新台幣 4,600 萬元。
這些人被起訴的依據，是觸犯《總統副總統選舉罷免法》第 88 條之 1，也就是專門針對網路上的選舉賭博，最重可以處六個月以下的有期徒刑。
而在今年的九合一選舉，台灣再度封鎖網域，然而高雄有一名男子利用 VPN 翻牆至日本 IP，登入境外區塊鏈預測平台「Polymarket」，以 742.96 顆 USDC（約新台幣 2.3 萬元）押注 2026 年九合一地方選舉結果，被檢方起訴。
根據我的觀察，這件事真正值得台灣讀者記住的，不是哪一個國家對預測市場的態度，而是檢察官已經證明了：鏈上的金流，是追得到本人的。
那 30 幾個人到底是怎麼被找出來的？檢方的做法，是先追鏈上的資金流向，再拿這些錢包地址，去比對中心化交易所的實名認證資料。
也就是你在台灣開戶的那幾家平台，當初跟你要的那張身分證和銀行帳號。
或許你會說，我又不玩 Polymarket，這種事跟我沒有關係。
但檢方用的就是最基本的「鏈上追蹤加上交易所實名資料」這一套組合，沒有任何專門對付賭客的特殊技術。
換句話說，這套方法今天可以拿來查選舉賭盤，明天一樣可以拿來查所得申報、查資金來源，或是查你錢包裡的那一筆錢到底是哪裡來的。
總之在台灣，只要你有在交易所出入金，你的鏈上地址其實早就跟你的身分證綁在一起了。
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美國財政部在 8 月 17 日發布了一份關於《GENIUS 法案》的規則草案，並在隔天正式刊登在聯邦公報上，公開徵詢意見到 10 月 19 日。而這份草案要處理的是《GENIUS 法案》的第三條核心問題：誰有資格在美國發行、販賣穩定幣。
其中，草案的原文把「在美國發行」界定得很窄，只有兩種情況算數：發行的人本身在美國，或者他把這顆穩定幣發給了美國境內的人。
所以像 Tether（USDT 發行商）這種總部設在薩爾瓦多的外國公司，只要不主動賣給美國人，就不算違規。
財政部甚至在文件裡直說，法案本來就預期美國境內會有次級市場，也就是投資人彼此之間買賣外國發行商發出來的穩定幣。
同時，從 2028 年 7 月 18 日開始，數位資產服務商，也就是交易所、錢包這類幫你買賣的平台，不得向美國境內的人提供或販賣穩定幣，除非那顆穩定幣是由「取得許可」的發行商、或是「符合條件」的外國發行商所發行的。
然而，要成為那顆能夠在美國合法「賣出去」的穩定幣，發行商的資產儲備只能放以下六樣東西：
美國的實體硬幣與紙鈔受保存款機構的活期存款剩餘到期日 93 天以內的美國公債以上面公債為擔保的附買回與附賣回交易只投資上述標的的貨幣市場基金央行準備金存款
在這張清單上，沒有比特幣，也沒有黃金。而就在草案發布的四天前，Tether 才剛宣布完成史上第一次完整年度財務審計，由 KPMG 美國執行，對 2025 年度財報出具「無保留意見」（Unqualified Opinion），也就是會計師五種意見裡最好的一種。
KPMG 在審計過程中，甚至把它持有的每一根金條都實體清點過一遍，結果顯示，Tether 的儲備比負債多出 68.14 億美元。
根據我的觀察，這份審計證明的是 Tether 很誠實，它說有多少儲備證明就真的有多少。只是美國這套新規則要的不是誠實，是「聽話」的公司。
企業手上可以有黃金、比特幣，雖然每一項都經得起會計師點算，但只要那些資產不在美國政府的許可清單上，它們在這套遊戲規則裡就等於是零資產。
或許你會說，台灣的交易所又不歸美國管，那我在 MAX 或幣託買 USDT，到底關我什麼事？
短期內確實不影響。但全球的交易所在決定要不要繼續上架某一顆穩定幣時，看的從來就不只是自己國家的規定，而是「美國市場」的臉色。
當美國把標準訂成「發行商的資產儲備只能是現金和短天期公債」，這套標準就會慢慢變成全世界的「預設標準」。
所以我認為，這套規則真正的目的並不是保護持有者，而是把穩定幣變成美國公債的通路。你有查過手上的穩定幣，背後發行商的儲備資產是放什麼嗎？
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全球持有最多比特幣的上市公司 Strategy（前身是 MicroStrategy），在美國時間 8 月 17 日向美國證券交易委員會（SEC）遞交了最新一份 8-K 報告。
文件裡的比特幣紀錄只有一行結論：8 月 10 日到 8 月 16 日這一週，它一顆比特幣都沒有買賣。然而，距今它上一次 6/21 買進 520 顆比特幣到現在，已經整整八週。
Strategy 目前手上有 840,447 顆比特幣，平均成本是每顆 75,385 美元。
而比特幣現在的價格大約是 64,100 美元。換句話說，全世界買最多比特幣的公司，也是被套最深的那一個…
根據 Strategy 遞交給 SEC 的申報文件，6 月底到 8 月 9 日之間分成四批，總共賣掉 6,916 顆比特幣，換回大約 4.29 億美元，換算新台幣超過 136 億元。
而每一份文件的附註都寫明，這些錢的用途是支付特別股的配息，以及買回 STRC 的股份。
四批的成交均價分別是 59,256、60,773、63,957 和 64,262 美元，全部低於它自己的持有成本 75,385 美元。
也就是說，Strategy 一直在賠錢賣比特幣，只為了去付配息。而到了 8 月 10 日這一週，它甚至連比特幣都不賣，改賣自己的股票。
Strategy 在市場上賣出 346 萬股普通股，淨拿到 3.337 億美元，大約新台幣 106 億元，其中 5,240 萬美元拿去付 STRC 的配息，其餘則用來買回自家的特別股，以及存進公司的美元儲備。
重點是，一顆比特幣都沒買…
根據我的觀察，Michael Saylor 從過去幾年反覆講「不要賣掉你的比特幣」，到最近改口說，那句話是他以「個人持有者」的身分講的…
我認為這句話其實是誠實的，只是很多人聽的時候搞錯了對象。
他個人可以永遠不賣，因為他不用跟任何人交代；但他經營的公司答應了別人 12% 的配息，每個月時間一到，那筆錢就一定要生出來。
本業賺不到就賣資產，資產不想再賣就增發股票稀釋股東，順序幾乎都是這樣。所以讓 Strategy 停手的，其實是它自己的財務結構，跟看不看好比特幣沒有太大關係。
或許你會說，連買最多的那家公司都撐不住了，散戶憑什麼撐？
但 Strategy 有每個月到期的配息、有正在花錢買回的特別股，還有一群要看季報的股東。而這些東西，你一個都沒有。
你不會因為某個月要發配息，就得在 59,256 美元把幣賣掉。所以真正有本錢撐的，其實是散戶，而不是那家買最多的公司。
前提是，你買幣的錢，本來就是一筆短期內不會動到的錢。因為會逼你在最低點賣出的，往往是你當初動用了不該動用的錢。
所以請趁現在：打開你的部位，算一下如果比特幣再跌一半，你的生活會不會被影響。如果答案是會，那要調整的不是你的信心，是你的部位大小。
你手上的幣，是用多久之內不會用到的錢買的？
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Tether 完成史上首次完整財報審計，KPMG 給出最高等級的「無保留意見」 ​ 發行 USDT 的 Tether 在 8 月 13 日宣布，完成史上第一次完整年度財務審計，由四大會計事務所之一的 KPMG 美國執行，針對 2025 年度財務報表出具「無保留意見」（Unqualified Opinion）。
這是會計師五種查核意見裡最好的一種，意思是財報照規定編製、沒有查出重大問題。
審計範圍涵蓋資產負債表、損益表與現金流量表三張表，另含交易紀錄、系統控制與所有權文件。 ​ 結果顯示，Tether 的儲備資產比負債多出 68.14 億美元，超額儲備創下新高。
KPMG 這次甚至親自跑到倉庫，逐條清點 Tether 持有的黃金金條，而不是只看保管機構的紀錄。
USDT 目前流通規模約 1,800 億美元，Tether 2025 年全年淨利超過 100 億美元。
為什麼一份會計報告，幣圈這麼在意？
因為 Tether 過去幾年只出「儲備證明」，跟「審計」不是同一件事。
儲備證明只驗特定資料，很大程度依賴公司自己提供的文件；完整審計則把整份財報連同底層證據獨立查一遍，包含交易抽樣、系統測試與實體盤點。
KPMG 出具無保留意見，等於用自己的招牌背書這套帳查得過。
其中的重點在於 USDT 的位置，它是加密市場流動性的共同底座，大部分人買幣的第一步都會經過它，一旦市場懷疑它的儲備，賣壓會同時打到所有幣種。
補充說明：穩定幣就是把價格與法定貨幣錨定的加密貨幣，目前主要是以美元穩定幣「USDT」為主。
台灣人在交易所買幣，多半先把台幣換成 USDT，再拿 USDT 去買比特幣，它等於幣圈的中轉現金。
關於這次的新聞，或許你可以這樣做：
① 長期放 USDT 的人，這次是好消息，但別讀成零風險，年度審計是一年一次的回頭看
② 資金分散在兩種以上的穩定幣（例如 USDT 與 USDC），不要全押同一家發行商
③ 之後看到「儲備證明」四個字先多看一眼，那多半是有限度的查核，跟完整審計不同級 ​
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經營 Truth Social 的川普媒體科技集團（Trump Media & Technology Group），在美國時間 8 月 10 日向美國證券交易委員會（SEC）遞交了最新一季財報。
裡面寫著，光是今年上半年，它在加密資產上的虧損就達到 3.606 億美元，換算新台幣超過 115 億元。其中絕大部分還沒有真的賣出去，但只要幣價跌了，帳上就得先算成虧損。
而同一份財報也揭露，這家公司上半年的總營收只有 254 萬美元。
兩個數字擺在一起，虧掉的錢是本業收入的一百四十倍以上。所以它其實已經不算是一家「順便買了點比特幣」的科技公司，而是一家損益幾乎完全由幣價決定的公司。
根據川普媒體科技集團的財報持倉顯示，截至 6 月 30 日，它手上有 9,477 顆比特幣，當初買進的成本是 10.06 億美元，而帳上的價值只剩下 5.57 億美元。
再加上它持有的 7.56 億顆 Cronos（CRO），也就是 Crypto.com 發行的平台代幣，整批加密資產的買進成本是 11.2 億美元，現在只剩 5.98 億美元，等於將近一半在帳上蒸發。
不過真正值得注意的，是財報裡揭露它們所持有的 9,477 顆比特幣當中，有 4,260 顆已經被拿去抵押，替公司借錢用的可轉換公司債當擔保品，而財報也明確寫明，公司「受到限制、不得分配或提取」這批比特幣。
那批可轉債的餘額是多少？9.65 億美元！
等於它帳上每十顆比特幣，就有將近四顆半不能自由動用。
而在這份財報送出的前三天，川普媒體才跟 Crypto.com、Yorkville 共同宣布，終止那樁原本規模 64.2 億美元的 CRO 財庫合併案，理由是市場狀況與各方的優先順序改變。
一邊是帳上的幣被債綁著不能動，一邊是把最大的加密計畫收掉，這兩件事加在一起，看起來都不像一家還在加碼的公司。
根據我的觀察，這件事真正值得台灣讀者記住的，不是川普的公司虧了多少，而是「連大公司都在買幣」這個訊號，本身就不安全。
因為企業拿去買幣的錢，有很大一部分是借來的，而借來的錢有還款壓力，一旦幣價跌到某個程度，賣不賣就可能不完全是它自己能決定的事。
或許你會說，公司虧錢跟我沒關係，反正我又不是它的股東。
但真正會影響你的，是這種新聞怎麼改變你的判斷。當你看到一家上市公司大買比特幣，你會下意識覺得「有人已經做過功課了」，於是自己也跟著放心加碼。
可是它做的功課，算的是自己借得到多少錢、撐得過多久，並不是你的風險承受度。
所以我認為，把「機構在買」當成自己進場的理由，其實比看 K 線圖進場更危險。因為看線圖你至少知道那是你自己的判斷，而跟著機構，你會誤以為你抱對了大腿。
所以請試著養成一個習慣，下次看到「某某公司又買進多少比特幣」的新聞，先花三十秒找找看，它買幣的錢是帳上自己的現金，還是發債借來的。
因為那些跟著這家公司一起看好比特幣的人，多半只記得它買了幾顆，卻沒看到那些幣早就有將近一半綁在債上。
你上一次因為「某某機構也在買」而加碼，是什麼時候？
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هل خطر ببالك ماذا ستفعل إذا كان في منصة استثمارية تقوم بتحويل الأرباح إلى حسابك في الوقت المحدد كل شهر، لمدة ثلاث سنوات متواصلة—كيف تعرف أنها في الواقع مزيفة؟
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رفعت أمس (8/11) دعوى قضائية في المحكمة الفدرالية في فلوريدا ضد شركة استثمار العملات المشفرة تُدعى Goliath Ventures، فضلاً عن مؤسسها ومديرها التنفيذي—Christopher Delgado.
وفقاً للشكوى المقدمة من SEC، خلال الفترة من يناير 2023 إلى يناير 2026، أي خلال هذه السنوات الثلاث، قامت هذه الشركة بجمع ما لا يقل عن 425 مليون دولار من أكثر من 1,300 مستثمر، وهو ما يعادل تقريباً 13.7 مليار دولار تايواني جديد (137 ملياراً بالعملة التايوانية).

你有沒有想過，放在交易所的那些幣，如果哪天被全部偷光，最後是誰要賠你？
全球交易量第三大加密貨幣交易所 Bybit 正式宣布，要把北韓政府告上了美國聯邦法院。其中，被告不只是駭客，還包含北韓整個國家、底下的情報機關偵察總局，以及被美國政府認定為北韓駭客組織的 Lazarus Group。
理由是 Bybit 在 2025 年 2 月那起北韓網路駭客攻擊事件，損失約 15 億美元（新台幣約 483 億元），是加密貨幣史上規模最大的竊案之一。
而根據 Bybit 的官方新聞稿，美國哥倫比亞特區聯邦地方法院已經核准凍結命令，禁止被告動用目前追查得到的贓款，法院同時在裁定中認定，Bybit 勝訴的可能性不低。
雖然在事發之後幾天內，Bybit 就靠著跟幾家機構調來的緊急貸款與大額存入，把整個缺口補了回來，而第三方資安公司 Hacken 做的儲備證明也確認，Bybit 帳上的資產，仍然足夠賠付所有用戶的存款（根據 CNBC 2025 年 2 月 24 日的報導）。
但那筆被偷的錢，一年半下來追回了多少？
根據官方最新提供的數字，大約已追回 4,840 萬美元，另外還有大約 3,050 萬美元被凍結，兩筆加起來，大概只有被偷總金額的 5%，剩下的 95%，到現在都還沒回來。
值得注意的是，錢的流向在區塊鏈上看得見，但看得見不等於拿得回來。所以這也是為什麼 Bybit 在後面選擇直接告一個主權國家，因為透過鏈上的方式能做的有限，但最後就算法院最後判它贏，判決書要怎麼執行又是另一回事。
根據我的觀察，這件事真正值得台灣用戶記住的，不是北韓的駭客有多厲害，而是在區塊鏈上，我們到底可以相信哪間交易所？答案是，不要全然相信任何一間！
在加密貨幣市場，請試著當個花心的海王／海后，別把資產全押單一交易所、錢包或幣種上，你一定要有「資產分散」的觀念，這才是保護自己最好的方法。
Bybit 賠得起，是因為它的規模夠大、而且還想要繼續做生意。但今天換成規模小一點的交易所，發生相同的事情，用戶的錢就不一定拿得回來。
回到台灣的制度，雖然立法院在今年 6 月 30 日三讀通過了《虛擬資產服務法》，把交易所從過去的洗錢防制登記制，升級成金管會許可的特許行業，但相關子法最快要 2027 年才會完成，最快得等到 2028 年第一季底，才會陸續拿到正式牌照。
有人會說，那乾脆自己保管，把幣轉進自己的錢包就好。
但對一個剛接觸加密貨幣的人來說，自己保管的風險不見得比較低，忘記密碼、冷錢包掉了、甚至是助記詞不見，這些意外狀況你也求助無門。
你的幣現在主要放在哪裡？如果是全放在某間交易所，今天就是分開放的好時機。
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全球最多人使用的加密貨幣熱錢包「MetaMask」，在昨天（8/6）正式全面開放「Agent Wallet」功能，只要你把錢放進錢包，AI 就能自己看盤、自己判斷、自己交易，整個過程不需要再回頭跟你確認。
目前有支援的 AI 清單包含 Claude Code、Codex、Cursor、OpenClaw、Hermes 和 OpenCode，而這個 AI Agent 有兩個模式：
▍Guard Mode（看守模式）
官方原文是「daily spend limits, allowlisted protocols, and human approval via 2FA on anything outside the policy set by each user」。
意思大概是，Agent 只會花你設定的每日金額上限、並且只碰你事先設定好的平台、白名單或協議，只要跨越這條線，系統就會發送雙重驗證（2FA）請求，取得用戶同意後才會繼續進行。
▍Beast Mode（野獸模式）
官方原文是「2FA still triggers on transactions flagged as malicious, but not on every policy edge case」。
意思大概是，在這個模式下 Agent 會有更大的自主性，只有被判定成「惡意」的交易才會來提醒你，其他「擦邊」情況，都由它自行決定。
而 AI Agent 能做的，也不只是幫你買一顆比特幣這麼單純。
在 MetaMask 官方列出的範圍裡，包含可以做多、做空的槓桿合約，還有把你的資金拿去放貸賺利息等等。
它們強調 Agent Wallet 是「自託管」：控制你這筆錢的那把私鑰，被關在一個硬體隔離的環境裡簽名，連 MetaMask 和母公司 Consensys 自己都碰不到。而且每一筆交易送出去之前，還會先模擬跑一次、掃一次惡意合約。
但這正是我覺得最值得討論的地方…
私鑰確實還在你手上，可是「要不要送出這筆交易」的決定權，已經不在你手上了。
自己保管私鑰，本來的用意是「沒有任何人能替你動這筆錢」，但當你把資產判斷權交給一個代理，那麼私鑰放在誰那裡，其實也沒有意義了。
更重要的是，過度使用 AI Agent 交易，不管賺賠你只會知道結果，但不知道原因為何。例如使用 Agent 交易時，停損單被連續觸發，你只會看到帳面上持續扣款的「結果」，但不知道為什麼自己一直打到停損。
然而，MetaMask 自己也有意識到這點，所以有提出「Transaction Protection」的解法，只要符合條件的交易，每個月最高補償你 1 萬美元（約新台幣 32 萬元）。
不過「符合條件」是誰說了算？
還是 MetaMask 自己的系統，由它掃描、判定安全，出事了也是它賠，所以球員跟裁判，本質是同一個人。
但這裡我得先承認：我自己也靠 AI 在處理不少工作，說穿了也是把一部分判斷交出去。差別在於，出錯的代價不一樣。
AI 幫我寫的每段文字，有問題我看得出來，也有辦法自行修改。但 AI Agent 幫你送出的每筆交易，都是真槍實彈的資產，一旦錯了，那是不能反悔的。
如果現在有一個 AI，可以幫你看盤、幫你下單，你只要按同意就好。
你會想嘗試嗎？
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هيئة الجمارك المالية ولجنة الإشراف على الخدمات المالية (金管會) أعلنت أمس (8/4) أنه اعتبارًا من شهر أكتوبر من هذا العام، ومن خلال منصات التداول المتوافقة في تايوان لنقل العملات، إذا تجاوزت عملية التحويل الواحدة مبلغ 30 ألف دولار تايواني (新台幣 3 萬元)، فسيتعين على المُحوِّل تقديم تاريخ الميلاد وعنوان السكن. والسبب هو تمكين تتبع مسار كل دفعة مالية.
ماذا يعني مبلغ 30 ألف دولار؟ أعتقد أن هذا الحدّ، هو المبلغ الذي سيصادفه الكثير من المستثمرين الأفراد لأول مرة عندما يشترون عملة رقمية.
لكن ما ينبغي الانتباه إليه فعلًا ليس مبلغ الـ 30 ألف فحسب، بل أن التخطيط الإلزامي من هيئة الإشراف هو: بغضّ النظر عن مقدار ما تحوّله، يجب إرسال الاسم والبيانات المرتبطة بهذه المعاملة معًا. وعبارة «30 ألف دولار» ليست سوى سبب إضافي لتقديم «تاريخ الميلاد وعنوان السكن».

過去五週，全世界持有比特幣最多的公司──Strategy，一顆都沒有買。而且不只沒買，它還在這段期間反手賣掉了 3,588 顆比特幣，這間公司的老闆，正是已經高喊五年「永不賣出比特幣」（Never sell your Bitcoin）口號的比特幣教主──麥克·賽勒（Michael Saylor）。
根據 The Block 的報導，上週日（8/2），Saylor 在 X（前推特）平台上發了一句「Bitcoin Drive engaged」，已經被市場解讀成他準備重新開始買進比特幣。
先說這家公司的「劇本」本來長什麼樣。
Strategy 手上有大約 84 萬顆比特幣，是全球最大的機構持有者，平均每一顆的成本大約 7.5 萬美元。過去五年，它的口號就是：不管比特幣跌到哪裡，都不會賣出。
但翻開 Strategy 7 月 6 日送交美國證管會（SEC）的正式文件，可以發現它在 6/29 - 7/5 之間，分兩批把那 3,588 顆賣掉，均價只有 6 萬美元上下，比它自己的平均成本還低，意味著這些幣，都是認賠賣出。
而文件的註腳，清楚交代了這筆錢的用途：拿去付利息。
Strategy 本質上是一間「不斷借錢加碼買幣」的公司。它陸續向市場發行了四種優先股籌資，等於是跟一大群人借錢，而且約定好每一季都要固定把利息付出去。光是今年第二季，這筆股息就付掉 4 億美元，換算成台幣大約 129 億元。
但這筆錢，比特幣不會自己生出來。
比特幣現在的價格大約 63,200 美元，還低於 Strategy 的平均成本。它手上的比特幣，帳面上的浮虧大約是 104 億美元，換算成台幣約 3,300 億元。一邊是每季固定要付出去的現金，一邊是還在虧的資產，因此公司需要錢時，先被動用的只能是手上的比特幣。
這件事真正跟你有關的地方，其實不在幣圈，而是「借錢投資」。
以股票市場為例，如果你用融資（向券商借錢）買過股票，會知道當跌到某個位置，維持率不夠，券商就會要你補錢；補不出來，就得先賣掉一部分。
即便你對這檔股票的看法、長期趨勢沒有改變，但只要現金流撐不住，也只能先割肉認賠。上週的台股大跌，就是個最好的案例，很多人因為沒辦法在時間內補錢，導致斷頭。
Michael Saylor 的 Strategy，做的其實是「同一套劇本」，他對於比特幣的信念也許是真的，但每一季需要支付的優先股股息，並不會因為信念而比較便宜。
根據我的觀察，一個人能不能長期抱住一個資產，跟他有多相信這個資產，關聯性其實沒有想像中大。真正決定的，是他投進去的那筆錢，是不是「閒錢」。
當你所投入的資金，需要支付下個月要繳的房租、卡費、甚至是像 Strategy 一樣要支付給股東利息，那麼即便你看好這個資產，也可能因為現實壓力而被迫賠本拋售。
根據 Strategy 公開的財報顯示，目前他們手上還有 37.5 億美元的現金儲備，可以支付長達兩年的股息跟利息。但如果你跟我一樣只是個散戶投資人，那麼在投資前就要思考，是不是還有足夠的現金儲備，可以應付生活中的突發狀況。
回到 Michael Saylor 在 X 平台上說的那句「Bitcoin Drive engaged」，市場多數都解讀是他要重新開始買進比特幣的信號。
但我認為，重點不在他買不買，而是如果你想效法他借錢投資的話，背後的風險你真的知道嗎？
你上一次賣掉手上的比特幣，是因為你對它的想法改變了？
還是因為有一筆錢，正在等著你付？
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全美最大的加密貨幣交易所 Coinbase 在昨天公布第二季財報，單季淨虧約 3.6 億美元（約新台幣 116 億元），股價當天應聲跌了 5%。而同一個季度，比特幣的價格大約跌了 14%（根據 CoinDesk 的報導）。
表面上看，這是加密貨幣市場一連串的壞消息。但如果你把同一份財報往下翻，會發現 Coinbase 這一季的市占率衝到 10.3%，是它成立以來的最高紀錄，而且已經連續三季往上爬。
它有 88% 的營收，來自「比特幣買賣」以外的業務。光是訂閱與服務這一塊，單季就收進 5.55 億美元，占了將近一半的營收。如果把帳面上的資產減值拿掉，它本業的經營其實還是賺錢的。
一邊是「單季大虧」，一邊是「市占創新高、本業還在賺」。
這兩件事，怎麼會同時發生？
根據我的觀察，關鍵在於：交易所賺的，是一種「波動財」。
交易所主要的收入，來自你每一次買賣所付的手續費。市場越熱、大家越瘋狂進出，它就賺得越多；市場一冷、幣價一跌，交易量縮水，這一季它的交易手續費就減了大約兩成。再加上它自己帳上也持有加密貨幣，幣價跌的時候，這些資產跟著減值，帳面數字自然就難看。
所以 Coinbase 這 3.6 億美元的虧損，比較像是「潮水退了」，並不是公司的基本面出了問題。
這其實跟台灣的券商一樣。你想想元大、國泰這些券商，當行情熱、大家天天當沖進出的時候，手續費賺翻；等到盤整期、成交量一縮，它們的日子也跟著慘淡。
那身為散戶的我們，看交易所財報的時候，到底該看什麼？
我認為，「賺還是虧」這個數字，只是市場冷熱的溫度計，它會隨著行情上下跳動，真正該看的，是這家公司的「基本面」有沒有鬆動，例如：
▍市占率
使用這間交易所的人是變多還是變少？Coinbase 這一季市占創新高，代表就算市場變冷，用戶還是留在這裡，沒有跑掉。
▍不靠幣價的收入
這間交易所，有沒有辦法在幣價不漲的時候也賺錢？但 Coinbase 有 88% 的營收來自非比特幣業務、其中訂閱服務占了近一半，代表它早就不是只靠「大家瘋狂炒幣」在活。
舉例來說，光是擺在 Coinbase 上的美元穩定幣（USDC），平均就有大約 200 億美元，創下歷史新高。這些穩定幣放著就會生利息，再加上質押、託管這些服務的費用，都是一筆穩定收入，而且不需要管幣價漲跌。
只要上面兩塊地基打穩，即便帳面上一時的虧損，也不會「馬上要倒了！」
說到底，交易所財報虧損這種新聞，最容易讓剛進場的人恐慌，並且把「市場變冷清」解讀成「幣圈要完蛋」。
順帶一提，Coinbase 目前並不開放台灣用戶註冊。如果你是剛開始接觸加密貨幣，想找管道進場，還是建議先選有台灣合規登記的交易所，像是 MAX、幣託（BitoPro）、ZONE Wallet 這幾間。
⚠️ 以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

你手上是不是也有台積電、AI 供應鏈的股票，或是 0050、00878 這一類的 ETF？如果有，昨天應該會感受到「綠光罩頂」…
因為昨天（7/28），隔壁南韓的股市，一天之內崩了將近 11%。
南韓大盤 Kospi 當天收在 6,023 點，單日重挫 10.8%，盤中一度跌到觸發熔斷機制、暫停交易。領跌的正是兩檔記憶體晶片龍頭：三星電子跌 13.4%，SK 海力士跌 14.7%。
導火線竟是市場突然開始懷疑：這一波 AI 的錢，是不是燒過頭了？
這一兩年，AI 幾乎是整個台股最熱的敘事主線。從台積電、到記憶體、到各種「輝達概念股」，很多人是第一次進場買股票，買的就是這個題材。
韓國的三星、SK 海力士，以及台灣的護國神山，其實做的是同一門生意。所以韓股這一崩，很多人會下意識聯想：台股，會不會是下一個？
但我真正想說的，其實是另一個金融商品，「比特幣」。被很多人當成「詐騙」、「賭博」、「高風險」的它，同一天只下跌大約 2%。
一邊是大家眼中「穩健」的科技股、護國神山，在單日蒸發一成；另一邊則是大家眼中「最危險」的加密貨幣，卻反而只是小小回檔。
根據我的觀察，這件事的重點並不是「比特幣比較抗跌」，更不是要你把股票換成幣。畢竟比特幣平常的波動，其實比台股還兇。
但真正的重點是…很多人一直搞錯了「風險」到底是什麼。
我們習慣把風險想成「波動大不大、會不會暴漲暴跌」。但透過昨天的股市告訴我們，風險其實是你手上的資產，到底跟「什麼」綁在一起。
南韓那近 11% 的跌幅不是憑空發生，是因為三星、SK 海力士、台積電、輝達，全都被綁在同一個敘事主線，而當市場開始懷疑「這一波 AI ，到底是需求，還只是泡沫？」這些股票就會連帶往下跌。
我認為，這一天真正值得學的，不是「該不該去買比特幣」，是要回頭盤點一下自己的資產。
確認你手上那些看起來各不相同的股票、基金、ETF，是真的分散在不同風險上，還是其實都在賭同一條敘事主線上？
畢竟你的 0050 裡，光台積電一檔，就佔了將近一半的比重。分散投資，從來不是「買很多檔」，是要買「不會一起倒」的東西。
⚠️ 以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

很多人经常买了一个币，就算公司没出事、大盘也没暴跌，它却在某一天无预警大跌，弄得你莫名其妙被套牢。
其实很多时候，这种“跌得没来由”的情况，只是“时间到了”！
例如，最近很热门的加密货币项目 Hyperliquid（HYPE），其开发团队手上还大约有两成的币，到现在都还“锁着”、没有进入市场流通，而这件事并不是什么内幕，任何人都能在公开的解锁数据网站上查到。
但圈内的老手只要看到这种“解锁日”，通常会先绷紧神经。

تريد شراء بعض البيتكوين، لكنك تظل قلقًا دائمًا من: «إذا انهارت البورصة يومًا ما، فهل ستختفي أموالي معها؟»
وفي الأسبوع الماضي بالذات، بدا أن هذا القلق قد تحقق بالفعل…
في 23/7، أعلنت بورصة BitMEX العريقة، التي تأسست منذ 11 عامًا وتُعد من اخترع «العقود الدائمة»، أنها ستتوقف عن التشغيل بشكل كامل في 23 سبتمبر. وبعد ثلاثة أيام فقط (26/7)، أعلنت أيضًا بورصة BitMart، التي كانت تعمل منذ 9 سنوات، أنها ستغلق…
خلال أسبوع واحد، أغلقت شركتان قديمتان ومشهورَتان في عالم التداول أبوابهما تباعًا. إذا كانت ردّة فعلك الأولى هي: «آه انتهى، ها هو حدث كارثة FTX التالي!» فلا تستعجل.
عند إعلان BitMEX عن التوقف عن التشغيل، قامت من تلقاء نفسها بنشر إثباتات الاحتياطي؛ فالأصول الموجودة في الحسابات تكفي لتغطية أموال جميع العملاء بالكامل. وقبل إيقاف التداول في BitMart، كانت قيمة حجم التداول ليوم واحد لا تزال 1.6 مليار دولار. لقد وفّرت البورصتان للمستخدمين عدة أشهر لسحب الأموال تدريجيًا.

أمس (22/7)، أطلقت السيناتور الأميركية سينثيا لوميس (Cynthia Lummis) نسخةً جديدةً من مشروع قانون من 616 صفحة: (قانون وضوح أسواق الأصول الرقمية) (Digital Asset Market Clarity Act، ويُختصر بـ(CLARITY Act))، وهو بديلٌ شاملٌ عن مشروع القانون المقدم من مجلس النواب الذي تم تمريره العام الماضي، أي H.R. 3633.
إذا كانت ردّ فعلك: «بماذا يتشاجر الكونغرس الأميركي، وما علاقة ذلك بي؟»
فربما لا تعرف أن هناك أربع مسودات قانونية هنا تتعلق بـ: هل العملة التي بين يديك تُعتبر قانوناً ملكك من عدمه!
أولاً، قل لنا ما الذي تعالجه هذه المسودة التشريعية. خلال السنوات الماضية، كان أكبر قدر من الفوضى التنظيمية في الولايات المتحدة يتمحور حول نفس العملة: هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقول إنها ورقة مالية، بينما لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تقول إنها سلعة. وكل جهة تدير اختصاصها بشكل منفصل، ولا تعرف المنصات لمن يجب أن تستمع.

يُقبل كثير من الناس للتو على عالم العملات المشفّرة، وتكون أول عملة مشفّرة يشتريها الواحد أو الوحيدة بالنسبة لهم هي «بيتكوين». أمّا «الإيثريوم»، الذي يأتي في المرتبة الثانية من حيث القيمة السوقية، فغالبية الناس «سمعوا عنه»، لكنهم يشعرون دائمًا أنه أكثر تعقيدًا و{أكثر خطورة}، لذلك لم يتعاملوا معه بجدية من قبل.
ومع ذلك، وفقًا للإحصاءات، بين 13/7 و17/7، تجاوزت وتيرة جذب السيولة الفورية للإيثريوم بيتكوين بشكل نادر، إذ بلغ صافي تدفقات صناديق الإيثريوم المتداولة خلال أسبوع واحد نحو 105 ملايين دولار، وهو أكثر من 75.67 مليون دولار لصناديق بيتكوين خلال الفترة نفسها. وفي هذا، لا يزال أكبر قوة دافعة هي صندوق الإيثريوم التابع لشركة «بلاك روك» (BlackRock)، وهي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.

في كثير من الأحيان، عندما ترى سعر العملة يهبط كثيراً، يخطر ببالك: «التراجع هو فرصة للشراء». لكن بعد أن تدخل بالفعل بالشراء، يستمر السعر في الانخفاض، أليس ذلك ما يجعل وضعك أكثر عمقاً في الخسارة؟
هذا الشعور المتمثل في «الاستعداد لالتقاط صفقة بسعر رخيص، لكنك تشتري وأنت في منتصف الطريق نحو القاع» كثيرون يمرون به.
وفي أمس (20/7)، أطلقت بنك ستاندرد تشارترد، وهو من البنوك التقليدية الأكثر تفاؤلاً تجاه العملات المشفرة، مرةً أخرى هدفاً إيجابياً لبيتكوين مفاده أنها قد تصل بحلول نهاية العام إلى 100 ألف دولار. وفي الوقت نفسه، أضافوا أن موجة الهبوط الأخيرة التي انطلقت من القمم وحتى الآن تبدو أقرب إلى تراجع لمشاعر السوق على المدى القصير، وليست مؤشراً على تدهور أساسيات بيتكوين، «إنها مجرد ضوضاء» فقط.

في يوم الخميس الماضي (16/7)، المُضارب الأكثر غموضًا وراء سوق الأسهم الأمريكية، Citadel Securities، ضخّ 400 مليون دولار (حوالي 12,9 مليار دولار تايواني)، كاستثمار في بورصة العملات الرقمية «Crypto.com»، ما دفع تقييمها بسرعة إلى 20 مليار دولار (حوالي 648 مليار دولار تايواني).
هذه أيضًا المرة الأولى منذ تأسيس Crypto.com التي تتيح فيها جهات خارجية دخول الأموال إلى المنصة.
إذا كانت ردّ فعلك هو: «شركة أمريكية تستثمر في البورصة، فما الذي يخصّني أنا؟»
عندها يجب أن تعرف أولًا ما هي Citadel.
Citadel Securities هي واحدة من أكبر صانعي السوق في وول ستريت، وفي كل عملية شراء وبيع في سوق الأسهم الأمريكية تقريبًا يقف وراءها. ووفقًا للإحصاءات، فإن أوامر صغار المستثمرين في الولايات المتحدة، حوالي واحدة من كل ثلاث طلبات، يتم تنفيذها عبر Citadel.

就在昨天（7/16），摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下的美國券商「E*TRADE」正式開放，讓一般散戶可以在「買股票的帳戶」裡，直接買賣、持有比特幣、以太幣等加密貨幣。
如果你的反應是：「美國券商的事，跟我有什麼關係？」
其實它打破的，是多數人買幣時最常卡住的第一道門檻。在台灣，你想買比特幣，得先離開熟悉的證券戶，另外去開一個像 MAX、幣託、ZONE Wallet 這樣的加密貨幣交易所。