CryptoQuant Quicktake

تحرك البيتكوين والذهب في الاتجاه نفسه خلال عدة فترات هذا العام، منها أواخر مارس إلى منتصف أبريل، ومن مايو إلى يونيو.
والآن، نرى نمطًا مشابهًا يتكرر في أكتوبر.
من المهم لإدارة المخاطر معرفة ما إذا كان هذا مؤقتًا أم سيستمر خلال الأشهر القليلة المقبلة.
إذا واصل البيتكوين والذهب التحرك معًا، فقد يوفر الاحتفاظ بكليهما حماية أقل خلال موجة بيع في السوق، إذ قد يتعرض الأصلان للضغوط في الوقت نفسه.
إذا استمر هذا النمط، فقد نحتاج إلى تعديل انكشافنا على كلا الأصلين قبل موجة البيع التالية في السوق.

مؤخرًا، بلغ حجم التدفقات الواردة إلى بينانس نحو 55,471 ETH، فيما بلغ حجم التدفقات الخارجة نحو 47,596 ETH. بعبارة أخرى، نرى أن صافي التدفقات الواردة البالغ 7,875 ETH يفوق التدفقات الخارجة. وهذا يعني أن كمية ETH المتاحة للبيع على بينانس ازدادت في ذلك اليوم، وربما ارتفعت ضغوط البيع على المدى القصير قليلًا. كما يؤكد هذا الاتجاه الهبوطي الأخير في السعر.
يشير الانخفاض الأخير في كلا نوعَي التدفقات إلى احتمال تراجع نشاط التداول والتحويلات.
يواصل العدد التراكمي للمعاملات إلى عقد إيداع Ethereum 2.0 ارتفاعه بوتيرة مطّردة. ورغم أن هذا لا يُعد مؤشرًا مباشرًا على الطلب على ETH، فإنه يوحي بأن الاستخدام الفعلي للشبكة يحمل مؤشرات واعدة.

اعتبارًا من 24 أكتوبر، بلغت احتياطيات العملات المستقرة في جميع منصات التداول 60.62 مليار دولار، عند المئين الأول خلال العام الماضي، ما يعني أنها سجلت أدنى مستوى لها منذ اثني عشر شهرًا. وبلغت احتياطيات Binance نحو 43.21 مليار دولار، عند المئين الثاني. وأغلق BTC عند 80.8 ألف دولار، عند المئين 66 من نطاقه خلال عام واحد.
كانت التدفقات الصافية للعملات المستقرة سلبية في جميع منصات التداول، إذ بلغت -34.2 مليون دولار خلال اليوم، وبلغ متوسطها على مدى 7 أيام -93.9 مليون دولار. وكانت Binance الاستثناء خلال اليوم، بتدفق داخلي قدره +48.2 مليون دولار، لكن متوسطها على مدى 7 أيام بلغ -61.2 مليون دولار. ويجعل التدفق الداخلي ليوم واحد في مقابل اتجاه أسبوعي للتدفقات الخارجة الإشارة متباينة، لا واضحة الاتجاه.

في الدورات السابقة، كانت العملات تتحرك باستمرار بين منصات التداول، مع ارتفاعات بلغت عشرات الآلاف من وحدات BTC. أما اليوم، فالأعمدة أقل بكثير، حتى مع استقرار السعر قرب 79.8 ألف دولار.
ما يلفت انتباهي هو هذا التباين. فما زال السعر مرتفعًا ضمن اتجاهه الطويل الأجل، لكن البنية التحتية التي تحته تبدو أهدأ مما كانت عليه في الدورات السابقة. وتتكون معظم التحويلات بين منصات التداول من متداولين وصنّاع سوق ينقلون العملات لتحقيق المراجحة، وتوفير السيولة، وإعادة موازنة المحافظ. وقد يعني انخفاض الحركة تراجعًا في حدة التمركز بين المنصات.

يبدو أن الزخم على السلسلة عبر إيثريوم يبرد بعد فترة طويلة من الازدحام الشديد. وقد انعكس المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا للمعاملات الفاشلة — والذي يُعد غالبًا مقياسًا للاحتكاك الحاد والحرارة المضاربية للشبكة — بشكل حاد عن ذروته الأخيرة، بينما لا تزال التدفقات الكبيرة إلى منصات التداول منخفضة إلى حد كبير. وبدلًا من الإشارة إلى تدهور هيكلي، يوحي هذا الهدوء بأن رأس المال قد يكون ببساطة في استراحة قصيرة؛ ومع امتصاص شهية المخاطرة والسيولة بشكل متزايد من خلال موجة تداول الذكاء الاصطناعي المستمرة، قد يفضّل المشاركون إبقاء السيولة الجاهزة على الهامش حتى تعود رواية أوضح إلى الطبقة الأساسية.

يعكس السعر المحقق على السلسلة للمتداولين متوسط سعر شراء BTC الذي تحركت عنده العملات آخر مرة قبل شهر إلى ثلاثة أشهر — أي تكلفة الشراء لدى المشاركين الجدد نسبيًا في السوق.
الهيكل الحالي مثير للاهتمام.
يتداول BTC قرب مستوى 80 ألف دولار المنخفض، بينما ارتفع السعر المحقق للمتداولين إلى نطاق منتصف 70 ألف دولار.
هذا يعني أن السعر لا يزال يتداول فوق متوسط تكلفة الشراء لدى المتداولين الذين دخلوا السوق مؤخرًا.
تاريخيًا، خلال المراحل الصعودية، غالبًا ما عمل هذا السعر المحقق كدعم عندما تراجع BTC نحوه. لكن عندما ظل السعر دونه، كان المستوى نفسه قد يتحول إلى مقاومة، إذ يبيع المتداولون الخاسرون قرب نقطة التعادل.

انخفضت نسبة شارب المماثلة لعملة XRP على منصة Binance إلى نحو -0.2641، وهو أدنى مستوى لها منذ أربعة أشهر. ويتزامن هذا التراجع مع انخفاض سعر XRP إلى نحو 1.29 دولار، ما يعكس تدهور العوائد المعدّلة حسب المخاطر خلال الفترة الأخيرة.
يشير تراجع نسبة شارب المماثلة لعملة XRP على منصة Binance إلى تدهور العوائد المعدّلة حسب المخاطر، ما يوحي بأن العوائد المحققة خلال الفترة المقاسة أصبحت أقل جاذبية مقارنة بمستوى المخاطر والتقلبات المرتبطة بها. وتشير قراءة سلبية تبلغ نحو -0.2641 إلى أن أداء العوائد كان أدنى من المعيار المرجعي المستخدم في الحساب، وربما يعكس ذلك ظروف تداول أقل ملاءمة وارتفاع حالة عدم اليقين في السوق. ورغم أن بلوغ أدنى مستوى في أربعة أشهر يشير إلى استمرار ضعف الأداء المعدّل حسب المخاطر، فإنه لا يعني بالضرورة أن سعر XRP سيواصل الانخفاض.

تقترب حصة معاملات سحب XRP من أعلى مستوياتها في أغسطس، في حين تقترب حصص الإيداع على كل من Binance وجميع منصات التداول المركزية من أدنى مستوياتها منذ 18 أغسطس، وذلك قبيل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في 28 أكتوبر.
في 25 أكتوبر، شكّلت عمليات السحب 55.75% من معاملات إيداع وسحب XRP على Binance، و54.85% عبر جميع منصات التداول المركزية، أي أقل بنقطة مئوية واحدة و0.55 نقطة مئوية فقط من مستوييها في 18 أغسطس، البالغين 56.75% و55.4%.
في المقابل، انخفضت حصة الإيداع على Binance إلى 44.25%، مقتربةً من أدنى مستوى لها في 18 أغسطس عند 43.25%.

يُظهر تحليل تدفقات BTC أن الحيتان ومستثمري التجزئة يتصرفون الآن بطرق متضادة تمامًا.
هذا ليس بالأمر الجديد؛ فمن المعروف أن مستثمري التجزئة أكثر عاطفية وتقلبًا وتفاعلًا مع تحركات السوق من الحيتان. لكن الفجوة التي نراها اليوم واسعة على نحو لافت.
على صعيد مستثمري التجزئة، تشهد التدفقات إلى Binance ارتفاعًا حادًا. ومع بقاء Bitcoin فوق 80,000 دولار لعدة أسابيع، بلغت الإيداعات من صغار الحائزين أعلى مستوياتها في 6 أشهر. وبحساب إجماليها على مدى 30 يومًا، ارتفعت من 5.5 مليار دولار إلى 10.75 مليار دولار، أي إنها قاربت الضعف في وقت قصير جدًا.

بلغت احتياطيات العملات المستقرة عبر جميع منصات التداول 60.62B في 24 أكتوبر، عند الشريحة المئوية الأولى خلال العام الماضي.
بلغت احتياطيات العملات المستقرة على Binance مقدار 43.21B في 24 أكتوبر، عند الشريحة المئوية الثانية.
أغلق BTC عند 80.8K في 24 أكتوبر، عند الشريحة المئوية 66 خلال العام الماضي.
ملاحظات البيانات: كانت 50 خانة قديمة واستُبعدت، ولم تُحمّل وحدة الاقتصاد الكلي. ولم تُنشر المقاييس ذات المقامات المنخفضة.
سياق الاقتصاد الكلي: [أدرج هنا بيانات مؤشر أسعار المستهلكين/مؤشر أسعار المنتجين/الفائدة/مؤشر الدولار (DXY) لهذا الأسبوع. تعذّر تشغيل وحدة الاقتصاد الكلي، لذا لم يتم التحقق منها.]
ملاحظة ← السياق: بلغ صافي تدفقات العملات المستقرة عبر جميع منصات التداول ‎-34.2M في 24 أكتوبر، وبلغ متوسطه على مدى 7 أيام ‎-93.9M. وبلغ صافي تدفقات العملات المستقرة على منصة Binance ‎+48.2M خلال اليوم، مقابل متوسط 7 أيام قدره ‎-61.2M. وبلغ احتياطي Binance من BTC مقدار 707.9K، عند الشريحة المئوية 88، بينما بلغ احتياطي Coinbase مقدار 848.1K، عند الشريحة المئوية 4. وسجّل مؤشر Coinbase Premium قيمة ‎-0.1465، عند الشريحة المئوية 13.

سجّل مؤشر فجوة علاوة كوين بيس قيمة سلبية بلغت ‎-$118.49، بالتزامن مع تداول بيتكوين عند نحو ‎$80,000، وهو أدنى مستوى له خلال خمسة أشهر. وتعكس هذه القراءة انخفاض سعر بيتكوين على كوين بيس مقارنةً بباينانس، ما يشير إلى اتساع فجوة الأسعار السلبية بين المنصتين.
يقيس المؤشر الفرق المطلق في السعر بين أصلٍ ما على كوين بيس برو، حيث يُتداول مقابل الدولار الأمريكي (USD)، وسعره على باينانس، حيث يُتداول مقابل العملة المستقرة USDT. ويعبّر عن هذا الفرق بالدولار، لا كنسبة مئوية. عندما تكون القراءة إيجابية وتتسع الفجوة، يكون سعر بيتكوين على كوين بيس أعلى منه على باينانس، ما قد يعكس طلبًا نسبيًا أقوى من المشاركين في السوق بالولايات المتحدة، ومنهم المستثمرون المؤسسيون والمتداولون الذين يستخدمون أسواقًا مقوّمة بالدولار الأمريكي.

خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، سجّلت العملات البديلة، ولا سيما إيثيريوم، أداءً سلبيًا إلى حد كبير. وتراجع ETH بنحو 15% خلال هذه الفترة، ما أدى إلى خسارة 54 مليار دولار من قيمته السوقية.
يظهر هذا الاتجاه بوضوح خاص في المشتقات: فقد انخفضت الفائدة المفتوحة على ETH في منصة Binance بمقدار 1.3 مليار دولار خلال شهر، أي بنحو 20%، لتعود إلى 5.7 مليارات دولار.
على مستوى جميع منصات التداول، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة إلى 11.5 مليار دولار. وخلال 30 يومًا، سجّلت منصات أخرى أيضًا تراجعًا حادًا: 995 مليون دولار في Gate، و857 مليون دولار في HTX، و310 ملايين دولار في Bybit.

من المقرر إجراء انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر، أي بعد تسعة أيام فقط. وتُطرح جميع مقاعد مجلس النواب الـ435 و35 مقعدًا في مجلس الشيوخ للتنافس. وقد تعيد النتائج تشكيل العامين الأخيرين من ولاية الرئيس ترامب، وتؤثر في الأسواق المالية.
أظهر استطلاع أجرته رويترز/إبسوس في أكتوبر تقدم الديمقراطيين على الجمهوريين في نوايا التصويت للكونغرس بنسبة 47% إلى 35%، فيما بلغت نسبة تأييد ترامب 31%. لكن استطلاعات الرأي على مستوى البلاد لا تتنبأ مباشرةً بعدد المقاعد التي سيفوز بها المرشحون في الدوائر الانتخابية الفردية.
تنظيم العملات المشفرة قضية أخرى. فقد تعثر التقدم في قانون CLARITY في مجلس الشيوخ خلال سبتمبر. وقد يؤثر الكونغرس الجديد في وتيرة تشريعات الأصول الرقمية وشكلها، بصرف النظر عن الحزب الذي سيسيطر عليه.

أعادت تعافي إيثيريوم الربحيةَ بشكل متفاوت بين الفئات المرتبطة بمنصات التداول، تاركةً السعر بين مستويين مختلفين لأساس التكلفة.
يبلغ السعر المحقق لعناوين إيداع مستخدمي Binance نحو 2,200 دولار، مقابل 2,700 دولار تقريبًا لدى OKX. ومع تداول ETH عند نحو 2,350–2,400 دولار في الرسم البياني، تحتفظ الفئة المرتبطة بـ Binance بهامش ربح إجمالي متواضع، بينما لا تزال الفئة المرتبطة بـ OKX في منطقة الخسارة.
يكشف هذا الفارق البالغ 500 دولار عن اختلاف الحوافز الكامنة وراء حركة السعر ذاتها. فتراجع السعر نحو 2,200 دولار من شأنه أن يقلص ما تبقى من ربحية الفئة المرتبطة بـ Binance. أما التعافي نحو 2,700 دولار فسيقرّب الفئة المرتبطة بـ OKX من نقطة التعادل، ما قد يتيح لحاملي الأصول فرصة تقليص انكشافهم بعد قضائهم فترة في الخسارة.

لا تزال احتياطيات العملات المستقرة على Bitfinex منخفضة بكثير عن العتبات الحرجة السابقة، ما يشير إلى بيئة تراجع فيها نشاط المشاركة الفاعلة في السوق بهدوء. ومع بقاء نسب الرافعة المالية ضمن حدودها إلى حد كبير، وتحرك معدلات التمويل قرب مستويات محايدة، تفتقر حركة الأسعار إلى الزخم المضاربي المفرط الذي يظهر عادةً عند بلوغ الدورات الكبرى مراحل إنهاكها. ويشير غياب الاهتمام القوي من المستثمرين الأفراد إلى أن الاتجاه العام قد يواصل صعوده تدريجيًا؛ لكن في سوق بهذه الدرجة من الفراغ، قد يؤدي أي تحول مفاجئ في السيولة بسهولة إلى تقلبات حادة ومتذبذبة قبل أن يتضح اتجاه السوق.

يقترب مؤشر التغير السنوي في حيازات حيتان $BTC من دخول المنطقة الإيجابية.
يتسارع تراكم الحيتان، مع اقتراب التغير في حيازاتها على مدى عام من التحول إلى المنطقة الإيجابية.
انتهى ضغط البيع من جانب الحيتان في يوليو، وارتفع التغير في حيازاتها من $BTC بسرعة من -282 ألفًا إلى المستوى الحالي البالغ -39 ألفًا.
في أقل من ثلاثة أشهر، اشترت حيتان $BTC صافي 243 ألف $BTC.
بقلم CW8900

يمثل مستوى 80,000 دولار لبيتكوين اختبارًا حاسمًا وسط ارتفاع عوائد السندات الأمريكية وأسعار النفط وحالة عدم اليقين بشأن الاحتياطي الفيدرالي. لكن الأهم هو معرفة من يشتري ومن يبيع إذا تجاوز BTC هذا المستوى.
حدّد تقرير CryptoQuant الصادر في 13 أكتوبر المتوسط المتحرك لـ365 يومًا قرب 80,000 دولار، والمتوسط المتحرك لـ200 يوم قرب 71,000 دولار. وبلغ مؤشر Bull Score Index لديه 80، ما يشير إلى استمرار الإشارات الصعودية.
السيناريو 1 — اختراق وجيز، ثم ارتداد.
انخفضت احتياطيات منصات التداول بمرور الوقت، ما يشير إلى أن كمية أقل من BTC متاحة للبيع بسهولة. وقد راكم بعض كبار حاملي العملات مراكزهم. وإذا صُفّيت مراكز الشراء بالرافعة المالية مع صمود الطلب الفوري، فقد يستعيد BTC مستوى 80,000 دولار ويختبر نطاق 83,000–85,000 دولار.

تُحتسب سرعة إيثيريوم (CryptoQuant، يوميًا) استنادًا إلى حجم تحويلات ETH على السلسلة خلال السنة الماضية، نسبةً إلى المعروض. ولأن البسط هو مجموع متحرك لسنة واحدة، يتحرك هذا المؤشر عادةً ببطء. وتكون التغيرات اليومية طفيفة، إذ يُضاف كل يوم جديد بينما يخرج من الحساب اليوم المقابل له قبل عام.
وهذا ما يجعل التحرك الأخير لافتًا.
- من نوفمبر 2025 إلى منتصف يوليو 2026: ظلت السرعة بين نحو 9.8 و10.1.
- من منتصف يوليو إلى أواخر سبتمبر: تراجع مطّرد إلى نحو 8.8، وهو أدنى مستوى خلال الفترة. وسجّلت الأيام الأحدث حجم تحويل أقل بكثير من الأيام التي خرجت من النافذة.

يشير تدفق العملات المستقرة إلى منصات التداول إلى تدفق للأموال.
عادةً ما تترافق فترات الزخم الصعودي في السوق مع زيادة كبيرة في تدفقات العملات المستقرة.
مع صعود $BTC من نطاق 62 ألف دولار إلى نطاق 80 ألف دولار، بلغت التدفقات اليومية للعملات المستقرة إلى Binance 1.6 مليار دولار. وخلال الفترة نفسها، ارتفعت تدفقات العملات المستقرة إلى Coinbase أيضًا لتصل إلى 1.0–1.4 مليار دولار.
حدث ارتفاع $BTC بالتزامن مع هذا التدفق القوي للأموال.
لكن بعد ذلك، انخفضت تدفقات العملات المستقرة إلى منصات التداول الأخرى بشكل ملحوظ. في المقابل، حافظت Binance على متوسط تدفق قدره 1.2 مليار دولار، لتبرز باعتبارها منصة التداول الوحيدة التي حافظت على تدفق قوي للأموال.

ارتفع مؤشر SOPR للبيتكوين فوق 1.02، مسجّلًا ما يبدو أنه أعلى قراءة له منذ نوفمبر 2025، خلال التراجع الأولي عن أعلى مستوى على الإطلاق. وكان الارتفاع السابق أكبر بكثير، لذا تتعلق المقارنة بالتوقيت والندرة لا بتساوي الشدة.
يقارن مؤشر SOPR قيمة العملات المنفقة بالدولار بقيمتها عند إنشاء مخرجاتها. وعندما يتجاوز المؤشر 1، تتحرك تلك العملات محققةً ربحًا إجماليًا. وتشير قراءة تقارب 1.02 إلى ربح بنحو 2% مقارنةً بأساس تكلفتها المسجّل، لا إلى أن 2% من حاملي العملات يبيعون.