تزيد خوادم الذكاء الاصطناعي مشترياتها من الذاكرة، فيما تواجه الإلكترونيات الاستهلاكية تكاليف شراء أعلى. هذا الأسبوع، أشارت أبحاث Counterpoint إلى أن وكلاء الذكاء الاصطناعي يدفعون الطلب على الذاكرة العادية المصاحبة لوحدات المعالجة المركزية إلى النمو؛ وأفادت تقارير بأن إنفيديا طلبت من TSMC دراسة ذاكرة DRAM ثلاثية الأبعاد بحثًا عن حلول توريد جديدة. وتُظهر النتائج المالية لشركتي آبل وكوالكوم أن ارتفاع أسعار الذاكرة بدأ يؤثر في توقعات هامش الربح الإجمالي وخطط الإنتاج لدى شركات الهواتف.

أولًا، لا يقتصر الطلب المتزايد على الذاكرة بسبب الذكاء الاصطناعي على HBM

تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى ذاكرة HBM المصاحبة لوحدات معالجة الرسومات، كما تحتاج إلى ذاكرة DDR وLPDDR التي تستخدمها وحدات المعالجة المركزية. فعندما يستدعي وكيل الذكاء الاصطناعي الأدوات، ويشغّل الشيفرات البرمجية، ويعالج البيانات، تضطلع وحدة المعالجة المركزية أيضًا بقدر كبير من العمل. وأشارت دراسة نشرتها Counterpoint في 5 نوفمبر إلى أن الذكاء الاصطناعي القائم على الوكلاء يدفع الطلب على وحدات المعالجة المركزية وذاكرة DRAM العادية المصاحبة لها إلى النمو، بل إن نمو إيرادات DDR وLPDDR تجاوز نمو إيرادات HBM.

تُظهر مواصفات منتجات إنفيديا أن معالج Vera CPU يدعم ذاكرة LPDDR5X بسعة تصل إلى 1.5 تيرابايت، أي أكثر من ثلاثة أضعاف الحد الأقصى البالغ 480 غيغابايت في معالج Grace CPU السابق. وذاكرة LPDDR منخفضة الطاقة، تُستخدم عادةً في الهواتف، كما تُستخدم في بعض خوادم الذكاء الاصطناعي. تختلف متطلبات المكوّنات والوحدات والاعتماد بين النوعين، لذا لا يمكن استبدال أحدهما بالآخر مباشرةً، لكن على الموردين توزيع موارد التصنيع والاستثمارات بين المنتجات المختلفة. وكانت TrendForce قد أشارت سابقًا إلى أن الطلب على منتجات خوادم الذكاء الاصطناعي قوي وعوائدها مرتفعة، ما يدفع الموردين إلى إعطاء الأولوية للطاقة الإنتاجية ذات الصلة، الأمر الذي يؤثر في إمدادات الأجهزة النهائية مثل الهواتف.

ثانيًا: العملاء الكبار يؤمّنون الإمدادات مسبقًا، لكن الأسعار ستظل قابلة للتعديل

بدأت شركات الحوسبة السحابية بالفعل السعي إلى تأمين الإمدادات عبر اتفاقيات طويلة الأجل. وكشفت SK Hynix في 28 أكتوبر أنها وقّعت اتفاقيات طويلة الأجل مع 14 عميلًا رئيسيًا، من بينهم كبار مزوّدي الخدمات السحابية، تغطي أكثر من نصف إجمالي طاقتها الإنتاجية لعامي 2027 و2028. ولا تثبّت هذه الاتفاقيات الأسعار بالكامل؛ إذ تظل أسعار العقود قابلة للتعديل ضمن النطاق المتفق عليه مع العملاء، وفقًا لظروف السوق. كما أشار الملخص العلني لتقرير TrendForce الصادر في 4 نوفمبر إلى أن الموردين في القطاع يسعون إلى ضمان الطلب والتمويل عبر بنود مثل الحدود الدنيا للأسعار، والتزامات كميات الشراء، والدفعات المقدّمة.

لكن توفير إمدادات جديدة يحتاج إلى وقت. ففي 6 نوفمبر، نقلت Reuters عن The Information أن TSMC تدرس، بحسب التقارير، إنتاج ذاكرة DRAM ثلاثية الأبعاد استجابةً لطلب من إنفيديا، كما تقيّم بناء مصنع جديد أو الاستحواذ على مصنع قائم وتحديثه. ولم يؤكد الطرفان ذلك رسميًا بعد، كما لم يتضح حجم الاستثمار أو موعد بدء الإنتاج. وحتى إذا مضت الخطة قدمًا، فسيظل توفير إمدادات فعلية مرهونًا بالتحقق من التقنية، وبناء المصنع أو تحديثه، والحصول على اعتماد العملاء؛ لذا يصعب أن يخفف ذلك ضغوط الشراء الحالية.

ثالثًا: ضغوط على أرباح آبل، وكوالكوم تواجه خفضًا في الإنتاج لدى عملائها

بلغت إيرادات آبل هذا الربع نحو 114.5 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 12%، لكنها تتوقع أن يتراوح هامش الربح الإجمالي في ربع ديسمبر بين 45% و46%. وقد تضمّن هامش الربح الإجمالي البالغ 47.9% هذا الربع مكاسب بنحو نقطة مئوية واحدة من استرداد الرسوم الجمركية؛ وبعد استبعادها، يبلغ الهامش نحو 46.9%، أي أعلى بنحو 1.4 نقطة مئوية من منتصف نطاق التوقعات للربع المقبل، البالغ 45.5%. وقالت آبل إن معظم الانخفاض المتوقع على أساس ربع سنوي بعد التعديل يعود إلى ارتفاع تكاليف الذاكرة.

بدأت وتيرة ارتفاع الأسعار تختلف بين المنتجات. وأشار الملخص العلني لتقرير Counterpoint الصادر في 6 نوفمبر إلى استقرار أسعار ذاكرة الهواتف في الربع الرابع، فيما لا تزال ذاكرة DRAM للخوادم محور الزيادات، وتُظهر مفاوضات الشراء في مطلع 2027 مؤشرات على مزيد من الارتفاع. رفعت آبل أسعار بعض منتجاتها بالفعل، كما وفّرت مخزونات منخفضة التكلفة اشترتها سابقًا هامشًا من الحماية. لكن الشركة تتوقع استمرار ارتفاع أسعار شراء الذاكرة مستقبلًا، مع تراجع هذا الأثر الوقائي للمخزون تدريجيًا. ومع استنفاد المخزون منخفض التكلفة، ستنعكس أسعار الشراء الأعلى تدريجيًا على تكلفة المبيعات.

كما تؤثر زيادة أسعار الذاكرة في طلبات كوالكوم لرقائق الهواتف. وبلغت إيرادات رقائق الهواتف لدى الشركة 5.137 مليارات دولار في ربعها المالي الرابع، بانخفاض سنوي قدره 26%. وأوضحت كوالكوم، لدى شرحها للتغيرات في أعمالها خلال العام، أن بعض عملائها الرئيسيين عدّلوا خطط إنتاج الهواتف وخفّضوا مخزونهم بسبب شح إمدادات الذاكرة وارتفاع أسعارها، ما أدى إلى تقليص مشتريات الرقائق. وإضافةً إلى ذلك، بدأ عميلها آبل استخدام رقائق مودم من تصميمها الخاص في بعض الهواتف، وتتوقع كوالكوم أن يتسع نطاق هذا الاستبدال، ما سيزيد الضغط على إيرادات أعمال الرقائق لديها.

تقييم هذا الأسبوع

تؤدي زيادة مشتريات خوادم الذكاء الاصطناعي للذاكرة العادية إلى تحميل الإلكترونيات الاستهلاكية مزيدًا من ضغوط التكاليف. وقد رفعت آبل أسعار بعض منتجاتها بالفعل، لكنها لا تزال تتوقع تراجع هامش الربح الإجمالي في الربع المقبل، فيما يتضاءل أثر المخزون منخفض التكلفة. أما تعديلات الإنتاج لدى عملاء كوالكوم، فتشير إلى أن بعض شركات الهواتف بدأت مواجهة ارتفاع الأسعار عبر تقليص الإنتاج والشراء. ولم تعد مخاطر الإلكترونيات الاستهلاكية مقتصرة على شراء المكوّنات، بل امتدت إلى الأرباح والطلبات: فمقدار ارتفاع أسعار الذاكرة مسألة، ومقدار ما تستطيع شركات تصنيع الأجهزة تمريره إلى المستهلكين، وحجم المبيعات التي قد تخسرها نتيجة لذلك، مسألة أخرى تستحق المتابعة في موسم إعلان النتائج المالية المقبل.