انخفضت درجة MVRV Z-Score للبيتكوين إلى نحو -0.48، مقتربةً بشدة من متوسطها المتحرك لـ365 يومًا (نحو -0.5). وهذه أول إعادة اختبار فعلية منذ أن دفعها الارتفاع في أواخر أغسطس إلى تجاوز ذلك المستوى. وتراجع السعر من أعلى مستوى سجله في أكتوبر، قرب 86 ألف دولار، إلى نحو 77 ألف دولار.
الخلفية قصيرة الأجل. عندما بلغ السعر أعلى مستوى له على الإطلاق، قرب 125 ألف دولار، في أكتوبر 2025، كانت درجة Z-Score أدنى من ذروتها في أوائل 2025. وأعقب هذا التباعد الهبوطي هبوطٌ دون المتوسط المتحرك. ثم بلغ المؤشر قاعًا قرب -0.8 في يونيو ويوليو، قبل أن يستعيد ذلك المستوى مع ارتفاع أواخر أغسطس.
المهم هو موضع المؤشر. طوال موجة الصعود في سبتمبر وأكتوبر، لم تتجاوز درجة Z مستوى -0.3، ولا تزال دون الصفر، عند مستوى منخفض مقارنة بنطاقها خلال العامين الماضيين. ليس هذا تصحيحًا بعد ارتفاع مفرط تراكم مع الوقت. ظهر وضع مشابه في ربيع 2025: هبط المؤشر لفترة وجيزة دون المتوسط المتحرك في مارس وأبريل، ثم تجاوزه مجددًا في مايو، وواصل السعر الصعود إلى مستويات قياسية جديدة.
الحجة المضادة واضحة بالقدر نفسه. في نوفمبر 2025، فقدت درجة Z الخط نفسها، ولم تستعدها قط، واستمر الانخفاض لأكثر من ثلاثة أشهر. كما أن متوسط 365 يومًا نفسه يتراجع منذ قرابة عام. عندما ينخفض المؤشر المرجعي، تقل أهمية الاحتفاظ به. أما من ناحية السعر، فإن أدنى مستوى في أواخر سبتمبر قرب 75 ألف دولار هو خط الدفاع الأول.
إذا صمد مستوى 75 ألف دولار وظلت درجة Z فوق متوسطها المتحرك، فسيكون ذلك مماثلًا لإعادة الاختبار والتعافي في ربيع 2025؛ أما كسر هذا المستوى فسيجعل تكرار سيناريو نوفمبر 2025 احتمالًا واردًا بقوة.
يعكس هذا وجهة نظري الشخصية. وهذه ليست نصيحة مالية.
بقلم Rich_dady