• ارتفعت ودائع Aave V4 على أفالانش بنسبة 295% منذ أواخر أكتوبر، متجاوزةً 225 مليون دولار.

• تجاوزت القروض النشطة في أسواق Aave V4 على أفالانش 100 مليون دولار.

• أطلقت Aave Labs منصة Aave V4 على أفالانش، وفقًا لوثائق مؤرخة في 15 يوليو.

الودائع تتجاوز 225 مليون دولار

نمت الودائع في أسواق Aave V4 المنشورة على شبكة أفالانش (AVAX) بنسبة 295% منذ أواخر أكتوبر، وتجاوزت الآن 225 مليون دولار، وفقًا لمنشور نشره الحساب الرسمي للشبكة يوم الجمعة 13 نوفمبر. وأشار المنشور نفسه إلى أن القروض النشطة في تلك الأسواق تجاوزت 100 مليون دولار. ويصف الرقمان جهة واحدة: Aave V4، أحدث إصدار من تطبيق الإقراض اللامركزي، الذي أطلقته Aave Labs على الشبكة وفقًا لوثائق الإطلاق المؤرخة في 15 يوليو. ونسبة 295% هي معدل النمو الذي نشره الحساب نفسه. ولم يذكر المنشور رصيدًا ابتدائيًا أو معادلة احتساب النسبة، لذا لا يمكن فهم الرقم إلا ضمن حدود ذلك الإعلان: مستوى ودائع يتجاوز 225 مليون دولار، محسوبًا انطلاقًا من أساس غير معلن في أواخر أكتوبر. وما يقيسه الرقم هو حجم المعروض. ففي سوق الإقراض، تمثل الوديعة رأس مال يقدمه المستخدم، وقد يبقى خاملاً في السوق أو يُستخدم لدعم قرض. أما الرقم الثاني الذي نشره المنشور، وهو 100 مليون دولار من الاقتراض النشط، فيوضح مقدار رأس المال المودع الذي يكون مُقرضًا في أي وقت. ويحدد الرقمان معًا نطاق الإعلان، وهو نطاق ضيق. فهما يخصان نشر V4 على هذه الشبكة وحدها، لا أسواق Aave على الشبكات الأخرى، ولا يقولان شيئًا عن التداول في الرمز الأساسي. ورقم الودائع يمثل رصيدًا لا تدفقًا: أي إجمالي الأموال الموجودة في الأسواق عند نشر المنشور، وليس المبلغ الذي وصل خلال فترة النمو. ولم يُرفق به تفصيل بحسب الأصول. ولمعرفة كيف وصلت الأموال، وفي أي أصول ومن خلال أي سوق، لا بد من الرجوع إلى بنية البروتوكول نفسه. وقد عرض المنشور الرقمين بوصفهما محطتين بارزتين لهذا النشر، لا مقارنةً بأي شبكة أخرى.

الأصول المستقرة والمغلّفة في المركز

يحتفظ مركز السيولة الذي يقف وراء تلك الإيداعات بأصول WAVAX وsAVAX وBTC.b وUSDC وUSDT وWETH.e وEURC. ينظّم الإصدار الرابع النشاط في سوق رئيسية، وسوق مرتبطة بـAVAX، وسوق للصرف الأجنبي، وتعتمد جميع الأسواق على السيولة المشتركة في المركز بدلاً من الاحتفاظ بمجمع خاص بكل منها. يقبل السوق الرئيسي WAVAX إلى جانب BTC.b والعملات المستقرة كأصول يمكن للمستخدمين إيداعها أو اقتراضها. أما السوق المرتبطة بـAVAX فهي حلقة أضيق نطاقاً: تقبل sAVAX، وهو رمز للتخزين السائل، ضماناً وتقرض WAVAX مقابله؛ لذا فإن الإيداعات فيها أصول مرتبطة بـAVAX تنتقل بين صيغ مغلّفة، وليست عمليات شراء جديدة للرمز. ويستخدم سوق الصرف الأجنبي USDC وUSDT وEURC كضمانات وأصول مقترضة، وتُحتسب أرصدته ضمن الإجمالي المعلن نفسه. ولأن عدة أسواق تتشارك مركزاً واحداً، يمكن لمجمع السيولة نفسه تلبية احتياجات المقترضين في السوق الرئيسية واحتياجات الضمانات في سوق الصرف الأجنبي في الوقت ذاته؛ وهو تصميم يعمّق السيولة، لكنه يحجب السوق التي قادت النمو. وهذا التكوين هو ما يجعل من الصعب تفسير إجمالي الإيداعات ببساطة. فالنمو البالغ 295% ضمن هذا المزيج يعني أن العملات المستقرة والبيتكوين المغلّف والإيثر المغلّف دخلت الأسواق إلى جانب الأصول المرتبطة بـAVAX، ولا تفصل الأرقام المنشورة بينها. لذلك لا يمكن اعتبار قاعدة إيداعات بقيمة 225 مليون دولار دليلاً على شراء AVAX بقيمة 225 مليون دولار. كما أن الإيداعات ليست إجمالي القيمة المقفلة (TVL): إذ يحصي هذا المؤشر الرموز المقفلة في عقود البروتوكول، ويستبعد الأصول التي أُقرضت، ما يجعله أساساً محاسبياً مختلفاً عن رقم الإيداعات الذي نشره الحساب. وقياس نسبة 295% مقابل رسم بياني لإجمالي القيمة المقفلة يستند إلى التعريف الآخر سيعطي صورة مضللة عن حجم رأس المال المعني. وتُعد الفجوات السابقة بين أرقام إيداعات الإصدار الرابع المُعلنة والأرقام الرسمية أحد أسباب ضرورة توخي الحذر في هذا التمييز. أما دور AVAX في الشبكة فيختلف عن كل ذلك: فالرمز يُستخدم لدفع رسوم المعاملات وتأمين التخزين، وتُحرق وحدات AVAX المدفوعة كرسوم. ولا يمكن استنتاج حجم التداول أو كمية الرسوم المحروقة خلال الفترة من رقم الإيداعات؛ لذا يقتصر نطاق الإعلان على الإيداعات والقروض النشطة.

الإيداعات في مواجهة تراجع السوق

تُظهر مراقبتنا المباشرة انخفاض الرمز بنسبة 9.4% خلال الـ24 ساعة الماضية، ويشهد مخططه الأخير تقلبات حادة في كلا الاتجاهين. وقد شهدت منظومة Avalanche ارتفاع الرمز 4% عقب اختيار تسوية الأسهم المرمّزة في بورصة نيويورك، ثم تراجعه إلى ما دون 8 دولارات خلال موجة بيع شملت السوق بأكمله. ولم تكن الإيداعات سبباً في أي من هاتين الحركتين. يشير رقم 295% إلى أن أسواق الإصدار الرابع جمعت رأس المال؛ لكنه لا يعني أن رأس المال اتجه إلى الرمز. ويتتبع التحليل الفني لـAvalanche مستويات الأسعار تلك على نحو مستقل، ولا يغيّر إعلان الإيداعات أياً منها. وينبغي لكل من يقيّم هذا الإنجاز أن يفصل بين استخدام البروتوكول والطلب على الرمز، وأن يلاحظ أن النسبة الرسمية نُشرت من دون الإفصاح عن قيمة الأساس، وأن يعتبر هذا التمييز جوهر أي بحث مستقل يجريه حول الرقم.