أرسل أحدهم في المجموعة: «قلّصت صناديق التحوط مراكزها القصيرة على BTC في CME بنسبة 89٪، فهل يعني هذا أنها ستتحول إلى المراكز الطويلة؟» راجعت بيانات المراكز، والإجابة ليست بهذه البساطة. الرقم لافت، لكن ما جرى تقليصه هو مراكز ممولة بالاقتراض. $ZEC
لفهم الأمر، علينا أن نبدأ بمراجحة الأساس. تحتفظ الصناديق بالعملات الفورية أو بصناديق ETF، وفي الوقت نفسه تبيع العقود الآجلة بسعر مرتفع، فتربح من تضاؤل الفارق بين السعر الفوري وسعر العقود الآجلة، لا من اتجاه حركة العملة. فعند استحقاق العقود الآجلة، يقترب سعرها من السعر الفوري، ويكون الفارق مصدر الربح كله. لكن أساس العقود السنوي انكمش إلى 4.8٪، أي ما يقارب عائد سندات الخزانة الأمريكية؛ وبعد احتساب الهامش وتكاليف التداول، لا يكاد يبقى شيء. في سنة الذروة، بلغ أساس العقود السنوي 7.9٪، أي أعلى من عائد سندات الخزانة بنحو 4 نقاط مئوية. أما الآن، فلا يزيد عليه إلا بـ0.6 نقطة مئوية، فلم تعد هذه الصفقة مغرية. $SOL
لذلك بدأت المراكز ذات الرافعة المالية بالتراجع. لم يتبقَّ الآن سوى 2591 عقدًا في صافي المراكز القصيرة، أي نحو 13 ألف BTC، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2023. وانخفضت المراكز المفتوحة من ذروتها البالغة 213 ألف عملة في أواخر 2024 إلى 87.6 ألفًا، بتراجع إضافي قدره 15.7٪ مقارنة بالأسبوع الماضي. كما قلّصت تسعة صناديق نحو 68 ألف عملة من حيازاتها في صناديق ETF خلال تسعة أشهر، بقيمة 5.4 مليارات دولار. الأموال المقترضة تُسدَّد الآن دفعةً تلو الأخرى. $CL
في أغسطس، تحولت صناديق الرافعة المالية لفترة وجيزة إلى صافي مراكز طويلة للمرة الأولى، فبدا الأمر وكأنه تحول نحو التفاؤل. لكن صافي المراكز الطويلة لدى مديري الأصول تراجع أيضًا من نحو 7000 عقد إلى 2403 عقود. وبينما أُغلقت مراكز التحوط، خفّضت الجهة المالكة للعملات الفورية حيازاتها هي الأخرى. لم يكن أي من الطرفين يراهن على اتجاه السوق؛ كل ما في الأمر أن دفاتر المراكز صارت أصغر وأكثر هدوءًا. انسحبت الأموال التي كانت تعمل في المراجحة، وأصبحت حيازات صناديق ETF المتبقية أقرب إلى حيازات أشخاص يريدون امتلاك العملات فعلًا.
لم تتحول المؤسسات سرًا إلى المراكز الطويلة؛ ما انسحب هو الرافعة المالية فحسب. فالعائد من فارق السعر أوشك على النفاد، وأُعيدت أموال المراجحة إلى سندات الخزانة، فيما أصبح من بقي في السوق أكثر وضوحًا. ومن الآن فصاعدًا، ستكشف تدفقات صناديق ETF بوضوح أكبر عمّن يريد العملات حقًا، وعمّن جاء لمجرد كسب فارق العائد. وإذا اتسع أساس العقود مجددًا، فستعود صناديق التحوط هذه عاجلًا أم آجلًا، لكن ذلك حديث آخر.
حين ينحسر المدّ، تصفو المياه.
هذا رأي شخصي ولا يُعد نصيحة استثمارية. تتحملون مسؤولية الأرباح والخسائر.
#انخفاض_صافي_مراكز_البيع_القصيرة_لصناديق_التحوط_على_بيتكوين_في_CME_بنسبة_89٪
لفهم الأمر، علينا أن نبدأ بمراجحة الأساس. تحتفظ الصناديق بالعملات الفورية أو بصناديق ETF، وفي الوقت نفسه تبيع العقود الآجلة بسعر مرتفع، فتربح من تضاؤل الفارق بين السعر الفوري وسعر العقود الآجلة، لا من اتجاه حركة العملة. فعند استحقاق العقود الآجلة، يقترب سعرها من السعر الفوري، ويكون الفارق مصدر الربح كله. لكن أساس العقود السنوي انكمش إلى 4.8٪، أي ما يقارب عائد سندات الخزانة الأمريكية؛ وبعد احتساب الهامش وتكاليف التداول، لا يكاد يبقى شيء. في سنة الذروة، بلغ أساس العقود السنوي 7.9٪، أي أعلى من عائد سندات الخزانة بنحو 4 نقاط مئوية. أما الآن، فلا يزيد عليه إلا بـ0.6 نقطة مئوية، فلم تعد هذه الصفقة مغرية. $SOL
لذلك بدأت المراكز ذات الرافعة المالية بالتراجع. لم يتبقَّ الآن سوى 2591 عقدًا في صافي المراكز القصيرة، أي نحو 13 ألف BTC، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2023. وانخفضت المراكز المفتوحة من ذروتها البالغة 213 ألف عملة في أواخر 2024 إلى 87.6 ألفًا، بتراجع إضافي قدره 15.7٪ مقارنة بالأسبوع الماضي. كما قلّصت تسعة صناديق نحو 68 ألف عملة من حيازاتها في صناديق ETF خلال تسعة أشهر، بقيمة 5.4 مليارات دولار. الأموال المقترضة تُسدَّد الآن دفعةً تلو الأخرى. $CL
في أغسطس، تحولت صناديق الرافعة المالية لفترة وجيزة إلى صافي مراكز طويلة للمرة الأولى، فبدا الأمر وكأنه تحول نحو التفاؤل. لكن صافي المراكز الطويلة لدى مديري الأصول تراجع أيضًا من نحو 7000 عقد إلى 2403 عقود. وبينما أُغلقت مراكز التحوط، خفّضت الجهة المالكة للعملات الفورية حيازاتها هي الأخرى. لم يكن أي من الطرفين يراهن على اتجاه السوق؛ كل ما في الأمر أن دفاتر المراكز صارت أصغر وأكثر هدوءًا. انسحبت الأموال التي كانت تعمل في المراجحة، وأصبحت حيازات صناديق ETF المتبقية أقرب إلى حيازات أشخاص يريدون امتلاك العملات فعلًا.
لم تتحول المؤسسات سرًا إلى المراكز الطويلة؛ ما انسحب هو الرافعة المالية فحسب. فالعائد من فارق السعر أوشك على النفاد، وأُعيدت أموال المراجحة إلى سندات الخزانة، فيما أصبح من بقي في السوق أكثر وضوحًا. ومن الآن فصاعدًا، ستكشف تدفقات صناديق ETF بوضوح أكبر عمّن يريد العملات حقًا، وعمّن جاء لمجرد كسب فارق العائد. وإذا اتسع أساس العقود مجددًا، فستعود صناديق التحوط هذه عاجلًا أم آجلًا، لكن ذلك حديث آخر.
حين ينحسر المدّ، تصفو المياه.
هذا رأي شخصي ولا يُعد نصيحة استثمارية. تتحملون مسؤولية الأرباح والخسائر.
#انخفاض_صافي_مراكز_البيع_القصيرة_لصناديق_التحوط_على_بيتكوين_في_CME_بنسبة_89٪
