عاد البيتكوين إلى ما فوق 80 ألف دولار، وأسهل استنتاج قد يتوصل إليه السوق هو أن التصحيح السابق قد انتهى.

لكن بين ارتداد السعر وتعافي الاتجاه، لا تزال هناك عدة أمور تحتاج إلى التحقق. عند الاطلاع على BiyaPay في 5 نوفمبر، عرضت الصفحة سعرًا للبيتكوين يقارب 80.6 ألف دولار. وقد عاد السعر إلى منطقة شهدت مؤخرًا تنافسًا متكررًا بين المشترين والبائعين. وما يستحق المتابعة بعد ذلك هو ما الذي سيساعد السعر على الثبات، لا مجرد المستوى الذي بلغه خلال التداول.

لنبدأ بما شهده السوق قبل الارتداد.

أشار التقرير الأسبوعي الصادر في 2 نوفمبر إلى أن البيتكوين كان قد هبط دون 80 ألف دولار، وأن ضغوط البيع النشطة في العقود الدائمة كانت أحد مصادر الضغط، في حين أبدى الشراء الفوري مزيدًا من الصمود. وفي الوقت نفسه، ظل حجم العقود الآجلة المفتوحة عند مستوى مرتفع ضمن نطاق الرصد، كما بقيت مدفوعات التمويل التي يتحملها أصحاب المراكز الطويلة مرتفعة نسبيًا.

لا يعني هذا المزيج من المعلومات أن «الرافعة المالية قد أُزيلت بالكامل، ويمكن الاطمئنان إلى استمرار الصعود». بل على العكس، فهو يشير إلى أن بعض مخاطر الرافعة المالية ما زالت قائمة بعد تصحيح الأسعار. لذلك، لا يمكن استنتاج أن نقاط الضعف السابقة قد اختفت بالكامل لمجرد أن الأسعار تعافت اليوم.

السؤال الأول: من الذي اشترى لدفع الارتداد؟

إذا كان الارتداد ناتجًا أساسًا عن إغلاق مراكز البيع على المكشوف، فقد تدفع أوامر الشراء الأسعار إلى الارتفاع خلال فترة قصيرة، لكن بعد انتهاء الإغلاقات، يحتاج السوق إلى طلب نشط جديد لمواصلة الصعود. أما إذا واصلت أموال السوق الفورية الدخول، ولم تنسحب سريعًا عند التراجع، فسيكون أساس الارتداد أكثر متانة.

لذلك، عند ارتفاع الأسعار، ينبغي مراقبة أحجام التداول الفوري، واتجاه أوامر الشراء والبيع النشطة، وكذلك التغيرات في المراكز المفتوحة للعقود الآجلة. فقد يتضمن ارتفاع السعر مع انخفاض المراكز المفتوحة أثرًا ناتجًا عن إغلاق المراكز؛ أما ارتفاع السعر والمراكز المفتوحة معًا، فقد يعني دخول رافعة مالية جديدة. ولا يمكن اعتبار أي من الحالتين وحدها دليلًا على قوة الاتجاه؛ بل ينبغي أيضًا الاستناد إلى معدل التمويل والطلب اللاحق.

لماذا قد يستمر التذبذب حتى بعد تجاوز 80 ألف دولار؟

في تحليل 3 نوفمبر، جرى تحديد نطاق 81 إلى 82 ألف دولار تقريبًا بوصفه منطقة للمراقبة، استنادًا إلى تقديرات تكلفة صناديق المؤشرات المتداولة التي استشهد بها، وإلى مواقع المتوسطات المتحركة. وتكمن أهمية مناطق التكلفة هذه في أنها تساعد على فهم أوضاع الربح والخسارة المحتملة لبعض حاملي الأصول، لا في أنها تثبت أن الأسعار ستواجه مقاومة حتمًا عندها.

عندما تعود الأسعار إلى مستويات التكلفة التي اشترى عندها المستثمرون سابقًا، يختار بعضهم مواصلة الاحتفاظ، بينما يفضل آخرون تقليص مراكزهم. ولا يمكن للأسعار أن تستقر تدريجيًا إلا إذا استوعب الطلب المستمر أوامر البيع هذه. لذا، فإن «اختراق المستوى مرة واحدة» و«وجود طلب يستوعب المعروض عند إعادة اختبار المستوى بعد الاختراق» لا يقدمان المعلومات نفسها.

ولا ينبغي تقييم تدفقات أموال صناديق المؤشرات المتداولة بالاستناد إلى أرقام يوم واحد فقط.

خلال الفترة الأسبوعية التي شملها التقرير، عوّضت تدفقات الخروج يوم الجمعة إلى حد كبير التدفقات الداخلة المبكرة إلى صناديق المؤشرات المتداولة. وهذا رصد تاريخي حتى ذلك الوقت، ولا يصح تقديمه على أنه أحدث بيانات التدفقات في 5 نوفمبر. والأهم لاحقًا هو ما إذا كانت التدفقات الداخلة ستستمر، وما إذا كانت ستأتي بمساهمة مشتركة من عدة منتجات، وما إذا كانت ستتوافق مع تعافي الأسعار وتؤكده.

التدفقات الداخلة في يوم واحد لا تضمن ارتفاع الأسعار، كما أن التدفقات الخارجة في يوم واحد لا تعني أن الأموال طويلة الأجل غادرت السوق بالكامل. فصناديق المؤشرات المتداولة ليست سوى جزء من الطلب؛ إذ تؤثر في الأسعار أيضًا مبيعات حاملي العملات الحاليين، ومراكز المشتقات، وغيرها من صفقات السوق الفورية.

وبالنسبة إلى المشاركين الفعليين، ينبغي أن تنعكس قراءة السوق أيضًا على تحديد أحجام المراكز.

تتيح متابعة BTC والأسهم الأمريكية عبر منافذ متعددة الأصول مثل BiyaPay مقارنة التغيرات في شهية المخاطرة بين الأسواق المختلفة؛ كما توفر المنصة تداول الأصول الرقمية، وتحويل العملات، وخدمات مرتبطة بالأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ. كذلك يتيح دعم تداول العملات الرقمية مقابل العملات التقليدية للمستثمرين واجهة وتجربة تداول جديدتين وأكثر وضوحًا.

ولا ينبغي افتراض أن الاحتفاظ بالبيتكوين والأسهم التقنية معًا يحقق تنويعًا كافيًا للمخاطر. فعندما يتأثر كلاهما بالسيولة وشهية المخاطرة، قد يرتفع الترابط بينهما في بعض الفترات.

لمعرفة ما إذا كان هذا الارتداد قادرًا على الاستمرار، أركز أكثر على ثلاثة أمور: هل يستمر وجود طلب يستوعب المعروض عند التراجع قرب مستوى 80 ألف دولار؟ وهل يصاحب صعود الأسعار تحسن في الطلب الفوري؟ وهل يتسارع ارتفاع الرافعة المالية أكثر من نمو الطلب الفعلي؟

إذا أخذت هذه العوامل الثلاثة تتضافر تدريجيًا، فسيكون لدى السوق ما يبرر الحديث عن تعافي الاتجاه. أما إذا ارتفعت الأسعار للتو، بينما قفز معدل التمويل والرافعة المالية قبلها، فقد يستمر التذبذب. إن عودة BTC إلى مستوى 80 ألف دولار جديرة بالمتابعة، لكن ما سيحدد الحركة التالية هو قدرة الطلب اللاحق على الاستمرار.