لم تعد موجة بيع أشباه الموصلات مجرد تصحيح أسبوعي.
بحلول أدنى مستويات 5 نوفمبر، كانت أسهم ميكرون قد تراجعت بنسبة 48% عن أعلى مستوياتها على الإطلاق. وتراجعت برودكوم بنسبة 41%، وAMD وSK hynix بنسبة 39%، وTSMC بنسبة 28%، وإنفيديا بنسبة 26%.
وكانت الخسائر أكبر في قطاع المعدات: إذ تراجعت أسهم أبلايد ماتيريالز بنسبة 57%، ولام ريسيرش بنسبة 58%.
هذه شركات تختلف أعمالها كثيرًا، ومع ذلك يعيد السوق تقييمها جميعًا.
أعتقد أن السؤال المشترك بدأ يتغير.
في معظم فترة التوسع في الذكاء الاصطناعي، ركز المستثمرون على الشركات التي ستستحوذ على الحصة الأكبر من الإنفاق.
أما الآن، فيسألون عن الأرباح التي يمكنها الصمود أمام تباطؤ وتيرة الاستثمار.
وتتعرض الذاكرة لهذا التحول بشكل خاص. فنقص ذاكرة HBM يدعم الأسعار الحالية، لكن الهوامش المرتفعة تشجع أيضًا على توسيع الطاقة الإنتاجية. ويمكن للسوق أن يأخذ دورة تسعير مستقبلية في الحسبان قبل أن تضعف الطلبات الحالية.
أما قطاع المعدات فيواجه مشكلة مختلفة. فقد يظل الطلب على الرقائق قويًا بينما يؤجل المصنعون إنشاء مصانع جديدة. وتعتمد إيرادات المعدات على توقيت إضافة الطاقة الإنتاجية، لا على عدد الرقائق التي يحتاج إليها العملاء فحسب.
ولدى إنفيديا وTSMC ميزة أخرى: إذ تتجاوز آفاق أعمالهما دورة تسعير واحدة للذاكرة. تحقق إنفيديا القيمة من خلال منصة الحوسبة الخاصة بها، بينما توفر TSMC تقنيات تصنيع متقدمة لهياكل الرقائق المتنافسة.
لكن هذا لا يجعل أيًا منهما محصنًا من تراجع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل يغير الطريقة التي يصل بها الخطر إلى أرباحهما.
وتضيف برودكوم وAMD بُعدًا آخر: تركز العملاء، واعتماد السيليكون المخصص، والتحولات في الحصص التنافسية.
تتمثل فرضيتي في أن السوق لم يعد يسعّر الطلب على الذكاء الاصطناعي وحده، بل يعيد تقييم مدى استدامة أرباح كل شركة إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.
لن تأتي الأدلة التالية من الرسوم البيانية للأسهم، بل من أسعار الذاكرة، وإضافات الطاقة الإنتاجية المعتمدة، وطلبات المعدات، وهوامش مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وجداول نشر الأنظمة لدى مزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق.
ستوضح لنا هذه المؤشرات ما إذا كان الأمر مجرد إعادة ضبط للتقييمات، أم بداية مراجعة أعمق لتوقعات الأرباح.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US
بحلول أدنى مستويات 5 نوفمبر، كانت أسهم ميكرون قد تراجعت بنسبة 48% عن أعلى مستوياتها على الإطلاق. وتراجعت برودكوم بنسبة 41%، وAMD وSK hynix بنسبة 39%، وTSMC بنسبة 28%، وإنفيديا بنسبة 26%.
وكانت الخسائر أكبر في قطاع المعدات: إذ تراجعت أسهم أبلايد ماتيريالز بنسبة 57%، ولام ريسيرش بنسبة 58%.
هذه شركات تختلف أعمالها كثيرًا، ومع ذلك يعيد السوق تقييمها جميعًا.
أعتقد أن السؤال المشترك بدأ يتغير.
في معظم فترة التوسع في الذكاء الاصطناعي، ركز المستثمرون على الشركات التي ستستحوذ على الحصة الأكبر من الإنفاق.
أما الآن، فيسألون عن الأرباح التي يمكنها الصمود أمام تباطؤ وتيرة الاستثمار.
وتتعرض الذاكرة لهذا التحول بشكل خاص. فنقص ذاكرة HBM يدعم الأسعار الحالية، لكن الهوامش المرتفعة تشجع أيضًا على توسيع الطاقة الإنتاجية. ويمكن للسوق أن يأخذ دورة تسعير مستقبلية في الحسبان قبل أن تضعف الطلبات الحالية.
أما قطاع المعدات فيواجه مشكلة مختلفة. فقد يظل الطلب على الرقائق قويًا بينما يؤجل المصنعون إنشاء مصانع جديدة. وتعتمد إيرادات المعدات على توقيت إضافة الطاقة الإنتاجية، لا على عدد الرقائق التي يحتاج إليها العملاء فحسب.
ولدى إنفيديا وTSMC ميزة أخرى: إذ تتجاوز آفاق أعمالهما دورة تسعير واحدة للذاكرة. تحقق إنفيديا القيمة من خلال منصة الحوسبة الخاصة بها، بينما توفر TSMC تقنيات تصنيع متقدمة لهياكل الرقائق المتنافسة.
لكن هذا لا يجعل أيًا منهما محصنًا من تراجع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل يغير الطريقة التي يصل بها الخطر إلى أرباحهما.
وتضيف برودكوم وAMD بُعدًا آخر: تركز العملاء، واعتماد السيليكون المخصص، والتحولات في الحصص التنافسية.
تتمثل فرضيتي في أن السوق لم يعد يسعّر الطلب على الذكاء الاصطناعي وحده، بل يعيد تقييم مدى استدامة أرباح كل شركة إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.
لن تأتي الأدلة التالية من الرسوم البيانية للأسهم، بل من أسعار الذاكرة، وإضافات الطاقة الإنتاجية المعتمدة، وطلبات المعدات، وهوامش مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وجداول نشر الأنظمة لدى مزودي الخدمات السحابية فائقي النطاق.
ستوضح لنا هذه المؤشرات ما إذا كان الأمر مجرد إعادة ضبط للتقييمات، أم بداية مراجعة أعمق لتوقعات الأرباح.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US