🔍 تسع شركات خفّضت حيازاتها من صناديق ETF للبيتكوين بمقدار 68 ألف بيتكوين، والصناديق السيادية هي من اشترت
استند تقرير Galaxy Research الصادر في 26 أكتوبر إلى إفصاحات 13F المقدّمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). في نهاية سبتمبر 2025، وقبل أن يبلغ البيتكوين ذروته، كانت الجهات المُفصحة تملك مجتمعةً حصصًا في صناديق ETF فورية للبيتكوين تعادل 355 ألف بيتكوين. وبحلول يونيو 2026، انخفض الرقم إلى 307 آلاف. تراجع بنسبة 14%.
وتعود هذه النسبة كاملةً إلى تسع شركات.
Millennium وBrevan Howard وGoldman Sachs وCapula وFarallon وD.E. Shaw وSchonfeld وSymmetry وTudor. خفّضت الشركات التسع حيازاتها مجتمعةً بمقدار 68 ألف بيتكوين، أي ما يعادل نحو 5.4 مليارات دولار بالأسعار الحالية. وتراوحت نسب خفض الحيازات بين 29% و100%. وفي الفترة نفسها، زادت نحو 2200 جهة مُفصحة أخرى حيازاتها صافيًا بمقدار 20 ألف بيتكوين، أي ما يعادل نحو 1.6 مليار دولار.
ومن بين الجهات التي اشترت: إدارة الثروات في Morgan Stanley، وMubadala في أبوظبي، ومجلس أبوظبي للاستثمار. أما من لا يقدمون إفصاحات 13F، من مستشارين ومكاتب عائلية وأفراد، فلم يخفضوا حيازاتهم سوى بنسبة 6.6%. في حين هبط سعر العملة 49% خلال الفترة نفسها.
السبب هو أساس التداول. وتُسمى هذه الاستراتيجية «مراجحة الاحتفاظ بالفوري»: شراء صندوق ETF فوري، مع بيع عقود بيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية على المكشوف، للاستفادة من فرق السعر بين الجانبين. حسب Alex Thorn، رئيس الأبحاث في Galaxy، أن الأساس السنوي للعقود الأقرب استحقاقًا خلال الأيام الثلاثين السابقة للذروة بلغ 7.9%، متجاوزًا عائد أذون الخزانة لثلاثة أشهر بـ3.9 نقاط مئوية. أما خلال الأيام الثلاثين المنتهية في 21 أكتوبر، فبلغ 4.8% سنويًا، ولم يتجاوز عائد أذون الخزانة سوى بـ0.6 نقطة. وبعد احتساب رسوم الإدارة والترحيل ومتطلبات الهامش، لم يتبقَّ سوى 1.5 نقطة.
وهذا لا يستحق العناء.
كتب Thorn الأمر بصراحة: هذه الحسابات هي ما دفع مكاتب التداول متعددة الاستراتيجيات إلى الخروج.
وتؤكد بيانات العقود الآجلة ذلك. فقد انخفض صافي المراكز الطويلة لدى مؤسسات إدارة الأصول من 43.3 ألف بيتكوين إلى 18.4 ألفًا، أي بتراجع 57%. كما تقلّص صافي المراكز القصيرة لدى الصناديق ذات الرافعة المالية من 71.4 ألفًا إلى 30.6 ألفًا، بنسبة مماثلة. وانخفضت العقود المفتوحة بنسبة 28% عند قياسها بالبيتكوين، وبنسبة 51% عند قياسها بالدولار.
ولا يزال هناك بعض النشاط في العقود الأبعد استحقاقًا. ففي إغلاق 21 أكتوبر، بلغ العائد السنوي لعقود نوفمبر وديسمبر 6.3% إلى 6.5%، أي أعلى بنحو نقطتين من عائد أذون الخزانة. ويرى Thorn أن هذا الفارق لا يكفي للتعويض عن مخاطر الأحداث المتطرفة؛ ففي ديسمبر 2022، انقلب أساس التداول مؤقتًا إلى عائد سنوي سلبي بلغ 31%.
لكن الصورة مختلفة في الجانب الآخر. فمن ذروة حيازات صناديق ETF في أكتوبر 2025 إلى أدنى مستوى لها في يوليو من هذا العام، لم تنخفض الحيازات سوى 11%، بينما هبط سعر العملة 53%. ومنذ قاع يونيو، اشترت هذه الصناديق 87 ألف بيتكوين، وهو ما تصفه Galaxy بأنه شراء بدافع التوجه الصعودي. وعادت التدفقات هذا الأسبوع إلى المنطقة الإيجابية، بنحو 286 مليون دولار.
لكن الحجم ليس كبيرًا.
أثناء كتابة هذه السطور، تراوحت أسعار BTC بين 81,085 و81,206 دولارات عبر ستة مصادر تسعير، بارتفاع 0.4% خلال 24 ساعة. وتراوح سعر ETH بين 2,353 و2,358.
تقييمي: ضغوط البيع في هذه الجولة مسألة حسابية، وإجابتها تكمن في أساس التداول. إذا عاد الأساس إلى ما فوق 3 نقاط، فستعود المجموعة نفسها أسرع مما غادرت. ومتابعة فارق سعر عقد نوفمبر مقارنةً بأذون الخزانة أجدى من متابعة المعنويات.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #صناديق_البيتكوين_المتداولة
استند تقرير Galaxy Research الصادر في 26 أكتوبر إلى إفصاحات 13F المقدّمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). في نهاية سبتمبر 2025، وقبل أن يبلغ البيتكوين ذروته، كانت الجهات المُفصحة تملك مجتمعةً حصصًا في صناديق ETF فورية للبيتكوين تعادل 355 ألف بيتكوين. وبحلول يونيو 2026، انخفض الرقم إلى 307 آلاف. تراجع بنسبة 14%.
وتعود هذه النسبة كاملةً إلى تسع شركات.
Millennium وBrevan Howard وGoldman Sachs وCapula وFarallon وD.E. Shaw وSchonfeld وSymmetry وTudor. خفّضت الشركات التسع حيازاتها مجتمعةً بمقدار 68 ألف بيتكوين، أي ما يعادل نحو 5.4 مليارات دولار بالأسعار الحالية. وتراوحت نسب خفض الحيازات بين 29% و100%. وفي الفترة نفسها، زادت نحو 2200 جهة مُفصحة أخرى حيازاتها صافيًا بمقدار 20 ألف بيتكوين، أي ما يعادل نحو 1.6 مليار دولار.
ومن بين الجهات التي اشترت: إدارة الثروات في Morgan Stanley، وMubadala في أبوظبي، ومجلس أبوظبي للاستثمار. أما من لا يقدمون إفصاحات 13F، من مستشارين ومكاتب عائلية وأفراد، فلم يخفضوا حيازاتهم سوى بنسبة 6.6%. في حين هبط سعر العملة 49% خلال الفترة نفسها.
السبب هو أساس التداول. وتُسمى هذه الاستراتيجية «مراجحة الاحتفاظ بالفوري»: شراء صندوق ETF فوري، مع بيع عقود بيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية على المكشوف، للاستفادة من فرق السعر بين الجانبين. حسب Alex Thorn، رئيس الأبحاث في Galaxy، أن الأساس السنوي للعقود الأقرب استحقاقًا خلال الأيام الثلاثين السابقة للذروة بلغ 7.9%، متجاوزًا عائد أذون الخزانة لثلاثة أشهر بـ3.9 نقاط مئوية. أما خلال الأيام الثلاثين المنتهية في 21 أكتوبر، فبلغ 4.8% سنويًا، ولم يتجاوز عائد أذون الخزانة سوى بـ0.6 نقطة. وبعد احتساب رسوم الإدارة والترحيل ومتطلبات الهامش، لم يتبقَّ سوى 1.5 نقطة.
وهذا لا يستحق العناء.
كتب Thorn الأمر بصراحة: هذه الحسابات هي ما دفع مكاتب التداول متعددة الاستراتيجيات إلى الخروج.
وتؤكد بيانات العقود الآجلة ذلك. فقد انخفض صافي المراكز الطويلة لدى مؤسسات إدارة الأصول من 43.3 ألف بيتكوين إلى 18.4 ألفًا، أي بتراجع 57%. كما تقلّص صافي المراكز القصيرة لدى الصناديق ذات الرافعة المالية من 71.4 ألفًا إلى 30.6 ألفًا، بنسبة مماثلة. وانخفضت العقود المفتوحة بنسبة 28% عند قياسها بالبيتكوين، وبنسبة 51% عند قياسها بالدولار.
ولا يزال هناك بعض النشاط في العقود الأبعد استحقاقًا. ففي إغلاق 21 أكتوبر، بلغ العائد السنوي لعقود نوفمبر وديسمبر 6.3% إلى 6.5%، أي أعلى بنحو نقطتين من عائد أذون الخزانة. ويرى Thorn أن هذا الفارق لا يكفي للتعويض عن مخاطر الأحداث المتطرفة؛ ففي ديسمبر 2022، انقلب أساس التداول مؤقتًا إلى عائد سنوي سلبي بلغ 31%.
لكن الصورة مختلفة في الجانب الآخر. فمن ذروة حيازات صناديق ETF في أكتوبر 2025 إلى أدنى مستوى لها في يوليو من هذا العام، لم تنخفض الحيازات سوى 11%، بينما هبط سعر العملة 53%. ومنذ قاع يونيو، اشترت هذه الصناديق 87 ألف بيتكوين، وهو ما تصفه Galaxy بأنه شراء بدافع التوجه الصعودي. وعادت التدفقات هذا الأسبوع إلى المنطقة الإيجابية، بنحو 286 مليون دولار.
لكن الحجم ليس كبيرًا.
أثناء كتابة هذه السطور، تراوحت أسعار BTC بين 81,085 و81,206 دولارات عبر ستة مصادر تسعير، بارتفاع 0.4% خلال 24 ساعة. وتراوح سعر ETH بين 2,353 و2,358.
تقييمي: ضغوط البيع في هذه الجولة مسألة حسابية، وإجابتها تكمن في أساس التداول. إذا عاد الأساس إلى ما فوق 3 نقاط، فستعود المجموعة نفسها أسرع مما غادرت. ومتابعة فارق سعر عقد نوفمبر مقارنةً بأذون الخزانة أجدى من متابعة المعنويات.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #صناديق_البيتكوين_المتداولة
