أتاحت Microchip للعملاء تأجيل مشتريات ملتزمين بها لمدة سنة أو سنتين. لم يكن ذلك لأن اتفاقياتها طويلة الأجل بلا قيمة، بل لأن الحفاظ على العميل كان أهم من فرض التسليم.
وتروي إفصاحات onsemi قصة مشابهة. فقد عدّلت تعديلات اتفاقيات LTSA لعام 2025 جداول التسليم والكميات المتعاقد عليها مع تغيّر الطلب.
ولا يتطلب أي من المثالين خرقًا للعقد.
هذا هو الخطر الذي ينبغي للمستثمرين أخذه في الحسبان عند تقييم شركات تصنيع الذاكرة استنادًا إلى التزامات توريد HBM متعددة السنوات.
فحتى الاتفاق الملزم قانونًا يمكن إعادة التفاوض عليه إذا كان لدى الطرفين ما يكسبانه من الحفاظ على العلاقة.
وبالنسبة إلى $MU وSamsung وSK hynix، فإن عوائق تأهيل HBM حقيقية. لكن هذه العوائق لا تحدد مقدار الإيرادات أو الهوامش المتعاقد عليها التي ستظل قائمة إذا انخفضت طلبات مسرّعات الذكاء الاصطناعي انخفاضًا كبيرًا.
قد تحمي الودائع النقد. وقد تحمي الحد الأدنى للمشتريات الكميات. لكن أيًا منهما لا يضمن تلقائيًا تحقيق توقعات الأرباح الأصلية.
لن يكون الاختبار الحقيقي لاستدامة أرباح HBM الجديدة هو عدد سنوات التوريد المتفق عليها أثناء النقص.
بل سيكون كيفية تصرف هذه الالتزامات عندما لا يعود العملاء بحاجة إلى كل وحدة حجزوها.
#stocks
$MU.US
وتروي إفصاحات onsemi قصة مشابهة. فقد عدّلت تعديلات اتفاقيات LTSA لعام 2025 جداول التسليم والكميات المتعاقد عليها مع تغيّر الطلب.
ولا يتطلب أي من المثالين خرقًا للعقد.
هذا هو الخطر الذي ينبغي للمستثمرين أخذه في الحسبان عند تقييم شركات تصنيع الذاكرة استنادًا إلى التزامات توريد HBM متعددة السنوات.
فحتى الاتفاق الملزم قانونًا يمكن إعادة التفاوض عليه إذا كان لدى الطرفين ما يكسبانه من الحفاظ على العلاقة.
وبالنسبة إلى $MU وSamsung وSK hynix، فإن عوائق تأهيل HBM حقيقية. لكن هذه العوائق لا تحدد مقدار الإيرادات أو الهوامش المتعاقد عليها التي ستظل قائمة إذا انخفضت طلبات مسرّعات الذكاء الاصطناعي انخفاضًا كبيرًا.
قد تحمي الودائع النقد. وقد تحمي الحد الأدنى للمشتريات الكميات. لكن أيًا منهما لا يضمن تلقائيًا تحقيق توقعات الأرباح الأصلية.
لن يكون الاختبار الحقيقي لاستدامة أرباح HBM الجديدة هو عدد سنوات التوريد المتفق عليها أثناء النقص.
بل سيكون كيفية تصرف هذه الالتزامات عندما لا يعود العملاء بحاجة إلى كل وحدة حجزوها.
#stocks
$MU.US