هامش الربح في اكتتاب Anthropic مغرٍ، لكن حساب التخصيص صعب～
إذا فتحت صفقة بيع على المكشوف مسبقًا بكامل مبلغ الاكتتاب، ولم يُخصَّص لك سوى 5%، فستصبح الـ95% المتبقية بيعًا مكشوفًا عاريًا.
وفقًا لإعلان العرض الترويجي الرسمي، سيُطرح 825 مليون سهم بسعر يتراوح بين 70 و78 دولارًا، وسيُدرج ANT في ناسداك.
لنحسبها بالتفصيل:
1/ اكتتاب بقيمة 10,000 دولار، لا يُخصَّص منه سوى 500 دولار؛
2/ إذا حققت هذه الـ500 دولار ربحًا بنسبة 20%، فلن يتجاوز الربح نحو 100 دولار؛
3/ إذا فتحت صفقة بيع على المكشوف بقيمة 10,000 دولار، فسيبقى نحو 9,500 دولار غير مغطاة بالتخصيص، أي بيعًا مكشوفًا عاريًا؛
4/ كلما ارتفع ANT بنسبة 1%، ستخسر نحو 95 دولارًا على هذا الجزء من الصفقة.
نقطة التعادل تقارب 100 ÷ 9500 ≈ 1.05%.
أي إن ارتفاع السعر بأكثر بقليل من 1% حول موعد الإدراج كفيل بمحو هذا الربح.
هامش الربح هو الجزء الأصغر، أما البيع المكشوف العاري فهو الجزء الأكبر.
عند اكتتاب SpaceX، قام بعض الأصدقاء بالتحوط مسبقًا، ثم خرجوا بخسارة.
أما المتغير الإضافي هذه المرة فهو أن معدل التخصيص مجهول تمامًا.
لذلك افتح صفقة التحوط بناءً على معدل التخصيص المتوقع، لا على مبلغ الاكتتاب:
مبلغ التحوط ≈ مبلغ الاكتتاب × معدل التخصيص المتوقع.
على سبيل المثال، في Gate، يُوزَّع التخصيص بحسب نسبة مبلغ الاكتتاب، وتُرد المبالغ غير المخصَّصة بالكامل من دون رسوم خدمة، كما تُمنح فائدة مدعومة بمعدل سنوي قدره 10%.
عدم الحصول على تخصيص في جانب الاكتتاب لا يعني خسارة؛ الخسارة قد تأتي من صفقة البيع على المكشوف التي فتحتها مسبقًا.
ليست المشكلة أن الاكتتاب محفوف بالمخاطر، بل أنك فتحت صفقة تحوط أكبر من اللازم.
رسوم Gate مقسمة إلى شرائح أيضًا: تُفرض رسوم بنسبة 5% على أول 50,000 USDT من إجمالي استثمار الفرد، و10% على المبلغ الذي يتجاوز ذلك.
بحساب السعر عند الحد الأعلى للنطاق، أي 78 دولارًا، يبلغ سعر التعادل بعد احتساب الرسوم نحو 81.9 و85.8 دولارًا للسهم.
وعند تجاوز 50,000، يرتفع سعر التعادل لذلك الجزء إلى شريحة أعلى.
وهناك جانب آخر من التحوط يسهل فهمه على نحو خاطئ!
يبلغ سعر Lighter نحو 1805.5، وVariational نحو 1377.1؛ ويبدو ظاهريًا أن الفرق يقارب 31%.
لكن بعد تحويل الأرقام إلى أساس عدد الأسهم:
1/ بافتراض أن عدد أسهم Lighter يبلغ نحو 17.5 مليار سهم على أساس التخفيف الكامل، يصبح سعر السهم نحو 103.17 دولارات؛
2/ وباحتساب نحو 13.1 مليار سهم لـVariational، يصبح سعر السهم نحو 105.12 دولارات.
لا يتجاوز الفرق نحو 1.95 دولار للسهم، بل إن Variational أعلى سعرًا.
عدد الأسهم هنا مبني على افتراضات؛ ويُعتمد في Lighter على نشرة الإصدار النهائية، لذا قد تتغير الأرقام.
كما تختلف مواعيد التسوية:
1/ Lighter: تتم التسوية وإزالة العقد قبل إغلاق أول يوم جمعة بعد الإدراج بـ5～10 دقائق؛ ولا تستمر المراكز؛
2/ Variational: بعد الحصول على سعر أوراكل في يوم الطرح العام الأولي، يتحول العقد إلى عقد دائم عادي، وتستمر المراكز.
أحدهما يُسوّى عند حلول الموعد، بينما يستمر الآخر؛ فهما ليسا جانبَي تحوط متماثلين.
إذا أردت التحوط عند الاكتتاب، فاسأل أولًا عن ثلاثة أمور على الأقل:
1/ ما معدل التخصيص المتوقع؟ افتح صفقة التحوط بناءً عليه؛
2/ إلى أي شريحة رسوم ينتمي مبلغ الاكتتاب، وما سعر التعادل؟
3/ كيف يُحوَّل عقد التحوط الدائم إلى أساس عدد الأسهم، ومتى تتم تسويته؟
أُعدّت معظم الشروط من قِبل قادة الرأي، ومعدل التخصيص غير معروف؛ لذا يُرجى الرجوع إلى الإعلانات الرسمية لكل منصة.
ما سبق مشاركة للمعلومات فحسب، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.
BitHappy في تطور مستمر
إذا فتحت صفقة بيع على المكشوف مسبقًا بكامل مبلغ الاكتتاب، ولم يُخصَّص لك سوى 5%، فستصبح الـ95% المتبقية بيعًا مكشوفًا عاريًا.
وفقًا لإعلان العرض الترويجي الرسمي، سيُطرح 825 مليون سهم بسعر يتراوح بين 70 و78 دولارًا، وسيُدرج ANT في ناسداك.
لنحسبها بالتفصيل:
1/ اكتتاب بقيمة 10,000 دولار، لا يُخصَّص منه سوى 500 دولار؛
2/ إذا حققت هذه الـ500 دولار ربحًا بنسبة 20%، فلن يتجاوز الربح نحو 100 دولار؛
3/ إذا فتحت صفقة بيع على المكشوف بقيمة 10,000 دولار، فسيبقى نحو 9,500 دولار غير مغطاة بالتخصيص، أي بيعًا مكشوفًا عاريًا؛
4/ كلما ارتفع ANT بنسبة 1%، ستخسر نحو 95 دولارًا على هذا الجزء من الصفقة.
نقطة التعادل تقارب 100 ÷ 9500 ≈ 1.05%.
أي إن ارتفاع السعر بأكثر بقليل من 1% حول موعد الإدراج كفيل بمحو هذا الربح.
هامش الربح هو الجزء الأصغر، أما البيع المكشوف العاري فهو الجزء الأكبر.
عند اكتتاب SpaceX، قام بعض الأصدقاء بالتحوط مسبقًا، ثم خرجوا بخسارة.
أما المتغير الإضافي هذه المرة فهو أن معدل التخصيص مجهول تمامًا.
لذلك افتح صفقة التحوط بناءً على معدل التخصيص المتوقع، لا على مبلغ الاكتتاب:
مبلغ التحوط ≈ مبلغ الاكتتاب × معدل التخصيص المتوقع.
على سبيل المثال، في Gate، يُوزَّع التخصيص بحسب نسبة مبلغ الاكتتاب، وتُرد المبالغ غير المخصَّصة بالكامل من دون رسوم خدمة، كما تُمنح فائدة مدعومة بمعدل سنوي قدره 10%.
عدم الحصول على تخصيص في جانب الاكتتاب لا يعني خسارة؛ الخسارة قد تأتي من صفقة البيع على المكشوف التي فتحتها مسبقًا.
ليست المشكلة أن الاكتتاب محفوف بالمخاطر، بل أنك فتحت صفقة تحوط أكبر من اللازم.
رسوم Gate مقسمة إلى شرائح أيضًا: تُفرض رسوم بنسبة 5% على أول 50,000 USDT من إجمالي استثمار الفرد، و10% على المبلغ الذي يتجاوز ذلك.
بحساب السعر عند الحد الأعلى للنطاق، أي 78 دولارًا، يبلغ سعر التعادل بعد احتساب الرسوم نحو 81.9 و85.8 دولارًا للسهم.
وعند تجاوز 50,000، يرتفع سعر التعادل لذلك الجزء إلى شريحة أعلى.
وهناك جانب آخر من التحوط يسهل فهمه على نحو خاطئ!
يبلغ سعر Lighter نحو 1805.5، وVariational نحو 1377.1؛ ويبدو ظاهريًا أن الفرق يقارب 31%.
لكن بعد تحويل الأرقام إلى أساس عدد الأسهم:
1/ بافتراض أن عدد أسهم Lighter يبلغ نحو 17.5 مليار سهم على أساس التخفيف الكامل، يصبح سعر السهم نحو 103.17 دولارات؛
2/ وباحتساب نحو 13.1 مليار سهم لـVariational، يصبح سعر السهم نحو 105.12 دولارات.
لا يتجاوز الفرق نحو 1.95 دولار للسهم، بل إن Variational أعلى سعرًا.
عدد الأسهم هنا مبني على افتراضات؛ ويُعتمد في Lighter على نشرة الإصدار النهائية، لذا قد تتغير الأرقام.
كما تختلف مواعيد التسوية:
1/ Lighter: تتم التسوية وإزالة العقد قبل إغلاق أول يوم جمعة بعد الإدراج بـ5～10 دقائق؛ ولا تستمر المراكز؛
2/ Variational: بعد الحصول على سعر أوراكل في يوم الطرح العام الأولي، يتحول العقد إلى عقد دائم عادي، وتستمر المراكز.
أحدهما يُسوّى عند حلول الموعد، بينما يستمر الآخر؛ فهما ليسا جانبَي تحوط متماثلين.
إذا أردت التحوط عند الاكتتاب، فاسأل أولًا عن ثلاثة أمور على الأقل:
1/ ما معدل التخصيص المتوقع؟ افتح صفقة التحوط بناءً عليه؛
2/ إلى أي شريحة رسوم ينتمي مبلغ الاكتتاب، وما سعر التعادل؟
3/ كيف يُحوَّل عقد التحوط الدائم إلى أساس عدد الأسهم، ومتى تتم تسويته؟
أُعدّت معظم الشروط من قِبل قادة الرأي، ومعدل التخصيص غير معروف؛ لذا يُرجى الرجوع إلى الإعلانات الرسمية لكل منصة.
ما سبق مشاركة للمعلومات فحسب، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.
BitHappy في تطور مستمر