تقول شركة Strategy، أكبر شركة معروفة علنًا من حيث حيازتها للبيتكوين، إنها تدرس نهجًا جديدًا للتمويل قد يتيح لها زيادة حيازتها من البيتكوين دون الاعتماد على بيع المزيد من الأسهم العادية أو على مزيد من الارتفاع في سعر BTC. وخلال مكالمة إعلان نتائج الشركة للربع الثالث، ألمح رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور إلى أن Strategy قد تنشئ ما يصل إلى 30 مليار دولار من «الائتمان الرقمي» عبر هياكل الأسهم الممتازة، ما قد يوفر رأس مال جديدًا لشراء المزيد من BTC.
تؤكد هذه التصريحات استمرار التحول في استراتيجية ستراتيجي الرأسمالية: فبدلًا من الاعتماد أساسًا على الديون القابلة للتحويل أو إصدار مزيد من الأسهم العادية، تركز الإدارة على آليات الأسهم الممتازة مثل STRC لتمويل الجولة التالية من مشتريات البيتكوين. وأشار الرئيس التنفيذي فونغ لي أيضًا إلى أن إصدار الائتمان الرقمي سيكون المسار الأساسي لشراء مزيد من البيتكوين مستقبلًا.
أبرز النقاط
قال مايكل سايلور إن شركة ستراتيجي قد تتمكن من توليد «10 مليارات أو 20 مليارًا أو [حتى] 30 مليار دولار» من الائتمان الرقمي باستخدام ميزانيتها العمومية الحالية.
قدمت الإدارة إصدار الائتمان الرقمي بوصفه الوسيلة الأساسية لشراء مزيد من البيتكوين، بهدف الحد من الاعتماد على زيادات رأس المال عبر الأسهم العادية.
أشار الرئيس التنفيذي فونغ لي إلى أن جمع ما بين مليار وملياري دولار خلال شهر عبر STRC قد يدعم احتياطيات الشركة بالدولار وشراء مزيد من البيتكوين.
أعلنت ستراتيجي عن صافي دخل قدره 19.53 مليار دولار في الربع الثالث، مدفوعًا إلى حد كبير بمكاسب بلغت 20.91 مليار دولار من ارتفاع قيمة أصولها الرقمية.
يبدو أن رقم القدرة البالغة 30 مليار دولار يصف إمكانية محتملة، لا هدفًا محددًا ومعلنًا لجمع الأموال.
التركيز على قدرة الائتمان الرقمي
خلال مكالمة إعلان نتائج الربع الثالث لشركة ستراتيجي، وصف سايلور قدرة الشركة على إنشاء ما سماه «الائتمان الرقمي» بكميات كبيرة. وقال إن ستراتيجي قد تتمكن من توليد ما يصل إلى 30 مليار دولار — مشيرًا تحديدًا إلى مبالغ تتراوح بين 10 مليارات و20 مليارًا و30 مليار دولار — من دون الحاجة إلى زيادة إضافية لرأس المال عبر الأسهم العادية أو إلى ارتفاع سعر البيتكوين.
مع أن الرقم طُرح بوصفه قدرةً لا خطةً فورية، فإن الدلالة الاستثمارية الأساسية تكمن في طريقة تفكير ستراتيجي بشأن مصادر التمويل. فإذا استطاعت الشركة إنشاء ائتمان رقمي داخليًا عبر هياكل الأسهم الممتازة المدعومة بميزانيتها العمومية، فقد تتمكن من تسريع مشترياتها من BTC حتى عندما تجعل ظروف السوق جمع الأموال عبر الأسهم أقل جاذبية.
الأسهم الممتازة وSTRC: تحول هيكلي
يعكس النقاش توجه ستراتيجي الأوسع نحو طرح الأسهم الممتازة. وقد أشارت الإدارة سابقًا إلى منتجات الأسهم الممتازة، مثل STRC، باعتبارها وسيلة لجمع رأس المال ترتبط مباشرةً بشراء البيتكوين بدرجة أكبر من إصدار الأسهم التقليدية. وفي التغطية المقدمة للمستثمرين عن المكالمة، انصب التركيز على تفضيل الأسهم الممتازة بدلًا من الاعتماد أساسًا على الديون القابلة للتحويل أو بيع الأسهم العادية.
وأكد الرئيس التنفيذي لستراتيجي، فونغ لي، هذا التوجه، إذ صرح بوضوح أن إصدار الائتمان الرقمي سيكون «الوسيلة الأساسية» التي ستعتمد عليها الشركة لشراء البيتكوين. ويتماشى هذا التصريح أيضًا مع أطروحة الشركة الممتدة منذ سنوات، ومفادها أن عليها تصميم استراتيجيتها التمويلية بحيث توجه رأس المال الجديد باستمرار إلى زيادة حيازاتها من BTC.
وأضاف لي مثالًا عمليًا لكيفية تنفيذ الخطة: إذا تمكنت ستراتيجي من جمع ما بين مليار وملياري دولار خلال شهر عبر STRC، فيمكنها تخصيص جزء من العائدات لاحتياطياتها بالدولار واستخدام الباقي لشراء البيتكوين. ويشير هذا النهج إلى الموازنة بين إدارة السيولة والحفاظ على زخم شراء BTC.
نتائج الربع الثالث توضح أهمية التعرض لـBTC
يكتسب سياق نتائج ستراتيجي أهمية لفهم سبب صدى تصريحات الإدارة بشأن التمويل لدى المستثمرين. فقد أعلنت الشركة في نتائج الربع الثالث عن صافي دخل بلغ 19.53 مليار دولار. وجاء هذا الرقم مدفوعًا إلى حد كبير بمكاسب قدرها 20.91 مليار دولار مرتبطة بقيمة أصولها الرقمية.
واصلت حيازات البيتكوين النمو أيضًا. وقالت ستراتيجي إن حيازاتها من BTC بلغت 848,517 BTC حتى 25 أكتوبر، بزيادة قدرها 26% منذ بداية العام. وتبرز هذه الأرقام مدى استمرار ارتباط الأداء المالي لستراتيجي ارتباطًا وثيقًا بالقيمة السوقية للبيتكوين، حتى مع سعي الشركة إلى إيجاد سبل جديدة لتمويل المزيد من عمليات الشراء.
وهذا الارتباط مهم أيضًا في سياق النقاش حول الائتمان الرقمي. فتصريحات سايلور بأن القدرة البالغة 30 مليار دولار يمكن إنشاؤها من دون زيادات إضافية لرأس المال عبر الأسهم العادية — أو من دون الاعتماد على ارتفاع سعر BTC — تهدف عمليًا إلى فصل القدرة المستقبلية على الشراء عن أوضاع سوق الأسهم على المدى القريب، وعن الحاجة إلى تحقيق مكاسب فورية في سعر BTC.
ما الذي ينبغي ترقبه لاحقًا
ينبغي التعامل مع رقم 30 مليار دولار بوصفه قدرة محتملة، لا هدفًا مؤكدًا لجمع الأموال. ومن المرجح أن يركز المستثمرون لاحقًا على ما إذا كانت ستراتيجي ستتمكن من تحويل قدرتها المعلنة على إصدار الائتمان الرقمي إلى إصدارات فعلية من الأسهم الممتازة بنطاق ذي شأن، ومقدار رأس المال الذي ستخصصه الإدارة في نهاية المطاف لاحتياطيات الدولار مقارنةً بمشتريات BTC، وما إذا كانت الشركة ستواصل زيادة حيازاتها من البيتكوين مع الحفاظ على شروط تمويل مستقرة.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان «دفع سايلور نحو ائتمان بقيمة 30 مليار دولار يدفع ستراتيجي إلى التخطيط لشراء مزيد من البيتكوين» على موقع Crypto Breaking News — مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة والبيتكوين وتحديثات البلوك تشين.