سندات CoreWeave التي أصدرتها في يونيو هذا العام وتستحق في 2032، تحمل قسيمة فائدة قدرها 9.625%. يوم الجمعة الماضي، تجاوز العائد 16%.
تبًّا، شركة يُروَّج لها على أنها رائدة الذكاء الاصطناعي، لكن سوق السندات يسعّر ديونها ضمن فئة السندات عالية المخاطر.
لنضع الأرقام جنبًا إلى جنب. في نهاية يونيو، بلغ إجمالي الدين، شاملًا عقود الإيجار، 51.6 مليار دولار، بعدما كان 6.28 مليارًا قبل عامين فقط. وتقديرات الشركة نفسها لفوائد الربع الثالث تتراوح بين 860 و940 مليون دولار، في حين لا يتجاوز الربح التشغيلي المعدّل 200 إلى 260 مليونًا؛ أي إن أرباحها لا تكفي حتى لتغطية ثلث الفوائد. ويقدّر المحللون فوائد عام 2027 بـ5.3 مليارات دولار، مقابل أرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) قدرها 4.1 مليارات، أي إن الفوائد ستظل أعلى.
بلغت عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) لأجل 5 سنوات 1289 نقطة أساس في إحدى اللحظات يوم الخميس الماضي. وانخفض سعر السهم بأكثر من 40% خلال شهر.
على الأرجح ستعلن الليلة إيرادات تتماشى مع التوقعات، التي تبلغ نحو 3.55 مليارات دولار، بزيادة 160% على أساس سنوي. لكن ما أريد سماعه يتعلق بأمر آخر: تقدّر BofA أن الشركة لا يزال ينقصها نحو 20 مليار دولار من التمويل. فمن أين ستأتي به، وبأي سعر فائدة؟ إذا أصدرت دفعة أخرى من السندات غير المضمونة، فستكشف القسيمة المعلنة فورًا مدى كلفة هذا المسار.
قارنوا ذلك بـ IREN: شركة نشأت في قطاع التعدين، وعملاؤها في عقدها الجديد الممتد لخمس سنوات يدفعون مقدمًا 90% من النفقات الرأسمالية لوحدات GPU، كما أن الأرض والكهرباء ومراكز البيانات كلها ملكها. الشركتان تعملان في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، لكن الفارق هائل في متانة الأساس التمويلي.
لا تظنوا أن هذا لا علاقة له بعالم العملات المشفرة. خلال العامين الماضيين، حصلت شركات تعدين كثيرة على علاوة في التقييم بفضل تحولها إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي. وإذا تعثّر تمويل CoreWeave، فالأرجح أن تكون هذه العلاوة أول ما يُسحب. يبلغ سعر BTC الآن نحو 74,800 دولار، كما أن ما لدى شركات التعدين من عملات لا يكفي لدعم تقييماتها.
ستصدر النتائج بعد إغلاق السوق في الولايات المتحدة يوم 11/10، أي قرابة الساعة 5 صباحًا بتوقيت بكين يوم 11/11.
#CoreWeave #AI算力 #美股 #BTC
$CRWV $BTC
تبًّا، شركة يُروَّج لها على أنها رائدة الذكاء الاصطناعي، لكن سوق السندات يسعّر ديونها ضمن فئة السندات عالية المخاطر.
لنضع الأرقام جنبًا إلى جنب. في نهاية يونيو، بلغ إجمالي الدين، شاملًا عقود الإيجار، 51.6 مليار دولار، بعدما كان 6.28 مليارًا قبل عامين فقط. وتقديرات الشركة نفسها لفوائد الربع الثالث تتراوح بين 860 و940 مليون دولار، في حين لا يتجاوز الربح التشغيلي المعدّل 200 إلى 260 مليونًا؛ أي إن أرباحها لا تكفي حتى لتغطية ثلث الفوائد. ويقدّر المحللون فوائد عام 2027 بـ5.3 مليارات دولار، مقابل أرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) قدرها 4.1 مليارات، أي إن الفوائد ستظل أعلى.
بلغت عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) لأجل 5 سنوات 1289 نقطة أساس في إحدى اللحظات يوم الخميس الماضي. وانخفض سعر السهم بأكثر من 40% خلال شهر.
على الأرجح ستعلن الليلة إيرادات تتماشى مع التوقعات، التي تبلغ نحو 3.55 مليارات دولار، بزيادة 160% على أساس سنوي. لكن ما أريد سماعه يتعلق بأمر آخر: تقدّر BofA أن الشركة لا يزال ينقصها نحو 20 مليار دولار من التمويل. فمن أين ستأتي به، وبأي سعر فائدة؟ إذا أصدرت دفعة أخرى من السندات غير المضمونة، فستكشف القسيمة المعلنة فورًا مدى كلفة هذا المسار.
قارنوا ذلك بـ IREN: شركة نشأت في قطاع التعدين، وعملاؤها في عقدها الجديد الممتد لخمس سنوات يدفعون مقدمًا 90% من النفقات الرأسمالية لوحدات GPU، كما أن الأرض والكهرباء ومراكز البيانات كلها ملكها. الشركتان تعملان في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، لكن الفارق هائل في متانة الأساس التمويلي.
لا تظنوا أن هذا لا علاقة له بعالم العملات المشفرة. خلال العامين الماضيين، حصلت شركات تعدين كثيرة على علاوة في التقييم بفضل تحولها إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي. وإذا تعثّر تمويل CoreWeave، فالأرجح أن تكون هذه العلاوة أول ما يُسحب. يبلغ سعر BTC الآن نحو 74,800 دولار، كما أن ما لدى شركات التعدين من عملات لا يكفي لدعم تقييماتها.
ستصدر النتائج بعد إغلاق السوق في الولايات المتحدة يوم 11/10، أي قرابة الساعة 5 صباحًا بتوقيت بكين يوم 11/11.
#CoreWeave #AI算力 #美股 #BTC
$CRWV $BTC