StockLite_247

يقول إيلون ماسك إن “~90% من إيرادات $SPCX هذا العام ستكون تجارية” مع انخفاض إيرادات الحكومة إلى أقل من 5% في الربع الرابع.

لقد غيّرت ستارلينك مزيج الإيرادات كثيرًا لدرجة أن سبيس إكس تبدو حقًا أقرب إلى منصة اتصالات وليست شركة إطلاق موجهة للحكومة.

$SPCX أطلقت شركة سبيس إكس للتو USSF-385 على B1100، وهي النسخة رقم 100 من صاروخ فالكون 9 بلوك 5 المعزز الذي بنته الشركة.

تحمل المهمة حمولة سرّية تابعة للقوة الفضائية، لكن الضباب الكثيف في فاندنبرغ جعل مقطع الإطلاق يبدو مذهلاً.

$AMZN طبع للتو تأكيدًا جديدًا وواضحًا على الدورة الفائقة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

> نمت AWS بنسبة 39% على أساس سنوي لتصل إلى 46.0 مليار دولار (بمعدل سنوي 184 مليار دولار).
> النفقات الرأسمالية 77.3 مليار دولار، مقابل تقديرات تقارب 57 مليار دولار.
> تتوقع الإدارة نمو AWS بأكثر من 40% في كل من 2027 و2028.

الطلب ليس هو العائق. بل الطاقة الاستيعابية!

إنهم ينفقون بوتيرة توحي بأن التوسع الممتد لعدة سنوات بات محسومًا، فيما بدأت آثار ذلك على التدفقات النقدية بالظهور بالفعل، إذ بلغ التدفق النقدي الحر لآخر 12 شهرًا –42.4 مليار دولار. إنها معادلة دورة البنية التحتية الكلاسيكية: تقديم النفقات الرأسمالية، ثم تحقيق الدخل مع دخول الطاقة الاستيعابية إلى الخدمة.

هذه هي الإشارة نفسها التي تؤكدها نتائج بقية الشركات فائقة النطاق وSpaceX.

حصلت صفقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الطاقة، والفوتونيات/التغليف الضوئي المشترك، والتبريد، والرقائق المصممة خصيصًا، والذاكرة، وغيرها) للتو على دفعة جديدة من وضوح الرؤية لعدة سنوات.

تضاف هذه النتائج إلى نتائج $SPCX و$META وMSFT وGOOG. كل الأنظمة جاهزة.

نظرة تفاؤلية!

$NBIS : موجة البيع في أسهم شركات الحوسبة السحابية العملاقة لن تدوم

$MSFT كانت النفقات الرأسمالية مسألة توقيت، إذ قيل إن السبب هو «تأخيرات في تسليم بعض سعات الحوسبة السحابية من جهات خارجية».

قالت $GOOG: «لم يتغير نطاق توجيهاتنا للنفقات الرأسمالية للعام 2026، والبالغ 195 إلى 205 مليارات دولار. وما زلنا نتوقع زيادة كبيرة في نفقاتنا الرأسمالية في عام 2027».

إذًا، ما المشكلة؟

لا تدع تحركات الأسعار تصرفك عن رؤية الأساسيات الواضحة أمامك.

أرقام قوية عن الطلب على الذكاء الاصطناعي من سامسونغ، $MSFT و$GOOGL . مزيد من التأكيد على وجود طلب ونمو الإيرادات.

فلماذا تتراجع أسهمنا؟

- استنزاف غوغل للنقد يعيد المخاوف بشأن التمويل.
- التأخيرات في السعة لدى الجهات الخارجية التي تعتمد عليها مايكروسوفت تثير مخاوف بشأن التنفيذ.

يبدو أننا عدنا إلى القلق بشأن مدى سرعة تحوّل التوسع في الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات نقدية.

$MSFT $NBIS

قدّمت Microsoft الأرقام التي يحتاجها قطاع الذكاء الاصطناعي لمواصلة التقدّم.

• تسارع نمو Azure إلى 48%، ارتفاعًا من 43% في الربع الماضي، متجاوزًا التوقعات التي تراوحت بين 44 و45%

• بلغت إيرادات Azure 33.2 مليار دولار، وهي المرة الأولى التي تفصح فيها Microsoft عن قيمتها بالدولار

• بلغت الإيرادات 92.3 مليار دولار، وربحية السهم 4.89 دولار، متجاوزتين التوقعات

• بلغ الإنفاق الرأسمالي، بما في ذلك عقود الإيجار التمويلي، نحو 45 مليار دولار، فيما بلغ الإنفاق الرأسمالي النقدي وحده 39.4 مليار دولار، أي ضعف مستواه قبل عام

• تبلغ قيمة الطلبيات التجارية المتراكمة 677 مليار دولار، بزيادة 73% على أساس سنوي

• لديها عقود إيجار لمراكز بيانات بقيمة 329 مليار دولار، لم يبدأ سريانها بعد

يتسارع النمو بهذا الحجم، فيما لا تزال Microsoft تعاني نقصًا في السعة؛ لذا يجري تأجير كل وحدة معالجة رسومات (GPU) تُشغّلها في اليوم الأول.

هذا يبشّر بالخير لجميع استثمارات الذكاء الاصطناعي ⚡️

$GOOGL منخفض بنحو 7% في التداولات بعد الإغلاق. لكن انظروا إلى ما حققته Google Cloud للتو.

تضاعفت إيرادات السحابة خلال عام واحد: من $15.2B إلى $30.7B (+103%).

وزاد الدخل التشغيلي للسحابة إلى أكثر من ثلاثة أضعاف: من $3.6B إلى $11.1B. وهذا يعني هامشًا قدره 36%.

ساهمت السحابة وحدها بنحو 62% من إجمالي نمو إيرادات Alphabet هذا الربع. وتقول Google إن مبيعات أنظمة TPU كانت عاملًا مساهمًا مهمًا.

فلماذا تراجعت الأسهم؟

بلغ إجمالي الإيرادات $127.6B، أي أقل قليلًا من التوقعات. وتراجع ربح السهم بسبب خسارة قدرها $8.7B في حيازات الأسهم. كما ارتفقت النفقات الرأسمالية إلى أكثر من الضعف، لتصل إلى $51.4B، ما دفع التدفق النقدي الحر إلى -$9.1B.

تبدو الأرقام الرئيسية متباينة. لكن نشاط الذكاء الاصطناعي في صميم الشركة يتسارع بوتيرة تفوق تقريبًا أي نشاط آخر بهذا الحجم.

وبالاقتران مع $MSFT الليلة (Azure +48%)، فهذا يعني أن اثنين من أكبر المنفقين على الذكاء الاصطناعي يُظهران أن الإنفاق يتحول إلى إيرادات وأرباح فعلية.

$OSS.US تجاوزوا توقعات أرباح الربع الثالث بفارق كبير

• الإيرادات: 12.6 مليون دولار مقابل تقديرات 10.9 مليون دولار
• ربحية السهم: 0.01 دولار مقابل تقديرات 0.01 دولار
• هامش الربح الإجمالي: 43% مقابل تقديرات 38%
• بلغت نسبة الطلبيات إلى الفوترة منذ بداية العام 1.5x

توقعات السنة المالية 2026
• الإيرادات: 40% مقابل تقديرات 28%
• هامش الربح الإجمالي: 43% مقابل تقديرات 41%

انتقلت $ANTX.US من هوامش تشغيلية بلغت ‎-249%‎ في الربع الأول من عام 2025 إلى ‎+8%‎ في الربع الثاني من عام 2026، ما يعادل نحو مليار دولار من الأرباح التشغيلية الفصلية.

وتمكنت من تحقيق ذلك رغم إنفاقها نحو 10 مليارات دولار على البحث والتطوير في ستة أشهر فقط، إذ نمت الإيرادات بنحو 29 ضعفًا، مقارنة بنمو الإنفاق على الحوسبة بنحو 6 أضعاف فقط.

تقدّر دويتشه بنك أن وحدات معالجة الرسوميات GB300 ذات الرقم $NVDA يمكن تأجيرها مقابل ما يصل إلى نحو $14 في الساعة، مقارنةً بـ $3.50 فقط لوحدات H100، مع عقود تحقق لبعضها نحو $60M لكل ميغاواط سنويًا.

وهذا يعني أن قدرة حوسبة للذكاء الاصطناعي تبلغ 1 GW قد تحقق إيرادات سنوية بنحو $48B، استنادًا إلى متوسط الأسعار، ما يساعد على تفسير سبب تزايد قيمة تأمين الطاقة بالنسبة إلى $NBIS و$CRWV و$SPCX .

$IREN أمّنت للتو تمويلًا بقيمة 363 مليون دولار، بضمان وحدات معالجة الرسومات التي تدرّ إيرادات بالفعل بموجب عقود عملاء متعددة السنوات.

وهذا مثير للاهتمام إلى حدٍّ كبير، بالنظر إلى كل المخاوف المحيطة بالإقراض في مجال الذكاء الاصطناعي، إذ بات بإمكان IREN الآن الاقتراض بضمان بنيتها التحتية القائمة لتمويل توسعتها التالية، من دون الحاجة إلى إصدار المزيد من الأسهم.

$HOOD لديها الآن 14 نشاطًا تجاريًا يحقق إيرادات سنوية تتجاوز 100 مليون دولار، إذ حققت أسواق التنبؤ وحدها 173 مليون دولار في الربع الماضي، متجاوزةً بذلك تداول الأسهم والعملات المشفرة.

والمثير للإعجاب أن روبنhood حققت إيرادات قياسية رغم تراجع العملات المشفرة بنسبة 55%، في حين نما باقي أعمالها بنحو 30%، ما يوضح مدى التغيير الذي طرأ على Robinhood.

وافقت لجنة الاتصالات الفيدرالية للتو على استحواذ $AMZN على Globalstar، ما قد يُدخل Amazon Leo إلى سوق الاتصالات عبر الأقمار الصناعية مباشرةً إلى الهواتف، ويمنحه إمكانية الاستفادة من علاقة Globalstar القائمة مع $AAPL .

ومع شراء $SPCX لطيف EchoStar، وتأمين $ASTS حقوقها الخاصة، يدور السباق فعليًا حول السيطرة على الترددات اللازمة للاتصال بالهواتف مباشرةً.

يتوقع $SKHY الآن أن يتجاوز الطلب على الذاكرة العرض حتى عام 2030، مع نمو الطلب على ذاكرة DRAM بأكثر من 20% في عام 2027 وحده.

وهذا مهم أيضًا بالنسبة إلى $MU وسامسونج، لأن إنتاج المزيد من ذاكرة HBM يستحوذ على الطاقة الإنتاجية المخصصة لذاكرة DRAM التقليدية، في وقت تدفع فيه وكلاء الذكاء الاصطناعي الطلب على النوعين.

$SKHY حققت نتائج أرباح الربع الثالث مذهلة للغاية

• الإيرادات: 78.9 مليار دولار مقابل 74.8 مليار دولار متوقعة
• الربح التشغيلي: 62.8 مليار دولار مقابل 58.5 مليار دولار متوقعة
• هامش الربح الإجمالي: 86% مقابل 85% متوقعة
• متوسط سعر بيع DRAM: +28% على أساس ربع سنوي
• متوسط سعر بيع NAND: +25% على أساس ربع سنوي
• النقد: 86.3 مليار دولار

توقعات الربع الرابع
• شحنات DRAM: +25% على أساس ربع سنوي
• شحنات NAND: +5% على أساس ربع سنوي

توقعات السنة المالية 2027
• الطلب على DRAM: +25% على أساس سنوي
• الطلب على NAND: +18% على أساس سنوي

وقّعت اتفاقيات توريد طويلة الأجل لمدة 5 سنوات مع 14 عميلًا رئيسيًا، ضمنت بموجبها أكثر من 50% من طاقتها الإنتاجية لعامي 2027 و2028.

من المذهل رؤية أرباح $STXX تنمو بنحو 17 ضعفًا في أقل من 3 سنوات، وهذا أمر لافت جدًا بالنسبة إلى شركة أقراص صلبة.

لكن الأمر يصبح أكثر منطقية عندما تدرك أن معظم سعة التخزين القريبة من الخط لديها محجوزة بالفعل حتى عام 2028، بينما تتيح تقنية HAMR لشركة سيجيت بيع سعة أكبر من دون شحن مزيد من الأقراص.

$HOOD أرباح الربع الثالث

• الإيرادات: 1.42 مليار دولار مقابل تقديرات بـ1.43 مليار دولار
• ربحية السهم: 0.51 دولار مقابل تقديرات بـ0.55 دولار
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 808 ملايين دولار مقابل تقديرات بـ766 مليون دولار
• إجمالي أصول المنصة: 396 مليار دولار (+19% على أساس سنوي)
• مشتركو Gold: 5.2 مليون (+34% على أساس سنوي)
• متوسط الإيرادات لكل مستخدم: 200 دولار (+5% على أساس سنوي)

من الأمور التي لا تحظى بالاهتمام الكافي في الربع $HOOD أن إيرادات الخيارات سجلت رقمًا قياسيًا بلغ 399 مليون دولار، بينما نمت إيرادات تداول الأسهم بنسبة 41٪.

حتى مع جميع الأنشطة التجارية الجديدة، لا تزال الخيارات تمثل نحو 46٪ من إيرادات المعاملات، ما يوضح مدى استمرار نشاط التداول الأساسي لدى Robinhood في دفع عجلة النمو.

$BABA ، يُقال إن Tencent وByteDance تضغطان على $SKHY وSamsung لإبرام عقود توريد للذاكرة تصل مدتها إلى 10 سنوات، وتمتد حتى عام 2035، بدلاً من المدة المعتادة التي تتراوح بين 3 و5 سنوات.

من المثير للاهتمام حقاً أن نرى كيف تحاول هذه الشركات تأمين إمدادات DDR5 وLPDDR5 بدلاً من HBM، ما يشير إلى أن النقص يمتد إلى ما هو أبعد من مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وقد يتيح لمصنّعي الذاكرة رؤية أوضح للطلب على مدى سنوات.

يا للهول، $SOFI رسم للتو مسارًا للوصول إلى 100 مليون منتج وما لا يقل عن 8 مليارات دولار من الإيرادات السنوية عبر 15 شركة بحلول عام 2030.

وهذا يعني أساسًا نموًا سنويًا للمنتجات بنحو 36% حتى نهاية هذا العقد 🤯