جدول المحتويات

1. إطلاق العنان للدخل الثابت والاستقرار والقدرة على التنبؤ
2. النقاط الرئيسية
3. الخلفية
4. Pryzm: الطبقة الأولى لترميز الدخل
4.1. الدخل المستقبلي من معاملة اليوم
5. الأساس الفني
5.1 سلسلة التطبيقات من أجل الربح
6. ترميز الإيرادات والتداول
7. عرض القيمة
8. توقعات الصناعة
9. فرص وتحديات السوق
9.1 الظروف المواتية للتبني على نطاق أوسع
10. النمو الاستراتيجي لشركة $PRYZM وتأثيره
11. الاستنتاج
12. المراجع
13، كشف النقاب

أطلق العنان للدخل الثابت والاستقرار والقدرة على التنبؤ

Pryzm عبارة عن سلسلة تطبيقات خاصة بالطبقة الأولى مصممة لتحويل إدارة الإيرادات. من خلال السماح بترميز العائدات وجعلها قابلة للتداول على صانعي السوق الآليين (AMMs)، تهدف Pryzm إلى وضع الأساس لتريليونات فرص السوق المشابهة للدخل الثابت ومشتقات أسعار الفائدة في التمويل التقليدي.

ينبع عرض Pryzm الفريد من قدرتها على تقديم دخل ثابت واستقرار وقابلية للتنبؤ في سوق DeFi الحالي. عبر توفير سوق تداول عوائد غير مرخص وقابل للتوافق المتبادل، تعالج Pryzm نقاط الألم الرئيسية المرصودة في DeFi مثل تذبذب العوائد وتجميد الأصول ومشكلات الحوكمة.

النقاط الأساسية

  • أولًا، تصور فريق Pryzm نشر مجموعة من العقود الذكية على بلوكشين موجود بالفعل، لكنهم أدركوا أنه لكي يتم فعليًا نسخ اتساع وتعقيد أسواق التمويل التقليدي (TradFi)، فلا بد من بناء سلسلة تطبيقات (app chain). يضمن هذا النهج السمات الأساسية مثل القابلية للتخصيص والتوافقية وقابلية التوسع والسيادة والأداء—وهي سمات لا يمكن تحقيقها عند تشغيل كل شيء على سلاسل Layer-1 طرف ثالث.

  • إن Pryzm عبارة عن سلسلة تطبيقات مخصصة للتطبيقات من نوع Layer-1، يمكنها التوافق الفوري مع منظومة Cosmos (عبر IBC)، وحتى أبعد من ذلك (عبر بروتوكولات رسائل عامة مثل Axelar وWormhole)، مع التركيز على تغيير إدارة العوائد عبر تحويل العوائد إلى توكنات وتمكين تداولها على منصات صناع السوق الآلي (AMM).

  • تعالج Pryzm نقاط الألم في DeFi مثل تذبذب العوائد وتجميد الأصول ومشكلات الحوكمة، عبر توفير سوق لا مركزي وغير مُرخص وقابل للتوافق المتبادل لتداول العوائد، بهدف أن ينافس سوق مشتقات أسعار الفائدة (IRDs) في التمويل التقليدي (TradFi) الذي تبلغ قيمته عشرات تريليونات الدولارات.

  • تتيح Pryzm التحويل الفوري للعوائد إلى توكنات وتداول عوائد المستقبل، عبر تقسيم الأصول التي تولد عائدًا إلى توكنات أصلية (pTokens) وتوكنات عوائد (yTokens)، على غرار السندات الصفرية (Zero-coupon Bonds) ودفع الكوبونات في التمويل التقليدي، ما يخلق فئة أصول جديدة.

  • في صناعة تعاني من تشبع الأسواق مثل الإقراض والستابل كوينز، يبرز تحويل العوائد إلى توكنات وتداولها في Pryzm، مقدّمًا وعدًا قيميًا واضحًا يوسّع منفعة التوكن، ويعزز التعاون ولعبة المنفعة المتبادلة (الإيجابية).

  • تخلت Pryzm عن تمويل رأس المال المغامر (VC)، واختارت نموذج نمو لامركزي تقوده المجتمع، لتجنب تركّز إمداد التوكن.

  • تُولِّد هذه السلسلة إيرادات عبر حصص العوائد ورسوم التبادل والتقاط MEV ونِسَب ضريبة إعادة الرهن للتوكن، ما يعكس نهجًا متنوعًا ومبتكرًا مقارنةً بسلاسل Layer-1 التقليدية—وكل هذه القيم تتراكم بواسطة توكن $PRYZM.

  • تقوم Pryzm Treasury، التي يديرها حاملو توكن $PRYZM، بتجميع مختلف التوكنات، وتمكين استراتيجيات مثل حفظ القيمة وإعادة الشراء والإحراق ومكافآت الولاء ومساهمات صندوق المجتمع—مع الحوكمة عبر عملية ديمقراطية.

الخلفية

متجذرة في خبرات فريق التأسيس في التمويل التقليدي (TradFi) حول أسواق الفائدة والعوائد، شرعوا في بناء أول (والمتاح الوحيد) سلسلة تطبيقات محددة (appchain) مكرسة لتحويل وتداول العوائد. سيفتح ذلك الباب فورًا أمام منظومة Cosmos الأوسع، ويساعد سلاسل التطبيقات الأخرى على إيجاد تآزر معها، لتحرير مزيد من المنفعة لأصول الرهن لديهم.

اختارت Pryzm نموذج تمويل تقوده المجتمع، مع إعطاء الأولوية لامركزية وتوزيع واسع للتوكنات. يعكس هذا الاختيار الاستراتيجي الالتزام بضمان ملكية ومشاركة واسعة داخل النظام البيئي، مع تجنب التمويل الخاص في المراحل المبكرة لتفادي تركّز ملكية التوكن.

Pryzm: Layer-1 لتوكننة العوائد

تعد Pryzm سلسلة تطبيقات Layer-1 مكرسة لتحويل العوائد إلى توكنات وجعلها قابلة للتداول على AMM مخصص، لتغيير طريقة توليد العوائد وإدارتها وتداولها في DeFi. تضع هذه الخصائص Pryzm بشكل فريد كالسلسلة الوحيدة التي توفر أدوات تسمح للمستخدمين بتخصيص تعرضهم بالكامل للعوائد والسعر وقوة الحوكمة.

تشمل المنفعة الواسعة للمنصة مجالات متعددة من التقاطع الرأسي في السوق، بدءًا من تحويل إيرادات العوائد المستقبلية إلى توكنات قابلة للتداول، مرورًا بتقديم فرص الدخل الثابت، وصولًا إلى تمكين تداول قوة الحوكمة. صُمم AMM الخاص بـ Pryzm لتداول عوائد بكفاءة، بما في ذلك أوامر السعر المحدد، ومتوسط تكلفة الدولار (DCA)، وتنفيذ متوسط السعر المرجّح بالزمن (TWAP) وغيرها، ويُعزَّز ذلك أكثر عبر إمكانيات إعادة الرهن، ما يزيد من إمكانات الأصول المنتِجة للعائد وقابليتها للاستخدام. يتيح ذلك للمستخدمين تحقيق عوائد إضافية من خلال رسوم التبادل وإيرادات السلسلة ومكافآت $PRYZM.

تسهل إطار Pryzm غير المرخص وقابل للتوافق المتبادل تداول أي أصل منتِج للعائد على أي سلسلة (توكنات LP، مراكز الإقراض، LSTs، LRTs...). وهذا يعالج فجوة رئيسية في سوق DeFi. يحول Pryzm إلى مركز مركزي للعوائد، مع تجهيز أدوات تلائم احتياجات مختلف المستثمرين. لا تحسن هذه الحلول الشاملة فقط السيولة وتوليد العوائد، بل تعزز أيضًا المشاركة في الحوكمة وتوفر للمستثمرين استراتيجيات جديدة لإدارة المخاطر، مع تزويدهم بأدوات تتكيف مع جميع الاحتياجات والتفضيلات المتعلقة بالعوائد.

تداول عوائد المستقبل اليوم

تمكّن Pryzm من التحويل الفوري للعوائد المستقبلية إلى توكنات وتداولها، ما يمنح المستخدمين القدرة على فك عوائدهم المستقبلية اليوم وتداولها. تعد هذه الآلية جوهرية لتحقيق “القيمة الزمنية للمال” في DeFi، إذ قد تتأثر قيمة الأصول المستقبلية بشكل واضح بديناميكيات السوق وظروف السيولة والعوائد وأسعار الفائدة وتضخم التوكنات وآليات فتح التوكنات.

تتمثل الوظيفة الأساسية في Pryzm في تحويل العوائد إلى توكنات: يتم إيداع الأصول التي تولد عائدًا في المنصة. عند قيام المستخدم بإيداع هذه الأصول، تقوم Pryzm بإنشاء توكن رهن (cToken)، ثم تقسمه إلى جزأين مختلفين مع تاريخ استحقاق: توكن الأصل (pToken) وتوكن العائد (yToken).

pToken: يمثل مقدار أصل الأصول المُودعة، ويُحافظ عند الاستحقاق على قيمة استبدال 1:1 مع الأصل الأساسي. جوهريًا، يضمن pTokens استرداد رأس المال الأصلي بعد الفترة المحددة سلفًا.

yToken: يمثل العوائد المستقبلية المتوقعة أن تتولد قبل تاريخ الاستحقاق للأصل المُودَع. يحق لمالكي yTokens الحصول على دخل العوائد دون انتظار فترة تراكم طبيعية.

المصدر: Pryzm Medium

من خلال فصل الأصل والعائد إلى pToken وyToken على التوالي، تُمكّن Pryzm المستخدمين فعليًا من إدارة هذه المكونات أو تداولها أو استخدامها بشكل منفصل وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية واحتياجات السيولة أو توقعات السوق.

مستمد من: Pryzm Medium

pTokens تشبه السندات الصفرية في التمويل التقليدي، لأنها لا تدفع فائدة دورية بل تُصدر بسعر أقل من القيمة الاسمية. وبما أنها يمكن أن تُستبدل عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية الكاملة، فهي خيار جذاب للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد يمكن التنبؤ بها.

يمكن تشبيه yTokens بمدفوعات القسائم (الكوبونات) في السندات. في السندات التقليدية، توفر مدفوعات القسيمة عوائد فائدة دورية لحامليها حتى تاريخ استحقاق السند. وبالمثل، تمنح yTokens حاملها الحق في المطالبة بعائد فوري ناتج عن الأصل الأساسي، حتى تاريخ استحقاق yToken.

قد يميل الأشخاص الذين يفضلون الحصول على عائد مضمون في تاريخ مستقبلي إلى pTokens، وهو ما يعكس تفضيل المخاطر لدى مستثمري السندات الصفرية. في المقابل، قد يجد المستخدمون الذين يبحثون عن دخل دوري من استثماراتهم—مشابهين لجامعي كوبونات السندات التقليدية—أن yTokens أكثر جاذبية بسبب طبيعتها المنتِجة للعائد.

على سبيل المثال، إذا قمت برهن 100 $ATOM في بروتوكول DeFi وتتوقع الحصول على 14% خلال 6 أشهر، ففي العادة يتعين عليك الانتظار حتى نهاية المدة لتحقيق مكاسب قدرها 7 $ATOM. أما في Pryzm، فيمكنك تحويل هذا العائد المستقبلي إلى توكن yATOM فورًا، بينما يمثل أصلُك بواسطة pATOM. يتيح هذا الفصل لك التداول على الفور أو استخدام الرافعة المالية أو الاستفادة من عوائدك المستقبلية (yATOM).

cToken = pToken (الأصل) + yToken (العائد)

يشكل pTokens وyTokens معًا cToken، بحيث يمكن استبدال 1 pToken عند الاستحقاق مقابل الأصل الأساسي بنسبة 1:1. في الوقت نفسه، تمنح yTokens حامليها الحق في الحصول على العائد الذي يولده الأصل الأساسي حتى تاريخ الاستحقاق. لذلك، تكون yTokens بلا قيمة عند الاستحقاق.

المصدر: Revelo Intel

يوفر هذا التصميم بعض الأساليب الإرشادية التي يمكن استخدامها لبناء إطار لتداول العوائد:

  • تقييم النضج: قد توفر الأصول ذات تواريخ الاستحقاق الأطول فرصًا أكبر للعوائد، لكن عدم اليقين بشأن العوائد والقيمة المستقبلية يكون أيضًا أكبر. في المقابل، توفر الأصول ذات تواريخ الاستحقاق الأقصر نمطًا أكثر قابلية للتنبؤ بالعوائد، لكن قد تحد من العائد المحتمل.

  • تحقيق الاستقرار عبر الدخل الثابت: بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون الاستقرار، فإن بيع yToken مع الاحتفاظ بـ pToken يمكن أن يقفل دخلًا ثابتًا ويوفر عائدًا مضمونًا.

  • تعظيم إمكانات العوائد: قد يفكر المستثمرون المتفائلون بشأن أداء الأصول في الحصول على المزيد من yTokens. تستفيد هذه الاستراتيجية من التوقعات المتفائلة للسوق بهدف الاستفادة من عوائد أعلى من المتوقع.

  • التخفيف من مخاطر تذبذب قيمة الأصول: للتصدي لخطر تذبذب قيمة الأصول، فإن بيع pToken مع الاحتفاظ بـ yToken يمكن أن يعزل ميزة العوائد، ويفصل توليد العوائد عن الانخفاض المحتمل لقيمة الأصل.

  • الحصول على الأصول بخصم: شراء pToken يعادل الحصول على ملكية الأصول المستقبلية بسعر خصم، خاصةً عندما يبدو أن السوق يقلل من إمكانات الأصل أو يبالغ في تقدير آفاق عائده.

  • معنويات السوق وتأثير العوائد: فهم اتجاهات السوق ومعنوياته أمر بالغ الأهمية، لأن هذه العوامل قد تؤثر بشكل كبير على تقييم pToken وyToken. قد تسمح استراتيجية حكيمة بقرارات دخول وخروج في الوقت المناسب، وتحسين الاستثمار بناءً على ظروف السوق الحالية والمتوقعة.

  • تنويع إدارة المخاطر: الاعتماد على استراتيجية واحدة في سوق عوائد DeFi المتغير قد يعرض المستثمرين لمخاطر غير ضرورية. من خلال تنويع أساليب الاستثمار عبر أصول مختلفة وفترات استحقاق مختلفة، يمكن موازنة العائد المحتمل مع المخاطر، وضمان أن يكون المحفظة أكثر مرونة.

لفهم أهمية ذلك، من المهم التأكيد على أنه في DeFi، تتحكم العوائد في كل فرصة تقريبًا—من توفير السيولة والإقراض إلى الرهن وإعادة الرهن. ومع ذلك، فإن هذه العوائد غير مستقرة، ما يجعل التنبؤ بالعوائد المستقبلية وتدفقات النقد أمرًا صعبًا. على سبيل المثال، تعتمد معدلات الاقتراض على الاستفادة من سوق المال، وتُعد عوائد مزوّدي السيولة مرتبطة بحجم التبادل، وتُعد عوائد الرهن مرتبطة بمعلمات الشبكة والرسوم ومكافآت التضخم.

تعد Pryzm سلسلة تطبيقات توفر أدوات لاستغلال هذا التذبذب وفتح فرص جديدة للدخل الثابت. ومن خلال إعطاء الأولوية لتطوير سلسلة تطبيقات تتمتع بميزات فريدة على مستوى البلوكشين، يمكنها تقديم سوق أكثر قابلية للتوسع لتداول العوائد، لتصبح مركزًا لكل LSTs والأصول المنتِجة للعوائد.

الأساس التقني

تستخدم Pryzm Cosmos SDK واتصال الشبكات عبر الرسائل بين السلاسل (IBC) لبناء منصة عالية المرونة وفعالة من حيث التكلفة وقابلة للتوافق. يدعم هذا الأساس مجموعة واسعة من الأصول المنتِجة للعائد، بما في ذلك: توكننة مراكز الاقتراض، توكنات الرهن السيّال (LSTs)، توكنات إعادة الرهن للسيولة (LRTs)، وكذلك الأصول الواقعية المُتوكننة (RWAs). عبر الاستفادة من البنية التحتية لـ Cosmos مثل IBC وInterchain Accounts (ICA) وOptimistic Execution، توفر Pryzm تجربة سلسة لتحسين العوائد، مع زمن بلوك منخفض يصل إلى 0.4 ثانية. ويتم تعزيز هذا الوعد عبر إدخال وحدات مخصصة لتداول العوائد مثل FlowTrade (يسهل تبديل التوكنات خلال وقت محدد)، ICStaking (لرهن توكنات Cosmos الأصلية بطريقة سيّالة)، Refractor (للتجريد من العائد)، وYield AMM (لتداول العوائد)، وغيرها.

سلسلة تطبيقات من أجل العوائد

يُعد تطور Pryzm إلى سلسلة تطبيقات استجابةً استراتيجية لقيود العقود الذكية والمزايا الفريدة لسلاسل التطبيقات. من البدء كـ DeFi تطبيقات مصممة للنشر على مستوى L1 الأساسي، قامت Pryzm بتطوير سلسلة تطبيقات من الصفر، ساعيةً للاستقلالية والتخصيص والتحرر من قيود الموارد الحاسوبية المشتركة ومعلمات البلوكشين العامة—والتي غالبًا ما تؤدي إلى رسوم غاز أعلى وتحديات في التحسين.

توفر سلسلة التطبيقات بيئة مخصصة لتطبيق محدد، تسمح لـ Pryzm بتطبيق تصميم معياري مع وحدات مخصصة لتحويل العوائد إلى توكنات وحوكمة سيولة مدعومة بالسيولة ودعم آلات التوقع (oracle) وAMM مخصص لتداول العوائد. يضمن هذا التصميم الأداء الأمثل والتوافقية وقابلية التوسع، بما يتماشى مع رؤية Cosmos “إنترنت البلوكشين”، ويعزز نظامًا بيئيًا متآزرًا.

من خلال بناء Layer-1 الخاص بها، تستفيد Pryzm من قابلية التوافق في Cosmos وموقعها كبيئة مواتية لفرص العوائد. عبر تطوير وحدات مخصصة، يمكن لـ Pryzm توسيع قدرات التحويل إلى توكنات للأصول على نطاق واسع، بما يوسع فرص توليد الدخل، ويعزز السيولة وكفاءة رأس المال في DeFi.

ومن الجدير أيضًا بالذكر أن Pryzm ليست مقتصرة على السلاسل المتصلة عبر IBC؛ فهي يمكنها دعم أي أصل منتِج للعائد على أي سلسلة. من خلال تكامل بروتوكولات الرسائل العامة (GMP) مثل Axelar وWormhole، يمكن تمكين تداول العوائد لأصول مثل wstETH أو jitoSOL. وهذا يبرز فوائد بناء Pryzm كسلسلة تطبيقات. بالإضافة إلى ميزة السيادة، يمكن لـ Pryzm استقبال الإيداعات لأي أصل منتِج للعائد بسلاسة، والتحقق من العوائد التي تم تجميعها عبر آلة توقعات مدمجة. بالمقارنة مع مشاريع أخرى تعتمد على العقود الذكية، تتطلب هذه المشاريع عادةً مُنبئات خارجية وجسور عبر السلاسل للعمل. أثر جانبي آخر هو توليد MEV بسبب وظائف النسخ اللحظي (flash mint) والتبادل المرتبطة بتداول العوائد. وبما أن Pryzm مُعدة كسلسلة تطبيقات، يمكنها التقاط إيرادات MEV ورسوم الشبكة ورسوم التبادل وعوائد LST. أما إذا كانت عبارة عن مجموعة عقود ذكية، فسيتم التقاط MEV بواسطة مُفتشّي MEV، وسيتم تجميع رسوم الشبكة في Layer-1 الفعلي—وهذه كلها خارج البروتوكول الأساسي.

أمثلة على الأصول المدعومة تشمل:

أصول لإثبات الحصة (PoS) من مناطق متصلة عبر IBC مثل: $ATOM و$TIA و$INJ و$DYDX و$OSMO وغيرها. تمتلك هذه الأصول رسملة سوقية مرتفعة وعوائد رهن، ما يجعلها مرشحة مثالية لتحويل العوائد إلى توكنات وتداولها.

توكنات الرهن السيّال وإعادة الرهن المقدمة من مزودين خارجيين مثل Lido. تتيح هذه المشتقات للمستخدمين رهن أصولهم مع الحفاظ على السيولة، ما يخلق فرصًا لتحويل العوائد إلى توكنات وتداولها.

يمثل رموز مزودي السيولة (LP Tokens) حصص السيولة في أسواق تداول لامركزية مثل Uniswap وOsmosis وBalancer. تولد هذه الرموز رسومًا من نشاط التداول وحوافز السيولة، ما يسمح للمستخدمين بتسييل مراكزهم أو تداولها أو التحوط منها (مثل التحوط ضد خسارة غير دائمة).

أصول واقعية مُتوكننة ذات تدفقات دخل، مثل سندات الحكومات، وسندات الشركات، والأسهم الموزعة للأرباح، وETFs. يمكن لـ Pryzm توكننة ملكية هذه الأصول أو حصصًا منها، ما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى فرص توليد الدخل في أسواق التمويل التقليدي ضمن بيئة لامركزية.

على سبيل المثال، لنفترض أنك كنت تُرهن $ATOM على Cosmos بهدف كسب دخل سلبي من مكافآت التضخم ورسوم نشاط الشبكة. ومع ذلك، لاحظت أن عائد الرهن السنوي (APR) يتقلب بوضوح، من 23% إلى 14%. يجعل هذا التقلب في العوائد تعرّضك لعدم يقين في دخل العوائد، دون إمكانية التحوط من هذه التغيرات أو الاستفادة منها.

لقد غيّرت Pryzm هذا النموذج، عبر تقديم منصة متخصصة لتداول العوائد تساعد حاملي التوكنات والمُرهِنين على التخفيف من هذا التذبذب والحصول على فرص دخل أكثر استقرارًا. وباستخدام أدوات Pryzm، كان بإمكانك قفل عوائدك عندما تكون العائدات أعلى، وبالتالي تثبيت تدفق دخلك على المدى الطويل.

تحويل العوائد إلى توكنات وتداولها

تمثل العوائد في جوهرها تغير عائد الاستثمار (ROI) مع مرور الوقت، وتتأثر بعوامل عديدة، بما في ذلك نوع الاستثمار والمدة والمخاطر وظروف السوق والتوقعات. ومع ذلك، واجهت التمويل اللامركزي (DeFi) تحديات في مجال العوائد، خصوصًا:

تذبذب العوائد: التغير السريع وغير المتوقع في العوائد يعرض المستخدمين لمخاطر السوق وعدم اليقين، وقد يؤدي إلى تفويت فرص أو تكبد خسائر.

قفل العوائد: غالبًا ما يتطلب الحصول على العوائد قفل الأصول لفترة زمنية محددة، ما يحد من وصول المستخدمين إلى رأس المال والعوائد. قد يؤدي هذا القفل إلى مشكلات سيولة أو تدفق نقدي لدى المستخدمين.

حوكمة العوائد: غالبًا ما تتداخل العوائد مع حقوق الحوكمة، ما يمنح المستخدمين صوتًا في عمليات اتخاذ القرار ضمن منصة الرهن. ومع ذلك، قد لا يرغب بعض المستخدمين في المشاركة في الحوكمة، أو قد يسعون إلى التفويض أو إلى تسييل حقوق التصويت الخاصة بهم.

تتمثل الميزة الأساسية لـ Pryzm في قدرتها على تحويل أي أصل منتِج للعائد إلى عوائد مستقبلية قابلة للتوكنة. على سبيل المثال، يمكن تقسيم أي توكن رهن سيّال (LST) إلى جزأين: عوائده وأصله. وهذه النقطة محورية، لأن فصل العوائد المستقبلية من أي توكن منتِج للعائد وقابلية تداولها قد يفتح فئة أصول جديدة.

والأهم من ذلك، تساعد Pryzm في حل مشكلة تفتت السيولة عبر جعل كل مجمع عوائد يحتوي على cToken، وجميع تواريخ الاستحقاق المقابلة لكل pToken الخاص به. وهذا يتيح لموفري السيولة تجربة أكثر سلبية: حيث يقوم Yield AMM تلقائيًا بإزالة تواريخ الاستحقاق المنتهية وإضافة تواريخ جديدة.

مستمد من: Pryzm Medium

يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون أصولًا منتِجة للعوائد فصل العوائد المستقبلية وتحويلها إلى توكنات. يمكن بعد ذلك تداول هذه العوائد المستقبلية المُتوكننة على AMM الخاص بالعوائد في Pryzm، أو التحوط أو استخدام الرافعة المالية، ما يخلق سوقًا قويًا للعوائد المستقبلية ويمنح المستخدمين مرونة أكبر وتحكمًا أكبر في أصولهم. وفي الوقت نفسه، يواصل مزوّدو السيولة تحقيق العوائد على 100% من الأصول داخل المسبح، لأن cTokens وpTokens تضمّنان العائد.

تجربة LP سلبية: يقوم AMM بتحديث pToken داخل كل مسبح تلقائيًا، دون حاجة إلى اختيار LPs لتاريخ استحقاق محدد لتوفير السيولة. يوفر هذا الطابع الدائم (perpetual) مع وظيفة إعادة التركيب/الاحتساب التلقائي (compounding) ليس فقط تعزيزًا لتوليد العوائد، بل يمنح أيضًا في العديد من الولايات القضائية كفاءة ضريبية (عبر إمكانية تصنيف هذه الأنشطة كأرباح رأسمالية بدلًا من دخل).

سيولة موحدة: صممت Pryzm لتملك كل أصل حوضًا واحدًا فقط، ما يعني أن السيولة تكون مُجمعة وليست موزعة بين تواريخ استحقاق متعددة. وهذا يوفر لمزوّدي السيولة كفاءة رأسمالية أعلى ويضمن عدم تخفيف السيولة.

تقليل خسارة عدم الثبات: ضمن إطار Pryzm، يتم التخفيف من مخاطر خسارة عدم الثبات بسبب الارتباط العالي بين cTokens وpTokens. تعني هذه العلاقة أن القيمة النسبية لهذه الأصول قد تتغير بالتزامن، ما يقلل من خطر حدوث فروقات كبيرة في القيمة بينها.

المصدر: بيانات BIS عن المشتقات خارج البورصة

علاوة على ذلك، طورت Pryzm وحدات مخصصة لرفع تداول العوائد إلى مستوى جديد. على سبيل المثال، يمكن لـ Pryzm’s Weighted AMM (WAMM) تخصيص المسبح لدعم أوزان مخصصة مثل 80/20 أو 60/20/20. وهذا يثير اهتمامًا خاصًا لـ LSTs، لأنه في مسبح 50/50، نصف الأصول لا يولد عائدًا. وعندما يتحول التوزيع من 50/50 إلى 80/20، يصبح 20% فقط من الأصول غير منتِجة للعائد، ما يجعله أكثر كفاءة اقتصاديًا ويحفز السيولة بشكل أفضل.

المصدر: Pryzm Medium

تشمل أدوات أخرى PulseTrade، وهو وحدة متوسط تكلفة (DCA) تساعد المستخدمين على تقليل تأثير السعر عبر ضخ مبالغ صغيرة على فترات منتظمة. كل ما يحتاجه المستخدم هو تحديد إجمالي المبلغ المراد استثماره عبر فترات زمنية محددة، وسيقوم النظام بالتعامل مع بقية التفاصيل نيابةً عنه. على سبيل المثال، يمكنك تحديد أنه خلال 100 دقيقة يتم كل دقيقة تداول 1 دولار من USDC مقابل ATOM، مع تحديد حدود لسعر التنفيذ للاستفادة من تقلبات الأسعار. سيتيح ذلك للمستخدم تحديد أنه إذا انخفض سعر الأصل تحت مستوى معين، فإنك تريد استغلال هذا الهبوط وإكمال مبلغ الاستثمار المتبقي دفعة واحدة.

المصدر: Pryzm Medium

وعد قيمي

يكمن وعد Pryzm القيمي في كونها نظامًا بيئيًا شاملاً مصممًا لتحسين العوائد، ويمنح المستخدمين تحكمًا غير مسبوق يمكنهم من تحسين العوائد عبر أصول متعددة. بخلاف مشاريع DeFi الأخرى التي تركز فقط على تغليف الأصول التي ستولد العائد—وتقديم الأصل برأس المال (pTokens) وتوكن العائد (yTokens)—تتبنى Pryzm نهجًا متعدد الجوانب لإدارة العوائد.

باعتبارها شبكة Layer-1، لا تكتفي Pryzm بتحويل العوائد المستقبلية إلى توكنات وتمكين التداول فقط، بل تمنح أيضًا pToken وحاملي LST صلاحيات حوكمة مبنية على السيولة، وتطبق آلية TWAMM لتقليل أثر السعر، وتقدم مفهوم “إعادة الاستثمار” أو “إثبات السيولة”. يسمح هذا للمستخدمين برهن توكنات LP لضمان الشبكة وكسب عوائد إضافية (من تضخم $PRYZM والانبعاثات ورسوم نشاط الشبكة).

المصدر: Pryzm Medium

كشبكة Layer-1 فريدة، تمنح Pryzm ممرًا لأسواق الدخل الثابت والمشتقات، ما يثبت أنها منصة متعددة الاستخدامات لاستراتيجيات مرتبطة بالعوائد داخل Cosmos. يستفيد المستخدمون من القدرة على مواكبة تذبذب العوائد في سياقات مختلفة—مثل كسب الفوائد وجمع رسوم LP والمشاركة في الرهن وإعادة الرهن—لضمان العوائد، وشراء الأصول بسعر خصم، والمشاركة في الحوكمة.

المصدر: Revelo Intel

  1. ارهن الأصول الأصلية على سلسلة Cosmos، ثم لف هذا الرهن في LST، لتستمر في الحصول على مكافآت الرهن مع فك السيولة لاستخدامها لاحقًا في DeFi.

  2. استخدم LST لتوفير السيولة لـ Pryzm’s Yield AMM، ما يوفر سيولة للمنصة ويكسب عوائد إضافية من خلال رسوم التبادل، مقابل تمكين تداول العوائد بين مستلمي الفائدة الثابتة والمتغيرة.

  3. وأخيرًا، قم برهن توكنات LP المكتسبة من توفير السيولة داخل Yield AMM لكسب مكافآت البلوك وإيرادات السلسلة الإضافية الناتجة عن رهن وتأمين شبكة Pryzm نفسها، ما يمنحك عائدًا إضافيًا.

باتباع هذه الخطوات، يمكن للمستخدمين الاستفادة بشكل فعّال من ثلاثة مصادر مختلفة للعوائد: مكافآت LST، ورسوم التبادل التي توفر سيولة لـ YAMM الخاص بـ Pryzm، إضافة إلى مكافآت البلوك وإيرادات السلسلة التي يحققها Pryzm من خلال رهن توكنات LP كأصول PoS.

يوفر AMM الخاص بالعوائد في Pryzm أدوات لإدارة المخاطر والاستفادة من تذبذب العوائد. يمكن لمقترضي سوق المال تثبيت تكلفة الاقتراض، ويمكن للمراجحين الاستفادة من فروقات أسعار الفائدة للأصل الأساسي، ويمكن للمضاربين المضاربة صعودًا/هبوطًا على الدخل المستقبلي الناتج عن أصول منتِجة للعائد مثل LST. لا يعمل هذا النظام على تعظيم إمكانات العوائد فحسب، بل يثبت نتائج الاستثمار أيضًا؛ فهو مناسب لكل من المستثمر المحافظ الذي يبحث عن دخل ثابت، وكذلك للمستثمر الذي يسعى إلى عوائد أعلى عبر العوائد المتغيرة.

وهذا يخلق سوقًا يلبي احتياجات وتفضيلات المستخدمين من مختلف مستويات المخاطر: يكسب مزوّدو السيولة عوائد إضافية عبر رسوم التبادل، ويحصل مشترو yToken على تعرض بالرافعة للعوائد الأساسية التي يولدها الأصل، بينما يمكن لمشتري pToken الحصول على فائدة ثابتة أو شراء الأصول بسعر خصم.

نظرة مستقبلية للصناعة

نظرة الصناعة إلى تحويل التوكنات للعوائد والتداول متفائلة جدًا. ورغم أن سوق الصرف الأجنبي ضخم، فإنه يبدو صغيرًا مقارنةً بسوق مبادلات أسعار الفائدة (IRS). تمثل الدخل الثابت أكبر فئة أصول في العالم، بينما تعد مشتقات العوائد أكبر سوق للمشتقات. أولًا، تُعد أسعار الفائدة أداة ممتازة للتعبير عن وجهات نظر السوق لأنها شديدة الحساسية لتغيرات العرض والطلب. ثانيًا، يحتاج المشاركون الأذكياء دائمًا إلى أدوات لإدارة المخاطر، مثل تثبيت أسعار الفائدة أو استخدام المشتقات للتأمين ضد تحركات غير مواتية في أسعار الفائدة.

تحقق المؤسسات وصناديق التحوط أرباحًا تاريخيًا من خلال تداول العوائد، كما هو موضح أعلاه، لكن هدف Pryzm هو إضفاء طابع ديمقراطي على هذا السوق المربح بحيث يمكن للجميع تداول العوائد. يفتح تحويل العوائد إلى توكنات فرصًا لا نهائية، مما يسمح للمستخدمين ببيع الدخل المستقبلي مقابل نقد فوري، أو قفل عائد مضمون، أو الاستفادة من نمو متوقع في العوائد.

بصفتها المشارك الوحيد في نظام Cosmos البيئي الذي يركز حصريًا على تحويل العوائد إلى توكنات، تتمتع Pryzm بميزة تنافسية ومنافسيها المباشرين صفر. فالمشاريع على Ethereum مثل Pendle—التي يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة فيها 2550 مليون دولار—تُثبت وجود طلب في السوق على تحويل العوائد إلى توكنات وتداولها. وباعتبار Pryzm مركزًا للعوائد عبر السلاسل، فإنها تمثل فرصة كبيرة وقابلة للتوسع جدًا لتوسيع تداول العوائد داخل نظام Cosmos البيئي—عبر ربط العديد من سلاسل Layer-1 التي توفر عوائد عبر الرهن والتأمين. كما أن الوظائف الأساسية لـ Pryzm تعالج تحديات شائعة في الرهن مثل فترات فك رهن طويلة، وتمنح المستخدمين طريقة للوصول الفوري إلى أصولهم.

على عكس النماذج التقليدية التي تعتمد فقط على أسعار الأصول، فإن السوق القابل للعنونة بالكامل (TAM) في Pryzm هو دالة في رسملة السوق مضروبة في العوائد. وهذا يعني أنه كلما تم دمج المزيد من سلاسل البلوكشين في نظام Cosmos البيئي، وأدخلت المزيد من الأصول ومشتقات الرهن السيّال (LSDs)، فإن TAM سيتوسع بالتوازي. بالإضافة إلى ذلك، يستفيد هذا النموذج من زيادة قيمة كل من سعر التوكن والعوائد معًا، ما يدفع النمو الإجمالي لـ TAM. لا تعزز هذه المقاربة جاذبية Pryzm فحسب، بل تحسن أيضًا فائدتها عبر إزالة فترات فك الرهن المعتادة وتمكين الاسترداد الفوري للتوكن الأساسي، ما يخفف من نقاط الألم الشائعة لدى الباحثين عن العوائد.

فرص وتحديات السوق

يمكن لتحويل العوائد إلى توكنات وتداولها استغلال الإمكانات الهائلة لسوق الدخل الثابت على السلسلة. من خلال إنشاء سوق للعوائد وللحكم، لا تعزز Pryzm فقط الادعاء القيمي لـ DeFi، بل تعالج أيضًا تحديات السوق الجوهرية مثل تذبذب العوائد وتجميد الأصول. وتتعامل هذه المقاربة كذلك مع بعض القيود الموجودة قبل تأسيس Pryzm داخل منظومة Cosmos، مثل افتقار LSTs إلى حقوق التصويت، بالإضافة إلى فترة فك رهن تستمر 21-24 يومًا.

لا تعمل منفعة Pryzm على تحسين ظروف السيولة في Cosmos فحسب. إن تجريد العوائد والتداول يفتح أيضًا فرصًا مثل بروتوكولات إعادة الشراء، واستراتيجيات “ثابتة إلى خزنة متغيرة” (fixed-to-floating vault)، وفرص الدفع لمرة واحدة باستخدام عوائد مستقبلية. هذا لا يوسع فقط منفعة توكنات العوائد، بل يُدخل أيضًا سوقًا للحوكمة السائلة يكافئ نشاط التصويت للمشاركين.

المصدر: Pryzm Medium

بالإضافة إلى ذلك، تسهّل هذه الفكرة التجارية تحقيق لعبة المنفعة المتبادلة مع بروتوكولات أخرى عبر تمكين توكننة وتداول توكنه الأصلي تلقائيًا على AMM الخاص بـ Pryzm. ترفع هذه القابلية للتراكيب (composability) من حالات استخدام وتوظيف توكنات سلاسل Cosmos الأخرى، وتمنح المرونة لمستخدمي تفضيلات مختلفة، مثل المضاربة على العوائد، والراجحة (arbitrage)، والتحوط، وفرص الدخل الثابت.

بالاستلهام من نجاح Pendle مؤخرًا على Ethereum، قد نتوقع ظهور فرص مشابهة على Cosmos. والأكثر أهمية: يتميز نظام Cosmos البيئي بإيرادات مرتفعة من PoS ونقاشات حادة حول معدلات التضخم وسياسات الانبعاث المرتبطة ببعض سلاسل Cosmos. وغالبًا ما تؤدي هذه النقاشات إلى تقلب معدلات العوائد المتوقعة، مما يهيئ أرضًا خصبة لاستراتيجيات تداول العوائد الثابتة والمتغيرة، حتى عندما تظل أسعار الأصول الأساسية مستقرة.

ضمن نظام Cosmos البيئي، تكون ديناميكيات الحوكمة ذات صلة بشكل خاص. ويمكن لـ Pryzm تضخيم فرص الظهور هذه عبر تنفيذ وحدة pGOV. وبفضل التصويت بالرافعة المالية، يمكن للمستخدمين ممارسة تأثير تصويتي لا يتناسب طرديًا مع كمية الأصول التي يمتلكونها فعليًا، ما يعزز لا مركزية عملية الحوكمة. وهذا يكسر ديناميكيات السلطة التقليدية عبر منع احتكار المدققين وضمان توزيع حق اتخاذ القرار بشكل أكثر عدالة. وبهذه الطريقة، لا تحافظ Pryzm فقط على سيولة المستخدمين، بل تقوم أيضًا بتحقيق “تسييل” لحقوق التصويت من خلال الحوكمة المبنية على السيولة، ما يفتح طرقًا جديدة لتحقيق عوائد من خلال الحوكمة عبر السيولة.

على سبيل المثال، عندما تقوم برهن الأصول على Pryzm، غالبًا ما تتخلى عن حق التصويت المباشر على تلك السلاسل الأصلية. ومع ذلك، تُستعاد هذه الحقوق من خلال التصويت عبر السيولة عبر ربط المقترحات الحوكمية على السلسلة الأصلية بـ Pryzm، ما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في الحوكمة عبر cAssets وpAssets. ستعكس الأصوات التي تتم على Pryzm بشكل فعّال على السلسلة الأصلية، ما يضمن بقاء تأثير مشاركة المستخدم. علاوة على ذلك، تقدم Pryzm مفهوم التصويت بالرافعة المالية، ما يضخم تأثير كل مصوّت إلى ما يتجاوز حصته الاسمية من أصول الرهن. فعلى سبيل المثال، إذا كانت Pryzm تمتلك 100 $ATOM وكان فقط خمسة حاملي pATOM يقررون التصويت، سيتم تضخيم وزن التصويت بحيث يمكنهم التصويت كما لو كانوا يسيطر كل واحد منهم على 20 $ATOM.

وبالنظر إلى المستقبل، ومع إطلاق سلاسل جديدة، سيساهم توسع منظومة Cosmos بإدخال أصول إضافية إلى مجال تداول العوائد مثل $DYDX و$TIA و$DYM أو $SEI. تضيف هذه التنوعات ثراءً للمنظومة وتمنح متداولي العوائد فرصًا أوسع لاستكشاف المجال. كلما زادت السلاسل التي تُطلق داخل Comos، زادت الأصول المتداولة، وبالتالي يكبر TAM الخاص بـ Pryzm. علاوة على ذلك، لا تقتصر Pryzm على سلاسل Cosmos عبر IBC؛ بل يمكنها أيضًا تمكين تداول العوائد لأي LST مُعاد استثمارها عبر جسور عبر السلسلة باستخدام Axelar أو Wormhole، مثل wstETH أو jitSOL. ستتوفر هذه الوظيفة عند الإطلاق.

ظروف مواتية لاعتماد أوسع

مع مرور الوقت، بدأنا نرى ظواهر مثل التشبع المفرط ونقص التمايز في مجالات الأسواق مثل الإقراض والعقود الدائمة والستابل كوينز. ومع ذلك، فإن الاحتياج المشترك بينها هو السعي إلى الرافعة المالية والعوائد. نعتقد أنه في مثل هذا المشهد المزدحم، سيستفيد تحويل العوائد إلى توكنات وتداولها من التبني الأوسع لقصص الحاضر ومن المشاريع المتقاربة.

أولًا، تقدم المشاريع التي توسع وظائف التوكنات وتعزز وعد المنفعة الخاص بالمنصة قيمة قوية للتوافق والتركيب (composability). غالبًا ما يظهر ذلك في فرص العوائد المحسنة، والتآزر/التكامل والفوائد للطرفين، وشراكات طويلة الأمد.

ثانيًا، تمتلك المشاريع التي لا تعتمد على نجاح نظام بيئي أو مشروع واحد فقط ميزة استراتيجية. غالبًا ما يؤدي الارتباط بنجاح منصة واحدة إلى مخاطر كبيرة. المشاريع القادرة على تجريد التعقيد وتقديم “بدائيات” تتكيف مع أي أصل تُظهر مرونة ومرونة في الاستخدام، وتجذب قاعدة مستخدمين أوسع وتخفف المخاطر المرتبطة بتقلب نظام بيئي واحد.

وأخيرًا، يضمن الوعد القيمي الواضح الذي تقدمه Pryzm أن يستفيد جميع المشاركين منها، ما يعزز بيئة تعاونية تدعم النمو المشترك. ومن المرجح أن يساهم هذا النهج الشامل في دفع التبنّي والاحتفاظ بالمستخدمين، إذ سيستفيد كل مشارك من مشاركته في Pryzm، ما يزيد من أقصى إمكانات المكاسب لديه ومنفعة التوكنات الحاكمة التي يحملها.

تجسد Pryzm كل هذه العوامل الرئيسية، ما يعزز اعتمادًا أوسع ويظهر “لبنة/بدائية” يمكنها تقديم قيمة كبيرة عبر أبعاد متعددة. إن القدرة على إنشاء مسابح لأي أصل منتِج للعائد أو توكن رهن تُبرز هذا الأساس القوي. كما أن طريقة امتصاص السيولة متعددة الاستخدامات لا تنتقص من المشاريع الأساسية. بل تضيف إلى نظامها البيئي إجمالي القيمة المقفلة (TVL) دون استنزاف مواردها، ما يمنح جميع الأطراف المعنية زيادة واضحة.

النمو الاستراتيجي وتأثيره على $PRYZM

من الجوانب التي تستحق اهتمامًا خاصًا في استراتيجية Pryzm أنها اختارت عمدًا التخلي عن تمويل رأس المال المغامر (VC) والانتقال إلى نموذج نمو يركز على المجتمع. ينبع هذا القرار من قناعة فلسفية مفادها أن مشاركة VC قد تُركز ملكية التوكن بشكل غير ملائم، وهو ما يتعارض مع روح DeFi. لذلك اختارت Pryzm Airdrop مجتمعيًا بهدف توزيع الملكية على مجموعة أوسع من أصحاب المصلحة.

وعلى العكس من ذلك، لا يتبع Pryzm نموذج إيرادات سلاسل Layer-1 التقليدي الذي يعتمد بشدة على رسوم غاز التداول. بدلًا من ذلك، فإنه يُنشئ بنية دخل متنوعة تستفيد من مصادر متعددة تعكس منتجاته المبتكرة:

حصة عوائد الرهن: من خلال تمكين رهن مجموعة متنوعة من التوكنات (مثل $ATOM و$INJ و$OSMO و$TIA)، تحصل Pryzm على حصة من العوائد الناتجة عن هذه الأصول. لا تدعم هذه الآلية فقط منظومة سلاسل البلوكشين الأوسع، عبر توفير السيولة والأمان، بل تخلق أيضًا دخلًا مستمرًا للشبكة من خلال تجميع عوائد cTokens وyTokens.

رسوم التبادل: يفرض AMM الخاص بالمنصة رسمًا رمزية على عمليات التبادل، ما يساهم في إيرادات Pryzm. وبتوظيف Block SDK من بروتوكول Skip، يتم تعزيز التوزيع العادل لعوائد MEV دون المساس بأمن الشبكة أو تجربة المستخدم.

نسبة ضريبة إعادة الرهن: تفرض Pryzm رسومًا معتدلة على التوكنات المُعاد رهنها داخل الشبكة، وخاصة تلك التي يتم تفويضها إلى مُدققي Pryzm. يتم تطبيق “معدل الرسوم” هذا على أنواع مختلفة من توكنات مجمعات العوائد، ما يخلق قناة دخل إضافية.

المصدر: Pryzm Medium

تكرّس خزينة Pryzm لتحسين واستغلال تدفقات الدخل المتولدة على المنصة، عبر دمج أصول مُنتِجة للعوائد وتوكنات LP، بما يمنح بروتوكول Pryzm سيولة (POL) مملوكة له. يتحمل حاملو توكن $PRYZM مسؤولية ضمان أن يكون نشر هذه الأصول متوافقًا مع الرؤية الجماعية واحتياجات المجتمع.

قد تشمل بعض المبادرات:

حفظ القيمة: إتاحة الأموال داخل الخزينة لحماية قيمتها وضمان الاستقرار المالي طويل الأمد للشبكة.

إدارة العرض عبر إعادة الشراء والإحراق: إجراء إعادة شراء لتوكنات $PRYZM ثم إحراقها لاحقًا لتقليل إجمالي عرض التوكنات، ما قد يزيد ندرة $PRYZM وقيمته.

مكافآت الولاء: إعادة شراء توكن $PRYZM، كتعويض لحاملي التوكن عن ولائهم ودعمهم المستمر للشبكة، تُخصص للمُرهِنين.

مساهمة صندوق المجتمع: توزيع توكنات PRYZM على صندوق المجتمع، بما يوجه الموارد نحو تطوير المنتجات العامة وإلى منظومة بيئية أوسع.

المصدر: Pryzm Medium

الخلاصة

تضع Pryzm مسرحًا ثوريًا لكيفية توليد العوائد وإدارتها وتداولها على السلسلة. إن هذا الالتزام بإطلاق الدخل الثابت ورفع العوائد يجعلها تتمتع بميزة واضحة. عبر Pryzm، يمكن للمستثمرين الوصول إلى منصة متعددة الوظائف لا تعزز فقط استراتيجياتهم المتعلقة بالعوائد، بل تساهم أيضًا في نمو واستقرار DeFi ككل.

حجتنا بسيطة: تتطلب الأسواق الناضجة أدوات معقدة تدفع الطلب نحو التبني السريع لـ LSTs وLRTs والأصول الأخرى المنتِجة للعائد. إن إدخال سلسلة تطبيقات لتداول العوائد هو رد Pryzm على هذا الطلب، ما يوفر لـ DeFi آلية تلبي احتياجات المستثمرين على نطاق أوسع.

مراجع

 

  • الصفحة الرئيسية لـ Pryzm

  • مستندات Pryzm

  • Pryzm Notion

  • تفاصيل Pryzm Stakedrop

  • شبكة Pryzm التجريبية

  • Pryzm X

  • Discord الخاص بـ Pryzm

  • تيليجرام Pryzm

الإفصاح

هذا المحتوى لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية. يجب أن تقوم ببحثك الخاص وأن تستثمر فقط ما تستطيع تحمل خسارته. نحن منصة بحثية، ولسنا مستشارين استثماريين أو ماليين.

مصدر المعلومات في هذه المقالة: revelointel