مورغان ستانلي: تصحيح الأسهم الأمريكية أوشك على الانتهاء، وأي هبوط حاد سيكون فرصة شراء
قال مايكل ويلسون، كبير مسؤولي الاستثمار وكبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية لدى مورغان ستانلي، في بودكاست حديثًا، إن تصحيح سوق الأسهم الذي بدأ في يونيو يقترب من نهايته، لكن المرحلة الأخيرة قد تكون شاقة للغاية، وربما لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بحاجة إلى هبوط أخير.
وبالنظر إلى وضع السوق الراهن، فإن عمق التصحيح كبير. فقد تراجعت قرابة 60% من الأسهم المدرجة في مؤشر راسل 3000 بأكثر من 20% منذ يونيو، كما انخفضت مراكز صناديق التحوط إلى أدنى مستوى لها في عام، لكن المعنويات العامة لم تصل بعد إلى مستويات التشاؤم الحاد الشائعة عند القيعان التاريخية للسوق.
وإذا واصل المؤشر التراجع، يرى ويلسون أن نطاق 7,100-7,200 نقطة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 يمثل مستوى دعم مهمًا؛ ولن يصبح المؤشر منطقة استقرار جديرة بتركيز الاهتمام إلا إذا هبط إلى هذا النطاق.
ويرى أن السوق بحاجة إلى تجاوز ثلاثة تحديات كي يبلغ القاع. أولها قطاع الذكاء الاصطناعي، إذ لا يزال السوق بحاجة إلى استيعاب مزيد من ضغوط المعروض، وقد تواصل فروق العائد على الائتمان لدى الشركات منخفضة الجودة اتساعها، كما قد يتراجع مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 10%-15% أخرى بحلول منتصف نوفمبر.
لكن التحليل يتوقع بتفاؤل أيضًا أن انحسار ضغوط المعروض سيخفف هذه الضغوط، ولن تبدأ المخاطر السوقية المقابلة بالتراجع تدريجيًا إلا عندئذ.
والتحدي الثاني هو انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. فقد استوعب السوق بالكامل فوزًا كبيرًا للديمقراطيين، لكن المتغير الحقيقي يكمن في ما سيحدث بعد انتهاء الانتخابات، وتطور الأوضاع الجيوسياسية، مثل احتمال تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.
لكن، وفقًا للأنماط التاريخية، غالبًا ما تمثل الانخفاضات الناجمة عن مثل هذه الاضطرابات الجيوسياسية فرصًا لبناء المراكز، إذ يميل أداء الأسهم الأمريكية عمومًا إلى القوة بعد إجراء انتخابات التجديد النصفي.
أما التحدي الثالث، وهو الأهم، فيتمثل في السيولة. فارتفاع أسعار الفائدة، وتباطؤ نمو الميزانية العمومية، وارتفاع أسعار الطاقة، وغيرها من العوامل، تشدد الأوضاع المالية بسرعة، وقد بدأت الظروف تشبه ما حدث في عام 2018.
وفي الواقع، قد يكون السوق ينفذ سياسة التشديد نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي، ما قد يؤدي إلى ضغوط تمويلية أو يزعزع أوضاع سوق الائتمان، ويفاقم تدهورها.
استنادًا إلى التحليل أعلاه، قد يحتاج السوق إلى المرور بتراجع آخر في المؤشرات وازدياد التقلبات، لكن ذلك قد يكون محفزًا لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وبدء موجة الصعود التالية في سوق الأسهم.
وينصح المستثمرين بمواصلة الاحتفاظ بالأسهم عالية الجودة، ويقول إن الهبوط الحاد الناجم عن موجة تصفية ليس سببًا للهرب من المخاطر، بل فرصة الشراء التي طال انتظارها.
#宏观策略观点
قال مايكل ويلسون، كبير مسؤولي الاستثمار وكبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية لدى مورغان ستانلي، في بودكاست حديثًا، إن تصحيح سوق الأسهم الذي بدأ في يونيو يقترب من نهايته، لكن المرحلة الأخيرة قد تكون شاقة للغاية، وربما لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بحاجة إلى هبوط أخير.
وبالنظر إلى وضع السوق الراهن، فإن عمق التصحيح كبير. فقد تراجعت قرابة 60% من الأسهم المدرجة في مؤشر راسل 3000 بأكثر من 20% منذ يونيو، كما انخفضت مراكز صناديق التحوط إلى أدنى مستوى لها في عام، لكن المعنويات العامة لم تصل بعد إلى مستويات التشاؤم الحاد الشائعة عند القيعان التاريخية للسوق.
وإذا واصل المؤشر التراجع، يرى ويلسون أن نطاق 7,100-7,200 نقطة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 يمثل مستوى دعم مهمًا؛ ولن يصبح المؤشر منطقة استقرار جديرة بتركيز الاهتمام إلا إذا هبط إلى هذا النطاق.
ويرى أن السوق بحاجة إلى تجاوز ثلاثة تحديات كي يبلغ القاع. أولها قطاع الذكاء الاصطناعي، إذ لا يزال السوق بحاجة إلى استيعاب مزيد من ضغوط المعروض، وقد تواصل فروق العائد على الائتمان لدى الشركات منخفضة الجودة اتساعها، كما قد يتراجع مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 10%-15% أخرى بحلول منتصف نوفمبر.
لكن التحليل يتوقع بتفاؤل أيضًا أن انحسار ضغوط المعروض سيخفف هذه الضغوط، ولن تبدأ المخاطر السوقية المقابلة بالتراجع تدريجيًا إلا عندئذ.
والتحدي الثاني هو انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. فقد استوعب السوق بالكامل فوزًا كبيرًا للديمقراطيين، لكن المتغير الحقيقي يكمن في ما سيحدث بعد انتهاء الانتخابات، وتطور الأوضاع الجيوسياسية، مثل احتمال تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.
لكن، وفقًا للأنماط التاريخية، غالبًا ما تمثل الانخفاضات الناجمة عن مثل هذه الاضطرابات الجيوسياسية فرصًا لبناء المراكز، إذ يميل أداء الأسهم الأمريكية عمومًا إلى القوة بعد إجراء انتخابات التجديد النصفي.
أما التحدي الثالث، وهو الأهم، فيتمثل في السيولة. فارتفاع أسعار الفائدة، وتباطؤ نمو الميزانية العمومية، وارتفاع أسعار الطاقة، وغيرها من العوامل، تشدد الأوضاع المالية بسرعة، وقد بدأت الظروف تشبه ما حدث في عام 2018.
وفي الواقع، قد يكون السوق ينفذ سياسة التشديد نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي، ما قد يؤدي إلى ضغوط تمويلية أو يزعزع أوضاع سوق الائتمان، ويفاقم تدهورها.
استنادًا إلى التحليل أعلاه، قد يحتاج السوق إلى المرور بتراجع آخر في المؤشرات وازدياد التقلبات، لكن ذلك قد يكون محفزًا لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وبدء موجة الصعود التالية في سوق الأسهم.
وينصح المستثمرين بمواصلة الاحتفاظ بالأسهم عالية الجودة، ويقول إن الهبوط الحاد الناجم عن موجة تصفية ليس سببًا للهرب من المخاطر، بل فرصة الشراء التي طال انتظارها.
#宏观策略观点
