#比特币etf净流出4.12亿美元
لطالما تعامل السوق مع بيتكوين بوصفها تابعًا للأصول عالية المخاطر، تتحرك صعودًا وهبوطًا وفقًا لأداء الأسهم الأمريكية. لكن ربما حان دورها هذه المرة لتتقدم المشهد..
📢 最新消息群里说
نشر Mike McGlone، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، خلال اليومين الماضيين رأيًا مفاده أن السوق الهابطة لبيتكوين قد تقدم مؤشرات للذهب وغيره من الأصول عالية المخاطر.. ولم يستند في ذلك إلى المشاعر، بل إلى المتوسطات المتحركة؛ إذ تحول المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا لبيتكوين إلى اتجاه هابط، فيما يواجه الذهب أيضًا مخاطر الهبوط..
سيرى معظم الناس في هذا الكلام تقريرًا آخر متشائمًا، لكن ما يستحق الاهتمام حقًا هو بيانات الارتباط التي عرضها.. يبلغ تقلب الذهب حاليًا نحو ضعفي التقلب السنوي لمؤشر S&P 500، وهو أعلى مستوى له منذ 2007. وهذا يعني أن الذهب لم يعد ذلك الملاذ الآمن المستقر، بل أصبح أصلًا عالي التقلب ومرتفع الارتباط..
وهذه خطوة بالغة الأهمية.. فخلال العامين الماضيين، سعّر السوق الذهب على أساس كونه ملاذًا آمنًا، وبيتكوين على أساس أنها أصل عالي بيتا، وكان من المفترض أن يتحرك كل منهما في مساره الخاص. لكنهما الآن أُدرجا معًا في سلة واحدة من الأصول عالية المخاطر.. وعندما ترتفع الارتباطات بين جميع الأصول، فإن أي أصل يتمتع بأعلى سيولة ويبدأ بالتراجع أولًا، يصبح مرجعًا لتسعير السلة بأكملها..
وبيتكوين هي ذلك الأصل تحديدًا.. فبعد إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، أصبحت أسهل مكونات المحافظ المؤسسية تسييلًا؛ فإذا أراد المستثمرون خفض المخاطر باعوها أولًا، وإذا أرادوا زيادة مراكزهم اشتروها أولًا.. وهكذا تحولت من أصل هامشي إلى ماكينة سحب الأموال في منظومة الأصول عالية المخاطر بأكملها، فلم يعد سعرها نتيجة العرض والطلب عليها فحسب، بل أصبح مؤشرًا استباقيًا لشهية المخاطرة في المحفظة ككل..
ويرى McGlone أنه إذا كان التاريخ دليلًا، فإن تقلب مؤشر S&P 500 سيعود إلى متوسطه، مقتربًا من العلاقة التي كانت قائمة في الماضي بينه وبين الذهب، والتي تقارب واحدًا إلى واحد. وهذا يعني أن الأصول عالية المخاطر لا يزال أمامها المزيد من التراجع.. وقد أدرج انتخابات التجديد النصفي عاملًا حاسمًا. وهذه ملاحظة في محلها؛ فحين تتغير التوقعات بشأن السياسات، تتغير معها معدلات الخصم، وغالبًا ما تكون هذه الأصول ذات المدة الطويلة أول ما يستجيب..
لكن ثمة جانبًا معاكسًا ينبغي أخذه في الحسبان.. فمكمن الضعف الأكبر في هذا المنطق هو حجم العينة؛ إذ لم تمر بيتكوين سوى بدورة تشديد نقدي كاملة واحدة، والاستناد إلى عينة واحدة لاستشراف دورة أخرى لا يضمن الاحتمالات المرتفعة كما قد يبدو.. وإذا اتجهت السيولة الدولارية في المرحلة المقبلة أولًا نحو التيسير، فقد ينعكس الترتيب بالكامل، وتكون بيتكوين هي الأسرع تحركًا مجددًا، ولكن في الاتجاه المعاكس..
لذلك، ما يستحق المتابعة فعلًا ليس سعر الذهب ولا مؤشر S&P، بل موعد تقلص الفارق بين تقلب بيتكوين وتقلب الذهب.. فعندما يبدأ هذا الفارق بالانحسار، سيكون ذلك دليلًا على أن الأموال بدأت تعيد تسعير المخاطر..
لطالما تعامل السوق مع بيتكوين بوصفها تابعًا للأصول عالية المخاطر، تتحرك صعودًا وهبوطًا وفقًا لأداء الأسهم الأمريكية. لكن ربما حان دورها هذه المرة لتتقدم المشهد..
📢 最新消息群里说
نشر Mike McGlone، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، خلال اليومين الماضيين رأيًا مفاده أن السوق الهابطة لبيتكوين قد تقدم مؤشرات للذهب وغيره من الأصول عالية المخاطر.. ولم يستند في ذلك إلى المشاعر، بل إلى المتوسطات المتحركة؛ إذ تحول المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا لبيتكوين إلى اتجاه هابط، فيما يواجه الذهب أيضًا مخاطر الهبوط..
سيرى معظم الناس في هذا الكلام تقريرًا آخر متشائمًا، لكن ما يستحق الاهتمام حقًا هو بيانات الارتباط التي عرضها.. يبلغ تقلب الذهب حاليًا نحو ضعفي التقلب السنوي لمؤشر S&P 500، وهو أعلى مستوى له منذ 2007. وهذا يعني أن الذهب لم يعد ذلك الملاذ الآمن المستقر، بل أصبح أصلًا عالي التقلب ومرتفع الارتباط..
وهذه خطوة بالغة الأهمية.. فخلال العامين الماضيين، سعّر السوق الذهب على أساس كونه ملاذًا آمنًا، وبيتكوين على أساس أنها أصل عالي بيتا، وكان من المفترض أن يتحرك كل منهما في مساره الخاص. لكنهما الآن أُدرجا معًا في سلة واحدة من الأصول عالية المخاطر.. وعندما ترتفع الارتباطات بين جميع الأصول، فإن أي أصل يتمتع بأعلى سيولة ويبدأ بالتراجع أولًا، يصبح مرجعًا لتسعير السلة بأكملها..
وبيتكوين هي ذلك الأصل تحديدًا.. فبعد إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، أصبحت أسهل مكونات المحافظ المؤسسية تسييلًا؛ فإذا أراد المستثمرون خفض المخاطر باعوها أولًا، وإذا أرادوا زيادة مراكزهم اشتروها أولًا.. وهكذا تحولت من أصل هامشي إلى ماكينة سحب الأموال في منظومة الأصول عالية المخاطر بأكملها، فلم يعد سعرها نتيجة العرض والطلب عليها فحسب، بل أصبح مؤشرًا استباقيًا لشهية المخاطرة في المحفظة ككل..
ويرى McGlone أنه إذا كان التاريخ دليلًا، فإن تقلب مؤشر S&P 500 سيعود إلى متوسطه، مقتربًا من العلاقة التي كانت قائمة في الماضي بينه وبين الذهب، والتي تقارب واحدًا إلى واحد. وهذا يعني أن الأصول عالية المخاطر لا يزال أمامها المزيد من التراجع.. وقد أدرج انتخابات التجديد النصفي عاملًا حاسمًا. وهذه ملاحظة في محلها؛ فحين تتغير التوقعات بشأن السياسات، تتغير معها معدلات الخصم، وغالبًا ما تكون هذه الأصول ذات المدة الطويلة أول ما يستجيب..
لكن ثمة جانبًا معاكسًا ينبغي أخذه في الحسبان.. فمكمن الضعف الأكبر في هذا المنطق هو حجم العينة؛ إذ لم تمر بيتكوين سوى بدورة تشديد نقدي كاملة واحدة، والاستناد إلى عينة واحدة لاستشراف دورة أخرى لا يضمن الاحتمالات المرتفعة كما قد يبدو.. وإذا اتجهت السيولة الدولارية في المرحلة المقبلة أولًا نحو التيسير، فقد ينعكس الترتيب بالكامل، وتكون بيتكوين هي الأسرع تحركًا مجددًا، ولكن في الاتجاه المعاكس..
لذلك، ما يستحق المتابعة فعلًا ليس سعر الذهب ولا مؤشر S&P، بل موعد تقلص الفارق بين تقلب بيتكوين وتقلب الذهب.. فعندما يبدأ هذا الفارق بالانحسار، سيكون ذلك دليلًا على أن الأموال بدأت تعيد تسعير المخاطر..