هذه المرة، أنثروبيك حازمة، لكنها واقعية أيضًا.
إذا قالت إن الطرح العام الأولي لن يتأجل، فلن يتأجل؛ وخفّضت تقييمها من تريليوني دولار إلى 1.4 تريليون، من دون أن يرفّ لها جفن.
شاهدتُ فيديو العرض الترويجي، والأرقام التي استعرضها المدير المالي ليست سيئة في الواقع: إيرادات الربع الثالث قاربت 17 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 12 ضعفًا؛ وهامش إجمالي بلغ 85% في الأشهر التسعة الأولى؛ وإنتاجية المهندسين من حيث كتابة الشيفرات تعادل 45 ضعفًا مقارنة بعام 2024، فيما ارتفعت الإيرادات لكل موظف من 1.4 مليون دولار إلى أكثر من 6.6 ملايين.
أما داريو فكان أكثر جرأة، إذ رفع سقف الطموحات مباشرةً: أن يجعل السرطان ومرض ألزهايمر من الماضي في أقل من عشر سنوات. لا يشغله أصلًا نقاش «هل الذكاء الاصطناعي فقاعة؟»، بل يضع رهانه كله على إنهاء أمراض البشر وإعادة تشكيل علوم العالم المادي. وقد صاغها بعبارة جميلة: «إذا أحسنّا العمل، فسنتمكن من إطلاق عصر المعجزات».
لكن أسواق المال لا تكترث بالمشاعر.
ما إن حُدّثت نشرة الاكتتاب حتى حُدّدت القيمة السوقية على أساس التخفيف الكامل عند 1.4 تريليون دولار، بانخفاض الثلث عن تريليوني دولار اللذين دار حولهما الحديث سابقًا. والحد الأعلى لسعر الطرح 78 دولارًا، مع جمع نحو 64.4 مليار دولار من الطرح الأساسي. وإذا أُضيفت 26 مليارًا من الاستثمارات الخاصة من غوغل وإنفيديا ومايكروسوفت، يصل الإجمالي إلى 90.4 مليارًا كحد أقصى، وقد يبلغ الاكتتاب الإضافي مستوى 100 مليار. ومع ذلك، سيظل واحدًا من أكبر الطروحات العامة الأولية في تاريخ وول ستريت.
فلماذا قبلت الشركة بهذا التراجع؟
لأن المستثمرين يساومون. فالتزامات الحوسبة تقارب 900 مليار دولار، وتباطأ نمو الربع الثالث من 144% إلى 47%، كما مُنح خصم سعري بنحو 600 مليون دولار. تباطؤ النمو، وتضخم الفواتير، وتراجع التقييم؛ عندما تجتمع هذه الأمور الثلاثة، فمن الطبيعي أن يطلب المشترون تخفيضًا. ستدخل صناديق المؤشرات وشركات إدارة الأصول الكبرى، بوصفها «مشتريًا مضطرًا»، لكن هذا لا يعني أنها مقتنعة فعلًا؛ بل هو تخصيص سلبي تفرضه القواعد.
باختصار، تتحدث أسواق المال عن العوائد، بينما يتحدث داريو عن المعجزات.
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？
إذا قالت إن الطرح العام الأولي لن يتأجل، فلن يتأجل؛ وخفّضت تقييمها من تريليوني دولار إلى 1.4 تريليون، من دون أن يرفّ لها جفن.
شاهدتُ فيديو العرض الترويجي، والأرقام التي استعرضها المدير المالي ليست سيئة في الواقع: إيرادات الربع الثالث قاربت 17 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 12 ضعفًا؛ وهامش إجمالي بلغ 85% في الأشهر التسعة الأولى؛ وإنتاجية المهندسين من حيث كتابة الشيفرات تعادل 45 ضعفًا مقارنة بعام 2024، فيما ارتفعت الإيرادات لكل موظف من 1.4 مليون دولار إلى أكثر من 6.6 ملايين.
أما داريو فكان أكثر جرأة، إذ رفع سقف الطموحات مباشرةً: أن يجعل السرطان ومرض ألزهايمر من الماضي في أقل من عشر سنوات. لا يشغله أصلًا نقاش «هل الذكاء الاصطناعي فقاعة؟»، بل يضع رهانه كله على إنهاء أمراض البشر وإعادة تشكيل علوم العالم المادي. وقد صاغها بعبارة جميلة: «إذا أحسنّا العمل، فسنتمكن من إطلاق عصر المعجزات».
لكن أسواق المال لا تكترث بالمشاعر.
ما إن حُدّثت نشرة الاكتتاب حتى حُدّدت القيمة السوقية على أساس التخفيف الكامل عند 1.4 تريليون دولار، بانخفاض الثلث عن تريليوني دولار اللذين دار حولهما الحديث سابقًا. والحد الأعلى لسعر الطرح 78 دولارًا، مع جمع نحو 64.4 مليار دولار من الطرح الأساسي. وإذا أُضيفت 26 مليارًا من الاستثمارات الخاصة من غوغل وإنفيديا ومايكروسوفت، يصل الإجمالي إلى 90.4 مليارًا كحد أقصى، وقد يبلغ الاكتتاب الإضافي مستوى 100 مليار. ومع ذلك، سيظل واحدًا من أكبر الطروحات العامة الأولية في تاريخ وول ستريت.
فلماذا قبلت الشركة بهذا التراجع؟
لأن المستثمرين يساومون. فالتزامات الحوسبة تقارب 900 مليار دولار، وتباطأ نمو الربع الثالث من 144% إلى 47%، كما مُنح خصم سعري بنحو 600 مليون دولار. تباطؤ النمو، وتضخم الفواتير، وتراجع التقييم؛ عندما تجتمع هذه الأمور الثلاثة، فمن الطبيعي أن يطلب المشترون تخفيضًا. ستدخل صناديق المؤشرات وشركات إدارة الأصول الكبرى، بوصفها «مشتريًا مضطرًا»، لكن هذا لا يعني أنها مقتنعة فعلًا؛ بل هو تخصيص سلبي تفرضه القواعد.
باختصار، تتحدث أسواق المال عن العوائد، بينما يتحدث داريو عن المعجزات.
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？
