قبل أربعة أسابيع، حوّلنا المحافظ الاستثمارية من أسهم النمو إلى أسهم القيمة. ومنذ ذلك الحين، تفوّق الممل على المثير.
هذا ما يحدث عندما يعيد السوق تسعير المخاطر. تتضرر أسهم النمو—ولا سيما تلك التي تُتداول بناءً على روايات لا على تدفقات نقدية—أكثر من غيرها عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة أو تتزايد حالة عدم اليقين. أما أسهم القيمة، بأرباحها الملموسة ومضاعفاتها المعقولة، فتصمد على نحو أفضل.
وهذا تذكير بأن التقييم مهم، عاجلًا أم آجلًا. فعندما تتغير معنويات السوق، تميل الشركات التي تحقق تدفقات نقدية حرة فعلية إلى تحقيق نتائج جيدة. أما الشركات التي سُعّرت على أساس الكمال؟ فليس كثيرًا.
لا يتمحور توزيع الاستثمارات في المحفظة حول التنبؤ بالمستقبل، بل حول إدارة المخاطر والالتزام بالانضباط عندما تنفصل الأسعار عن الأساسيات. وأحيانًا يكون أفضل تحرك هو ببساطة امتلاك أصول أقل تكلفة.
هذا ما يحدث عندما يعيد السوق تسعير المخاطر. تتضرر أسهم النمو—ولا سيما تلك التي تُتداول بناءً على روايات لا على تدفقات نقدية—أكثر من غيرها عندما تظل أسعار الفائدة مرتفعة أو تتزايد حالة عدم اليقين. أما أسهم القيمة، بأرباحها الملموسة ومضاعفاتها المعقولة، فتصمد على نحو أفضل.
وهذا تذكير بأن التقييم مهم، عاجلًا أم آجلًا. فعندما تتغير معنويات السوق، تميل الشركات التي تحقق تدفقات نقدية حرة فعلية إلى تحقيق نتائج جيدة. أما الشركات التي سُعّرت على أساس الكمال؟ فليس كثيرًا.
لا يتمحور توزيع الاستثمارات في المحفظة حول التنبؤ بالمستقبل، بل حول إدارة المخاطر والالتزام بالانضباط عندما تنفصل الأسعار عن الأساسيات. وأحيانًا يكون أفضل تحرك هو ببساطة امتلاك أصول أقل تكلفة.