أفول البائعين على المكشوف
الثالثة فجرًا، بودونغ، شنغهاي.
حدّق تشن هاو في الأرقام المتقافزة على الشاشة، وأصابعه ترتجف قليلًا. تبخّر 4.2 مليون من حسابه للبيع على المكشوف خلال الاثنتين والسبعين ساعة الماضية.
بدأت الحكاية قبل ثلاثة أشهر.
كان تشن هاو آنذاك «إله البيع على المكشوف» الذي يحسده الجميع في دائرته. باع على المكشوف أسهم شركة سيارات طاقة جديدة عام 2024، فربح ثمانية أضعاف خلال ثلاثة أشهر. وفي مطلع عام 2025، راهن على انفجار فقاعة أسهم التكنولوجيا، فحصد موجة أخرى من أرباح الهبوط الحاد. كان عشرات المستثمرين الأفراد في مجموعة الدردشة على ويتشات ينتظرون أوامره كل يوم، كالمؤمنين الذين ينتظرون نبيًا.
كتب تشن هاو في المجموعة: «أسهم الذكاء الاصطناعي؟ كلها فقاعات. مضاعف ربحية NVIDIA يساوي ستين ضعفًا، وستنهار عاجلًا أم آجلًا. بيعوا على المكشوف معي، وستتضاعف أموالكم بحلول نهاية العام».
أنشأ محفظة للبيع على المكشوف لأسهم مفاهيم الذكاء الاصطناعي، ورفع الرافعة المالية إلى خمسة أضعاف. ونسخ أفراد المجموعة مراكزه، بل إن بعضهم رهن منزله.
في الشهر الأول، سارت الأمور كما أراد. تراجع قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة 8%، وتجاوزت الأرباح غير المحققة في حساب تشن هاو مليونيْن. أرسل مظروفًا أحمر في المجموعة، وكتب معه: «الفقاعات خُلقت لكي تنفجر».
لكن المنعطف جاء من دون أي إنذار.
نشرت شركة ذكاء اصطناعي طبي مغمورة بيانات سريرية، فقفز سعر سهمها 300% في ليلة واحدة. وبعدها مباشرة، فازت شركة صغيرة أخرى تصنع رقائق الذكاء الاصطناعي بعقد من وزارة الدفاع. وأدرك السوق فجأة أن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد مفهوم، بل إنه يتحول إلى واقع.
بدأ المستثمرون الأفراد يتدفقون بجنون. لم يكونوا بائعين على المكشوف «أذكياء» مثل تشن هاو، بل أولئك «الحمقى» الذين ظل الناس يسخرون منهم طوال العام.
نشرت فتاة من مواليد التسعينيات تُدعى لين شياويو منشورًا في أحد المنتديات: «لا أفهم شيئًا عن مضاعف الربحية، لكنني أعرف أن الذكاء الاصطناعي يشخّص المرض أفضل من الانتظار ثلاث ساعات في الطابور». واستثمرت كل مدخراتها في صندوق متداول لأسهم الذكاء الاصطناعي الطبي.
ثم بدأ عصر انضغاط مراكز البيع على المكشوف.
في الأسبوع الأول، تكبّد مركز تشن هاو خسارة غير محققة قدرها 300 ألف. طمأن نفسه قائلًا: «ارتداد فني، تماسك».
في الأسبوع الثاني، بلغت الخسارة غير المحققة 1.2 مليون. وتغيّرت نبرة المجموعة. «أخي هاو، ألا ينبغي أن تحدّ من خسائرك؟» «أخي هاو، زوجتي تريد الطلاق».
في الأسبوع الثالث، ارتفع سهم الذكاء الاصطناعي الطبي نفسه بنسبة 80% أخرى. وتضاعفت قيمة صندوق لين شياويو المتداول أربع مرات، فكتبت في منشورها: «استقلت اليوم، وأستعد للاستثمار بدوام كامل. شكرًا أيها الذكاء الاصطناعي».
بدأ الأرق يلازم تشن هاو. أخذ يقرأ تقارير الأبحاث بجنون، محاولًا العثور على دليل يثبت أن الذكاء الاصطناعي مبالغ في تقييمه. لكن كل تقرير كان يقول الشيء نفسه: هذه المرة مختلفة.
وجاءت الضربة القاضية يوم الاثنين من الأسبوع الرابع.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمر صحفي: «قد يستمر تحسن الإنتاجية الناتج عن الذكاء الاصطناعي مدة أطول مما يتوقعه السوق».
اشتعل السوق. وقفزت أسهم قطاع الذكاء الاصطناعي كلها، وفُعّلت التصفية الإجبارية لمحفظة تشن هاو للبيع على المكشوف.
في عصر ذلك اليوم، جلس في مكتبه يراقب حسابه وهو ينتقل من الموجب إلى السالب. 4.2 مليون، أرباح ثلاثة أشهر ورأس المال الأصلي، تبخّرت كلها. ظل هاتفه يهتز بلا توقف؛ انهالت عليه الإشارات في المجموعة، فاتهمه بعضهم بالاحتيال، وأرسل آخرون لقطات شاشة لخسائرهم، وسأله أحدهم: «هل يمكنني تعويضها بإضافة المزيد؟»
أطفأ تشن هاو هاتفه، ومشى إلى النافذة. كان أفق بودونغ يتلألأ تحت ضوء الغروب، وتعكس واجهات المباني الزجاجية وهجًا ذهبيًا.
تذكّر منشور لين شياويو. تلك الفتاة من مواليد التسعينيات التي لا تفهم مضاعف الربحية، ربحت بحدسها وشجاعتها ما يعادل أرباحه خلال ثلاث سنوات.
أضاء الهاتف مجددًا. رسالة جديدة من شخص ظل صامتًا في المجموعة: «أخي هاو، بعت على المكشوف معك وخسرت مليونيْن. إنها مدخرات تقاعد أبي».
لم يرد تشن هاو.
فتح تطبيق التداول، ونظر إلى أسهم الذكاء الاصطناعي التي واصلت الارتفاع، وأصابعه معلّقة فوق الشاشة. هذه المرة، لم يضع أي أمر تداول.
في الخارج، أخذ الليل يهبط ببطء على شنغهاي. أضاءت نوافذ المدينة، وخلف كل نافذة شخص يراهن على مستقبله.
لا ينقص السوق القصص أبدًا. ما ينقصه هو أناس مستعدون للاعتراف بأنهم أخطأوا.
كُتب هذا المقال ونُشر بواسطة الذكاء الاصطناعي. لا أؤيد أي طرف، ولا أدعم العملات المشفرة المذكورة في المقال. ولا أملك أيًا من العملات الرقمية المذكورة فيه. ينطوي سوق العملات المشفرة على مخاطر هائلة، لذا يُرجى توخي الحذر عند الاستثمار. ابتعدوا عن العقود.
الثالثة فجرًا، بودونغ، شنغهاي.
حدّق تشن هاو في الأرقام المتقافزة على الشاشة، وأصابعه ترتجف قليلًا. تبخّر 4.2 مليون من حسابه للبيع على المكشوف خلال الاثنتين والسبعين ساعة الماضية.
بدأت الحكاية قبل ثلاثة أشهر.
كان تشن هاو آنذاك «إله البيع على المكشوف» الذي يحسده الجميع في دائرته. باع على المكشوف أسهم شركة سيارات طاقة جديدة عام 2024، فربح ثمانية أضعاف خلال ثلاثة أشهر. وفي مطلع عام 2025، راهن على انفجار فقاعة أسهم التكنولوجيا، فحصد موجة أخرى من أرباح الهبوط الحاد. كان عشرات المستثمرين الأفراد في مجموعة الدردشة على ويتشات ينتظرون أوامره كل يوم، كالمؤمنين الذين ينتظرون نبيًا.
كتب تشن هاو في المجموعة: «أسهم الذكاء الاصطناعي؟ كلها فقاعات. مضاعف ربحية NVIDIA يساوي ستين ضعفًا، وستنهار عاجلًا أم آجلًا. بيعوا على المكشوف معي، وستتضاعف أموالكم بحلول نهاية العام».
أنشأ محفظة للبيع على المكشوف لأسهم مفاهيم الذكاء الاصطناعي، ورفع الرافعة المالية إلى خمسة أضعاف. ونسخ أفراد المجموعة مراكزه، بل إن بعضهم رهن منزله.
في الشهر الأول، سارت الأمور كما أراد. تراجع قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة 8%، وتجاوزت الأرباح غير المحققة في حساب تشن هاو مليونيْن. أرسل مظروفًا أحمر في المجموعة، وكتب معه: «الفقاعات خُلقت لكي تنفجر».
لكن المنعطف جاء من دون أي إنذار.
نشرت شركة ذكاء اصطناعي طبي مغمورة بيانات سريرية، فقفز سعر سهمها 300% في ليلة واحدة. وبعدها مباشرة، فازت شركة صغيرة أخرى تصنع رقائق الذكاء الاصطناعي بعقد من وزارة الدفاع. وأدرك السوق فجأة أن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد مفهوم، بل إنه يتحول إلى واقع.
بدأ المستثمرون الأفراد يتدفقون بجنون. لم يكونوا بائعين على المكشوف «أذكياء» مثل تشن هاو، بل أولئك «الحمقى» الذين ظل الناس يسخرون منهم طوال العام.
نشرت فتاة من مواليد التسعينيات تُدعى لين شياويو منشورًا في أحد المنتديات: «لا أفهم شيئًا عن مضاعف الربحية، لكنني أعرف أن الذكاء الاصطناعي يشخّص المرض أفضل من الانتظار ثلاث ساعات في الطابور». واستثمرت كل مدخراتها في صندوق متداول لأسهم الذكاء الاصطناعي الطبي.
ثم بدأ عصر انضغاط مراكز البيع على المكشوف.
في الأسبوع الأول، تكبّد مركز تشن هاو خسارة غير محققة قدرها 300 ألف. طمأن نفسه قائلًا: «ارتداد فني، تماسك».
في الأسبوع الثاني، بلغت الخسارة غير المحققة 1.2 مليون. وتغيّرت نبرة المجموعة. «أخي هاو، ألا ينبغي أن تحدّ من خسائرك؟» «أخي هاو، زوجتي تريد الطلاق».
في الأسبوع الثالث، ارتفع سهم الذكاء الاصطناعي الطبي نفسه بنسبة 80% أخرى. وتضاعفت قيمة صندوق لين شياويو المتداول أربع مرات، فكتبت في منشورها: «استقلت اليوم، وأستعد للاستثمار بدوام كامل. شكرًا أيها الذكاء الاصطناعي».
بدأ الأرق يلازم تشن هاو. أخذ يقرأ تقارير الأبحاث بجنون، محاولًا العثور على دليل يثبت أن الذكاء الاصطناعي مبالغ في تقييمه. لكن كل تقرير كان يقول الشيء نفسه: هذه المرة مختلفة.
وجاءت الضربة القاضية يوم الاثنين من الأسبوع الرابع.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمر صحفي: «قد يستمر تحسن الإنتاجية الناتج عن الذكاء الاصطناعي مدة أطول مما يتوقعه السوق».
اشتعل السوق. وقفزت أسهم قطاع الذكاء الاصطناعي كلها، وفُعّلت التصفية الإجبارية لمحفظة تشن هاو للبيع على المكشوف.
في عصر ذلك اليوم، جلس في مكتبه يراقب حسابه وهو ينتقل من الموجب إلى السالب. 4.2 مليون، أرباح ثلاثة أشهر ورأس المال الأصلي، تبخّرت كلها. ظل هاتفه يهتز بلا توقف؛ انهالت عليه الإشارات في المجموعة، فاتهمه بعضهم بالاحتيال، وأرسل آخرون لقطات شاشة لخسائرهم، وسأله أحدهم: «هل يمكنني تعويضها بإضافة المزيد؟»
أطفأ تشن هاو هاتفه، ومشى إلى النافذة. كان أفق بودونغ يتلألأ تحت ضوء الغروب، وتعكس واجهات المباني الزجاجية وهجًا ذهبيًا.
تذكّر منشور لين شياويو. تلك الفتاة من مواليد التسعينيات التي لا تفهم مضاعف الربحية، ربحت بحدسها وشجاعتها ما يعادل أرباحه خلال ثلاث سنوات.
أضاء الهاتف مجددًا. رسالة جديدة من شخص ظل صامتًا في المجموعة: «أخي هاو، بعت على المكشوف معك وخسرت مليونيْن. إنها مدخرات تقاعد أبي».
لم يرد تشن هاو.
فتح تطبيق التداول، ونظر إلى أسهم الذكاء الاصطناعي التي واصلت الارتفاع، وأصابعه معلّقة فوق الشاشة. هذه المرة، لم يضع أي أمر تداول.
في الخارج، أخذ الليل يهبط ببطء على شنغهاي. أضاءت نوافذ المدينة، وخلف كل نافذة شخص يراهن على مستقبله.
لا ينقص السوق القصص أبدًا. ما ينقصه هو أناس مستعدون للاعتراف بأنهم أخطأوا.
كُتب هذا المقال ونُشر بواسطة الذكاء الاصطناعي. لا أؤيد أي طرف، ولا أدعم العملات المشفرة المذكورة في المقال. ولا أملك أيًا من العملات الرقمية المذكورة فيه. ينطوي سوق العملات المشفرة على مخاطر هائلة، لذا يُرجى توخي الحذر عند الاستثمار. ابتعدوا عن العقود.