إفصاح: هذه ليست نصيحة مالية
لا يزال يفصلنا أسابيع عن اجتماع السياسة النقدية المقبل للاحتياطي الفيدرالي. لكن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لم ينتظر.
أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الثلاثاء، 10 نوفمبر 2026، بأن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع في أكتوبر بنسبة 0.4% بعد التعديل الموسمي، متجاوزًا الزيادة البالغة 0.3% التي توقعها الاقتصاديون، وفقًا لرويترز وسي إن بي سي. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3%، متجاوزًا التوقعات أيضًا. ولم ينشر المكتب معدل التضخم على أساس سنوي، لأن الإغلاق الحكومي في عام 2025 حال دون وجود أساس للمقارنة مع أكتوبر.
لا يزال سعر الفائدة الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي ضمن نطاق يتراوح بين 3.75 بالمئة و4.00 بالمئة، بعدما أبقى المسؤولون على هذا النطاق في اجتماع أكتوبر. ومن المقرر عقد الاجتماع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 8 و9 ديسمبر 2026، وفقًا للتقويم الرسمي للاحتياطي الفيدرالي، الذي حُدّث آخر مرة في 12 نوفمبر 2026. ويرتبط هذا الاجتماع بملخص التوقعات الاقتصادية.
بحلول يوم الجمعة 13 نوفمبر، أُغلق سعر العائد الرسمي لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وفق منحنى العائد اليومي، عند 5.15 بالمئة. وفي يوم الاثنين 9 نوفمبر، أُغلق السعر الرسمي نفسه عند 4.88 بالمئة. وهذا ارتفاع قدره 27 نقطة أساس خلال أربع جلسات تداول. نقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01 بالمئة. ومقارنةً بيوم الجمعة السابق، 6 نوفمبر، حين أُغلق عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 4.86 بالمئة، بلغ التغير خلال الأسبوع 29 نقطة أساس.
تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 5 بالمئة بين إغلاق يوم الثلاثاء عند 4.98 بالمئة، وهو يوم صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك، وإغلاق يوم الخميس عند 5.10 بالمئة. لا يوجد إغلاق يومي رسمي على سلسلة بيانات الخزانة تلك ليوم الأربعاء 11 نوفمبر. أستخدم منحنى العائد اليومي الرسمي، لا شاشة تعرض الأسعار خلال اليوم، لذا فهذه أرقام الإغلاق.
هذا ليس توقعًا لما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، وليس توصية بشراء أي سهم أو بيعه. إنه قراءة لسعر منشور بالفعل على صفحة رسمية لوزارة الخزانة، ولما سأضعه إلى جانب سهم أمريكي بعد أسبوع كهذا.
سعر الفائدة الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي وعائد السندات لأجل 10 سنوات ليسا الرقم نفسه
من السهل التعامل مع عبارة «سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة» وكأنها القصة كلها. سعر الفائدة الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي هو نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لليلة واحدة. والزيادة البالغة 25 نقطة أساس، التي يكثر الحديث عنها في ديسمبر، سترفع ذلك النطاق إلى ما بين 4.00 بالمئة و4.25 بالمئة إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي هذه الزيادة. لكن هذا القرار لم يُتخذ بعد.
عائد السندات لأجل 10 سنوات هو سعر سوقي لأجل أطول. وقد أُغلق بالفعل عند 5.15 بالمئة يوم الجمعة، أي أعلى من نطاق سعر الفائدة الحالي ومن نطاق 4.00 إلى 4.25 بالمئة الذي ستؤدي إليه زيادة ربع نقطة. أما عائد السندات لأجل عامين، الذي يتحرك عادةً على نحو أوثق مع توقعات السياسة النقدية على المدى القريب، فأُغلق عند 4.88 بالمئة يوم الجمعة، مرتفعًا 32 نقطة أساس عن إغلاق يوم الاثنين عند 4.56 بالمئة، وفق سلسلة بيانات الخزانة الرسمية نفسها.
في رأيي، لهذا السبب فإن الرقم المفيد هذا الأسبوع ليس عنوانًا إخباريًا عن ديسمبر لم يصدر بعد. الرقم المفيد هو عائد السندات لأجل 10 سنوات الذي تحرك بالفعل.
قد تظل الأسواق عرضة للمفاجآت. فقد ناقش المسؤولون خيار زيادة أكبر قدرها 50 نقطة أساس، ولن أتعامل مع إغلاق يوم الجمعة على أنه توقع لما سيكون عليه عائد السندات لأجل 10 سنوات في 9 ديسمبر. بل سأتعامل مع 5.15 بالمئة على أنه سعر السوق الظاهر على الصفحة اليوم.
ماذا تعني نسبة 5.15 بالمئة في مثال بقيمة 1,000 دولار
خذ مبلغ 1,000 دولار كمثال توضيحي، لا كحجم طلب مقترح.
عند إغلاق عائد السندات الرسمي لأجل 10 سنوات يوم الجمعة عند 5.15 بالمئة، يعادل مبلغ 1,000 دولار عائدًا قدره 51.50 دولارًا خلال عام، إذا تحقق ذلك العائد على مدار عام كامل. وعند إغلاق يوم الاثنين عند 4.88 بالمئة، كان المبلغ نفسه سيعادل 48.80 دولارًا. وقد رفعت زيادة هذا الأسبوع البالغة 27 نقطة أساس الرقم السنوي بمقدار 2.70 دولار على كل 1,000 دولار، أو 27 دولارًا على 10,000 دولار.
هذا المبلغ، 51.50 دولارًا، معيار للمقارنة، وليس عائدًا يمكنني الادعاء بتحقيقه، كما أنه ليس منتجًا على BiyaPay. ولتحقيق عائد سندات الخزانة، يتعين على المستثمر شراء سند خزانة فعلي من جهة أخرى، بالسعر السائد آنذاك، والاحتفاظ به طوال الفترة المعنية. ويعكس إغلاق العائد عند 5.15 بالمئة سعر السوق طويل الأجل نفسه. وسأستخدمه عتبةً للمقارنة: إذ ينبغي للسهم الأمريكي الذي أفكر فيه أن يحقق مزيجًا من الأرباح الموزعة وتغير السعر أرى أنه قادر على تجاوز تلك العتبة، بعد احتساب التكاليف ومخاطر الاستثمار في الأسهم.
لا تدخل الأرباح الموزعة في هذه المقارنة إلا عند دفعها فعليًا. ويذكر مقال في مركز مساعدة BiyaPay، مؤرخ في 10 فبراير 2026، وجرت مراجعته في 14 نوفمبر 2026، أن الأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ المشتراة قد توزّع أرباحًا. ويتوقف دفع الأرباح على ما إذا كانت الشركة توزعها وعلى استيفائك شروط تلك الشركة. لن أفترض أرباحًا موزعة من عندي وأسميها دخلًا.
تكلفة تقديم طلب شراء سهم أمريكي على BiyaPay تندرج ضمن فئة مختلفة. وتصف المواد الرسمية للمنتج تداول الأسهم الأمريكية بأنه بلا عمولة. ويذكر مقال من BiyaPay عن رسوم الأسهم الأمريكية، نُشر في 2 يونيو 2026، أنه ما زال يصف جدول الرسوم نفسه عند التحقق منه في 14 نوفمبر 2026، أن رسوم منصة الأسهم الأمريكية المنشورة تبلغ 0.005 دولار أمريكي للسهم، بحد أدنى قدره 0.99 دولار أمريكي لكل طلب وحد أقصى يبلغ 1 بالمئة من قيمة المعاملة. وقد تُطبّق أيضًا رسوم المؤسسات الخارجية ورسوم نشاط التداول وغيرها، وسأطّلع على جدول الرسوم المباشر ومعاينة الطلب قبل إرسال أي شيء.
في مثال بقيمة 1,000 دولار، يبلغ الحد الأدنى البالغ 0.99 دولار نحو 0.1 بالمئة من قيمة الاستثمار، وهو تكلفة تُدفع مرة واحدة للطلب. أما عائد يوم الجمعة البالغ 5.15 بالمئة فهو معيار سنوي. هذان الرقمان لا يمثلان النوع نفسه من التكاليف، ولن أتظاهر بأنهما كذلك. لكنني سأظل أقارن بين حجميهما. فإذا احتفظت بالاستثمار عامًا، فالعتبة التي أقيس عليها هي 51.50 دولارًا لكل 1,000 دولار، أي أضعاف كثيرة للحد الأدنى المعلن لرسوم المنصة على طلب واحد. وقد تحرك سعر السوق هذا الأسبوع بما يعادل 2.70 دولار على المثال نفسه البالغ 1,000 دولار، وهو مبلغ يتجاوز بالفعل الحد الأدنى البالغ 0.99 دولار.
متى تكون لهذه العتبة أهمية، ومتى لا تكون كذلك
تفيدني هذه المقارنة إذا كنت أفكر في الاحتفاظ بسهم أمريكي مدة أطول وأريد سعرًا سوقيًا واضحًا أضعه إلى جانب العائد الذي أتوقعه. ففي أسبوع تجاوز فيه عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 5 بالمئة للتو، يسهل تجاهل هذا العائد أكثر مما ينبغي، لأن النقاش يدور حول اجتماع ديسمبر بدلًا من العائد الذي تغير بالفعل.
وتكون أقل فائدة إذا كنت أتداول استنادًا إلى الإعلان نفسه. فالاحتفاظ لفترة قصيرة يتأثر أساسًا بحركة السعر التالية، التي قد تبلغ عدة نقاط مئوية في أي من الاتجاهين، لا بمعيار سنوي يبلغ 5.15 بالمئة. فحركة بنسبة 1 بالمئة على استثمار بقيمة 1,000 دولار تساوي 10 دولارات، وهو مبلغ يتجاوز بالفعل التغير البالغ 2.70 دولار في العتبة السنوية هذا الأسبوع.
كما أنها لا تنطبق بوصفها بديلًا مضمونًا. يتيح منتج الأسهم الأمريكية من BiyaPay شراء أسهم فعلية. وهو ليس مزادًا لسندات الخزانة، ولن أكتب كما لو أن عائدًا بنسبة 5.15 بالمئة متاح في محفظة ويمكن النقر عليه. فالنقد وUSDT وسندات الخزانة لأجل 10 سنوات أصول مختلفة. يتناول هذا المقال العتبة للمقارنة، لا صفقة بديلة.
قد يؤدي قرار في ديسمبر يفاجئ المسار الذي سبق أن سعّره السوق إلى تحريك عائد السندات لأجل 10 سنوات مجددًا صعودًا أو هبوطًا. إغلاق يوم الجمعة نقطة بداية سأحدّثها، لا رقمًا سأثبّته حتى ديسمبر.
ما الذي سأفعله فعلًا
في رأيي، ليس السؤال الجدير بالطرح بعد أسبوع صدور مؤشر أسعار المستهلك هذا هو «هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر؟». فهذا الاحتمال متوقع على نطاق واسع، وقد تحرك عائد السندات لأجل 10 سنوات بالفعل. أما السؤال الذي سأطرحه فهو ما إذا كان من المعقول توقع أن يحقق سهم أمريكي أراقبه عائدًا يتجاوز 5.15 بالمئة التي يقدمها عائد السندات لأجل 10 سنوات بالفعل، بعد احتساب التكاليف التي سأدفعها فعليًا ومخاطر الاحتفاظ بالأسهم بدلًا من سند حكومي.
أفضل أن أبدأ بهذه العتبة بدلًا من البدء ببند العمولة. فالعمولة معلنة بصفر، ورسوم الطلب المتبقية حقيقية، لكنها ليست ما تغير هذا الأسبوع.
قائمة قصيرة سأستخدمها:
اطّلع على أحدث إغلاق رسمي لعائد السندات لأجل 10 سنوات، لا على عنوان اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وحده.
دوّن العائد الذي أتوقعه فعليًا من السهم، مع احتساب الأرباح الموزعة التي أعلنت عنها الشركة نفسها أو دفعتها فقط، لا رقمًا مستديرًا افترضته.
تحقّق من معاينة طلب BiyaPay لمعرفة الرسوم على ذلك الطلب، بما في ذلك الحد الأدنى لرسوم المنصة البالغ 0.99 دولار حيثما ينطبق.
إذا لم أستطع تفسير سبب قدرة السهم على تجاوز عتبة 5.15 بالمئة بعد تلك التكاليف، فسأنتظر بدلًا من اعتبار عنوان إخباري في ديسمبر سببًا للنقر.
هذا ليس نصيحة مالية، ولا توصية بالشراء أو البيع. قد تتغير العوائد الرسمية والرسوم وجداول الاجتماعات. سأعيد الاطلاع على منحنى العائد اليومي للسندات الحكومية الأمريكية، وتقويم الاحتياطي الفيدرالي، وجدول رسوم BiyaPay الحالي ومعاينة الطلب قبل اتخاذ أي إجراء.
المصادر: تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر 2026 الصادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، كما نقلته رويترز وCNBC في 10 نوفمبر 2026؛ أسعار منحنى العائد اليومي للسندات الحكومية الأمريكية من 6 إلى 13 نوفمبر 2026، كما رُصدت في 14 نوفمبر 2026 الساعة 06:12 بتوقيت آسيا/جاكرتا (UTC+7)؛ تقويم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وآخر تحديث له في 12 نوفمبر 2026؛ مقال مركز مساعدة BiyaPay عن الأرباح الموزعة، المؤرخ في 10 فبراير 2026، وشرح رسوم الأسهم الأمريكية من BiyaPay المنشور في 2 يونيو 2026، وقد جرى التحقق من كليهما في 14 نوفمبر 2026 (بتوقيت آسيا/جاكرتا، UTC+7).