تراجع بيتكوين إلى نطاق 71,000 دولار في 12 نوفمبر، مع خفوت زخم تعافيه. وأثّر التضخم الأمريكي المرتفع، واستمرار التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، وضعف السيولة سلبًا في معنويات السوق. كما تراجع إيثيريوم مقتربًا من 2,000 دولار.

يكشف مخططان من CryptoQuant عن بنية السوق الكامنة وراء هذا التراجع.

أولًا، بيتكوين: يُظهر مؤشر نمو الطلب على العقود الآجلة الفورية والدائمة (مجموع 30 يومًا) ضعف الطلب في كلا السوقين. وأظهرت قراءة سابقة تحسنًا في الطلب الفوري رغم تدهور الطلب على العقود الآجلة. لكن أحدث تقديرات المحللين تضع الطلب الفوري عند -280,000 BTC والطلب على العقود الآجلة عند -82,000 BTC، ليبلغ المجموع -362,000 BTC. كان التحسن السابق حقيقيًا، لكنه لم يدم. وظل مؤشر CVD لآخذي الأسعار في العقود الآجلة مهيمنًا عليه البيع، بينما كان نشاط آخذي الأسعار في السوق الفورية أقرب إلى الحياد.

ثانيًا، بيتكوين: ارتفع إجمالي تدفقات المعدّنين إلى منصات التداول إلى 2,077 BTC في 10 نوفمبر، أي نحو 16 ضعف متوسطه اليومي خلال 30 يومًا، والبالغ 127 BTC. وجاء نحو 97% من هذا التدفق من Antpool. لا يُعدّ ذلك دليلًا على عمليات بيع واسعة النطاق من المعدّنين؛ إذ قد تعكس الإيداعات في منصات التداول أيضًا تحويلات إلى الخزينة. ومع ذلك، قد يؤدي ارتفاع صعوبة التعدين، بالتزامن مع انخفاض أسعار BTC، إلى الضغط على هوامش أرباح المعدّنين.

ولا تزال الضغوط الأخرى قائمة. فقد سجلت صناديق Bitcoin المتداولة الفورية في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بنحو 300 مليون دولار في 11 نوفمبر. وأفادت Glassnode أيضًا بانخفاض المعروض من العملات المستقرة بمقدار 14.2 مليار دولار خلال 30 يومًا. ولا يزال حاملو العملات على المدى القصير يواجهون ضغوطًا، إذ يقترب السعر من متوسط تكلفة شرائهم البالغ 75,600 دولار.

وجهة نظري: يجري تقليص الرافعة المالية، لكن الطلب الفوري لم يتعافَ بشكل مستدام. راقبوا نمو الطلب، وعلاوة Coinbase، وتدفقات صناديق ETF، وما إذا كانت تحويلات المعدّنين ستتحول إلى عمليات بيع فعلية. يتطلب التعافي المستدام دخول مشترين جدد، لا مجرد تراجع عدد البائعين.

بقلم XWIN Japan