تتجه شركة أنثروبيك نحو أحد أكبر الطروحات العامة في التاريخ. ومن المتوقع أن يبدأ تداول أسهمها في بورصة ناسداك تحت الرمز «ANT» في نحو 19 نوفمبر، بسعر طرح يتراوح بين 70 و78 دولارًا للسهم، لعدد 825 مليون سهم من الفئة A، ما قد يجمع ما يصل إلى 64.4 مليار دولار. وقد ترفع عملية طرح خاص متزامنة بقيمة 26 مليار دولار، بمشاركة غوغل وإنفيديا ومايكروسوفت وAMD وTSMC، إجمالي الأموال المجموعة إلى ما يقارب 90 مليار دولار. وتُقدّر الصفقة قيمة الشركة بنحو تريليون دولار قبل التخفيف، وبما يصل إلى 1.4 تريليون دولار بعد التخفيف الكامل، متجاوزةً تقييم جولة التمويل H البالغ 965 مليار دولار، والذي حُدد في مايو.
حجج النمو قوية. بلغت الإيرادات في الربع الثالث 17 مليار دولار، أي أكثر من 11 ضعفًا مقارنة بالعام السابق، واقترب معدل الإيرادات السنوي من 81 مليار دولار بحلول أواخر أكتوبر. وينفق الآن أكثر من 11,900 عميل ما لا يقل عن 100,000 دولار سنويًا، ومن بينهم جميع شركات قائمة فورتشن 10.
المخاطر كبيرة بالقدر نفسه. لدى أنثروبيك التزامات طويلة الأجل للحوسبة تبلغ نحو 900 مليار دولار. استهلك الإنفاق على البنية التحتية نحو 58% من إيرادات الربع الثالث، محولًا ربحًا قدره 974 مليون دولار في الربع الثاني إلى خسارة قدرها 567 مليون دولار. ومعنويات السوق هشة بعد تراجع مؤشر ناسداك-100 بنسبة 6.4% في يوم واحد مطلع نوفمبر، كما تضيف حالة عدم اليقين التنظيمي بعد انتخابات التجديد النصفي مزيدًا من الضغوط. وقد تتعرض الحوكمة أيضًا للانتقاد: إذ تمنح أسهم الفئة F التي يملكها المؤسس 50.1% من الأصوات، ولا تترك لحاملي أسهم الفئة A سوى نفوذ ضئيل.
ستؤثر المقارنات مع إدراج سبيس إكس في منتصف عام 2026، الذي جمع نحو 75 إلى 86 مليار دولار عند تقييم يقارب 1.75 تريليون دولار، في التوقعات بشأن انطلاقة قوية.
يبدو بلوغ قيمة تريليون دولار في اليوم الأول أمرًا معقولًا، مدفوعًا بندرة أسهم الذكاء الاصطناعي الخالصة والطلب عليها. لكن الحفاظ على هذه القيمة أصعب. يجب على أنثروبيك أن تثبت استمرار النمو بما يتجاوز الوتيرة الحالية، وأن الهوامش تتحسن بفضل الكفاءة أو الرقائق المصممة خصيصًا. فإذا تباطأ النمو أو ظلت تكاليف الحوسبة مرتفعة، فقد يتوقف المستثمرون عن تقييمها على أساس مضاعفات الإيرادات ويبدؤون بالمطالبة بتحقيق الأرباح، وعندها سيحدث تصحيح حاد. ويُعد الاكتتاب العام أوضح اختبار في وول ستريت لمعرفة ما إذا كان نمو الذكاء الاصطناعي قادرًا على تجاوز كثافة استثماراته الرأسمالية.
##AnthropicIPOProspectusCouldValueItOver
