ارتفع سعر بيتكوين لفترة وجيزة فوق 81,000 دولار في 4 نوفمبر، لكنه تراجع إلى نحو 75,000 دولار خلال أيام. والسؤال الأساسي هو: من يشتري؟

كان إغلاق المراكز القصيرة أحد العوامل التي أسهمت في هذا الارتداد. وأفادت CryptoQuant بتصفية مراكز قصيرة بقيمة نحو 290 مليون دولار. لكن الطلب الفوري ظل ضعيفًا: إذ بلغ متوسط دلتا صافي حجم التداول الفوري على مدى 30 يومًا نحو -28 مليون دولار على Binance و-9.4 مليون دولار على Coinbase. كما نقل حاملو بيتكوين على المدى القصير نحو 32,695 BTC إلى منصات التداول بخسارة في 6 نوفمبر. لكن عمليات النقل لا تثبت حدوث البيع.

لم يوفر الطلب المؤسسي دعمًا يُذكر. وسجلت صناديق Bitcoin الفورية المتداولة في البورصة الأمريكية صافي تدفقات خارجة بقيمة 411.9 مليون دولار في 6 نوفمبر، منها 403 ملايين دولار من صندوق IBIT التابع لـBlackRock، وفقًا لـFarside Investors. كما انكمش معروض العملات المستقرة بنحو 4.9% خلال 30 يومًا.

يكشف مخططان من CryptoQuant عن الضعف الكامن.

يقدّر نمو الطلب الظاهري مقدار ما يستوعبه السوق من BTC استنادًا إلى الإصدار والتغيرات في المعروض القديم. وقد ضعف مقياسه لسنة واحدة، فيما ظلت قراءات الثلاثين يومًا سلبية. ولم تقابل انتعاشات الأسعار عودة مستدامة للطلب.

يقارن مؤشر علاوة Coinbase أسعار BTC على Coinbase وBinance. وكان إيجابيًا في كثير من الأحيان خلال ارتفاع 2025، لكنه قضى معظم عام 2026 دون الصفر، ما يشير إلى ضعف ضغط الشراء النسبي في الولايات المتحدة. وحتى عندما انتعش BTC في أغسطس وسبتمبر، ظلت العلاوة سلبية إلى حد كبير.

قد تكون بعض المحافظ الكبيرة بصدد التراكم، لكن تحركات العملات إلى منصات التداول وحدها لا تثبت حدوث عمليات شراء. ويتطلب التعافي المستدام أكثر من مجرد تصفية مراكز البيع على المكشوف. سأراقب تحسن الطلب الظاهري على مدى 30 يومًا، واستمرار علاوة Coinbase الإيجابية، وعودة تدفقات صناديق ETF.

قد تنتعش الأسعار قبل عودة الطلب. والاختبار الحقيقي هو ما إذا كان المشترون الفوريون الملتزمون سيعودون.

بقلم XWIN Japan