أعلنت American Bitcoin عن صافي دخل فصلي قدره 126 مليون دولار، لكن اقتصاديات التعدين الأساسية للشركة تراجعت مع ارتفاع تكاليف الطاقة وانخفاض أرباح التعدين. وقد استندت النتيجة المعلنة بدرجة كبيرة إلى مكسب ضخم غير نقدي مرتبط بحيازاتها من البيتكوين، ما دفع المستثمرين إلى التركيز على مدى قدرة استراتيجية شركة التعدين القائمة على التراكم على الصمود، في وقت يتجه فيه المنافسون بشكل متزايد إلى الذكاء الاصطناعي بوصفه مسارًا موازيًا للنمو.
في تحديثها بشأن الأرباح، قالت الشركة المدعومة من إريك ترامب إن إيرادات التعدين انخفضت بنسبة 5.5% مقارنة بالربع السابق، لتصل إلى 63.4 مليون دولار، بينما ارتفعت تكلفة تعدين بيتكوين واحدة بنحو 15% إلى حوالي 42,100 دولار. وعزت الإدارة ارتفاع التكاليف بالدرجة الأولى إلى ضغوط أسعار الكهرباء، مع تأكيد American Bitcoin أنها واصلت العمل «بخصم هيكلي عن السعر الفوري» للطاقة.
أهم النقاط
جاء صافي الدخل الفصلي البالغ 126 مليون دولار مدفوعًا إلى حد كبير بمكسب غير نقدي قدره 197.3 مليون دولار من حيازات بيتكوين، لا بعمليات التعدين.
تراجعت إيرادات التعدين إلى 63.4 مليون دولار، وارتفعت تكلفة تعدين البيتكوين الواحد بنحو 15% لتصل إلى قرابة 42,100 دولار.
انخفض إجمالي أرباح التعدين إلى 25.8 مليون دولار، وهبط هامش التعدين إلى 41% مقارنةً بـ49% في الربع السابق.
لولا المكاسب من حيازات بيتكوين، لكانت الشركة قد سجلت خسارة تشغيلية بنحو 5.5 مليون دولار؛ كما تكبدت خسارة قدرها 64.3 مليون دولار من المشتقات.
رفعت أمريكان بيتكوين احتياطياتها من بيتكوين إلى 8,427 BTC بحلول نهاية سبتمبر، في حين تعمل عدة شركات منافسة على توسيع البنية التحتية للطاقة والبيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
مكاسب بيتكوين تحجب تراجع الأرباح مع انكماش هوامش التعدين
تكشف النتائج المعلنة للشركة عن تباين واضح بين المكاسب المحاسبية المرتبطة بمحفظة BTC والاقتصاديات اليومية لتشغيل معدات التعدين. ووفقًا للبيانات المالية لأمريكان بيتكوين، كان المكسب غير النقدي البالغ 197.3 مليون دولار من حيازاتها من بيتكوين العامل الرئيسي وراء صافي دخل الربع البالغ 126 مليون دولار.
تراجعت إيرادات التعدين إلى 63.4 مليون دولار، مقارنةً بـ68.9 مليون دولار في الربع السابق. وفي الوقت نفسه، ارتفعت تكلفة إنتاج بيتكوين واحدة إلى نحو 42,100 دولار، نتيجة ارتفاع تكاليف الكهرباء. وأدى ذلك إلى تراجع الربحية: إذ انخفض إجمالي أرباح التعدين إلى 25.8 مليون دولار من 33 مليون دولار، وهبط هامش التعدين إلى 41% من 49%.
كما جاءت إيرادات أمريكان بيتكوين دون توقعات المحللين. فقد بلغت الإيرادات 63.4 مليون دولار، أي أقل من متوسط التوقعات البالغ 74.35 مليون دولار وفقًا لبيانات ياهو فاينانس، بفارق يقارب 15%.
وتراجع الإنتاج التشغيلي أيضًا. فقد عدّنت الشركة 891 BTC خلال الربع، مقارنةً بـ932 BTC في الأشهر الثلاثة السابقة. عندما ترتفع تكاليف الكهرباء وتزداد صعوبة الشبكة، قد تتآكل هوامش الربح حتى لدى المعدّنين الذين يحصلون على الكهرباء بسعر أقل من السعر الفوري. وتتضح هذه المشكلة أكثر عند تقييم النتائج من منظور الاستدامة بدلًا من التركيز على صافي أرباح ربع واحد.
ما يشغل الإدارة والمستثمرين
قال الرئيس التنفيذي لأمريكان بيتكوين، مايك هو، في إعلان النتائج إن الشركة واصلت تعدين بيتكوين «بتكلفة أقل هيكليًا من السعر الفوري»، رغم الضغوط الموسمية على تكاليف الطاقة. وتؤكد هذه العبارة جانبًا رئيسيًا من أطروحة الشركة: الحفاظ على إمكانية الوصول إلى طاقة أرخص لضمان الربحية حتى مع تقلب ظروف السوق الأوسع.
لكن ديفيد غامبل، مؤسس إنجما هولدينغز والمهتم بتعدين بيتكوين وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، رأى أن الأرباح المعلنة لا تعكس بالكامل حالة نشاط التعدين نفسه. وقال غامبل لكوينتيليغراف: «في نهاية المطاف، لا يعني تعدين بيتكوين بتكلفة تقل عن سعرها في السوق تلقائيًا أنك تحقق قيمة للمساهمين».
وتُبرز إفصاحات الشركة نفسها الفجوة عند التعمق في بيان الدخل. فلولا المكاسب من حيازات بيتكوين، لكانت أمريكان بيتكوين قد سجلت خسارة تشغيلية تقارب 5.5 مليون دولار. كما سجلت خسارة منفصلة قدرها 64.3 مليون دولار من المشتقات.
وأشار غامبل أيضًا إلى تحدٍ آخر يواجه المعدّنين: ضرورة مواصلة الاستثمار لمجرد الحفاظ على القدرة التنافسية. فارتفاع صعوبة التعدين والحاجة المستمرة إلى نشر تقنيات أحدث وأكثر كفاءة قد يضغطان على الربحية على المدى الطويل، لا سيما مع تضاؤل الهوامش التشغيلية.
نمو الاحتياطيات مع توجه المنافسين إلى نماذج طاقة قائمة على الذكاء الاصطناعي
في حين ركزت أمريكان بيتكوين على زيادة حيازاتها، يتمايز قطاع التعدين الأوسع على نحو متزايد بحسب مصادر العوائد المستقبلية المتوقعة، سواء أكانت من تعدين بيتكوين أم من البنية التحتية المدعومة بالذكاء الاصطناعي. ويتجلى هذا التباين لدى عدد من شركات التعدين المدرجة في البورصة.
تعمل رايوت بلاتفورمز على توسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز بيانات ضخمة مخصصة له، بحسب أحدث موادها المتعلقة بالنتائج المالية. ويُقال إن مارا تتوسع في مجال الذكاء الاصطناعي مع مواصلة تعدين بيتكوين. أما كور ساينتيفيك، فقد حولت بالفعل جزءًا كبيرًا من أعمالها إلى أنشطة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
ظل نهج أمريكان بيتكوين مرتكزًا على زيادة رصيدها من بيتكوين. وقالت الشركة إنها كانت تملك 8,427 BTC في نهاية سبتمبر، ارتفاعًا من 3,418 BTC قبل عام. ويساعد هذا التراكم المطرد على تفسير الدور الكبير الذي أداه المكسب غير النقدي من حيازات BTC في ربحية الربع.
وربط غامبل تحول القطاع بتوزيع رأس المال والبنية التحتية للطاقة. وقال: «تتحول الميزة التنافسية الحقيقية في هذا القطاع نحو البنية التحتية للطاقة. فلم يعد الأمر يقتصر على كمية بيتكوين التي يمكنك تعدينها أو معدل التجزئة الذي يمكنك نشره».
ويمتد طرحه إلى ما هو أبعد من الاستراتيجية، ليشمل القيود العملية. فقد يتنافس المعدّنون ومطورو الذكاء الاصطناعي على مصدر الطاقة نفسه، وقد تحقق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في بعض المواقع عوائد أعلى من التعدين. ومع ذلك، فإن هذا التحول لا يحدث تلقائيًا؛ إذ أشار غامبل إلى ضرورة احتساب المعدّن للاستهلاك، واستبدال المعدات، وتكاليف التمويل، وتكلفة الفرصة البديلة لإعادة تخصيص رأس المال.
ما الذي ينبغي ترقبه لاحقًا لدى أمريكان بيتكوين؟
يكشف الربع الذي سجلته أمريكان بيتكوين عن نقطة خلاف محتملة لدى المستثمرين: فالمكاسب المحاسبية من حيازات BTC قد تسهم في استقرار الأرباح، لكن الأداء التشغيلي يعتمد على تكاليف الطاقة وصعوبة التعدين ووتيرة تحديث التكنولوجيا. وينبغي للقراء متابعة ما إذا كانت الشركة ستتمكن من وقف انكماش الهوامش في الأرباع المقبلة، وما إذا كان نمو احتياطياتها سيعوض الضغوط التنافسية الناجمة عن توجيه مزيد من المعدّنين لرؤوس أموالهم نحو البنية التحتية للطاقة المخصصة للذكاء الاصطناعي.
معدّنو بيتكوين يواجهون ارتفاع تكاليف تمويل الذكاء الاصطناعي مع تدقيق المقرضين في الصفقات
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان «معدّن بيتكوين أمريكي يعلن أرباحًا قدرها 126 مليون دولار مع توجه منافسيه نحو الذكاء الاصطناعي» على موقع كريبتو بريكينغ نيوز، مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وبيتكوين وتحديثات البلوك تشين.