جدول المحتويات

1 المقدمة
2. النقاط الرئيسية
3. الخلفية والتحديات
4. لماذا تختار أويلر v2
5. نظرة عامة
6- أويلر الإصدار 2
6.1 موصل Ethereum Vault (EVC)
6.2. جناح أويلر فولت - EVK
7. توقعات الصناعة
8. مستقبل واعد
9. ملخص
10. المراجع
11. إخلاء المسؤولية

يقدم

يمر سوق إقراض DeFi بمنعطف حرج. تاريخيًا، سيطر عمالقة مثل Aave وCompound، على المشهد الآن في التحول نحو نموذج أكثر مرونة وقدرة على التكيف والتركيز على المستخدم. ويتميز هذا التطور بتبني أسواق المال غير المسموح بها والمبنية على طبقة أساسية غير قابلة للتغيير، مع إدارة المخاطر من خلال مجموعات منفصلة تدار من قبل مؤسسات متخصصة، في مقابل النهج التقليدي الموحد الذي يناسب الجميع.

منذ عام 2020، كانت Euler تبني وتبتكر داخل مجال DeFi، والإنجازات التي تحققت تشير إلى أنها تعد لاعبًا بارزًا، وقد قدمت ابتكارات مقارنة بالمنافسين الحاليين والتصميم الشامل مثل Aave وCompound. توضح عمليات النشر الأولى لـEuler v1 أنه ما زالت هناك مساحة كبيرة للتحسين في دفع الإقراض اللامركزي إلى مستويات جديدة. بعد تعثر غير متوقع وثغرة بنحو 200 مليون دولار، ستطرح Euler إصدار v2 في الربع الثاني من عام 2024. يستند هذا الإصدار المرتقب إلى دروس Euler v1 ويشدد على بنية معيارية مرنة في مختلف العناصر، بما في ذلك أنظمة الحوكمة والآوراكل.

تتيح هذه المقاربة تخصيصًا غير مسبوق، بما في ذلك ربط المحافظ لإجراء رهونات جديدة (re-staking) لرموز إعادة الرهن للسيولة (LRT) والاستكشاف لفرص جديدة باستراتيجيات ناشئة مبنية على المعاملات الأساسية. كما يقدم بنية معيارية تتضمن Euler Vault Kit (EVK) لإنشاء أسواق إقراض قابلة للتخصيص وEthereum Vault Connector (EVC) لتعزيز التفاعل بين محافظ ERC-4626 والعقود الذكية الأخرى. يضع هذا الهيكل معيارًا جديدًا لإقراض DeFi، ويعد ببناء منصة يمكن للمطورين الابتكار فيها بحرية وأمان، وتمكين المستخدمين عبر التكيف مع تفضيلات المخاطر المختلفة لديهم.

أهم النقاط

  • يتجه سوق إقراض/اقتراض DeFi نحو نماذج أكثر تركيزًا على المستخدم، بعيدًا عن نمط “مقاس واحد يناسب الجميع” الذي تتبعه عمالقة مثل Aave وCompound، نحو دعم نطاق أوسع من الأصول وتفضيلات المستخدمين.

  • تخطط Euler v2 للإطلاق في الربع الثاني، مع إدخال تصميم معياري يتضمن Euler Vault Kit (EVK) لتخصيص صناديق الإقراض وEthereum Vault Connector (EVC) لربط الصناديق بعقود ذكية، بهدف تحسين التكيف والمرونة.

  • ستتضمن Euler v2 ثلاث فئات رئيسية من المحافظ: Core Vaults لمنتجات الإقراض الخاضعة للرقابة (regulated)، وEdge Vaults لأسواق الإقراض بدون إذن، وEscrow Vaults لإدارة الضمانات، حيث يقدم كل نوع مزايا واستخدامات مميزة.

  • يهدف EVC الذي قدمته Euler إلى توحيد السيولة، ويسمح للبروتوكولات بقبول الودائع القادمة من محافظ أخرى على الشبكة كضمان، مما يعزز قابلية التشغيل البيني ويسهل إدارة السيولة في DeFi.

  • يُسهّل Euler Vault Kit إنشاء محافظ ائتمانية مع قدرات الإقراض، متكاملة مع ميزات مثل المعالجة الدفعية (batching)، والمحاكاة، والعمليات بدون رسوم غاز، والقروض السريعة (flash loans) لتحسين كفاءة المعاملات.

  • استند تطور Euler إلى الدروس المستفادة من Euler v1، بهدف معالجة أوجه القصور في أسواق المال الحالية وتوفير مرونة تدعم إنشاء الأصول الاصطناعية والأصول في العالم الحقيقي والمحافظ المتداخلة وتدفقات مكافآت بدون إذن وغيرها.

الخلفية والتحديات

تتراجع المكانة الاحتكارية لكل من Aave وCompound في سوق إقراض DeFi. يُدفع هذا التغير من خلال طلب الصناعة على ميزات قادرة على تلبية نطاق أوسع من الأصول وتفضيلات المستخدمين. ورغم أن أساس نجاحهم (السيولة المجمعة المركزية وتجربة المستخدم البديهية) مثير للإعجاب، إلا أنه قد يُخفي التعقيد المحتمل وافتراضات الثقة التي قد لا تتماشى مع الاتجاه المستقبلي لـDeFi. إن الاعتماد على DAOs لإدارة المخاطر حقق نجاحًا تاريخيًا، لكنه قد يفتح الباب لاحتمالات عدم الكفاءة وتعارض الحوافز بين مستشاري المخاطر وحاملي الرموز.

هذا التحول من إدارة المخاطر المركزية إلى إدارة مخاطر موزعة وأسواق مبتكرة بدون إذن يدفع الناس إلى إعادة النظر في المبادئ الإرشادية لـDeFi. لا يشمل هذا التحدي الابتكار في التقنيات والأطر لدعم نطاق أوسع من الأصول والتفضيلات فحسب، بل يشمل أيضًا الحفاظ على الأمان والاستقرار وقابلية الاستخدام داخل DeFi.

ضمن الخلفية الواسعة للمعيارية المتطورة، يشبه EVC Ajna وMorpho Blue؛ إذ يقدم طبقة أساسية غير مُصرّح بها وغير منحازة يَمكن لجهات خارجية البناء عليها. بخلاف النهج البسيط لدى Morpho، يؤكد Euler على ميزاته التقنية المتقدمة، بما في ذلك أدوات إدارة مخاطر متقدمة تشكل جوهر العلامة التجارية الأساسية.

لماذا اخترت Euler v2

كان التصميم الأصلي لـEuler v2 لمعالجة المشكلة الثنائية في نظام DeFi للإقراض والاقتراض الحالي، والذي ينقسم حاليًا إلى معسكرين كبيرين: من جهة توجد بروتوكولات ضخمة توفر كفاءة رأس مال لكنها تتنازل عن مخاطر الحوكمة، ومن جهة أخرى أسواق معزولة تقدم اختيارية لكنها تتنازل عن بعض كفاءة رأس المال. تكشف هذه الانقسامات عن الحاجة الملحة إلى منصة إقراض/اقتراض يمكنها التكيّف مع تفضيلات المستخدمين المختلفة مع تقليل مخاطر DeFi الجوهرية للإقراض والاقتراض.

إن المحافظ الائتمانية القابلة للتخصيص التي قدمتها Euler v2 تعالج تحديات التكيف وتنوع المخاطر بشكل مباشر. ومن خلال تمكين المستخدمين من تكييف محافظ الإقراض وفق احتياجاتهم المحددة، تقوم Euler v2 بسد الفجوة بين متطلبات التخصيص وبين الضرورة في DeFi لضمان الأمان والكفاءة.

يعتمد النظام على Ethereum Vault Connector (EVC) بصورة حاسمة؛ إذ يسهّل هذا دمج أنواع الضمانات المختلفة بسلاسة. لا يعزز هذا الدمج فقط قابلية التوافق والترابط بين المحافظ المختلفة، بل يؤكد أيضًا التزام Euler v2 بإنشاء بيئة إقراض/اقتراض في DeFi أكثر شمولًا ومرونة وتنوعًا.

نظرة عامة

في أحدث تدوينة، اقترح Euler إطارًا يوضح تقييم مخاطر الإقراض في DeFi من خلال ثلاثة نماذج مختلفة: Global Paternalism و The Invisible Hand و Local Paternalism. تمثل هذه النماذج نطاقًا يمتد من إدارة المخاطر المركزية إلى اللامركزية؛ ولكل نموذج تأثيره المميز على المرونة وكفاءة رأس المال واستقلالية المستخدم.

تعتمد Global Paternalism على حوكمة DAO للإشراف على المخاطر بشكل مركزي، كما يظهر في منصات مثل Euler v1 وCompound v2 وAave v3. يوفر هذا النموذج إدارة مخاطر منظمة لكنه يأتي على حساب استقلالية المستخدم ومرونته. أما The Invisible Hand، ومن أمثلته Kashi وSilo وMorpho Blue وCompound v3، فيعزز تفضيلات المستخدم المحددة للمخاطر عبر مجمعات معزولة، ما يزيد من الاختيارية لكنه قد يقلل من كفاءة رأس المال. أما Local Paternalism، كما هو موضح في Yearn وIdle وMetamorpho، فيمثل مزيجًا؛ إذ يستخدم مجمّعات لتخصيص الأصول بشكل ديناميكي، ويوازن بين المرونة والكفاءة.

1، Global Paternalism

Euler v1 و Compound v2 و Aave v3

2، The Invisible Hand

Kashi و Silo و Morpho Blue و Compound v3

3، الأبوية المحلية

Yearn وIdle وMetamorpho

ستؤدي الطريقة المثالية إلى تمكين المستخدمين من التبديل بسلاسة بين النماذج المختلفة بما يناسب تفضيلاتهم للمخاطر. تعكس هذه القابلية للتكيف تطور الصناعة، وتلبي احتياجات مستخدمين مختلفين وتمثل خطوة كبيرة نحو النضج. تحفز Euler v2 هذه الرؤية عبر توفير محافظ إقراض قابلة للتخصيص، ودمج مزايا النماذج الثلاثة لتقديم تجربة إقراض/اقتراض في DeFi مُحسّنة.

Euler v2

Euler v2 عبارة عن منصة إقراض معيارية تتميز باستخدام مكوّنين رئيسيين: Euler Vault Kit (EVK) لإنشاء محافظ إقراض مخصصة، وEthereum Vault Connector (EVC) لتمكين المحافظ من استخدام بعضها البعض كضمان. لا يعزز هذا النهج المعياري تطور منتجات الإقراض المختلفة داخل نظام Euler البيئي فحسب، بل يهدف أيضًا إلى معالجة مشكلة شظايا السيولة الشائعة في بروتوكولات DeFi الحالية عبر ربط أنواع مختلفة من المحافظ.

تهدف بنية المنصة إلى تعزيز تجربة الإقراض والاقتراض، وتوفير تجربة أفضل لكل من المقترضين والمقرضين. يتحقق ذلك عبر تقديم فرص متنوعة للمخاطر/العوائد، وخيارات ضمان جديدة، وخفض تكلفة الاقتراض، وأدوات متقدمة لإدارة المخاطر.

تعتزم Euler v2 إطلاق ثلاثة أنواع مختلفة من المحافظ (المحافظ الأساسية، والمرافق/المحافظ الطرفية “Edge”، ومحافظ الإيداع/الضمان “Escrow”)، ويهدف كل نوع لتلبية احتياجات وتفضيلات مستخدمين مختلفة، وبالتالي إثراء الخيارات والمرونة.

المصدر: Revelo Intel

بالإضافة إلى فئات المحافظ الثلاث هذه، يدعم Euler Vault Kit (EVK) مرونة المنصة أيضًا، عبر توفير إطار مرن للمطورين والمستخدمين المتقدمين لتطوير محافظ إقراض مخصصة وفق احتياجاتهم وتفضيلاتهم للمخاطر. ومن الجدير بالذكر كذلك أن كل ذلك يتم عبر اتباع منهج لا مبالٍ (agnostic) تجاه المكونات الأساسية مثل الآوراكل ونماذج أسعار الفائدة والحوكمة وقابلية الترقية.

على سبيل المثال، قد يقوم شخص ما بإنشاء محافظ مخصصة: إما أن تكون هذه المحافظ مقلدة لفئة Edge مع وظائف حوكمة إضافية واستراتيجيات تصفية فريدة، أو تكون مشابهة لفئة Core لكن مع نموذج أسعار فائدة وهيكل حوكمة بديلين، بما في ذلك خيار الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) مع متطلبات تنظيمية مختلفة.

Ethereum Vault Connector – EVC

يمثل Ethereum Vault Connector – EVC اللبنة الأساسية الأولى في بناء Euler v2. كبدائي DeFi غير مُصرّح به وبدون انحياز، فإنه يمهد الطريق لاقتراض/إقراض متقدم وديناميكيات القروض. يتم ذلك عبر كود غير قابل للتغيير (immutable)، وبدون رسوم أو حوكمة، بما يعكس منفعة عامة حقيقية.

من خلال توفير تحكم أكثر تفصيلًا ومرونة في الضمانات والقروض، يتيح EVC تفاعلات أكثر تعقيدًا بين المستخدمين والمحافظ. وستكون البروتوكولات المبنية فوقه قادرة على تخفيف التعقيد والاستفادة من آثار الشبكة الخاصة بالمحافظ الأخرى. يقوم EVC بوساطة بين المحافظ، ما يجعل من الممكن التعرف على الودائع في محافظ أخرى كضمان (دون الحاجة إلى نقل الضمان من بروتوكول إلى آخر لإعادة التمويل أو للحصول على سعر فائدة أفضل).

المصدر: Revelo Intel

يوفر EVC للمطورين قاعدة أكواد مرنة ومتغيرة تمكنهم من الابتكار في استراتيجيات محافظ DeFi دون الحاجة للبدء من الصفر. يمكن للمطورين الاستفادة من مجموعة واسعة من أنواع الضمانات (من ERC-20s وNFTs والأصول في العالم الحقيقي إلى الرموز الاصطناعية وإثباتات ديون غير مضمونة) لإنشاء حلول DeFi متنوعة مثل عملات مستقرة، وتطبيقات تداول بالهامش، ومحولات تجميع العوائد.

المصدر: Revelo Intel

تم تصميم EVC عمدًا بشكل معياري وغير منحاز، مما يسمح بتخصيص واسع. يمكن للمطورين تطبيق استراتيجيات إدارة مخاطر متخصصة بحرية، وإنشاء منتجات إقراض مع آوراكل أو بدونها، وتصميم قروض بحدود ضمان مختلفة وآليات تصفية مخصصة. يفتح هذا الباب أمام سيناريوهات تطبيق لا حصر لها، من بروتوكولات إقراض بسيطة إلى منتجات بنيوية (structured) معقدة.

بمجرد تشغيل قبو/محفظة جديدة، يمكنك البدء فورًا باستخدام المحافظ الحالية كضمان دون أي تنسيق. وهذه هي الغاية الأساسية من EVC: ربط المحافظ وتنسيق التفاعلات بينها.

المصدر: Encode Club

تتمثل إحدى السمات الرئيسية لـEVC في قدرته على العمل كطبقة سيولة موحدة. ومن خلال السماح للمحافظ باقـتبال الضمانات من محافظ أخرى على الشبكة، يسهّل EVC إنشاء منتجات الإقراض وتوسيعها. تقلل قابلية التشغيل البيني بشكل كبير احتكاك العمليات للمستخدمين؛ إذ لا يحتاج المستخدمون إلى نقل ضماناتهم بين بروتوكولات خدمات مالية مختلفة.

المصدر: Revelo Intel

علاوة على ذلك، يعزز EVC عمليات DeFi عبر السماح للعقود الخارجية بتنفيذ إجراءات بالنيابة عن حسابات. تدعم هذه الإمكانية أوامر الشروط وإدارة المراكز الآلية وعمليات تصفية مخصصة. كما أن إدخال عناوين افتراضية أو “حسابات فرعية” يزيد من قدرة المستخدمين على إدارة مراكز واستراتيجيات متنوعة بفعالية، ما يوفر آلية تقسيم للمخاطر بشكل أكثر تعقيدًا.

المصدر: Encode Club

يُدمج EVC أيضًا ميزات متعددة، مثل استدعاءات متكررة (multi-call) لتنفيذ عدة عمليات داخل استدعاء واحد، والقروض السريعة، ومحاكاة المعاملات للتنبؤ بالنتائج دون مخاطر. إضافة إلى ذلك، تدعم هذه القدرات معاملات بدون رسوم غاز عبر دعم توقيعات EIP-1271 المعتمدة على النوايا (intent-based). وبذلك يعزز EVC تجربة المستخدم عبر جعل التفاعل مع DeFi أسهل وأكثر كفاءة.

ومن خلال العمل كطبقة تشغيل بينية لربط مختلف المحافظ وتوليد الأصول ذات العائد، يضع EVC أساسًا قويًا لبروتوكولات الإقراض/الاقتراض، ويدفع البروتوكولات الخارجية للتركيز على الابتكار.

تحسين آخر صغير لكنه مهم للغاية هو ERC20Collateral: وهو امتداد لرمز ERC20 يسمح للمستخدمين باستخدام الرموز الموجودة في محافظهم ضمن نظام EVC كضمان. الآن يمكنك الاقتراض دون إيداع الأصول في القبو أو عقود الاقتراض، مع الحفاظ أيضًا على ملكيتك للأصول في محفظتك. بهذه الطريقة لا يضطر المستخدمون إلى التنازل عن حقوق الحوكمة أو تفعيل أحداث ضريبية أو تحمل مخاطر العقود الأساسية.

Euler Vault Kit – EVK

Euler Vault Kit – EVK يتيح إنشاء محافظ ائتمانية، وهي تطوير لمحافظ ERC-4626 النموذجية عبر إضافة وظائف الإقراض. على عكس محافظ ERC-4626 القياسية التي تكسب عوائد عبر استثمار الودائع بنشاط، فإن المحافظ الائتمانية تمثل مجمعات إقراض سلبية. وبما أن هذه المحافظ يتم نشرها فوق EVC في Euler، فإنه يمكن الاقتراض من هذه المحافظ طالما توجد ضمانات كافية في محافظ ائتمانية أخرى.

يعد تكامل EVC أمرًا جوهريًا: فهو يتتبع الضمانات بين المحافظ، ويُسهل التصفية عند الحاجة، ويبسّط العمليات عبر ميزات مثل المعالجة الدفعية (batching) والمحاكاة والمعاملات بدون رسوم غاز والقروض السريعة. يلغي هذا التكامل الحاجة إلى محولات مخصصة (adapters) ويجعل إعادة التمويل والتفاعلات أكثر كفاءة.

تتم إدارة المصادقة بواسطة EVC لضمان أن المستخدمين الشرعيين فقط يمكنهم بدء العمليات، بينما تتم إدارة التفويضات الخاصة بالمعاملات مثل الاسترداد بواسطة القبو، مع التحقق من المبالغ المطالب بها من المستخدم. بالإضافة إلى ذلك، وبفضل عقود المصنع (Factory)، يتم تبسيط عملية إنشاء المحافظ، مع توفير خيار بين المحافظ القابلة للترقية أو غير القابلة للترقية. بعد الإنشاء، يتم تعيين حوكمة القبو أولًا من قبل المنشئ، ثم يمكن للمنشئ تهيئة القبو أو نقل حقوق الحوكمة (إذا لزم الأمر).

يتبع EVK معيار ERC-4626 مع إضافة وظائف الإقراض. وبما أن محافظ ERC-4626 هي امتداد لمعيار ERC-20، فهي تمثل أيضًا رموزًا تُعرف بحصص القبو أو ETokens؛ وهي تمثل مطالبة نسبية بأصول القبو، ويمكن استبدالها بالمزيد من الأصول الأساسية مع مرور الوقت، مع تراكم الفائدة.

تدير محافظات واحدة نوعًا واحدًا من العملات فقط، حيث تمثل ETokens المطالبات على أصول القبو. تتراكم هذه ETokens الفوائد مع مرور الوقت، وفق نموذج يعتمد على كل ثانية، مما يضمن استمرار تراكم الفائدة بغض النظر عن وتيرة التفاعل.

المكونات الرئيسية تتضمن:

  • EVault: الواجهة المركزية للتفاعل مع المحافظ، وهي مسؤولة عن مراقبة الإيداعات والاقتراض وحالة صحة المراكز وإجراءات التصفية.

  • PriceOracle: يضمن التقييم الفوري والدقيق للأصول المرهونة والخصوم، وهو أمر بالغ الأهمية للحفاظ على سلامة القبو وقدرته على السداد.

  • IRMs (نماذج أسعار الفائدة): تعدل أسعار الفائدة وفقًا للوضع الاقتصادي الحالي وأهداف كل قبو، بهدف تحفيز أو كبح الاقتراض.

  • ProtocolConfig: عقد عالمي يحدد الإعدادات ضمن نطاق البروتوكول، مثل توزيع الرسوم وحوكمة البروتوكول.

المصدر: Euler Docs

قبل إنشاء قبو (Vault) تأميني جديد، يجب إنشاء أو اختيار عقود PriceOracle وIRM الحالية. يتم دمج هذه المكونات داخل EVault لضمان عمل القبو ضمن معلمات اقتصادية وتشغيلية محددة مسبقًا.

بالإضافة إلى ذلك، تأتي المحافظ مزودة بآليات تضمن أمان طرفي الإقراض. يشمل ذلك تحديد الحد الأقصى لقيمة القرض مقابل الضمان (LTV) لأنواع ضمان مختلفة، ومراقبة صحة الحسابات والقبو نفسه.

يعتمد EVK على آوراكل أسعار خارجية لتقييم الضمانات والخصوم بدقة في الوقت الفعلي. توفر هذه الآوراكل عروض أسعار أحادية وثنائية، ما يمكّن النظام من ضبط LTV وإدارة أنشطة التصفية بكفاءة.

كما يتضمن النظام آلية مزاد هولندي عكسي للتصفية، يتم فيها خفض LTV للأصول المرهونة تدريجيًا لضمان استرجاع القيمة العادلة بشكل منصف. تقلل هذه العملية إلى أقصى حد خسائر المقترضين مع ضمان حماية كافية للمقرضين.

من حيث التقاط الرسوم وتقاسم الإيرادات، يمنح موديول يسمى FeeFlow مزيدًا من السيطرة لدى Euler DAO على توليد رسوم المنصة. يستخدم هذه الوحدة آلية المزاد الهولندي العكسي لتوزيع الرسوم المتراكمة بشكل منهجي، مما يعزز المرونة المالية لدى الـDAO. كما يمكن تحويل الرسوم إلى أصول مختلفة.

بالإضافة إلى تعزيز كفاءة المعاملات عبر دعم معاملات بدون رسوم غاز (no-Gas)، وعمليات دفعية متعددة (multi-batch) قابلة للتعديل، وسيولة سريعة (flash liquidity)، يفعّل EVK أيضًا ميزة تُسمى “Nested Vaults” (المحافظ المتداخلة)، والتي تُمكن المستخدمين من نشر أصول مُولدة للفائدة كمَرهون بين المحافظ.

نظرة عامة على الصناعة

بالنظر إلى القروض غير المضمونة في التمويل التقليدي، يبرز اعتماد صناعة الإقراض/الاقتراض على السلسلة على الضمانات الزائدة (over-collateralization) أهمية الضمانات، وذلك بسبب غياب آليات التنفيذ التقليدية. ومنذ عام 2017 مع ETHLend، فإن تطور الصناعة من نماذج من نظير إلى نظير إلى نماذج تجمعات مثل Compound يمثل تحولًا كبيرًا؛ إذ تبسط عملية الاقتراض والاقراض عبر تجميع الأصول وأسعار فائدة ديناميكية.

رغم هذه التطورات، يتميز نظام DeFi البيئي الحالي بعزلة البروتوكولات، ما يؤدي إلى تشتت السيولة، وصعوبة تكامل المطورين، وتجربة مستخدم غير مثالية. تُظهر هذه التجزئة الحاجة إلى إطار موحد يعزز التفاعل الفعال بين بروتوكولات الإقراض لمعالجة انخفاض كفاءة تخصيص رأس المال وارتفاع تكاليف المعاملات وحدود الابتكار.

يهدف إطار الإقراض المعياري لـEuler v2 إلى كسر الوضع القائم من خلال دمج كفاءة رأس المال في البروتوكولات الأحادية مع المرونة وإدارة المخاطر التي توفرها مجمعات معزولة. وبفضل دمج محافظ ERC-4626 وموصل محافظ Ethereum (EVC)، فإنه يدعم أصولًا متنوعة تشمل NFTs والأصول في العالم الحقيقي، ساعيًا لتحقيق توازن بين المرونة وكفاءة رأس المال وإدارة المخاطر.

يؤدي إدخال EVC إلى تبسيط التفاعل بين المحافظ والعقود من خلال العمل كمرافق مركزي لتسهيل إقراض DeFi؛ وتقليل هذه التعقيدات يمكّن المطورين من التركيز على الابتكار وإنشاء منتجات مالية تتجاوز أسواق المال التقليدية. يشجع إطار EVC على التشغيل البيني وسيولة سلسة ونظام DeFi موحد؛ ما يضع Euler كمنصة متعددة الاستخدامات بميزات مثل الحسابات الفرعية وتدفق الرسوم والمحاكاة، بما يتجاوز المنافسين.

علاوة على ذلك، تشمل استراتيجية Euler عدة فرص سوقية: استخدام DAO لتوليد السوق والتقاط الرسوم، وتقديم البنية التحتية كمنشأة عامة للجهات الثالثة كنُدَراء ومُدراء مخاطر، وتوفير طبقة أساس لتطوير البروتوكولات، وتمكين الأسواق بدون إذن.

محتوى متوقع

يملك الإطار المعياري لـEuler v2 القدرة على إعادة تعريف فرص مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi وحالات الاستخدام، مع وظائف غنية مثل إنشاء الأصول الاصطناعية، ومحافظ متداخلة، وتدفقات مكافآت بدون إذن، وتحسينات في عمليات التصفية. تُمهد هذه المرونة الطريق أمام منتجات مالية متعددة، بدءًا من محولات تجميع العوائد وحتى العملات المستقرة أو مراكز الديون المضمونة (CDPs) لإصدار الأصول الاصطناعية.

ومن أقوى مزايا المنصة للاستفادة من كفاءة رأس المال مفهوم المحافظ المتداخلة (Nested Vaults). يتيح ذلك ترميز حصص المحافظ إلى رموز، ثم يمكن بعد ذلك الإقراض منها أو الاقتراض عليها. على سبيل المثال، يمكن للمُقرضين داخل المحفظة الأساسية أن يقرضوا حصص محافظهم إلى مقترض يسعى إلى أصول ضمان غريبة (sui generis)، وبالتالي تحقيق عوائد إضافية. تيسر هذه الآلية الوصول إلى أنواع ضمان متنوعة وتكوينات القروض دون زيادة المخاطر الإجمالية على مستوى المنصة.

إضافة إلى ذلك، فإن الاستخدام الاستراتيجي لرموز السيولة المرهونة (LSTs) ورموز إعادة الرهن للسيولة (LRTs) لتحقيق الرافعة واستراتيجيات العوائد يبرز القدرات الفريدة لـEuler v2، عبر دمج اتجاهات DeFi المتطورة مثل إعادة الرهن.

حاليًا، تتضمن إحدى الاستراتيجيات المتبعة على نطاق واسع في DeFi استخدام رموز السيولة المرهونة (LSTs) كضمان للاقتراض من $ETH، ثم يمكن بعد ذلك إعادة رهنها أو استبدالها بالمزيد من رموز السيولة المرهونة (LSTs)، مما يسمح للمستخدمين باستخدام مراكزهم بشكل متكرر. ومع تطور نظام DeFi البيئي، نتوقع زيادة حالات استخدام رموز إعادة الرهن للسيولة (LRTs) كضمان. يُحفز هذا التحول من خلال تزايد توفر LSTs (حاليًا غير مُقرضة) والرغبة في الاستفادة بشكل أكبر من هذه الأصول.

يقف Euler v2 في طليعة هذا الاتجاه، مقدمًا منصة يمكن للمستخدمين فيها استخدام LRTs كضمان للاقتراض من LSTs و$ETH، وبالتالي تمكين طبقة جديدة من الاستراتيجيات المالية. يتسق هذا التدفق من صفقات الرافعة من الأصول عالية العائد إلى الأصول الأساسية مثل $ETH عبر ربط محافظ LRT وLST و$ETH. ضمن هذا الإطار، يصبح مُقرض $ETH مستفيدًا مهمًا بسبب تدفق السيولة باستخدام الرافعة من الأصول عالية العائد إلى محفظة $ETH الأساسية. يبرز هذا الأثر المتسلسل للرافعة كفاءة Euler v2 وكفاءة رأس المال، مما يمكّن حاملي إيداعات $ETH من الاستفادة من طلب استراتيجيات الرافعة بين أنواع أصول مختلفة.

ميزة ملحوظة أخرى هي “FeeFlow”، التي تسمح بتحديد تدفقات مكافآت يمكن دفعها باستخدام أصول محددة. إنها وحدة تمكّن المشاريع من تحويل المكافآت للمستخدمين بطريقة بدون إذن، دون الحاجة إلى أن يقوم المستخدمون برهن حصص محافظهم في عقد منفصل لكسب المكافآت. كما تتيح هذه الآلية مشاركة أكثر ديناميكية وكفاءة لمشاركة المستخدمين، عبر تمكين مزودي السيولة من كسب المكافآت أثناء تقديم القروض.

ختامًا، قد يدفع هذا إلى سلسلة من التطبيقات العملية، والتي قد تشمل:

  • عن طريق سلسلة محافظ LRT/LST/ETH لتعزيز الرافعة، يمكن للمستخدمين إنشاء محافظ Edge لرموز السيولة المرهونة (LSTs) ورموز إعادة الرهن للسيولة (LRTs). بعد ذلك يمكنهم اقتراض $ETH لتمويل هذه الأصول، مما يتيح دورة إعادة استثمار لتضخيم العوائد. تسلط هذه الطريقة الضوء على الطلب المرتفع على محافظ $ETH Edge: فهي تساعد المقترضين على الحصول على تأثير الرافعة، وفي الوقت نفسه تمنح المقرضين معدلات فائدة أعلى.

المصدر: Encode Club

  • يوفر EVC رافعة سيولة في محافظ Edge عبر قبول رموز مزودي السيولة (LP) كضمان. تُمكّن Euler v2 المستخدمين من الاقتراض من أصول إضافية لتعزيز مراكزهم في صناع السوق الآليين (AMMs). تعزز هذه الوظيفة استراتيجيات توفير السيولة، ما يسمح للمستخدمين بزيادة تعريضهم لـAMMs وتحقيق عوائد محتملة أعلى.

  • من خلال تكييف الاستراتيجية للتحوط من الخسارة غير الدائمة، أو عبر تمكين بناء مراكز قصيرة باستخدام رموز LP WETH/USDC عبر الاقتراض. يمنح هذا مزودي السيولة فرص عوائد إضافية وأدوات أكثر تعقيدًا لإدارة المخاطر.

  • من خلال إنشاء محافظ مخصصة للاقتران بالعملات المستقرة، تسهل استراتيجيات تداول المراجحة باستخدام فروقات APY بين العملات المستقرة. يمكّن ذلك المستخدمين من التعامل مع تقلبات العملات المستقرة والمشاركة في المراجحة على أسعار الفائدة، مع تحقيق الربح عبر فروقات العائد.

  • يعزز الاقتراض عبر محافظ Edge المتداخلة المراكز طويلة الأجل للأصول ذات الذيل الطويل؛ إذ يتيح الاقتراض مقابل ضمان أقل سيولة وأصول ذات ذيل طويل باستخدام أزواج من العملات المستقرة كضمان. يوفّر ذلك للمستخدمين وسيلة لاستخدام هذه الأصول وتعزيز إمكانات عوائدهم، كما يمنح المودعين في السوق الأساسية فرصة للتفاعل بشكل انتقائي مع أنواع ضمان أعلى مخاطرة.

  • من خلال دعم الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) كضمان وتمكين المستخدمين من الاقتراض منها لتنفيذ استراتيجيات تداول بالهامش، يتم دعم تداول هامش الأصول في العالم الحقيقي. لا يوسع هذا التطبيق قاعدة الأصول داخل DeFi فحسب، بل يعزز أيضًا مشاركة السوق الأكبر والتنوع.

عمومًا، تجعل هذه القابلية للتأليف (composability) Euler في طليعة نموذج جديد لإقراض DeFi، عبر معالجة مشاكل عدم الكفاءة الأساسية التي تعيق نمو الائتمان اللامركزي ونضجه.

الاستنتاج

من خلال تمكين المستخدمين والمطورين، تهدف Euler v2 إلى إصلاح واقع الإقراض والاقتراض جذريًا عبر دمج مرونة أسواق الإقراض المعزولة مع كفاءة رأس المال في البروتوكولات الأحادية.

لا يَعِد الترتيب المعياري لـEuler برفع السيولة والكفاءة فحسب؛ بل يضمن أيضًا أمانًا قويًا وإدارة مخاطر فعالة.

أدى تكامل المنصة مع موصل محافظ Ethereum (EVC) إلى تمهيد الطريق لفرص عوائد جديدة، وسهل تطوير منتجات مالية جديدة تشمل الأصول في العالم الحقيقي وNFTs واقتراضًا بدون استخدام الآوراكل.

المراجع

 

  • تفصيل Euler v1 بواسطة Revelo Intel

  • Euler v2 Litepaper

  • EVC – Github

  • EVC Playground – GitHub

  • Euler Vault Kit Whitepaper

  • ERC4626 – محافظ مُرمّزة (Tokenized Vaults)

  • ERC20Collateral.sol

  • Make Euler Great Again

  • الأبوية مقابل اليد الخفية في إدارة المخاطر

الإفصاح

لم تربطنا بـEuler أي تعاملات تجارية، ولم يتم تمويل هذا التقرير أو تكليفه بأي شكل من الأشكال.

قد يمتلك أعضاء فريقنا، بما في ذلك من شارك مباشرة في التحليل أعلاه، مراكز في الرموز محل المناقشة.

هذا المحتوى لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية. يجب أن تقوم بأبحاثك الخاصة وتستثمر فقط الأموال التي يمكنك تحمل خسارتها. نحن منصة بحثية ولسنا مستشارين استثمار/مالية.

مصدر معلومات هذه المقالة: revelointel