لا يزال توزيع المعروض من عملة البيتكوين موضوعًا ذا أهمية كبيرة، لتحليل تدفقات رأس المال، وكذلك لمراقبة سلوكيات مجموعات المستثمرين. في هذه المقالة، نقوم بتقسيم المعروض من عملة البيتكوين حسب حجم المحفظة، ونستكشف كيف تتشتت العملات بمرور الوقت.
لا يزال توزيع المعروض من عملة البيتكوين يشكل موضوعًا ذا أهمية كبيرة، سواء لتحليل تدفق رأس المال، أو لمراقبة سلوكيات مجموعة حاملي العملة. كما يشكل توزيع العملات موضوعًا رئيسيًا للعديد من منتقدي البيتكوين، الذين غالبًا ما يستشهدون بشكل خاطئ بالمحافظ الضخمة كدليل على تركيز المعروض الكبير في أيدي حفنة صغيرة من الحيتان.
في مقالتنا الأصلية، حللنا توزيع البيتكوين لإظهار أن امتلاك BTC يمكن أن يُظهر أنه يتبدد عبر الزمن، وأنه أقل تركيزًا بكثير مما يُذكر غالبًا. ولتحقيق ذلك، طبقنا خوارزميات العنونة/التجميع التي تضبط الكيانات، والتي تجمع وتُجمّع العناوين المتعددة التي يُفترض أنها تعود إلى مالك كيان واحد. تعمل هذه الأدوات على تحسين دقتنا ودقتنا في قياس النشاط الاقتصادي على السلسلة، كما أنها تعزل الكيانات الكبيرة مثل البورصات أو منتجات ETF التي تمثل قواعد مستخدمين كبيرة. وبالاشتراك بين هاتين النقطتين، يعزز ذلك نسبة الإشارة إلى الضوضاء عند استخدام بيانات السلسلة لاتخاذ القرارات.
الهدف من هذه المقالة هو تقديم تحديث لاحق عن نمو وانكماش العرض المحتفظ به بواسطة فئات الكيانات المحددة هذه، وتقديم ملاحظات حول توزيع العرض المتداول كما هو عليه اليوم.
ملاحظة حول تفاصيل التحليل: من أجل البساطة، يعكس هذا التقرير والأرقام المعروضة قيَمًا مجمعة، ويحد من مناقشة بعض التفاصيل الدقيقة الكامنة. تُقدّم في نهاية القطعة نقاط أكثر تفصيلًا تتعلق بهذه الزاوية للرجوع إليها لاحقًا.
TL;DR أهم النقاط
يدعم هذا التحليل المُحدّث لتغيرات العرض بين فئات أحجام المحافظ صحة القول بأن إمداد BTC قد واصل بالفعل التوزع عبر الزمن، مع مثال دال على ذلك وهو استمرار التوزيع بلا هوادة من قبل المُعدنين.
توجد نسبة متزايدة من المعروض مملوكة بواسطة كيانات أصغر تمثل حاملي التجزئة، حيث تقوم Shrimps (< 1BTC) وCrabs (< 10 BTC) بامتصاص كمية ملحوظة أكبر بمقدار 2.25x من العملات مقارنة بما تم تعدينه في 2022.
التبني المؤسسي بعد مارس 2020 واضح على السلسلة عبر عدة فئات محافظ، حيث تُظهر الأرصدة علامات على أنها أصبحت مدفوعة بشكل متزايد بالسوق (أي أنها تنتفخ/تنكمش مع تغير السعر). تمتص الكيانات التي يقع رصيدها بين 10 و1k BTC أحجام عملات تعادل 100% من العملات المُصدرة في 2022.
تستمر الاحتياطيات لدى البورصات في النضوب على مستوى إجمالي، خصوصًا بعد انهيار FTX. إنها مزيج من زيادة الطلب على الحفظ الذاتي، لكن أيضًا من توسع حلول الحفظ المؤسسية والتعاونية، ومن المنتجات المتداولة في البورصة مثل GBTC.
تتوفر المقاييس التي يغطيها هذا التقرير في لوحة تحكم توزيع إمداد الكيانات لدينا.
توزيع إمداد بيتكوين
لبدء الأمر، سنعيد تقديم فئات كائنات البحر لدينا، والتي تقسم كيانات الشبكة وفقًا لحيازاتها من البيتكوين:
Shrimps (<1 BTC)
Crab (1-10 BTC)
Octopus (10-50 BTC)
Fish (50-100 BTC)
Dolphin (100-500 BTC)
Shark (500-1,000 BTC)
Whale (1,000-5,000 BTC)
Humpback (>5,000 BTC)
البورصات والمعدنون
في مقالتنا الأصلية، حسبنا كلاً من النسبة المئوية من المعروض المتداول المحتفظ بها، وكذلك الحجم الخام للعملات المحتفظ بها لكل فئة من الكيانات. يوفر الرسم البياني أدناه ملخصًا لحالة الملكية النسبية لعرض بيتكوين بعد حوالي سنتين من ذلك.
عند تقييم التغير الذي شهدته كل فئة منذ فبراير 2021، يمكننا أن نرى أن أصغر الكيانات (من Shrimps إلى Octopus) حققت نموًا نسبيًا، بينما شهدت الحيتان والمُعدنون والبورصات أكبر انكماش في حصة المعروض.
يمكننا أيضًا استكشاف التغيرات في التوزيع النسبي للمعروض عبر مقياس جديد، وهو معدل الامتصاص السنوي Yearly Absorption Rate. توفر هذه الأداة قياسًا نسبيًا لتغير الرصيد مقارنة بحجم العملات التي تم إصدارها حديثًا خلال العام الماضي. وهذا يقدم نظرة ثاقبة على مستوى التوسع/الانكماش الذي شهدته فئة ما مقارنة بالعرض الجديد الذي يدخل السوق.
معدل الامتصاص بنسبة 120% يعني أن رصيد فئة ما نما بمقدار 1.2x مقارنة بالإصدار الجديد.
معدل الامتصاص بنسبة 0% يعني أن رصيد فئة ما كان ثابتًا خلال العام الماضي.
معدل الامتصاص بنسبة -80% يعني أن رصيد فئة ما انخفض بمقدار 0.8x مقارنة بالإصدار الجديد.
⛏️ المُعدنون
سنبدأ بفئة المُعدنين، وهم جانب الإنتاج لـ BTC، والأمين الأصلي لكل عملة متداولة. تتمثل إحدى الانتقادات الشائعة المتداولة ضد بيتكوين في أن المُعدنين الصناعيين الكبار المدعومين برأس مال كبير لديهم قدرة مفرطة على الحصول على العملات وتكديسها، ما يجعلهم نقطة تركيز للمعروض (وهذا بالطبع يتجاهل تكاليف الإدخال الهائلة، والمنافسة الشديدة جدًا في سوق إنتاج BTC).
من بين جميع الادعاءات الجوهرية التي تم توجيهها ضد بيتكوين، يُحتمل أن يكون هذا الادعاء الأسهل في دحضه. وبالنظر إلى إجمالي الرصيد المحتفظ به من قبل القائمين بالتعدين، يمكننا رؤية تراجع إجمالي من امتلاك 100% عند البدايات (genesis) إلى 9.5% فقط في تاريخ اليوم. وهذا في الواقع مبالغة في تقدير حصة المعروض المتداول المحتفظ بها من قبل المُعدين، إذ أنه يشمل عملات Patoshi (التي يُرجح بشكل متزايد أنها أصبحت ضائعة مع مرور الوقت). وباستبعادها، يمكننا أن نرى أن المُعدنين غير التابعين لـ Patoshi يمتلكون جماعيًا اليوم ما يعادل 3.77% فقط من المعروض المتداول.
يمكن رؤية قوة التوزيع الصافية هذه أيضًا في معدلات الامتصاص السنوية الخاصة بالمُعدنين، حيث ينخفض رصيد هذه الفئة عمومًا بمقدار 1.05 إلى 1.1 BTC لكل 1.0 BTC يتم تعدينه. وهذا يمثل إنفاقًا تدريجيًا للرصيد المتراكم عبر جميع المُعدنين عبر التاريخ.
من اللافت فترات الدورة 2020-2022، حيث امتص المُعدنون فعليًا كمية أكبر قليلاً من BTC مقارنةً بما تم تعدينه. ويتزامن ذلك مع ظهور شركات تعدين يتم تداول أسهمها علنًا، ما أتاح وصولًا أكبر إلى أسواق رأس المال لتمويل العمليات خارج المبيعات المباشرة للعملات المُنتجة.
Shrimps [< 1 BTC] إلى Crabs [1-10 BTC]
لتقييم المشاركة الفردية، فإن فئة Shrimp إلى Crab هي نقطة البداية لدينا، إذ تشمل جميع الكيانات التي تمتلك أقل من 10 وحدات من BTC. وعلى الرغم من أن ملف هذه الفئة يتكون في الغالب من المشاركين الأفراد (retail). فسيظهر أيضًا داخل هذا التوزيع حاملو HODL ذوو خبرة واستراتيجيات تراكم لعدة سنوات، خاصة إذا كانوا يستخدمون أفضل ممارسات الخصوصية (مثل تجنب إعادة استخدام العناوين أو تجميع UTXOs).
عند تحليل إجمالي المعروض المحتفظ به من قبل كيانات Shrimp والتغير الشهري اللاحق في المعروض المحتفظ به، نلاحظ ملاحظتين رئيستين:
ظل التغير في المركز الشهري إيجابيًا تقريبًا إلى أجل غير مسمى، حيث لم تسجل سوى 37 يوم تداول رصيد Shrimp إجمالي أقل من الشهر السابق.
ألهم انهيارا LUNA وFTX أكبر زيادة شهرية في المعروض على الإطلاق، بواقع +56 ألف و+92 ألف BTC شهريًا، على التوالي.
لا يزال التغير الشهري الحالي في المركز مرتفعًا تاريخيًا عند +24 ألف BTC شهريًا فقط، ولم يشهد سوى 224 يوم تداول تغيرًا شهريًا أكبر.
شهدت فئة Crab نموًا في الرصيد شهرًا بشهر خلال 94% من جميع أيام التداول، مع 305 أيام فقط من التراجع. وبعد انهيامات LUNA وFTX، شهدت فئة Crab أيضًا أكبر تدفق شهري لها، بواقع +78.4 ألف و+130 ألف BTC على التوالي.
في الوقت الحالي، تسيطر كيانات Shrimp على نسبة غير تافهة تبلغ 6.6% من المعروض المتداول (ارتفاعًا من 4.86% قبل سنة واحدة)، وهو ما يعادل 1.26M BTC، بينما تمتلك Crabs 10.5% من المعروض (ارتفاعًا من 8.7% قبل سنة واحدة)، أي ما يعادل 2.03M BTC.
كما أن معدلات الامتصاص السنوية لكلا الفئتين كانت، تقريبًا دائمًا، موجبة منذ بدء العمل، مع الاستثناء الوحيد البارز بالنسبة لـ Crabs، حيث كان هناك مشاركة أقل أو مسطحة طوال النصف الثاني من 2022. تعيش هذه الفئات حاليًا نموًا في الرصيد النسبي عند أعلى مستوى في كل العصور، مسجلة معدل امتصاص يعادل 105% من الإصدار السنوي للـ Shrimps، وبنسبة أكبر من ذلك تبلغ 119% للـ Crabs.
Fish [10-100 BTC] إلى Sharks [100-1k BTC]
تشكل هذه الفئة الأفراد الأكثر ثراءً، ومناضد التداول، والكيانات ذات الحجم المؤسسي التي تمتلك بين 10 و1k BTC. تمتلك هذه الفئة نطاقًا كبيرًا بشكل ملحوظ في الرصيد، نتيجة لعدة تفاصيل دقيقة مرتبطة بكيفية وصول هذه الكيانات إلى حيازة أموالها، وكذلك كيفية إدارتها لحيازاتها. وتمثل هذه الفئة:
المتبنون الأوائل لبيتكوين الذين حصلوا على العديد من العملات بأسعار أقل بكثير.
أفراد ثريون خصصوا مراكز كبيرة لبيتكوين، بما في ذلك من وزعوا عمليات الشراء على عدة دفعات (وبالتالي قد يمتلكون UTXOs غير مجمعة).
مناضد التداول، والأفراد ذوي صافي الثروة المرتفع، والمؤسسات التي تستخدم مزيجًا من حلول الحفظ الذاتي وحلول الحفظ بمستوى مؤسسي.
وبما أن دفتر بيتكوين شفاف، فإن العديد من كبار المالكين وأمناء الحفظ سيقومون بتقسيم الحيازات الكبيرة إلى مجموعات من UTXOs أصغر لتجنب كاشفات "مراقبة الحيتان" (على سبيل المثال، يمكن أن يُعكس 1k BTC في 100 UTXO أصغر بقيمة 10 BTC).
يمكن رؤية مثال على هذه النقطة الأخيرة في الرسم البياني أدناه، حيث تم تفكيك كميات كبيرة من UTXOs من "فئة الحيتان"، ونقلها إلى "فئة القرش" في أوائل 2021.
شهدت هذه الفئة المجتمعة نموًا عامًا في الرصيد من مرحلة genesis حتى أواخر 2017، ثم توقفت وتيرة النمو بعد القمة البرابولية في ديسمبر 2017. بعد ذلك، تبدو سلوكيات المحافظ أكثر استجابةً للسوق، وبشكل نمطي أقصر أمدًا للتداول. بقي رصيد هذه الفئة ثابتًا على المدى الطويل، لكنه يميل إلى التقلب استجابةً لإشارات سعر السوق.
على نحو ملحوظ، خلال حدث تخفيض الرافعة المالية الذي شمل الصناعة والذي وقع بدءًا من منتصف 2022 فصاعدًا، شهدت هذه الفئة عودة نسبية "عضوية" لنمو العرض. وقد يشير ذلك إلى تغيير في سلوك المستثمرين من داخل فئة الثروة هذه، استجابةً لأسعار منخفضة جدًا، لكن أيضًا لوعي متجدد بمخاطر الطرف المقابل لدى أمناء الحفظ.
من خلال منظور معدلات الامتصاص السنوية، تُظهر فئة Fish إلى Shark ثلاث مراحل سلوكية رئيسية:
من genesis إلى Dec-2017: شهدت هذه الفئة مشاركة أساسية في امتصاص صافي المعروض، وذلك جزئيًا لأن جميع مكافآت البلوك كانت ضمن نطاق هذه الفئة (50 إلى 25 BTC)، لكن أيضًا بسبب انخفاض الأسعار نسبيًا، مما جعل حجم المركز هذا رخيصًا نسبيًا عند قياسه بالدولار.
من Dec-2017 إلى Feb-2021: يمكن ملاحظة تغير في بنية معدل امتصاص الإصدار السنوي، إذ انتقل من نظام نمو ثابت إلى فترات موضعية من التوسع والانكماش. خلال هذه الفترة، شهدت هذه الفئة تغيرًا في الرصيد على نحو صافٍ ضمن حالة توازن صافي، وبالتالي واجهت فقدانًا نسبيًا للهيمنة على المعروض المتداول الذي تحتفظ به.
من Feb 2021 فصاعدًا: بالتزامن مع موجة التبني المؤسسي، وزيادة سيولة السوق، والوعي العام، أصبحت تغيرات الرصيد داخل الفئة أكثر تقلبًا، ومائلة نحو توسع الرصيد. تعاني هذه الفئة حاليًا نموًا ملحوظًا في الرصيد يعادل +104% من الإصدار، مع مساهمة تقريبية بنسبة 75:25 بين Fish وSharks على التوالي.
🐳 الحيتان [1k+ BTC]
أخيرًا، ندرس المعروض المحتفظ به من الكيانات التي تمتلك أكثر من 1k+ BTC عبر عناوينها المجمعة، مع استبعاد العملات المحتفظ بها في البورصات. شهدت فئة الحيتان أكبر توسع في المعروض حتى وقوع حدث halving الثاني في منتصف 2016، حيث كان لديها حوالي ~7.8M BTC (تقريبًا 50% من المعروض). وقد كان ذلك ممكنًا بالطريقة نفسها، بسبب أن مكافأة البلوك في البداية كانت تصدر 25 إلى 50 BTC لكل بلوك، إلى جانب أسعار منخفضة تاريخيًا، حيث كان 1k BTC عادة أقل من مليون دولار.
مع مرور الوقت، تراجعت سيطرة كيانات الحيتان على إجمالي المعروض المحتفظ به بشكل مستمر، من 62.7% عند أول عملية halving في 2012، إلى 34.4% اليوم، أي تخفيف بنسبة 45% خلال سبع سنوات.
كان سوق الثيران في 2017 نقطة تحول ملحوظة لسلوك الحيتان، إذ تطورت البورصات والأسواق الناضجة، وبدأت أرصدة الحيتان تنخفض بشكل كبير. وبحلول نهاية سوق الدببة 2018، امتلكت كيانات الحيتان بين 6.4M و6.6M BTC، أي انخفاض بنسبة 16% منذ ذروة احتيازاتها في النصف الأول من 2016. وتمتلك كيانات الحيتان حاليًا حوالي 6.64M BTC، أي ما يعادل 34.4% من المعروض المتداول.
من خلال منظور معدل الامتصاص السنوي Yearly Absorption Rate، توجد فترتان أساسيتان تبرزنا لهذه الفئة:
يمثل صعود الثيران في 2017 تراجعًا صافيًا في أرصدة الحيتان، على الأرجح استجابةً لتدفقات كبيرة تاريخيًا من طلب جديد، مع ارتفاع في التقلبات، وكذلك بفضل الأسواق التي أصبحت أكثر نضجًا بما يكفي لتوزيعها.
شهد صعود الثيران في الفترة 2020-2021 الموجة الأولى الحقيقية من رأس المال المؤسسي والشركات الذي دخل المجال، إلى جانب توسع منتجات ETP مثل GBTC وغيرها من صناديق ETF. عكست هذه الفترة أول توسع كبير في الرصيد المحتفظ به من قبل كيانات الحيتان منذ عام 2016.
🏦 البورصات
ضمن إطار تحليل على السلسلة يدرس العرض والأرصدة، يمكن اعتبار بورصات بيتكوين على نحو معقول بأنها "الوسيط" الذي تمر عبره غالبية العملات التي تتغير ملكيتها. عادةً ما يتم موازنة توسع فئة محافظ ما بتغير معاكس في فئة محافظ أخرى، أو عبر تغييرات تحدث عبر إجمالي احتياطيات البورصات.
عند تحليل تاريخ أرصدة البورصات، يبقى حدث البيع في مارس 2020 نقطة انعطاف جوهرية، إذ تغير سلوك المستثمرين وبنية السوق بشكل كبير.
منذ انهيار Mt Gox في 2013، كان الاتجاه السائد هو استمرار تدفق العملات نحو البورصات، واستمر هذا الاتجاه حتى مارس 2020.
في مارس 2020، حدثت تغييرات بنيوية، وبدأت العملات تتدفق خارج منصات التداول بمعدلات متزايدة. توجه عمليات السحب هذه إلى محافظ الاحتفاظ الذاتي لدى المستثمرين، وكذلك إلى خدمات الحفظ المؤسسية والتعاونية، وإلى المنتجات المتداولة في البورصة مثل GBTC (التي يتم تداولها خارج أسواق التداول الفوري على السلسلة).
تعاظم هذا التأثير بشكل كبير بعد انهيار FTX، إذ كانت الأسواق قد تم تذكيرها مرة أخرى، وبقسوة، بطبيعة مخاطر الطرف المقابل. لا يزال.ت المغرب في الفترة نوفمبر-ديسمبر 2022 هو أكبر تدفق شهري خارج للـ -200 ألف BTC شهريًا.
من منظور معدل الامتصاص السنوي، تظهر تحولات هذه المرحلة بوضوح. يمكن اعتبار صعود الثيران في 2017 هو القمة التاريخية للنمو في أرصدة البورصات النسبية، حيث نما بنسبة تعادل 177% من العملات المُصدرة خلال تلك السنة. وقد انعكس اتجاه هذا النمو بعد ذروة جنون فبراير 2018، ثم تحول إلى سلبي بعد وقت قصير من عمليات البيع في سياق كوفيد-19 في 2020. ويمكن ملاحظة أن أرصدة البورصات، خلال العديد من فترات التاريخ، تميل إلى الاتجاه في اتجاهات متعاكسة مع فئات المستثمرين الرئيسية الموضحة أعلاه.
التوزيع العام حسب عدد الكيانات
في الأقسام أعلاه، استكشفنا التوازن النسبي وتغيرات الرصيد لمختلف فئات المحافظ. في هذا القسم الأخير، سنستكشف العدد النسبي للكيانات، ونقارن ذلك بالإجمالي من الرصيد المحتفظ به. يوضح الرسم البياني أدناه العدد التقديري للكيانات (المحور السيني على مقياس لوغاريتمي)، بينما يُظهر الجانب الأيمن النسبة النسبية من العرض المحتفظ به (المحور السيني على مقياس خطي).
من خلال ذلك، يمكننا أن نرى أن أعداد الكيانات تتبع توزيعًا من نوع Pareto، حيث إن أكثر من 32 مليون Shrimp تمثل 6.5% من المعروض المتداول. ويقارن ذلك بحوالي 1640 من الحيتان التي تمتلك نحو 28.3% من المعروض. ولكل فئة، يمكننا تقدير متوسط الرصيد لكل كيان للحصول على مقياس تقريبي (مُقدّر بسعر 22.4 ألف دولار):
Shrimp = ~0.039 BTC (873.6$) بعدد سكان 32M
Crab = ~2.73 BTC (61.15k$) بعدد سكان 740k
Octopus = ~21.75 BTC (487.2k$) بعدد سكان 80k
Fish = ~74.17 BTC (1.66M$) بعدد سكان 12k
Dolphin = ~214 BTC (4.79M$) بعدد سكان 10k
Shark = ~763.63 BTC (17.1M$) بعدد سكان 2.2k
Whale = ~1855.17 BTC (41.6M$) بعدد سكان 1.45k
Humpback = ~14,473 BTC (324M$) بعدد سكان 190
عند النظر إليها كتوزيع عبر الزمن، نرى أن أصغر الفئات من حيث الرصيد (Shrimp وCrabs) قد نمت باستمرار في كل من حجم السكان (الرسم البياني السفلي)، وكذلك من حيث حصة العرض النسبية المحتفظ بها (الرسم البياني العلوي). بشكل عام، يشير ذلك إلى تشتت بنيوي للمعروض على أي إطار زمني متوسط إلى طويل، مع نمو تبني بيتكوين والوعي بها.
الملخص والاستنتاجات
في هذه المراجعة لتوزيع المعروض على بيتكوين، نجد أن الملاحظات الواردة في الجزء الأصلي قد تم تأكيدها، وأن إمداد BTC ما زال يتوزع على المزيد من المحافظ، بحجم متوسط أصغر بمرور الوقت. والأكثر لفتًا للاهتمام هو النمو الاستثنائي في سيطرة أصغر الفئات من حيث حجم الرصيد (Shrimp وCrabs)، خصوصًا خلال عام 2022. يعكس ذلك درجة من المشاركة الفردية (التجزئة) تبلغ فعليًا مستوياتها القياسية، ومن المشجع رؤية ذلك.
في التاريخ القريب، توجد حدثان يبرزان كنقاط تحول سلوكية عبر عدة فئات:
تراجع مارس 2020، وبعده أصبح دخول رأس مال ذي حجم مؤسسي واضحًا، وبدأ في عكس اتجاه سيطرة الكيانات الأكبر المتعثرة أو حتى المتراجعة.
تخفيض الرافعة المالية في منتصف 2022 وFTX، ما خلق أكبر اندفاع للحفظ الذاتي وسحب العملات من البورصات في التاريخ. يظهر هذا التأثير عبر عدة فئات محافظ، ويُثبته كونه نقطة انعطاف واسعة الانتشار.
بشكل عام، يمكن إظهار أن إمداد بيتكوين يتبدد باستمرار، مدفوعًا من جانب الإنتاج (المعدنون)، وكذلك عبر دورات السوق (المستثمرون/الحائزون). وهذه ملاحظة صحية، ومن المؤكد أنها حقيقة لا تصدق يمكن للتعامل معها من قبل فئة منتقدي بيتكوين المحترفين.
تتوفر المقاييس التي يغطيها هذا التقرير في لوحة تحكم توزيع إمداد الكيانات لدينا.
مناقشة التفاصيل الدقيقة
حول كيانات بيتكوين: عناوين بيتكوين هي العناوين العامة الأساسية المسجلة على البلوكشين والتي ترسل وتستقبل BTC. من خلال تطبيق مجموعة متنوعة من القواعد (heuristics) وخوارزميات التجميع المتقدمة، يمكن تحديد مجموعات من العناوين التي نثق بدرجة عالية أنها يتحكم بها المشارك نفسه، أي كيان شبكي. يؤدي ذلك إلى تقريب أقرب لعدد المشاركين في الشبكة، مما يسمح بتحليلات لاحقة بمحاكاة أدق للواقع الشبكي الأساسي. يُرجى الرجوع إلى عملنا السابق لمزيد من المعلومات.
حول مقاييس تغير رصيد الكيانات: كما تمت مناقشته في هذه المقالة، فإن الأرقام المعروضة هي أفضل تقدير للتوزيع الحقيقي لملكية بيتكوين. على مستوى إجمالي، تكون الاتجاهات والقدْر (magnitude) إرشادية. أما لتحليل أكثر دقة، فستكون هناك حاجة إلى تفاصيل إضافية، وحتى بيانات أكثر refinement، لإدراج البنية السوقية بطريقة صحيحة أكثر. فيما يلي عدة نقاط يجب أخذها في الاعتبار من هذه الزاوية:
المعروض في البورصات: إن تحديد عدد مستخدمي البورصات سيؤثر على التوزيعات أعلاه. العدد التقديري للمستخدمين في البورصات في حدود 130 مليونًا. ومن المعقول افتراض أن أغلب هؤلاء من حيث العدد هم مستثمرون بحجم التجزئة، موجودون ضمن فئات الكيانات الأصغر. وستتطلب التحليلات الأكثر تفصيلاً معرفة توزيع الحائزين داخل البورصات لتوزيع الـ 2.3M BTC المحتفظ بها لدى هؤلاء أمناء الحفظ. وللبساطة، يعزل هذا التحليل هذه العملات، لكن يمكن القول إن التوزيع داخل البورصة قد يكون مشابهًا جدًا لتوزيع محافظ السلسلة (أي جزء من الإجمالي).
أمناء الحفظ: لا يتم احتساب خدمات الحفظ المؤسسية مثل Grayscale وغيرها بشكل صريح ضمن هذا التحليل المجمع. ومع ذلك، فإن BTC المحتفظ به موجود بشكل غير متناسب داخل فئات الحيتان+ . وبالنسبة لـ GBTC تحديدًا (حيث تحتفظ بحوالي ~650 ألف BTC وقت كتابة هذا)، فإن هذه العملات محفوظة داخل Coinbase Custody (ولم تعد ضمن مجموعة كيانات Coinbase في البورصة لدينا)، وهي مملوكة من قبل عدة مشاركين في أسواق ثانوية. يمكن للمرء، بالتالي، القول إن "رصيد الحيتان" الخاص بـ GBTC يمثل في الواقع عرضًا موزعًا بين قاعدة مالكيه الخاصة.
BTC المغلف Wrapped BTC: وبالمثل، توجد حوالي 180,000 BTC مغلفة داخل رمز WBTC ERC20، ومع ذلك، ستعتبر هذه التحليلات المجمعة هذه العملات ككيان واحد بحجم حوت. مرة أخرى، وبالنظر إلى أن هذه العملات المغلفة تعود ملكيتها إلى العديد من المستثمرين، فإن ملكية BTC ستتوزع فعليًا بشكل أكبر بين كيانات أكثر.
العملات المفقودة: تأتي العديد من العملات من الأيام الأولى، ومن المرجح جدًا أنها ضائعة، وغالبًا ما يُنظر إليها على أنها مفقودة. بالإضافة إلى ذلك، وبالنظر إلى انخفاض سعر بيتكوين في وقت مبكر، غالبًا ما كانت كميات كبيرة من BTC تُحتفظ بها ضمن عناوين/محافظ واحدة، خاصة قبل أن يقدم BIP32 محافظًا ذكية HD لإنشاء عنوان جديد لكل معاملة. قد تكون القواعد الشائعة لتحديد أي العملات ضائعة هي تلك التي لم تتعامل منذ بدء تداول الأسواق (~1.457M BTC)، أو العملات القديمة الخاملة منذ 7 سنوات أو أكثر (4.45M BTC). إن أخذ العملات المفقودة في الاعتبار، والتي تميل بشكل غير متناسب نحو فئات محافظ ذات أرصدة أعلى، سيساعد على الإشارة إلى توزيع أوسع للمعروض.
العدد التقديري للكيانات الشبكية الصغيرة: من المرجح أن يكون إجمالي عدد كيانات الشبكة أقل بكثير مما يظهر. منهجيتنا شديدة التحفظ، ما يعني أننا نعمل على تجنب النتائج الإيجابية الكاذبة. ومع ذلك، فمن غير المرجح أن تُجمَّع العديد من العناوين المملوكة لنفس الكيان في العالم الحقيقي ضمن كيان واحد. فكر في استراتيجية DCA شهرية يقوم بها حامل HODL لا يدمج UTXOs مطلقًا، ولا يعيد استخدام العناوين؛ عندها سترى كل عملية اكتساب شهرية تظهر ككيان منفصل. هذا الأثر يتجلى بشكل أكبر بالنسبة للكيانات الصغيرة بسبب حجمها السكاني النسبي، لكنه سيسود أيضًا بين الكيانات الأكبر. وهذا يعني أن العدد الحقيقي للكيانات الشبكية على الأرجح أقل من النطاقات المعروضة.
إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. تُقدّم جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لن يتم اتخاذ أي قرار استثماري اعتمادًا على المعلومات الواردة هنا، وتتحمل أنت وحدك مسؤولية قراراتك الاستثمارية. المصدر: Glassnode
#Binance #crypto2023 #BTC #dyor #bitcoin