في الآونة الأخيرة، سألني كثير من الأصدقاء عمّا إذا كان من الممكن شراء أسهم إنفيديا وغوغل وتسلا وميكرون، وهي من أبرز شركات التكنولوجيا، بعد تراجع أسعارها. جمعتُ معًا ما اتخذته كل شركة من خطوات للتعامل مع تشديد القيود التنظيمية الذي تقوده إدارة الحزب الديمقراطي، في ما يتعلق بالبنية التحتية للحوسبة بالذكاء الاصطناعي (مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي)، وشرحتُ رأيي الشخصي. وبوجه عام، أميل إلى توخي الحذر.
بعد انتخابات التجديد النصفي، سيطر الحزب الديمقراطي على مجلسي الكونغرس، وأكبر ما يقلق السوق هو تطبيق لوائح صارمة على الذكاء الاصطناعي. والاتجاه واضح: فرض مزيد من القيود على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الكبيرة، والتوسع في قدرات الحوسبة، والنماذج الضخمة فائقة الحجم، بل إن بعض المقترحات تدعو إلى تقييد إنشاء مراكز حوسبة ضخمة جديدة، ورفع معايير مراجعة استهلاك الطاقة والسلامة. وهذا أيضًا هو السبب الرئيسي وراء موجة الهبوط الحادة التي طالت إنفيديا وغوغل وتسلا وميكرون معًا.
☕ وصلنا إلى النقطة الأهم: في مواجهة هذه الضغوط الرقابية، بدأت عدة شركات تقنية كبرى بهدوء تعديل استراتيجياتها لتوزيع استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي:
⭐ مايكروسوفت وغوغل: أرجأتا بعض خطط التوسع في مراكز البيانات الجديدة، ولم تعودا تندفعان بلا حساب نحو إضافة عقد حوسبة جديدة على نطاق واسع؛ بل تعطيان الأولوية للاستفادة من قدرات الحوسبة القائمة التي بُنيت بالفعل وحصلت على الموافقات، وتوجيه الموارد إلى عملاء الخدمات السحابية الحاليين، للحد من مخاطر الامتثال التي تنطوي عليها البنية التحتية الجديدة. كما تبادران إلى التعاون في إجراءات التسجيل الأمني، وإجراء تقييم ذاتي مبكر لمخاطر النماذج، لتقليل احتمال استهدافهما رقابياً.
⭐ $NVDA : لم تعد تسعى بلا تمييز إلى زيادة شحنات وحدات معالجة الرسوميات المتطورة إلى ما لا نهاية. فمن جهة، تواصل الحفاظ على وتيرة الإمداد ضمن إطار ضوابط التصدير، ولا تفتح إمدادات قدرات الحوسبة على عجل؛ ومن جهة أخرى، تنوّع مناطق تعاونها في مجال الحوسبة، وتنقل طلبات قدرات الحوسبة والمشروعات المشتركة إلى مناطق أقل ضغطاً من الناحية الرقابية، لتفادي آثار تشديد الموافقات على مراكز البيانات المحلية.
⭐ شركات الذاكرة من قبيل $MU : كان السوق يروّج في كل مكان لشحّ الذاكرة واستمرار ازدهارها لفترة طويلة. لكن بعد أن بدأت الشركات الكبرى بإبطاء وتيرة إنشاء قدرات حوسبة جديدة، تراجعت مباشرةً التوقعات بشأن الطلب المستقبلي على الذاكرة. وهذا أيضاً ما جعلني أشكّ باستمرار في «سردية ازدهار الذاكرة على المدى الطويل»؛ فقد وضعت الرقابة بالفعل سقفاً للطلب.
⭐ $TSLA : الضغوط عليها أكثر خصوصية؛ فإلى جانب أعمال الذكاء الاصطناعي، يندرج كل من القيادة الذاتية وجمع البيانات ضمن قائمة المجالات التي يركّز الحزب الديمقراطي على تنظيمها. واختارت إبطاء وتيرة توسيع مجموعات الحوسبة المحلية واسعة النطاق، مع نقل جزء من أبحاث الذكاء الاصطناعي واختبارات قدرات الحوسبة إلى الخارج، تفادياً لضغوط التدقيق.
☕ لنعد إلى القيود الأساسية على القطاع التي تحدثنا عنها سابقاً: إن مجال قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي في جوهره ساحة تنافس استراتيجي تقني، وليس مجرد بيع رقائق وتوسيع الإنتاج بما يكفي لمواصلة الازدهار. فإمدادات إنفيديا من وحدات معالجة الرسوميات المتطورة تخضع للضوابط، وهناك سقف موضوعي لقدرات الحوسبة؛ كما أن لدى مزودي الخدمات السحابية في الخارج خطاً أحمر صارماً آخر: يجب تخزين البيانات الحساسة الأساسية محلياً. وحتى لو أرادوا التوسع، فليس بمقدورهم تسريع ذلك لمجرد رغبتهم. والعلاقة بين العمالقة تجمع بين التنافس والتعاون، والقطاعات تتناوب في الصعود، لذا يصعب أن ترتفع جميعها معاً.
لنعد إلى السؤال الأهم لدى الجميع: هل يمكن الشراء عند الهبوط؟ رأيي واضح: الشراء بلا تروٍ لمجرد أن الأسعار هبطت كثيراً أو أن التراجع كان كبيراً، احتمال نجاحه ضئيل. هذا الهبوط لا يعود إلى موجة بيع مدفوعة بالمشاعر فحسب، بل إلى إعادة تقييم التوقعات نتيجة تغيّر التوقعات الرقابية، إلى جانب تقليص الشركات الكبرى طوعاً خططها للبنية التحتية لقدرات الحوسبة. وقد بدأت الشركات الكبرى بالفعل بتقليص وتيرة التوسع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ولا ينبغي تجاهل هذه الإشارة. فالهبوط الحاد على المدى القصير لا يعني إطلاقاً تأكيد تشكّل القاع. وحتى إن أردت بناء مراكز استثمارية لاحقاً، فلا تضع كل أموالك دفعة واحدة بأي حال. احرص على التمييز بين هبوط الأسعار الحالي بفعل مشاعر السوق على المدى القصير، وبين احتمال أن تكون الرقابة قد غيّرت بالفعل الأسس المنطقية لتوسع قدرات الحوسبة.
في تداول الأسهم الأمريكية، قد يؤدي الاكتفاء بمراقبة الرسوم البيانية ومحاولة اقتناص ارتداد إلى الوقوع في فخ الشراء عند منتصف الهبوط. ينبغي تقييم اتجاهات الرقابة الاقتصادية الكلية، والخطوات الفعلية للشركات الكبرى في البنية التحتية لقدرات الحوسبة، والقيود الأساسية للقطاع، معاً. أما خياري فهو مواصلة الترقب وانتظار إشارات أكثر ملاءمة بصبر، من دون استعجال التحرك.
⚠️ هذا مجرد رأي شخصي، ولا يشكّل توصية استثمارية. تقلبات الأسهم الأمريكية كبيرة، لذا يجب إعطاء الأولوية للمخاطر وضبط حجم المراكز الاستثمارية.
