目录

1、关键要点
2、背景
3、从应用到基础设施：寻求游戏曝光
4、概览
5、行业展望与竞争格局
6、论点
7、不同声音
8、结论
9、披露
10、参考资料

Web3游戏和元宇宙的概念在上一个市场周期中获得了显著的关注，使用户能够拥有、购买和出售具有可验证所有权的数字资产。这为在链上创建游戏经济奠定了基础，增强了游戏资产的价值，并允许玩家将其技能货币化。然而，随着人工智能的出现以及新的L1和L2区块链进入市场，这一叙事在过去几个月中失去了大量的关注度。

来源：kaito.ai - 过去12个月里，元宇宙和GameFi的叙事份额有所下降，目前约占总量的7%。

在这个市场领域内，Axie Infinity展示了游戏数字资产的总可寻址市场（TAM）有多大。$AXS的价格从2021年6月的3美元飙升到9月的82美元的局部高点，最终在11月达到了157美元的历史最高价。

来源：Coingecko - $AXS 价格走势

尽管自今年初以来，我们在加密领域见证了更多激烈的话题，如人工智能、二层解决方案、meme币或再质押等，但我们认为，GameFi中活跃钱包和用户数量的增加并没有引起足够的关注。这为我们提供了一个窗口期，可以抢先一步，可能在这个周期晚些时候成为最强大的话题之一。虽然Ronin一直在稳步增长，但其增长相对平静。我们认为，如果加密货币想要超越以往周期的高点，我们需要让普通消费者采用。

关键要点

  • 关注和炒作已经离开了Web3游戏领域，现在更多真实的用户在链上游戏生态系统中占据了更大的价值份额。

  • Ronin跨链桥的黑客事件残局和Axie Infinity的失宠可能阻碍了Ronin链最近的发展，没有得到加密投资者应有的关注。

  • Ronin生态系统得到了像a16z和Animoca Brands这样的知名投资者在多轮融资中的强力支持1，总额达到3.11亿美元。

  • 现在，一系列新游戏正在Ronin上推出，这些游戏的分发机制和激励措施旨在吸引大量用户。持有$RON的用户可能也有资格从生态系统游戏中获得空投。

  • Ronin的用户数量已经大幅增长，我们认为这是一个关键的先行指标，开始推动更多用户吸引更多开发者的飞轮效应，最终推动对$RON的更大需求。

  • Ronin是一个“工具和铲子”的投资，让我们能够接触到更广泛的游戏市场，同时分散与单个游戏相关的风险。

  • 投资$RON提供了一个从Web3游戏部门整体增长中受益的机会，Ronin作为一个核心平台支持当前流行的游戏和潜在的未来成功。

背景

Ronin Chain是专为游戏应用而设计的。由Sky Mavis开发，这是Axie Infinity背后的团队，它的目标不仅是加快交易速度和降低最终用户的成本，还提供了更容易上手的功能，例如Ronin Wallet。

Sky Mavis是一家专注于技术的游戏工作室，由包括Trung Nguyen（具有软件工程背景的首席执行官）和Aleksander Leonard Larsen（具有丰富游戏行业经验的首席运营官和增长官）在2018年初成立。该工作室的受欢迎程度很大程度上归功于他们在Axie Infinity上的成功，这在很大程度上依赖于$AXS代币所提供的优势，该代币成为加密游戏中的先驱者之一，也是最成功的游戏之一。

高水平的投资者如a16z、Animoca Brands、Binance、Paradigm等在4轮融资中支持了Sky Mavis（1轮种子轮和3轮早期阶段），总计融资3.11亿美元（最大一轮为1.52亿美元）。

来源：tracxn——币安是 Sky Mavis 最新一轮融资的领投者，该轮融资发生在2022年4月6日。

Ronin的发展是由于需要解决Axie早期面临的可扩展性和交易成本问题。然而，Ronin背后有一个更大的愿景，即通过构建更广泛的Web3游戏生态系统来增强其价值主张。

在竞争方面，我们亲眼见证了在上一个牛市期间，游戏、NFT和元宇宙的爆炸式增长，这一增长由Axie Infinity、The Sandbox和Decentraland等项目带头。具体来说，就在2021年10月28日，Facebook正式宣布更名为Meta，这进一步推动了这一趋势的发展。

来源：TradingView - 在Facebook重新品牌之后，$SAND的价格达到顶峰，不到一个月内价格上涨超过800%。

来源：TradingView - $MANA的价格飙升了5倍，这也与Facebook更名公告的时间相吻合。

尽管许多人把所有筹码都押在元宇宙会带动区块链大规模普及上，但现在持这种看法的人已经不多了。心智份额仍在被压制，而在游戏与加密货币交叉领域工作的项目仍处于早期阶段，产品有限，用户参与度低。在当前环境下，普遍的看法是，SocialFi及像Farcaster或FriendTech这样的应用，比Web3游戏是进入加密货币领域的一种更有效的途径。

来源：kaito.ai - 在过去的12个月里，GameFi在加密货币总叙事份额中占8%。

然而，尽管市场的认可较慢，但一些上一周期的市场领导者已经吸取了教训，并且已经准备好复苏。Axie不再是一款宠物或类似宝可梦的游戏，它之前因为糟糕的经济设计或所谓的“庞氏经济学”而经历了下滑。相反，Ronin区块链现在正致力于在所有加密游戏中拥有最大的用户基础。

从应用到基础设施：寻求对游戏的曝光

在顶峰时期，Axie Infinity的独立活跃钱包（UAW）数量达到了约73万，这些钱包与游戏的经济和游戏内物品互动。而今天，游戏的用户基础与以往相比大不相同，仅有不到4万的UAW。

来源：DappRadar - Axie Infinity的活跃用户数量持续大幅下降。

与此同时，另一款建立在同一区块链（Ronin）上的游戏拥有与Axie Infinity在巅峰时期相当的活跃用户数量，但它并没有获得像前者上次那样的关注。这款游戏是Pixels。

来源：DappRadar - Pixels的UAW正在接近Axie巅峰时期的水平。

在其全盛时期，Axie的原生代币$AXS的市值超过了100亿美元。然而，随着时间的推移，市场参与者的共识转向支持游戏基础设施提供商，而不是单独投注于某个游戏。当你投资于一个提供商或游戏工作室时，你自动获得了其上所有游戏的曝光，这有助于分散风险。因此，我们看到关注点从$AXS转向了$IMX或$GALA等其他代币。

今天，Axie（$AXS）和Pixels（$PIXELS）是Ronin上两个最受欢迎的游戏。前者尽管从历史最高点下跌了95%，市值仍有10亿美元，而后者的市值则在3亿美元左右。目前这两个项目的完全稀释后市值都是19亿美元。然而，鉴于像Axie的$AXS和$SLP这样的双代币模型带来的稀释效应，以及代币激励的大量通货膨胀，我们提倡将筹码投放在Ronin上，这是支撑这两款游戏的实际基础设施层。

使用$RON作为投注Web3游戏的代理，也使我们能够利用与第一层代币相关的流动性溢价和在主要交易所的可获得性。$RON已在币安、Coinbase和OKX上市。$RON目前流通的代币超过30%，市值达到8.8亿美元，完全稀释后市值为27亿美元。

概览

Ronin是一个与EVM兼容的专为游戏设计的区块链，优化了近乎即时的交易、微不足道的费用和无摩擦的用户体验。它最初主要是为了支持Sky Mavis的旗舰游戏Axie Infinity而创建的，但随着其采用的迅速增长，目前它托管了15个dApps，每天记录超过100万UAW，100万+的交易和500万+美元的日交易量。

来源：DappRadar - Ronin历史活动

Ronin的交易额超过40亿美元，正逐步成为市场上最主导的游戏链之一，同时也是部署在其上的游戏的主要市场和分销渠道。

支持Ronin的是$RON代币，该代币通过其原生的Katana DEX上的一个池进行发行。没有私人销售，初始供应是通过一个激励性流动性计划分发的。每季度减少发行量，总发行量上限为10亿枚，发行后108个月达到发行量。

来源：CoinGecko - $RON 代币分配

作为链的原生代币，$RON 用于支付交易费用、参与治理，并通过质押代币从通胀排放中赚取收入来确保链的安全。

尽管发布过程很复杂，并遭受了加密历史上最大的一次攻击，造成了 6.5 亿美元的损失，但 Ronin 在 2023 年迅速恢复，吸引了众多世界知名游戏工作室，如 Foonie Magus、Directive Games、Bali Games、Tribes Studio 和Bowled.io

行业展望与竞争格局

Web3 游戏领域目前的市值为 230 亿美元，最近活动和兴趣激增。在其项目中，Ronin 已成功证明是加密游戏的有效主要分销渠道，最近从 Polygon 迁移后的 Pixels Online 取得的成功就证明了这一点。

目前，Ronin 的市值为8.8亿美元，在其类别中排名第八，而 Immutable 以29亿美元领先。然而，除了估值外，Ronin 凭借几个关键指标脱颖而出。

来源：Ronin博客 - 截至2024年3月5日增长最快的游戏区块链

尽管交易量仍远低于 2021 年的水平，但 Ronin 目前已成为第二大使用率最高的区块链，在过去六个月中经历了大幅增长。此外，过去 30 天内有 337 万独立活跃用户。

来源：Nansen - 截至2024年5月7日的Ronin活跃地址

Ronin的活跃用户已超过140万，自2023年11月以来增长了大约1790%。截至5月9日，Ronin的总地址数约为1890万，过去30天的日均交易量为128万笔，TVL为1.83亿美元（跨链TVL为10.6亿美元）。

来源：TokenTerminal - Ronin 在日活跃用户数（DAUs）方面排名第二，仅次于主要由 $USDT 转账主导的 Tron。

到2024年，Ronin 达到了其之前的历史最高点（ATH）$4.23，但此后回落了大约40%，当前价格为$2.8。鉴于游戏行业的扩张和 Ronin 的强劲表现指标，如果牛市持续，Ronin 有潜力超越其历史最高点并进入新的价格发现阶段。

来源：CoinGecko

论点

投资$RON可以让你接触更广泛的Web3游戏市场，有助于分散因过度投资于特定游戏而带来的风险。即使在Web2中，游戏也常常面临用户粘性和保留问题。因此，Ronin作为加密游戏领域的“采矿工具和铲子”选择。这使我们能够捕捉到决定在该平台上启动的多个游戏的上升空间。最终，这些游戏中的大多数将经历起伏，其中一些将借助短期炒作的浪潮，而只有少数能够长期留存。

Ronin的多功能性不仅限于托管一些Web3中最受欢迎的游戏，如Axie Infinity和Pixel。其雄心是成为未来最常用游戏的首选平台。到目前为止，这一点并未被忽视，因为像Apeiron和Wild Forest以及NFT社区如Cyberkongz等著名游戏最近已开始将所有努力转向在Ronin上发展其社区。另一个区别因素是对DeFi原语的支持，如Katana DEX、Metalend或Mavis Market（NFT市场）所示。

活跃钱包是分析生态系统时的一个关键指标，Ronin在这方面的表现出色。这有助于衡量玩家兴趣，并可作为未来网络活动的领先指标。用户数量的增加通常意味着更多的交易，并显示出对基础链上构建的应用程序的使用，从而推动对原生代币的需求。此外，活跃用户数量的增长也可以增强投资者的信心，外界更有可能预测未来网络效应将更强。总之，这是实现良性循环的关键，其中更多活跃用户可以引导更多开发者在链上建设，进一步吸引新用户并推动对原生代币需求的指数级增长。

现在$RON已经启用了质押功能，并且我们已经有$PIXEL的先例，如果你打算持有$RON作为现货头寸，你不妨质押以减少稀释并增加获得空投的机会生态系统项目。

不同声音

投资$RON的主要风险来自于Web3游戏领域的更广泛不确定性。尽管已有大量资本被分配给游戏工作室用于构建Web3游戏，我们不能低估这一挑战的复杂性和开发过程所需的时间。

虽然$RON受益于不依赖单一游戏的成功，如Axie，但它最终是一个与EVM兼容的链，与其他高吞吐量链如Solana或Sui相比，可能相当不灵活和有限。尽管如此，只要大部分逻辑是在链下执行的，EVM已经具有强大的网络效应，并且已经证明了其随时间的弹性。

同时，虽然押注于一个能广泛涵盖游戏的生态系统可以帮助我们对冲下行风险，但它也限制了通过个别游戏快速价格运动获得上行潜力的可能性。例如，如果像Pixels这样的游戏日益突出，$RON可能相对于$PIXEL代币表现不佳。

结论

总之，虽然Web3游戏的开发时间表通常比DeFi协议更长，但如果你真的对这个市场有信心，保持投资是至关重要的。在我们继续等待AAA级游戏进入市场的同时，我们认为押注于有可能成为领导者的不断增长的生态系统似乎是最明智的选择。

披露

我们从未与Ronin或SkyMavis有过商业关系，本报告未经支付或委托。

我们团队的成员，包括直接参与上述分析的人员，可能持有所讨论代币的头寸。

本内容仅供教育目的，并不构成财务或投资建议。您应进行自己的研究，并且只投资您能承担的损失。我们是一个研究平台，不是投资或财务顾问。

参考资料

  • Ronin Docs

  • Ronin zkEVM

  • Ronin Blog

  • Ronin Substack/ Newsletter

  • Ronin Twitter

  • Ronin Litepaper

  • Ronin Coingecko

  • Sky Mavis Funding Details

  • Ronin DappRadar

  • Pixels DappRadar

  • Axie Infinity DappRadar

  • Ronin Bridge Hack CoinDesk Article

  • CoinDesk Jihoz Interview

  • Ronin Network is highly sought after, what is its potential? (2024/02/25)

  • Top Gaming Tokens by Market Capitalization

  • Ronin Chain Blog

  • Pixel 3M Lifetime wallets

  • Ronin stats (2024/04/30)

  • Ronin Active Addresses and Volumes

  • Breaking: RON listed on Coinbase

  • Ronin Stats (2024/05/07) 

  • Gaming Token Analytics

  • Ronin Token Terminal

  • Jihoz $RON Coinase Listing Thread

  • Jihoz Ronin Chain Growth Tweet

  • Jason Choi Ronin Thread

  • 0xNathan Pixels Growth Tweet

  • What is Ronin Network? All About the Gaming Blockchain (2023-nov)

  • DappRadar Ronin Background Article

  • DappRadar: Blockchain Game Rankings

  • $RON Coinmarketcap

  • Ronin TVL DefiLlama

  • Footprint Analytics Chain Stats

本文信息来源：revelointel