Cronin狗哥

颠覆剧本，本轮加密周期正在上演一场罕见的“反向山寨季”
传统山寨季的逻辑是：BTC先狂飙 → 资金外溢 → 山寨普涨、百倍狂欢、FOMO接力。但从2022年底FTX崩盘后BTC在1.5万刀见底，到2025年10月触及12.6万刀历史高位，整个牛市周期里，却几乎没有出现经典的广泛山寨普涨阶段。相反，大多数山寨币呈现出结构性走弱 + 极端分化：长期趋势通道集体跌破、关键支撑位失守、下行波动率放大，altcoin dominance持续下滑。
这似乎不是“山寨要死了”，而是市场在强制成熟。BTC作为数字黄金强势吸金，成为机构和避险资金首选；山寨资产则进入选择性去杠杆 + 估值回归阶段。优质项目（AI+链、RWA、L2基础设施、游戏化等真叙事）可能局部反弹，但多数低质/投机币被无情抛弃。市场机会早已从“单边多头狂欢”转向“结构性分化 + 双向交易”，将不再是all in，而是选边站队 + 做空弱势。
这是加密从“投机赌场”向“价值分层”进化的信号：BTC ≈ 数字黄金，吃掉大部分增量，ETH及少数Layer1有基本面支撑，其余99%山寨必须证明自己才能活下去。类似科技股市：少数巨头主导，中小盘泡沫被刺破。
短期（2026上半年）大概率延续分化格局：BTC或在10-12万区间高位震荡，山寨整体结构性下行风险尚未出清，机会集中在少数真叙事板块。中长期，一旦宏观转向（降息+流动性回流）或监管更明朗，资金外溢仍可能重启，但绝不会是过去的“无脑普涨”，而是“精选季”——从“谁都涨”变成“谁配涨”。
这轮真的是“反向山寨季”吗？还是只是延迟的altseason？