يُتداول BTC عند 75.8 ألف دولار، منخفضًا بنسبة 7.3% خلال 30 يومًا. لكن البنية على السلسلة لا تزال سليمة: إذ يبلغ MVRV مقدار 1.40، وNUPL مقدار 0.29. وهذا يشير إلى تفاؤل في منتصف الدورة، لا إلى نشوة. ويتجاوز السعر السعر المحقق (54 ألف دولار) بنحو 40%.

مؤشرات تدعو إلى الحذر:

يقل كل من SOPR (0.996) وSTH-SOPR (0.991) عن 1. يبيع المشترون حديثًا بخسارة، لذا يستمر ضغط البيع على المدى القصير.

تبلغ احتياطيات منصات التداول الإجمالية (2.83M BTC) المئين 98 مقارنةً بالعام الماضي (Z=+2.34). وتسجل احتياطيات Coinbase قيمة Z=+3.34. وعادةً ما تعني زيادة الأرصدة على منصات التداول وجود معروض محتمل أكبر.

علاوة كوينبيس سلبية (-0.15، عند الشريحة المئوية الثامنة). الطلب الأمريكي والمؤسسي ضعيف.

نسبة الرافعة المالية الإجمالية عند الشريحة المئوية الخامسة والتسعين. ومع اقتراب الفائدة المفتوحة من 25.6 مليار دولار، تشكّل التصفية المتتالية خطراً.

انهارت احتياطيات العملات المستقرة في منصات التداول (الإجمالي: 52.7 مليار دولار، عند الشريحة المئوية الأولى). وهذا يعني أن «السيولة الاحتياطية» المتاحة للشراء أقل.

ملاحظة حول باينانس: صافي التدفقات في باينانس سلبي (-2.3 ألف BTC)، واحتياطياتها انخفضت بنسبة 4.5%. يواصل BTC مغادرة المنصة. لكن التدفق الخارجي المتزامن للعملات المستقرة (-320 مليون دولار) يُظهر أن سيولة الشراء تتقلص أيضاً. لذا فالأمر لا يقتصر على التجميع.

الاقتصاد الكلي: التضخم يرتفع (مؤشر أسعار المستهلكين 3.74%، ومؤشر أسعار المنتجين 6.34%). قفز مؤشر VIX إلى 28.2، وبلغ الارتباط بينه وبين BTC على مدى 30 جلسة -0.715. جرى تداول بيتكوين كأصل عالي المخاطر. وقد يكون صدور مؤشر أسعار المستهلكين في 10 نوفمبر محفزاً مهماً.

الخلاصة: الهيكل متوسط الأجل سليم، لكن التوجه قصير الأجل حذر، ومحايد إلى هبوطي. وإلى أن يرتفع SOPR مجدداً فوق 1، وتتعافى علاوة كوينبيس، ويتراجع مؤشر VIX، يبدو الارتداد القوي غير مرجح.

بقلم CryptoOnchain