الكاتب: angelilu، Foresight News
في 30 أكتوبر، أعلنت باينانس أن الخسائر الأولية الناجمة عن الحادث الأمني تبلغ نحو 6.3 مليارات دولار، وقالت إنها ستستخدم صندوق SAFU وأموال الشركة لتغطية خسائر المستخدمين بالكامل. والسؤال الذي يستحق المتابعة هو: ما حجم هذين المصدرين للتمويل، وهل يمكنهما تعويض الأصول التي جرى تحويلها في الوقت المناسب؟
سبق أن كشفت باينانس أن قيمة الأموال التي تم التحقق من تجميدها تبلغ نحو 3 مليارات دولار. وإذا أُعيدت هذه الأصول بالكامل في نهاية المطاف، فسيظل هناك نحو 3.3 مليارات دولار يتعين تعويضها بوسائل أخرى، استنادًا إلى الخسائر الأولية البالغة 6.3 مليارات دولار. وقبل اكتمال إعادة الأموال، ستحتاج باينانس أيضًا إلى إعداد سيولة كافية لتلبية الطلب بعد استئناف عمليات السحب.
من أين قد تأتي هذه الأموال؟ توفر الإفصاحات العلنية من Binance عن صندوق SAFU وإثبات الاحتياطيات وقوائم المحافظ عدة خيوط يمكن تتبعها.
اشترى صندوق SAFU بيتكوين بقيمة مليار دولار، لكن مكاسبه محدودة
أنشأت Binance صندوق أصول حماية المستخدمين SAFU للتعامل مع الأحداث القصوى، مثل هجمات القراصنة. وهو أسهل مبلغ يمكن العثور عليه ضمن الأموال المخصصة لتغطية التعويضات هذه.
في 12 فبراير من هذا العام، أتمت Binance خطتها لتحويل نحو مليار دولار من العملات المستقرة إلى بيتكوين، وأفصحت عن أن حيازات SAFU بلغت 15,000 BTC. وباحتساب سعر يقارب 67,000 دولار للبيتكوين عند اكتمال التحويل، بلغت قيمة هذه الأصول آنذاك نحو 1.005 مليار دولار.
إذا افترضنا أن SAFU لا يزال يحتفظ بـ 15,000 BTC، وقدّرنا سعر كل بيتكوين اليوم بنحو 77,000 دولار، فستبلغ قيمة الصندوق نحو 1.155 مليار دولار؛ أي بزيادة تقارب 150 مليون دولار عن قيمته عند اكتمال التحويل، وبنمو يقارب 14.9%.
سبق أن تعهدت Binance بزيادة قيمة SAFU إلى مليار دولار إذا هبطت دون 800 مليون دولار. وبحسب الحيازات المذكورة أعلاه، يبلغ سعر التفعيل نحو 53,300 دولار لكل BTC. وباحتساب أدنى سعر سجله BTC هذا العام، وهو 57,802 دولار، تظل قيمة الصندوق عند نحو 867 مليون دولار، أي إنها لم تبلغ بعد حد إعادة التمويل. لذلك، يعتمد هذا المقال مؤقتًا تقييم الحيازات الأصلية؛ ولا يزال من الضروري التحقق مما إذا كانت Binance قد أضافت أموالًا من تلقاء نفسها، وما إذا كانت قد استخدمت الصندوق في هذه الحادثة.
حتى لو استُخدم مبلغ 1.155 مليار دولار بالكامل للتعويض، فستظل هناك حاجة إلى نحو 2.145 مليار دولار من مصادر تمويل أخرى إذا أُعيدت في نهاية المطاف الأموال المجمدة البالغة 3 مليارات دولار كاملةً.
توجد بالفعل بعض الهوامش الاحتياطية في إثبات الاحتياطيات
إلى جانب SAFU، تكشف صفحة إثبات الاحتياطيات لدى Binance عن مقدار تجاوز بعض الأصول صافي أرصدة حسابات المستخدمين.
حتى وقت الاطلاع على البيانات، كانت أحدث لقطة متاحة بتاريخ 1 أكتوبر 2026، الساعة 00:00 بالتوقيت العالمي المنسق. ويشير «صافي رصيد الحساب» إلى صافي أصول المستخدمين كما تحسبه Binance وفق منهجية إثبات الاحتياطيات، بينما يشير «رصيد المحافظ على السلسلة» إلى كمية الأصول التي تحتفظ بها المحافظ لدعم تلك الأصول. وبطرح الرقم الأول من الثاني، يمكن معرفة مقدار تجاوز الاحتياطيات المنشورة لصافي أرصدة حسابات المستخدمين عند وقت أخذ اللقطة.
وبلغ إجمالي الفائض من USDT وUSDC نحو 1.836 مليار دولار؛ أما فائض BTC فبلغ 2,430.913 BTC، أي ما يعادل نحو 187 مليون دولار باحتساب 77,000 دولار لكل بيتكوين. وكان رصيد ETH يكاد يطابق صافي أرصدة حسابات المستخدمين.
جمع هذا المقال أيضًا ملفات المحافظ المنشورة للتنزيل من Binance بتاريخ 1 أكتوبر، وتطابقت أرصدة BTC وETH وUSDT وUSDC مع ما ورد في صفحة الاحتياطيات. لكن هذه البيانات تعكس الوضع في بداية الشهر. وقد تؤدي عمليات إيداع المستخدمين وسحبهم وتداولهم، إلى جانب التحويلات الداخلية للمنصة، خلال الشهر الذي تلا ذلك إلى تغيير هذه الفوائض.
كما توضح Binance على الصفحة أن فائض الأصول في عناوين إثبات الاحتياطيات لا يمثل إجمالي قيمة أصولها الخاصة. لذلك، يمكن لهذا الجدول أن يعرض جزءًا من الهوامش الاحتياطية، لكنه لا يغني عن البيانات المالية الكاملة للشركة.
نحو 6.3 مليارات دولار على الورق، لكن لا بد من توفير الأموال فعليًا
وفقًا لما أوضحته Binance، فإن SAFU صندوق طوارئ أُنشئ للتعامل مع الحالات القصوى، ويُعرض بشكل منفصل عن احتياطيات أصول المستخدمين.
إذا قُدّرت قيمة SAFU بنحو 1.155 مليار دولار، وأُضيف إليها فائض USDT وUSDC البالغ نحو 1.836 مليار دولار في بداية الشهر، وفائض BTC البالغ نحو 187 مليون دولار، إضافةً إلى الأصول المجمدة التي تبلغ نحو 3 مليارات دولار، فسيبلغ المجموع الحسابي لهذه الأرقام نحو 6.178 مليارات دولار، وهو مبلغ يقارب الخسائر المعلنة أوليًا في هذه الحادثة.
لكن لا يمكن استخدام هذه المعادلة إلا لفهم حجم المبالغ. فمبلغ 6.178 مليارات دولار ليس سوى مجموع حسابي لعدة أرقام منشورة: حيازات SAFU وفق الإفصاح السابق، وفائض الاحتياطيات استنادًا إلى لقطة بداية الشهر، والمبلغ المجمد استنادًا إلى تتبع ما بعد الحادثة. ولم يُتحقق من هذا المجموع بالكامل على أساس نقطة زمنية واحدة، ونطاق العناوين نفسه، ومدى توافر الأموال؛ لذا لا يمكن اعتباره مبلغًا جهزته Binance بالفعل لدفع التعويضات.
ويأتي أكبر تفاوت زمني من الأصول المجمدة.
يحول التجميد دون أن يواصل المهاجمون نقل الأموال المعنية، ويحد من الخسائر التي يتعذر استردادها في نهاية المطاف؛ لكن استعادة Binance لهذه الأصول تتطلب إتمام إجراءات إعادتها. وإذا استؤنفت عمليات السحب قبل ذلك، فسيتعين على المنصة تلبية طلبات المستخدمين من أموال أخرى متاحة.
قد تساعد التحويلات الداخلية في حل بعض مشكلات السيولة. فعلى سبيل المثال، يمكن للتحويل من محفظة باردة إلى محفظة ساخنة توفير الرصيد اللازم لعمليات السحب. لكن بعد أن يؤدي الهجوم إلى خفض إجمالي أصول المنصة، فإن نقل الأموال بين محافظها وحده لا يعوض الخسارة في إجمالي الأصول.
يتطلب تعويض هذا الجزء من الخسائر استرداد الأصول أو استخدام أموال الشركة الخاصة أو الحصول على دعم مالي خارجي. ولا تتوافر حتى الآن إفصاحات كاملة توضح الأساليب التي ستعتمدها Binance في نهاية المطاف، أو مقدار ما سيساهم به كل منها.
قد تشكل الأرباح المتراكمة على مر السنين حاجزًا ماليًا آخر
إلى جانب SAFU والاحتياطيات المنشورة، قد تتمكن Binance من استخدام أموالها الخاصة التي جمعتها على مدى سنوات من العمل. إذ تواصل منصة التداول تحصيل الرسوم، ويمكن للأرباح المتبقية بعد خصم تكاليف التشغيل أن تصبح مصدرًا لتمويل الخسائر إذا بقيت داخل الشركة.
سبق أن كشفت Binance علنًا عن بعض أرقام أرباحها. ففي ديسمبر 2020، قال الرئيس التنفيذي آنذاك تشانغبينغ تشاو لبلومبرغ إن أرباح Binance في عام 2019 بلغت نحو 570 مليون دولار، وإنها توقعت تحقيق أرباح تتراوح بين 800 مليون ومليار دولار لعام 2020 بأكمله. وتشير هذه الإفصاحات التاريخية إلى أن Binance كانت قادرة على تحقيق أرباح بمئات الملايين من الدولارات سنويًا حتى عندما كان نطاق أعمالها أصغر.
استندت الأسواق في الماضي أيضًا إلى قيمة حرق BNB الفصلي لتقدير أرباح Binance. وبموجب القاعدة الأصلية التي ربطت الحرق بنسبة 20% من الأرباح الفصلية، كان بوسع المؤسسات البحثية ضرب قيمة الحرق في 5 لتقدير الأرباح المقابلة. وقدّرت 21Shares، استنادًا إلى هذه الطريقة، أرباح Binance لعام 2018 بنحو 447 مليون دولار في دراسة أجرتها عام 2019، مع توضيحها صراحةً أن ذلك ليس سوى تقدير للأداء المالي.
مع تعديل قواعد الحرق، أخذ هذا المسار الاستدلالي يفقد صلاحيته تدريجيًا. أعلنت Binance في ديسمبر 2021 عن إطلاق آلية BNB Auto-Burn، التي تحسب تلقائيًا كمية الحرق استنادًا إلى عوامل مثل سعر BNB وعدد الكتل المنتجة خلال الربع، وأوضحت صراحةً أن هذه الآلية مستقلة عن الإيرادات التي تحققها منصة Binance المركزية من BNB. لذلك، لا يمكن في الإعلانات الصادرة خلال السنوات الأخيرة تحويل قيمة الحرق، التي بلغت مئات الملايين أو حتى مليار دولار، إلى أرباح Binance بضربها في معامل ثابت، كما لا يمكن الاستدلال منها على مقدار النقد الذي أنفقته الشركة فعليًا.
يمكن أن توفر التقارير المالية للشركات النظيرة نقطة للمقارنة. بلغ صافي ربح Coinbase نحو 1.260 مليار دولار لعام 2025 بأكمله، ونحو 2.579 مليار دولار في 2024. وهذا يوضح أن منصات تداول العملات المشفرة الكبرى قادرة على تحقيق أرباح بمليارات الدولارات في السنوات المربحة، وأن الأرباح المحتجزة من العمليات قد تشكل حاجزًا ماليًا مهمًا إلى جانب صندوق الطوارئ.
لكن لا تتوافر أدلة كافية لاعتبار أرباح Coinbase حدًا أدنى مباشرًا لأرباح Binance. فإلى جانب حجم التداول، تؤثر في الأرباح النهائية عوامل مثل مستويات الرسوم الفعلية، وتركيبة إيرادات الأعمال، وتكاليف التشغيل، وأرباح الاستثمارات وخسائرها. ويمكن لبيانات Coinbase أن تساعد على فهم حجم الأرباح في هذا القطاع، لكن تحديد مقدار الأموال التي جمعتها Binance نفسها والمتاحة للتعويض لا يزال يتطلب إفصاحات مالية منها.
إضافة إلى ذلك، تُعد ثروة مؤسس Binance، تشانغبينغ تشاو، مصدر دعم محتملًا يحظى باهتمام المراقبين. وقدّرت فوربس صافي ثروته بنحو 114.6 مليار دولار حتى 29 أكتوبر 2026، وتشمل مصادر ثروته حصته في Binance وحيازاته من BNB. تنحى تشانغبينغ تشاو عن منصب الرئيس التنفيذي لـ Binance في عام 2023، لكنه لا يزال مساهمًا فيها. وتشمل هذه الثروة تقديرات قيمة الأسهم والرموز، ولم يُعلن عن مقدار النقد الذي يمكن تعبئته فورًا؛ كما أن استخدامه لدعم التعويضات في هذه الحادثة يتطلب ترتيبًا فعليًا لتقديم الأموال، لذا لا يمكن احتسابه مباشرةً ضمن الأموال المتاحة حاليًا لدى Binance للتغطية.