كم سيقدّر السوق قيمة اكتتاب Anthropic العام الأولي؟ راجعت S-1/A، ووجدت أن الاختلاف بين الأرقام المتداولة سببه طريقة احتساب الأسهم: فهناك من يقول إن القيمة لا تتجاوز تريليونًا، وهناك من يقدّرها بين 1.2 و1.4 تريليون. فما الرقم الصحيح تحديدًا؟ الفرق في الواقع هو بين القيمة السوقية على أساس التخفيف الكامل والقيمة السوقية للأسهم المتداولة.
يتراوح سعر $ANT بين 70 و78 دولارًا، مع طرح 825 مليون سهم، إلى جانب اكتتاب خاص بالسعر نفسه بقيمة إجمالية تبلغ 26 مليار دولار من غوغل وإنفيديا $NVDA وغيرهما. وباحتساب الأسهم المتداولة، يبلغ العدد نحو 13.1 مليار سهم، ما يعادل قيمة تتراوح بين 0.92 و1.02 تريليون دولار.
أما على أساس التخفيف الكامل، فيبلغ عدد الأسهم نحو 18 مليارًا، بما يشمل الخيارات ووحدات الأسهم المقيدة القابلة للتسوية (RSU) والسندات القابلة للتحويل الخاصة بأمازون، ما يعادل قيمة تتراوح بين 1.26 و1.40 تريليون دولار، بمتوسط 1.33 تريليون. وهذه هي القيمة التي يتحدث عنها السوق.
وبحساب المتوسط، فإن معدل الإيرادات السنوي وفق وتيرة أكتوبر البالغ 81 مليار دولار يعادل مضاعف سعر إلى مبيعات (PS) بنحو 16 مرة، بينما تعادل الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس الربع الثالث، والبالغة 67.8 مليار دولار، مضاعفًا بنحو 20 مرة.
ذكرت FT أن بنوك الاستثمار تدرس رفع التقييم إلى أكثر من 1.5 تريليون، أي ما يعادل نحو 83 إلى 84 دولارًا للسهم، لكن FT هي الجهة الوحيدة التي أوردت هذا الخبر حتى الآن. تحديد السعر في 11/18، وبدء التداول في 11/19.
أما رقم نحو 968.4 مليار دولار، فيستند إلى الأسهم المتداولة، لكنه وُصف خطأً بأنه قيمة على أساس التخفيف الكامل. لذلك جرى التقليل من مضاعفات السعر إلى المبيعات مثل 12 و14 مرة بمقدار درجة.
بلغت الإيرادات المؤكدة في الربع الثالث 16.96 مليار دولار، وبلغت نحو 35.3 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية؛ وبناءً على ذلك، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات نحو 38 مرة. ويُحسب معدل الإيرادات السنوي وفق الوتيرة الحالية بضرب إيرادات الاستهلاك خلال آخر 28 يومًا في 13، ثم إضافة الاشتراكات الشهرية مضروبة في 12، لذا فهو متقلب نسبيًا.
أما مقدار تجاوز السعر النهائي للنطاق، فبالنظر إلى تقييمات العقود الآجلة الدائمة في سوق العملات المشفرة، فإن تقييمًا عند تريليون دولار يظل مربحًا. ولن يقل تقييم الاكتتاب عن تريليون دولار، كما ستؤدي التدفقات المالية إلى مضاربات قوية بعد الإدراج في البورصة. ومن المتوقع أن تتراوح القيمة في يوم الإدراج بين 1.5 و1.8 تريليون.
يتراوح سعر $ANT بين 70 و78 دولارًا، مع طرح 825 مليون سهم، إلى جانب اكتتاب خاص بالسعر نفسه بقيمة إجمالية تبلغ 26 مليار دولار من غوغل وإنفيديا $NVDA وغيرهما. وباحتساب الأسهم المتداولة، يبلغ العدد نحو 13.1 مليار سهم، ما يعادل قيمة تتراوح بين 0.92 و1.02 تريليون دولار.
أما على أساس التخفيف الكامل، فيبلغ عدد الأسهم نحو 18 مليارًا، بما يشمل الخيارات ووحدات الأسهم المقيدة القابلة للتسوية (RSU) والسندات القابلة للتحويل الخاصة بأمازون، ما يعادل قيمة تتراوح بين 1.26 و1.40 تريليون دولار، بمتوسط 1.33 تريليون. وهذه هي القيمة التي يتحدث عنها السوق.
وبحساب المتوسط، فإن معدل الإيرادات السنوي وفق وتيرة أكتوبر البالغ 81 مليار دولار يعادل مضاعف سعر إلى مبيعات (PS) بنحو 16 مرة، بينما تعادل الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس الربع الثالث، والبالغة 67.8 مليار دولار، مضاعفًا بنحو 20 مرة.
ذكرت FT أن بنوك الاستثمار تدرس رفع التقييم إلى أكثر من 1.5 تريليون، أي ما يعادل نحو 83 إلى 84 دولارًا للسهم، لكن FT هي الجهة الوحيدة التي أوردت هذا الخبر حتى الآن. تحديد السعر في 11/18، وبدء التداول في 11/19.
أما رقم نحو 968.4 مليار دولار، فيستند إلى الأسهم المتداولة، لكنه وُصف خطأً بأنه قيمة على أساس التخفيف الكامل. لذلك جرى التقليل من مضاعفات السعر إلى المبيعات مثل 12 و14 مرة بمقدار درجة.
بلغت الإيرادات المؤكدة في الربع الثالث 16.96 مليار دولار، وبلغت نحو 35.3 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية؛ وبناءً على ذلك، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات نحو 38 مرة. ويُحسب معدل الإيرادات السنوي وفق الوتيرة الحالية بضرب إيرادات الاستهلاك خلال آخر 28 يومًا في 13، ثم إضافة الاشتراكات الشهرية مضروبة في 12، لذا فهو متقلب نسبيًا.
أما مقدار تجاوز السعر النهائي للنطاق، فبالنظر إلى تقييمات العقود الآجلة الدائمة في سوق العملات المشفرة، فإن تقييمًا عند تريليون دولار يظل مربحًا. ولن يقل تقييم الاكتتاب عن تريليون دولار، كما ستؤدي التدفقات المالية إلى مضاربات قوية بعد الإدراج في البورصة. ومن المتوقع أن تتراوح القيمة في يوم الإدراج بين 1.5 و1.8 تريليون.
