📊 تقييم بـ40 مليارًا، وقيمة سوقية بـ23 مليارًا
يوم الجمعة، كانت FT أول من أورد الخبر: تدرس CD&R شراء Global Payments بالكامل، بالشراكة مع GTCR، أكبر مساهم في GPN، بحصة تبلغ نحو 15%. في ذلك اليوم، ارتفع سهم GPN من 85.72 دولارًا إلى 101.32 دولارًا، أي بنسبة 18.2%، وأغلق عند 96.84 دولارًا، مرتفعًا 13%.
وقال مصدرون لـReuters إن المحادثات لا تزال في مراحلها المبكرة، وقد لا تُفضي إلى اتفاق.
لنحلل الأرقام. قدّرت FT قيمة المنشأة بنحو 40 مليار دولار. وقدّرت LSEG القيمة السوقية بنحو 23 مليارًا. وقدّرت William Blair صافي الدين بنحو 22 مليارًا. أي إن المشتري سيدفع 40 مليارًا للاستحواذ عليها، وأكثر من نصف هذا المبلغ ديون. الديون أكبر من قيمة حقوق الملكية. وأسعار الفائدة لا تزال مرتفعة، وهذا أكبر ما يثير ترددهم، بحسب ما كتبوه هم في التقرير.
لم تصل GPN إلى هذه المرحلة من فراغ. ففي يناير من هذا العام، أتمت الاستحواذ على Worldpay، بقيمة إجمالية بلغت 24.25 مليار دولار، وصافي سعر استحواذ بلغ 22.7 مليارًا. وفي الصفقة نفسها، باعت Issuer Solutions إلى FIS مقابل 13.5 مليارًا. لم يقتنع السوق حينها، فتراجع السهم بأكثر من 60% عن ذروته في 2021. أما حصة GTCR البالغة 15%، فهي أسهم حصلت عليها مقابل Worldpay.
في أحدث مقال له على Substack، طبّق Michael Burry هذه الحسابات على Fiserv. وبالاستدلال عكسيًا من مضاعف الاستحواذ على GPN، قدّر سعر الاستحواذ على Fiserv بما بين 100 و120 دولارًا. وأغلق سهم Fiserv يوم الجمعة عند 50.02 دولارًا، ما يعني أن أمامه مجالًا للارتفاع بمقدار مرة إلى مرة وأربعة أعشار. أما PayPal، فقال إن سعرًا في نطاق الخمسين دولارًا يمثل فرصة سهلة للغاية؛ وقد أغلق يوم الجمعة عند 57.01 دولارًا.
والصلة بالعملات المشفرة مباشرة جدًا.
عرضت Stripe هذا العام 60.50 دولارًا للسهم، أي نحو 53 مليار دولار، لشراء PayPal، لكنها تراجعت عن العرض في أغسطس. وفي فبراير 2025، دفعت بنفسها 1.1 مليار دولار لشراء Bridge، التي توفر إرسال العملات المستقرة واستلامها وتسويتها. الأموال المخصصة لشراء بنية الدفع بالبطاقات، وتلك المخصصة لشراء البنية على السلسلة، تأتي من المجموعة نفسها من المستثمرين.
للمقارنة من حيث الحجم: تبلغ قيمة USDT نحو 179.2 مليار دولار، وUSDC نحو 71.4 مليارًا، بينما لا تتجاوز قيمة PYUSD التابعة لـPayPal نفسها 2.74 مليار. أي إن الفارق يزيد على ستين ضعفًا. العملات المستقرة تستهدف رسوم المعاملات تلك، من دون أن يتغير العملاء.
وكان ملخص William Blair أكثر حدة. إذ قالوا إن إتمام هذه الصفقة سيعني انطلاق موجة جديدة من عمليات الاندماج والاستحواذ، ولن يتبقى سوى عدد قليل من شركات التكنولوجيا المالية التقليدية في الأسواق العامة.
وأنا أكتب هذا، تتراوح أسعار BTC في خمسة مصادر بين 77,769 و77,886، مع استقرار شبه تام خلال 24 ساعة. أما ETH فيتراوح بين 2,283 و2,286.
لا علاقة لموجة تحويل الشركات إلى ملكية خاصة هذه بانتعاش القطاع. لم تعد الأسواق العامة مستعدة لتقييم شركات المدفوعات وفق حسابات 2021؛ فشركات الملكية الخاصة تستحوذ عليها بناءً على التدفقات النقدية، بينما تتقاسم الجهات العاملة على السلسلة الإيرادات بحسب عدد المعاملات، ويكون هامش الربح في طبقة قبول المدفوعات أول ما يتعرض للضغط.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #اندماج_المدفوعات
يوم الجمعة، كانت FT أول من أورد الخبر: تدرس CD&R شراء Global Payments بالكامل، بالشراكة مع GTCR، أكبر مساهم في GPN، بحصة تبلغ نحو 15%. في ذلك اليوم، ارتفع سهم GPN من 85.72 دولارًا إلى 101.32 دولارًا، أي بنسبة 18.2%، وأغلق عند 96.84 دولارًا، مرتفعًا 13%.
وقال مصدرون لـReuters إن المحادثات لا تزال في مراحلها المبكرة، وقد لا تُفضي إلى اتفاق.
لنحلل الأرقام. قدّرت FT قيمة المنشأة بنحو 40 مليار دولار. وقدّرت LSEG القيمة السوقية بنحو 23 مليارًا. وقدّرت William Blair صافي الدين بنحو 22 مليارًا. أي إن المشتري سيدفع 40 مليارًا للاستحواذ عليها، وأكثر من نصف هذا المبلغ ديون. الديون أكبر من قيمة حقوق الملكية. وأسعار الفائدة لا تزال مرتفعة، وهذا أكبر ما يثير ترددهم، بحسب ما كتبوه هم في التقرير.
لم تصل GPN إلى هذه المرحلة من فراغ. ففي يناير من هذا العام، أتمت الاستحواذ على Worldpay، بقيمة إجمالية بلغت 24.25 مليار دولار، وصافي سعر استحواذ بلغ 22.7 مليارًا. وفي الصفقة نفسها، باعت Issuer Solutions إلى FIS مقابل 13.5 مليارًا. لم يقتنع السوق حينها، فتراجع السهم بأكثر من 60% عن ذروته في 2021. أما حصة GTCR البالغة 15%، فهي أسهم حصلت عليها مقابل Worldpay.
في أحدث مقال له على Substack، طبّق Michael Burry هذه الحسابات على Fiserv. وبالاستدلال عكسيًا من مضاعف الاستحواذ على GPN، قدّر سعر الاستحواذ على Fiserv بما بين 100 و120 دولارًا. وأغلق سهم Fiserv يوم الجمعة عند 50.02 دولارًا، ما يعني أن أمامه مجالًا للارتفاع بمقدار مرة إلى مرة وأربعة أعشار. أما PayPal، فقال إن سعرًا في نطاق الخمسين دولارًا يمثل فرصة سهلة للغاية؛ وقد أغلق يوم الجمعة عند 57.01 دولارًا.
والصلة بالعملات المشفرة مباشرة جدًا.
عرضت Stripe هذا العام 60.50 دولارًا للسهم، أي نحو 53 مليار دولار، لشراء PayPal، لكنها تراجعت عن العرض في أغسطس. وفي فبراير 2025، دفعت بنفسها 1.1 مليار دولار لشراء Bridge، التي توفر إرسال العملات المستقرة واستلامها وتسويتها. الأموال المخصصة لشراء بنية الدفع بالبطاقات، وتلك المخصصة لشراء البنية على السلسلة، تأتي من المجموعة نفسها من المستثمرين.
للمقارنة من حيث الحجم: تبلغ قيمة USDT نحو 179.2 مليار دولار، وUSDC نحو 71.4 مليارًا، بينما لا تتجاوز قيمة PYUSD التابعة لـPayPal نفسها 2.74 مليار. أي إن الفارق يزيد على ستين ضعفًا. العملات المستقرة تستهدف رسوم المعاملات تلك، من دون أن يتغير العملاء.
وكان ملخص William Blair أكثر حدة. إذ قالوا إن إتمام هذه الصفقة سيعني انطلاق موجة جديدة من عمليات الاندماج والاستحواذ، ولن يتبقى سوى عدد قليل من شركات التكنولوجيا المالية التقليدية في الأسواق العامة.
وأنا أكتب هذا، تتراوح أسعار BTC في خمسة مصادر بين 77,769 و77,886، مع استقرار شبه تام خلال 24 ساعة. أما ETH فيتراوح بين 2,283 و2,286.
لا علاقة لموجة تحويل الشركات إلى ملكية خاصة هذه بانتعاش القطاع. لم تعد الأسواق العامة مستعدة لتقييم شركات المدفوعات وفق حسابات 2021؛ فشركات الملكية الخاصة تستحوذ عليها بناءً على التدفقات النقدية، بينما تتقاسم الجهات العاملة على السلسلة الإيرادات بحسب عدد المعاملات، ويكون هامش الربح في طبقة قبول المدفوعات أول ما يتعرض للضغط.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #اندماج_المدفوعات
