أفاد مكتب التحليل الاقتصادي يوم الخميس 29 أكتوبر بأن الاقتصاد الأمريكي نما بمعدل سنوي قدره 3.4% في الربع الثالث، وارتفع التضخم إلى 3.6% في سبتمبر، وذلك قبل ساعات من إعلان شركتي العملات المشفرة Coinbase وStrategy نتائجهما.
كان القطاع متراجعًا بالفعل قبل صدور البيانات، ولم يتحرك كثيرًا بعد نشرها. جرى تداول Coinbase بانخفاض 2.4% عن سعر الإغلاق يوم الأربعاء قبل افتتاح السوق، وStrategy بانخفاض 2.3%، وCircle بانخفاض 2.5%. لكن التطور الأبرز يتعلق بالشهر بأكمله: تراجعت أسهم شركات تعدين البيتكوين بنسبة تتراوح بين 31% و37% في أكتوبر، وانخفض سهم Coinbase بنسبة 15%، مقابل تراجع البيتكوين نفسه بنسبة 4%.
فماذا أظهرت البيانات؟ ولماذا تهبط الأسهم بمقدار أكبر بكثير من العملة التي تتبعها؟ وما الذي ينبغي أن تكشفه نتائج الليلة؟
عاجل: ما زالت الولايات المتحدة تواجه مشكلة تضخم، وقد عادت إلى التفاقم. ارتفع التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.6% في سبتمبر. وهذا أعلى مستوى له منذ مايو. كما ارتفع التضخم الأساسي وفق المؤشر (باستثناء الغذاء والطاقة) إلى 3.1%. وهذا أيضًا أعلى مستوى له منذ مايو. الخلاصة: التضخم… pic.twitter.com/v7T20hczWt
— Heather Long (@byHeatherLong) 29 أكتوبر 2026
ماذا أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي ونفقات الاستهلاك الشخصي؟
اقتصاد قوي مع تضخم مستمر، وهذا المزيج يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الميل نحو رفع الفائدة. وصدر المؤشران عند الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة:
النمو: ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي قدره 3.4% في الربع الثالث، مقارنةً بـ2.2% في الربع الثاني، مدفوعًا بالاستثمار وإنفاق المستهلكين والإنفاق الحكومي.
التضخم: ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.5% في سبتمبر وبنسبة 3.6% مقارنةً بالعام السابق، بعد أن بلغ 3.4% في أغسطس. أما المؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة ويفضله الاحتياطي الفيدرالي مقياسًا للتضخم، فارتفع بنسبة 0.3% خلال الشهر و3.1% خلال العام.
الأسر: ارتفع الإنفاق بنسبة 0.5%، بينما ارتفع الدخل بنسبة 0.2% فقط، وتراجع معدل الادخار إلى 3.8%.
جاءت قراءتا التضخم متوافقتين مع التوقعات، وارتفعتا كلتاهما. وكانت الأسواق قد أخذت ذلك في الحسبان إلى حد كبير.
عاجل: نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي يتجاوز التوقعات مسجلًا 3.4%، فيما جاء التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي مطابقًا للتوقعات. – نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث: 3.4% مقابل 2.2% سابقًا – مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي العام على أساس سنوي: 3.6% مقابل 3.6% متوقعة و3.4% سابقًا – المؤشر الأساسي على أساس سنوي: 3.1% مقابل 3.1% متوقعة و3.0% سابقًا. وجاءت قراءتا التضخم السنويتان… pic.twitter.com/tbfD9QgXk4
— Coin Bureau (@coinbureau) 29 أكتوبر 2026
لماذا تهبط أسهم العملات المشفرة أكثر من بيتكوين؟
لأنها تتحمل مخاطر بيتكوين، إضافةً إلى مخاطرها الخاصة. فمن إغلاق 30 سبتمبر إلى تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الخميس، انخفضت بيتكوين بنسبة 4.2%، ومؤشر ناسداك 100 المتداول QQQ بنسبة 2.9%. بينما تكبد معظم القطاع خسائر تبلغ أضعاف ذلك:
الشركة | الرمز | إغلاق 28 أكتوبر | تداولات ما قبل افتتاح السوق في 29 أكتوبر | التغير منذ 30 سبتمبر: MARA Holdings MARA $7.35 $7.10 −37.3% CleanSpark CLSK $8.58 $8.30 −35.6% Riot Platforms RIOT $14.45 $13.93 −30.9% Galaxy Digital GLXY $19.09 $18.10 −20.4% Robinhood HOOD $91.43 $89.85 −20.1% Coinbase COIN $162.32 $158.49 −15.0% Strategy MSTR $145.16 $141.78 −7.4% Circle CRCL $81.71 $79.69 −3.0%
أسعار ما قبل افتتاح السوق عند الساعة 9:03 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، من Yahoo Finance.
أسهم العملات المشفرة مقابل بيتكوين في أكتوبر. المصدر: Yahoo Finance، Binance
ثمة ثلاثة عوامل تفاقم الخسائر:
هوامش المعدّنين: معدل تجزئة الشبكة قريب من مستواه القياسي، لذا تنتج كل آلة أرباحًا أقل. ويحقق المعدّنون نحو 23% أقل لكل وحدة من القدرة الحاسوبية مقارنةً بالعام الماضي، كما أن انخفاض بيتكوين بنسبة 4% يضغط على هامش ربح ضئيل أكثر بكثير من تأثيره على العملة نفسها.
إيرادات التداول: انخفضت إيرادات Robinhood من العملات المشفرة في الربع الثالث بنسبة 55% إلى 120 مليون دولار، رغم ازدهار تداول الأسهم لديها. وهذا هو الرقم الذي سيراقبه المستثمرون أولًا في تقرير Coinbase الليلة.
أسعار الفائدة: مع اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 5% وترجح رفع الفائدة في ديسمبر، تتقلص مساحة النمو أمام أسهم النمو شديدة التقلب. وهذه من أكثر الأسهم تقلبًا في السوق.
Circle هي الاستثناء. تأتي إيراداتها من الفوائد على الاحتياطيات التي تدعم USDC، لذا فإن ارتفاع أسعار الفائدة يصب في مصلحتها، وقد صمد سهمها هذا الشهر أفضل من بيتكوين.
اكتشف: تقلبات بيتكوين أقل من تقلبات Coinbase وOracle، ومع ذلك تتحرك أسهم العملات المشفرة بما يصل إلى 2.4 ضعفًا
ما الذي يتعين على Coinbase وStrategy إظهاره الليلة؟
بالنسبة إلى Coinbase، أن التداول صمد بشكل أفضل من Robinhood. وبالنسبة إلى Strategy، أن رهانها على بيتكوين لا يزال أعلى من سعر التكلفة. تعلن الشركتان نتائجهما بعد الإغلاق، ويبدأ مؤتمر Coinbase الهاتفي الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
Coinbase: تتوقع تقديرات MarketBeat المتوسطة خسارة تقارب 26 سنتًا للسهم، وإيرادات قدرها 1.19 مليار دولار، أقل من 1.22 مليار دولار سجلتها في الربع الثاني، حين جاءت نتائجها دون التقديرات. راقبوا التوزيع بين رسوم التداول وإيرادات العملات المستقرة والاشتراكات، والتي تشمل حصتها من فوائد USDC.
Strategy: النتيجة معروفة إلى حد كبير. فقد أظهر إفصاحها في 5 أكتوبر أن مكاسبها من بيتكوين في الربع الثالث بلغت 20.91 مليار دولار، مع مصروف ضريبي مؤجل قدره 1.88 مليار دولار. وكانت تملك 848,000 BTC بمتوسط تكلفة قدره 75,440.70 دولارًا.
أساس التكلفة هو الرقم الذي ينبغي مراقبته. عند 80,108 دولارات، يزيد سعر بيتكوين بنحو 6% على متوسط سعر Strategy، لكنه انخفض من 83,624 دولارًا في نهاية سبتمبر، ما يعني أن الربع الرابع بدأ بخسارة دفترية تقارب 3 مليارات دولار على حيازات الشركة.
تحافظ بيتكوين نفسها على مستوى الدعم الذي سجلته في أكتوبر. وتتداول أسفل متوسطها المتحرك الأسي لـ50 يومًا بقليل، عند 80,799 دولارًا، مع دعم عند 79,221 دولارًا، وهو أدنى مستوى في 24 أكتوبر، ومقاومة عند 84,898 دولارًا، وهو أعلى مستوى في 21 أكتوبر.
مخطط BTCUSDT ليوم واحد. المصدر: Binance
اكتشف: معدل تجزئة بيتكوين يقترب مجددًا إلى مسافة 7% من مستواه القياسي، لكن أرباح المعدّنين أقل بنسبة 23% مما كانت عليه قبل عام
منحت بيانات الخميس الاحتياطي الفيدرالي سببًا إضافيًا لرفع الفائدة في ديسمبر، وأمضت أسهم العملات المشفرة أكتوبر وهي تستوعب ذلك بوتيرة تفوق بيتكوين بعدة أضعاف. وستُظهر نتائج الليلة مقدار التراجع الذي كان مبررًا. أما الاختبار التالي، فهو تقرير الوظائف لشهر أكتوبر في 6 نوفمبر.
نُشر المقال «النمو الأمريكي يبلغ 3.4%، والتضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يرتفع إلى 3.6%. أسهم العملات المشفرة تتراجع مجددًا قبل إعلان Coinbase وStrategy نتائجهما: هل توقف أرباح الليلة تراجع أكتوبر؟» لأول مرة على Tokenist.