#strategy股东批准优先股每日派息
اشترت 6182 بيتكوين في أسبوع واحد: شركة تكديس بيتكوين رفعت الرافعة المالية إلى ضعف مستوى Strategy 🦖
📊 进群看每日策略
في 26 أكتوبر، كشفت Strive أنها اشترت 6182 بيتكوين خلال الفترة من 17 إلى 23 أكتوبر، لترتفع حيازتها إلى 43000 بيتكوين. وفي الأسبوع نفسه، لم تشترِ Strategy أي بيتكوين، بل أنفقت 2.049 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها الممتازة.
الفرق ليس في كمية الشراء، بل في هيكل التمويل.
أكملت Strive للتو إصدار أسهم SATS الممتازة الدائمة بقيمة 630 مليون دولار؛ إذ باعت 7 ملايين سهم بسعر 90 دولارًا للسهم، ثم أعلنت مباشرةً خطة إصدار بسعر السوق، بقيمة تصل إلى 1 مليار دولار. وباحتساب سعر البيتكوين عند 80000 دولار، تبلغ القيمة الاسمية لأسهمها الممتازة 2.103 مليار دولار، أي 61.1% من قيمة حيازتها من البيتكوين البالغة 3.44 مليار دولار. أما لدى Strategy، فيبلغ مجموع السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة 20.061 مليار دولار، أي 29.6% من قيمة حيازتها البالغة 67.881 مليار دولار. عند سعر البيتكوين نفسه، تزيد حصة رأس المال الممتاز لدى الأولى على ضعف حصة الثانية.
وتظهر الكلفة في توزيعات الأرباح: عائد سنوي ثابت قدره 15% لأسهم SATS الممتازة، بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار للسهم. وهذا يعني أن الدفعة الأولى ستتطلب 105 ملايين دولار خلال عام واحد، أي ما يعادل 16.7% من حصيلة الإصدار البالغة 630 مليون دولار. ويبلغ مجموع توزيعات الأرباح السنوية على فئتي الأسهم الممتازة نحو 287 مليون دولار، أي 8.4% من قيمة حيازتها من البيتكوين. أما Strategy، فتبلغ توزيعات الأرباح والفوائد السنوية لديها 1.509 مليار دولار، أي 2.2% فقط من قيمة حيازتها.
لدى الشركة 504.4 مليون دولار نقدًا في ميزانيتها، وقد خصصت بالفعل 157.5 مليون دولار احتياطيًا لتغطية توزيعات الأرباح خلال الأشهر الـ18 الأولى. وتوضح نشرة الاكتتاب الأمر بصراحة: سيعتمد تمويل توزيعات الأرباح اللاحقة أساسًا على تمويل جديد، بما في ذلك خطة الإصدار بسعر السوق البالغة قيمتها 1 مليار دولار. وبعبارة أخرى: ستُستخدم أموال جديدة لدفع مستحقات قديمة. وما إن تُغلق نافذة التمويل حتى تتوتر السلسلة فورًا ⚠️
ما يجرؤها على فعل ذلك هو أن كمية البيتكوين التي تمثلها كل حصة ترتفع فعلًا. فمن 16 إلى 23 أكتوبر، ارتفعت كمية البيتكوين لكل سهم، بعد احتساب التخفيف الكامل، من 29039 ساتوشي إلى 33066 ساتوشي، بزيادة 13.9% خلال أسبوع. وهدف الإدارة واضح أيضًا: ما دام سعر البيتكوين دون 100000 دولار، فستُبقي نسبة الأسهم الممتازة والديون إلى قيمة حيازتها من البيتكوين فوق 60%. كلما ضعف سعر البيتكوين، زادت الرافعة المالية 🧮
ولم تخلُ وول ستريت من المشيدين؛ فقد رفعت StoneX السعر المستهدف من 32 دولارًا إلى 43 دولارًا، وأبقت على توصية الشراء. لكن الوثيقة نفسها تُظهر أن StoneX شاركت في ترتيب الاكتتاب الأولي لأسهم SATS، وأن إحدى شركاتها تعمل أيضًا وكيلًا للمبيعات في خطة الإصدار بسعر السوق. لذا ينبغي التعامل مع هذا التقرير المتفائل بشيء من التحفظ على الأقل.
وجهة نظري: الفاصل الحقيقي بين شركات تكديس البيتكوين ليس عدد العملات التي اشترتها، بل مصدر الأموال. تستخدم Strategy إعادة الشراء بخصم لتقليل احتياجات توزيعات الأرباح المستقبلية، بينما تستخدم Strive تكلفة ثابتة قدرها 15% لزيادة كمية البيتكوين لكل سهم بنسبة 13.9%. ما دام نمو البيتكوين السنوي يتجاوز تكلفة توزيعات الأرباح بفارق مريح، فستستمر هذه الدورة في العمل. لكن إذا دخل السوق في مرحلة ركود، فستبدأ المصروفات النقدية البالغة 8.4% في التهام الأرباح الدفترية، فيما تحتل الأسهم الممتازة دائمًا مرتبة تسبق الأسهم العادية.
الشركتان تكدسان البيتكوين، لكن إحداهما تخفض الرافعة المالية والأخرى تزيدها. برأيكم، هل هذا تصميم ذكي للهيكل المالي، أم قنبلة موقوتة أخرى؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
أوافيكم يوميًا بآخر أخبار البيتكوين والشركات التي تكدسه. لا أكتفي بعرض ما يحدث في الأخبار، بل أساعدكم أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءه 👀🚀
اشترت 6182 بيتكوين في أسبوع واحد: شركة تكديس بيتكوين رفعت الرافعة المالية إلى ضعف مستوى Strategy 🦖
📊 进群看每日策略
في 26 أكتوبر، كشفت Strive أنها اشترت 6182 بيتكوين خلال الفترة من 17 إلى 23 أكتوبر، لترتفع حيازتها إلى 43000 بيتكوين. وفي الأسبوع نفسه، لم تشترِ Strategy أي بيتكوين، بل أنفقت 2.049 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها الممتازة.
الفرق ليس في كمية الشراء، بل في هيكل التمويل.
أكملت Strive للتو إصدار أسهم SATS الممتازة الدائمة بقيمة 630 مليون دولار؛ إذ باعت 7 ملايين سهم بسعر 90 دولارًا للسهم، ثم أعلنت مباشرةً خطة إصدار بسعر السوق، بقيمة تصل إلى 1 مليار دولار. وباحتساب سعر البيتكوين عند 80000 دولار، تبلغ القيمة الاسمية لأسهمها الممتازة 2.103 مليار دولار، أي 61.1% من قيمة حيازتها من البيتكوين البالغة 3.44 مليار دولار. أما لدى Strategy، فيبلغ مجموع السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة 20.061 مليار دولار، أي 29.6% من قيمة حيازتها البالغة 67.881 مليار دولار. عند سعر البيتكوين نفسه، تزيد حصة رأس المال الممتاز لدى الأولى على ضعف حصة الثانية.
وتظهر الكلفة في توزيعات الأرباح: عائد سنوي ثابت قدره 15% لأسهم SATS الممتازة، بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار للسهم. وهذا يعني أن الدفعة الأولى ستتطلب 105 ملايين دولار خلال عام واحد، أي ما يعادل 16.7% من حصيلة الإصدار البالغة 630 مليون دولار. ويبلغ مجموع توزيعات الأرباح السنوية على فئتي الأسهم الممتازة نحو 287 مليون دولار، أي 8.4% من قيمة حيازتها من البيتكوين. أما Strategy، فتبلغ توزيعات الأرباح والفوائد السنوية لديها 1.509 مليار دولار، أي 2.2% فقط من قيمة حيازتها.
لدى الشركة 504.4 مليون دولار نقدًا في ميزانيتها، وقد خصصت بالفعل 157.5 مليون دولار احتياطيًا لتغطية توزيعات الأرباح خلال الأشهر الـ18 الأولى. وتوضح نشرة الاكتتاب الأمر بصراحة: سيعتمد تمويل توزيعات الأرباح اللاحقة أساسًا على تمويل جديد، بما في ذلك خطة الإصدار بسعر السوق البالغة قيمتها 1 مليار دولار. وبعبارة أخرى: ستُستخدم أموال جديدة لدفع مستحقات قديمة. وما إن تُغلق نافذة التمويل حتى تتوتر السلسلة فورًا ⚠️
ما يجرؤها على فعل ذلك هو أن كمية البيتكوين التي تمثلها كل حصة ترتفع فعلًا. فمن 16 إلى 23 أكتوبر، ارتفعت كمية البيتكوين لكل سهم، بعد احتساب التخفيف الكامل، من 29039 ساتوشي إلى 33066 ساتوشي، بزيادة 13.9% خلال أسبوع. وهدف الإدارة واضح أيضًا: ما دام سعر البيتكوين دون 100000 دولار، فستُبقي نسبة الأسهم الممتازة والديون إلى قيمة حيازتها من البيتكوين فوق 60%. كلما ضعف سعر البيتكوين، زادت الرافعة المالية 🧮
ولم تخلُ وول ستريت من المشيدين؛ فقد رفعت StoneX السعر المستهدف من 32 دولارًا إلى 43 دولارًا، وأبقت على توصية الشراء. لكن الوثيقة نفسها تُظهر أن StoneX شاركت في ترتيب الاكتتاب الأولي لأسهم SATS، وأن إحدى شركاتها تعمل أيضًا وكيلًا للمبيعات في خطة الإصدار بسعر السوق. لذا ينبغي التعامل مع هذا التقرير المتفائل بشيء من التحفظ على الأقل.
وجهة نظري: الفاصل الحقيقي بين شركات تكديس البيتكوين ليس عدد العملات التي اشترتها، بل مصدر الأموال. تستخدم Strategy إعادة الشراء بخصم لتقليل احتياجات توزيعات الأرباح المستقبلية، بينما تستخدم Strive تكلفة ثابتة قدرها 15% لزيادة كمية البيتكوين لكل سهم بنسبة 13.9%. ما دام نمو البيتكوين السنوي يتجاوز تكلفة توزيعات الأرباح بفارق مريح، فستستمر هذه الدورة في العمل. لكن إذا دخل السوق في مرحلة ركود، فستبدأ المصروفات النقدية البالغة 8.4% في التهام الأرباح الدفترية، فيما تحتل الأسهم الممتازة دائمًا مرتبة تسبق الأسهم العادية.
الشركتان تكدسان البيتكوين، لكن إحداهما تخفض الرافعة المالية والأخرى تزيدها. برأيكم، هل هذا تصميم ذكي للهيكل المالي، أم قنبلة موقوتة أخرى؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
أوافيكم يوميًا بآخر أخبار البيتكوين والشركات التي تكدسه. لا أكتفي بعرض ما يحدث في الأخبار، بل أساعدكم أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءه 👀🚀