ربحية السهم 0.84، متجاوزة التوقعات بـ127%، وCRCL باعت عملات بقيمة 182 مليونًا
لنبدأ بالأرقام: في هذا التقرير المالي، أقف في صف الدببة. الأرقام انتصرت، لكن النشاط التجاري لم ينتصر.
كما رأينا، صدر تقرير Circle للربع الثالث في 4 نوفمبر. بلغت ربحية السهم 0.84 دولار، مقابل توقعات السوق البالغة 0.37 فقط، أي أعلى منها بـ127%، وهذا يبدو انتصارًا كبيرًا.
بلغت الإيرادات 865 مليونًا، بزيادة سنوية قدرها 17%، مسجلةً مستوى قياسيًا فصليًا جديدًا. وبلغ صافي الربح 226 مليونًا، بينما قفزت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 317 مليونًا، بزيادة 85%.
لكن عند التدقيق، نجد أن 182 مليونًا من الإيرادات البالغة 865 مليونًا جاءت من إيراد لمرة واحدة جراء البيع الخاص والبيع المسبق لرمز ARC. وبعد استبعاده، لا تتجاوز الإيرادات 683 مليونًا، أي بانخفاض سنوي قدره 7.7%.
أما النشاط الأساسي، فصورته أسوأ. بلغت إيرادات الاحتياطيات 658 مليونًا، بانخفاض سنوي قدره 8%، وتراجع عائد الاحتياطيات 61 نقطة أساس إلى 3.5%. ومع دخولنا دورة خفض أسعار الفائدة، تتضاءل الأموال التي تُجنى من الفوائد.
بلغ متوسط المعروض المتداول من USDC نحو 73.3 مليارًا، بزيادة سنوية قدرها 8%، ووصل حجم المعاملات على السلسلة إلى 13.9 تريليونًا، قافزًا 49%. ارتفع الحجم، لكن الأموال لم تواكبه.
وثمة جملة مخبأة في حواشي التقرير المالي: سرّحت الشركة 5% من موظفيها في الربع الثالث، وبلغت تكاليف إعادة الهيكلة 9.1 ملايين. من الغريب أن تسرّح شركة رابحة موظفيها.
كان رد فعل السهم صريحًا: فور صدور التقرير، هبط 3.35% في تداولات ما قبل افتتاح السوق، ثم لامس أدنى مستوى خلال الجلسة عند 72.38، قبل أن يتعافى عند الإغلاق إلى 76.12، بارتفاع 1.2% فقط.
أما العقود الدائمة، فالسعر الحالي 75.70، بارتفاع 0.89% خلال 24 ساعة. بلغ أعلى مستوى 78.18 وأدنى مستوى 72.56، وبلغت تداولات العقود 454 مليونًا، ومعدل التمويل 0.0209%. لم يراهن أي من الطرفين بقوة.
وفي الفترة نفسها، بلغ سعر BTC نحو 80604، بارتفاع 3.33% خلال 24 ساعة. لم ينهَر السوق عمومًا؛ مشكلة CRCL هذه المرة في تقريرها المالي نفسه.
ماذا يقول المضاربون على الصعود؟ ليست حججهم كلها مجرد تبريرات.
الزيادة البالغة 49% في حجم معاملات USDC حقيقية، وعدد مستخدمي العملات المستقرة يتزايد، ولا تزال Circle رائدة في الامتثال التنظيمي.
أُطلقت الشبكة الرئيسية لـARC في 16 سبتمبر، وجمعت 222 مليونًا في جولة البيع الخاص، بتقييم بلغ 3 مليارات، وشاركت فيها أسماء مثل BlackRock وa16z. كما أتمت ARC خلال الربع الثالث سكّ مليار رمز عند التأسيس.
تجاوزت ربحية السهم التوقعات بـ127%. وإذا نظرنا إلى هذا البند وحده، فمن الصعب حقًا وصف التقرير المالي بالسيئ، كما أن ارتفاع السهم 1.2% عند الإغلاق يعني على الأقل أنه لم يتعرض لانهيار.
وماذا يقول المضاربون على الهبوط؟ أرى أن حجتهم أشد إيلامًا.
القفزة إلى مستوى قياسي في الإيرادات مدعومة بإيراد لمرة واحدة قدره 182 مليونًا. لن يتكرر ذلك في الربع الرابع. وتتراوح توجيهات الإيرادات الأخرى للعام بأكمله بين 310 و330 مليونًا، ما يعني أن إيرادات الربع الرابع المتبقية لن تتجاوز 28 إلى 48 مليونًا. هذا الرافد سيختفي في الربع المقبل.
إن تراجع إيرادات الاحتياطيات 8% هو الحقيقة بشأن النشاط الأساسي. تبلغ حصة USDC السوقية 27%، بانخفاض 1.83% عن العام الماضي. ارتفع الحجم، لكن الحصة السوقية والعائد تراجعا معًا.
السعر الحالي 76.12، فيما يقع المتوسط المتحرك لـ50 يومًا عند 87 ولـ200 يوم عند 86، وكلاهما يشكل ضغطًا من الأعلى. ولا يزال السعر بعيدًا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، البالغ 140. ما دام السهم لم يستعد المتوسطات المتحركة، فلن يكون الاتجاه قد انعكس.
تسريح 5% من الموظفين مذكور في الحواشي، لا في تصريحات الرئيس التنفيذي. وكلما احتفى التقرير المالي بالنتائج، ازدادت أهمية قراءة الحواشي بعناية.
أرى أن هذا التقرير المالي مثال نموذجي على انتصار شكلي على الورق.
رقم ربحية السهم، 0.84، ليس خاطئًا بحد ذاته، لكنه مستمد من بيع الرموز في الطرح المسبق، ولن يتوفر هذا المصدر في الربع المقبل. وعندما لا تتبقى في الربع الرابع سوى بضع عشرات من الملايين من الإيرادات الأخرى، سيعيد السوق حساباته.
أنا أقف في صف الدببة. إذا استعاد السعر مستوى 78.18 وصمد فوقه، فسأقر بأنه صمد فعلًا، وعندها يمكننا الحديث عن 80 إلى 82. أما إذا كسر 72.56، فهذا يعني أن السوق لا يقتنع بهذا التفوق على التوقعات؛ والهدف التالي هو المستوى النفسي 70.
فتحت للتو صفقة بيع على المكشوف بحجم صغير. إذا عاد السعر فوق 78.18 فسأغلقها، وإذا كسر 72.56 فسأفكر إن كنت سأزيدها.
رهاني ليس أن Circle ستنهار غدًا، بل أن التقييم سيتراجع عندما يغيب الدعم البالغ 182 مليونًا في الربع المقبل.
هل سيصمد السعر فوق 78.18، بما يثبت أن السوق يرى هذا التفوق على التوقعات رائعًا فعلًا، أم أن كسر 72.56 سيؤكد أن السوق لا يقتنع به؟
أنا أراهن على الاحتمال الثاني، وأنت؟
$CRCL $USDC $BTC
#Circle #التقرير_المالي
لنبدأ بالأرقام: في هذا التقرير المالي، أقف في صف الدببة. الأرقام انتصرت، لكن النشاط التجاري لم ينتصر.
كما رأينا، صدر تقرير Circle للربع الثالث في 4 نوفمبر. بلغت ربحية السهم 0.84 دولار، مقابل توقعات السوق البالغة 0.37 فقط، أي أعلى منها بـ127%، وهذا يبدو انتصارًا كبيرًا.
بلغت الإيرادات 865 مليونًا، بزيادة سنوية قدرها 17%، مسجلةً مستوى قياسيًا فصليًا جديدًا. وبلغ صافي الربح 226 مليونًا، بينما قفزت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 317 مليونًا، بزيادة 85%.
لكن عند التدقيق، نجد أن 182 مليونًا من الإيرادات البالغة 865 مليونًا جاءت من إيراد لمرة واحدة جراء البيع الخاص والبيع المسبق لرمز ARC. وبعد استبعاده، لا تتجاوز الإيرادات 683 مليونًا، أي بانخفاض سنوي قدره 7.7%.
أما النشاط الأساسي، فصورته أسوأ. بلغت إيرادات الاحتياطيات 658 مليونًا، بانخفاض سنوي قدره 8%، وتراجع عائد الاحتياطيات 61 نقطة أساس إلى 3.5%. ومع دخولنا دورة خفض أسعار الفائدة، تتضاءل الأموال التي تُجنى من الفوائد.
بلغ متوسط المعروض المتداول من USDC نحو 73.3 مليارًا، بزيادة سنوية قدرها 8%، ووصل حجم المعاملات على السلسلة إلى 13.9 تريليونًا، قافزًا 49%. ارتفع الحجم، لكن الأموال لم تواكبه.
وثمة جملة مخبأة في حواشي التقرير المالي: سرّحت الشركة 5% من موظفيها في الربع الثالث، وبلغت تكاليف إعادة الهيكلة 9.1 ملايين. من الغريب أن تسرّح شركة رابحة موظفيها.
كان رد فعل السهم صريحًا: فور صدور التقرير، هبط 3.35% في تداولات ما قبل افتتاح السوق، ثم لامس أدنى مستوى خلال الجلسة عند 72.38، قبل أن يتعافى عند الإغلاق إلى 76.12، بارتفاع 1.2% فقط.
أما العقود الدائمة، فالسعر الحالي 75.70، بارتفاع 0.89% خلال 24 ساعة. بلغ أعلى مستوى 78.18 وأدنى مستوى 72.56، وبلغت تداولات العقود 454 مليونًا، ومعدل التمويل 0.0209%. لم يراهن أي من الطرفين بقوة.
وفي الفترة نفسها، بلغ سعر BTC نحو 80604، بارتفاع 3.33% خلال 24 ساعة. لم ينهَر السوق عمومًا؛ مشكلة CRCL هذه المرة في تقريرها المالي نفسه.
ماذا يقول المضاربون على الصعود؟ ليست حججهم كلها مجرد تبريرات.
الزيادة البالغة 49% في حجم معاملات USDC حقيقية، وعدد مستخدمي العملات المستقرة يتزايد، ولا تزال Circle رائدة في الامتثال التنظيمي.
أُطلقت الشبكة الرئيسية لـARC في 16 سبتمبر، وجمعت 222 مليونًا في جولة البيع الخاص، بتقييم بلغ 3 مليارات، وشاركت فيها أسماء مثل BlackRock وa16z. كما أتمت ARC خلال الربع الثالث سكّ مليار رمز عند التأسيس.
تجاوزت ربحية السهم التوقعات بـ127%. وإذا نظرنا إلى هذا البند وحده، فمن الصعب حقًا وصف التقرير المالي بالسيئ، كما أن ارتفاع السهم 1.2% عند الإغلاق يعني على الأقل أنه لم يتعرض لانهيار.
وماذا يقول المضاربون على الهبوط؟ أرى أن حجتهم أشد إيلامًا.
القفزة إلى مستوى قياسي في الإيرادات مدعومة بإيراد لمرة واحدة قدره 182 مليونًا. لن يتكرر ذلك في الربع الرابع. وتتراوح توجيهات الإيرادات الأخرى للعام بأكمله بين 310 و330 مليونًا، ما يعني أن إيرادات الربع الرابع المتبقية لن تتجاوز 28 إلى 48 مليونًا. هذا الرافد سيختفي في الربع المقبل.
إن تراجع إيرادات الاحتياطيات 8% هو الحقيقة بشأن النشاط الأساسي. تبلغ حصة USDC السوقية 27%، بانخفاض 1.83% عن العام الماضي. ارتفع الحجم، لكن الحصة السوقية والعائد تراجعا معًا.
السعر الحالي 76.12، فيما يقع المتوسط المتحرك لـ50 يومًا عند 87 ولـ200 يوم عند 86، وكلاهما يشكل ضغطًا من الأعلى. ولا يزال السعر بعيدًا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، البالغ 140. ما دام السهم لم يستعد المتوسطات المتحركة، فلن يكون الاتجاه قد انعكس.
تسريح 5% من الموظفين مذكور في الحواشي، لا في تصريحات الرئيس التنفيذي. وكلما احتفى التقرير المالي بالنتائج، ازدادت أهمية قراءة الحواشي بعناية.
أرى أن هذا التقرير المالي مثال نموذجي على انتصار شكلي على الورق.
رقم ربحية السهم، 0.84، ليس خاطئًا بحد ذاته، لكنه مستمد من بيع الرموز في الطرح المسبق، ولن يتوفر هذا المصدر في الربع المقبل. وعندما لا تتبقى في الربع الرابع سوى بضع عشرات من الملايين من الإيرادات الأخرى، سيعيد السوق حساباته.
أنا أقف في صف الدببة. إذا استعاد السعر مستوى 78.18 وصمد فوقه، فسأقر بأنه صمد فعلًا، وعندها يمكننا الحديث عن 80 إلى 82. أما إذا كسر 72.56، فهذا يعني أن السوق لا يقتنع بهذا التفوق على التوقعات؛ والهدف التالي هو المستوى النفسي 70.
فتحت للتو صفقة بيع على المكشوف بحجم صغير. إذا عاد السعر فوق 78.18 فسأغلقها، وإذا كسر 72.56 فسأفكر إن كنت سأزيدها.
رهاني ليس أن Circle ستنهار غدًا، بل أن التقييم سيتراجع عندما يغيب الدعم البالغ 182 مليونًا في الربع المقبل.
هل سيصمد السعر فوق 78.18، بما يثبت أن السوق يرى هذا التفوق على التوقعات رائعًا فعلًا، أم أن كسر 72.56 سيؤكد أن السوق لا يقتنع به؟
أنا أراهن على الاحتمال الثاني، وأنت؟
$CRCL $USDC $BTC
#Circle #التقرير_المالي
