متى يمكن لأسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية أن تتوقف عن الهبوط وتستقر، وما الشروط والإشارات اللازمة؟
نشر
老腊肉-kevin
·
--
#美国中期选举倒计时，美股博弈窗口已开启？ متى يمكن لأسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية أن تتوقف عن الهبوط، وما الشروط والإشارات المطلوبة؟
أغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم 30 أكتوبر عند 10,688، منخفضًا 7.2%. وقد هبط بالفعل دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند 12,248 منذ وقت طويل. وتراجع سهم SOXL بنسبة 24% في يوم واحد، وإنفيديا بنسبة 3.56%، وميكرون بنسبة 5%. أما ناسداك فأغلق عند 25,437، منخفضًا 2.86%. هذا ليس تصحيحًا، بل إعادة تقييم من جانب المستثمرين.
أين يكمن التناقض الأساسي؟ تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من أكثر من 5% في بداية أكتوبر إلى نحو 4.9%، أي إن ضغط أسعار الفائدة أقل بوضوح مما كان عليه في سبتمبر، ومع ذلك هبطت أسهم الذكاء الاصطناعي بوتيرة أشد. وهذا يعني أن ضغط التقييم من جهة المقام تراجع إلى المرتبة الثانية، بينما ينصب الاختبار الحقيقي على جهة البسط: هل يحقق الذكاء الاصطناعي أرباحًا فعلًا؟
جاءت الإيرادات السنوية المتكررة لـOpenAI دون التوقعات، ولا توجد مؤشرات على تسارع نمو الحوسبة السحابية، بينما لا تزال النفقات الرأسمالية ترتفع. وتتجه الحدود القصوى للإنفاق الرأسمالي لدى كبرى شركات الحوسبة السحابية الأربع في عام 2026 إلى 740 مليارًا، ولم يرَ المستثمرون بعد أي عائد على استثماراتهم، في وقت يتجه فيه التدفق النقدي الحر إلى المنطقة السلبية.
هناك ثلاثة أمور لا بد من مراقبتها ليتوقف الهبوط، ولا غنى عن أي منها:
أولًا، أن يستعيد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات متوسطه المتحرك لـ200 يوم مع ارتفاع حجم التداول. لا يكفي أن يلامسه خلال الجلسة؛ بل يجب أن يغلق فوقه على الرسم البياني اليومي، مع ارتفاع حجم التداول مقارنة بمتوسطه خلال العشرين يومًا الماضية، حتى يُعد ذلك علامة على استنفاد ضغوط البيع. ويبلغ المؤشر الآن 10,688، ولا يزال بعيدًا عن 12,248؛ لذا فمن المبكر جدًا الحديث عن استقرار.
ثانيًا، نتائج إنفيديا في 17 نوفمبر. هذا هو الحدث الوحيد القريب القادر على تقديم «إجابة قابلة للتحقق» بشأن جهة البسط. فالأهم من أي بيانات اقتصادية كلية هو ما إذا كانت إيرادات مراكز البيانات ستتجاوز التوقعات، وما إذا كانت الشركة ستجرؤ على رفع توقعاتها للربع المقبل مجددًا. أما المراهنة على انتعاش قبل صدور النتائج، فتنطوي على قدر من المضاربة أكبر من التداول.
ثالثًا، ألا يتفاقم وضع أسعار النفط وتوقعات رفع أسعار الفائدة. هذا شرط مساعد وليس جوهريًا. فما زال احتمال رفع الفائدة في ديسمبر يتجاوز 70%، وما دامت أسعار النفط لا تنخفض، فلن تخف الضغوط على جانب التضخم. لكن حتى لو لم تتغير أسعار الفائدة، فإن الذكاء الاصطناعي لن يشهد سوى انتعاش قصير الأجل ما لم يقدم بيانات فعلية عن تحقيق الإيرادات.$SOXL $KORU $INTC
أغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم 30 أكتوبر عند 10,688، منخفضًا 7.2%. وقد هبط بالفعل دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند 12,248 منذ وقت طويل. وتراجع سهم SOXL بنسبة 24% في يوم واحد، وإنفيديا بنسبة 3.56%، وميكرون بنسبة 5%. أما ناسداك فأغلق عند 25,437، منخفضًا 2.86%. هذا ليس تصحيحًا، بل إعادة تقييم من جانب المستثمرين.
أين يكمن التناقض الأساسي؟ تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من أكثر من 5% في بداية أكتوبر إلى نحو 4.9%، أي إن ضغط أسعار الفائدة أقل بوضوح مما كان عليه في سبتمبر، ومع ذلك هبطت أسهم الذكاء الاصطناعي بوتيرة أشد. وهذا يعني أن ضغط التقييم من جهة المقام تراجع إلى المرتبة الثانية، بينما ينصب الاختبار الحقيقي على جهة البسط: هل يحقق الذكاء الاصطناعي أرباحًا فعلًا؟
جاءت الإيرادات السنوية المتكررة لـOpenAI دون التوقعات، ولا توجد مؤشرات على تسارع نمو الحوسبة السحابية، بينما لا تزال النفقات الرأسمالية ترتفع. وتتجه الحدود القصوى للإنفاق الرأسمالي لدى كبرى شركات الحوسبة السحابية الأربع في عام 2026 إلى 740 مليارًا، ولم يرَ المستثمرون بعد أي عائد على استثماراتهم، في وقت يتجه فيه التدفق النقدي الحر إلى المنطقة السلبية.
هناك ثلاثة أمور لا بد من مراقبتها ليتوقف الهبوط، ولا غنى عن أي منها:
أولًا، أن يستعيد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات متوسطه المتحرك لـ200 يوم مع ارتفاع حجم التداول. لا يكفي أن يلامسه خلال الجلسة؛ بل يجب أن يغلق فوقه على الرسم البياني اليومي، مع ارتفاع حجم التداول مقارنة بمتوسطه خلال العشرين يومًا الماضية، حتى يُعد ذلك علامة على استنفاد ضغوط البيع. ويبلغ المؤشر الآن 10,688، ولا يزال بعيدًا عن 12,248؛ لذا فمن المبكر جدًا الحديث عن استقرار.
ثانيًا، نتائج إنفيديا في 17 نوفمبر. هذا هو الحدث الوحيد القريب القادر على تقديم «إجابة قابلة للتحقق» بشأن جهة البسط. فالأهم من أي بيانات اقتصادية كلية هو ما إذا كانت إيرادات مراكز البيانات ستتجاوز التوقعات، وما إذا كانت الشركة ستجرؤ على رفع توقعاتها للربع المقبل مجددًا. أما المراهنة على انتعاش قبل صدور النتائج، فتنطوي على قدر من المضاربة أكبر من التداول.
ثالثًا، ألا يتفاقم وضع أسعار النفط وتوقعات رفع أسعار الفائدة. هذا شرط مساعد وليس جوهريًا. فما زال احتمال رفع الفائدة في ديسمبر يتجاوز 70%، وما دامت أسعار النفط لا تنخفض، فلن تخف الضغوط على جانب التضخم. لكن حتى لو لم تتغير أسعار الفائدة، فإن الذكاء الاصطناعي لن يشهد سوى انتعاش قصير الأجل ما لم يقدم بيانات فعلية عن تحقيق الإيرادات.$SOXL $KORU $INTC
