• يبلغ النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 3.75%-4.00% بعد رفعه بالإجماع في سبتمبر بتصويت 12-0.

• ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% خلال الأشهر الـ12 المنتهية في سبتمبر، وصعدت أسعار البنزين 9.1% خلال الشهر.

• أضاف أصحاب العمل 29,000 وظيفة في سبتمبر، مقابل توقعات بنحو 90,000 وظيفة.

احتمال تثبيت الفائدة يوم الأربعاء يتجاوز 90%

يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يوم الأربعاء عند الساعة 2 ظهرًا بالتوقيت الشرقي، وتشير أسعار العقود الآجلة للفائدة إلى احتمال يتجاوز 90% لبقاء النطاق المستهدف عند 3.75%-4.00%. وترجّح أسواق التنبؤ التثبيت بنسبة أعلى ببضع نقاط، فيما يواجه الرئيس كيفن وورش أسئلة الصحفيين بعد البيان. وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو السعر الذي تتقاضاه البنوك من بعضها بعضًا مقابل القروض لليلة واحدة، يشكّل أساسًا لما يدفعه المستهلكون على بطاقات الائتمان والقروض. ويبلغ هذا النطاق 3.75% إلى 4.00% بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، في أول زيادة منذ 2023، بتصويت بالإجماع 12-0.

يأتي القرار في ظل مزيج مقلق من البيانات. فقد ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في سبتمبر، وقفزت أسعار البنزين وحدها بنسبة 9.1% خلال الشهر. ويتباطأ التوظيف في الوقت نفسه: أضاف أصحاب العمل 29,000 وظيفة في سبتمبر، مقابل توقعات بنحو 90,000، فيما بلغ معدل البطالة 4.2%. ويؤدي تداول النفط قرب 100 دولار للبرميل، تحت ضغط اضطراب الإمدادات الناجم عن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، إلى ارتفاع تكاليف البنزين والشحن والبقالة، ويبقي ضغوط التضخم قائمة.

وتعزز منظومة أسعار الفائدة هذا الحذر. إذ يحوم عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، الذي تتبعه معدلات الرهن العقاري القياسية، حول 5% بعد بلوغه ذروة عند 5.31% في 5 أكتوبر، وفقًا لبيانات منحنى العائد اليومية الصادرة عن وزارة الخزانة. والعائد شبه الخالي من المخاطر بهذا المستوى يجذب رؤوس الأموال بعيدًا عن الأصول المتقلبة، ولهذا يؤثر حتى تثبيت الفائدة المتوقع بالكامل في كيفية توزيع الأموال خلال هذا الربع. ولا ينشر الاحتياطي الفيدرالي توقعات اقتصادية جديدة في هذا الاجتماع؛ إذ تصدر المجموعة التالية مع قرار ديسمبر.

احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر تقترب من 80%

يجري تداول بيتكوين قرب 80,700 دولار، دون مستوى بقليل من منطقة أوقف عندها البائعون موجات الصعود مرارًا هذا العام، ويصل إليها القرار عبر قناتين. الأولى هي العائد: فبيتكوين لا يدر أي عائد، لذا يمنح عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 5% المستثمرين التقليديين عائدًا منافسًا مع تقلبات أقل بكثير. والثانية هي الرافعة المالية، أي الأموال المقترضة للمراهنة بمبالغ أكبر، التي تميل إلى تضخيم التحركات في محيط أحداث الاحتياطي الفيدرالي. فعندما تتحرك صفقة ضد متداول يستخدم الرافعة المالية، تغلقها منصة التداول تلقائيًا، وتزيد هذه المبيعات القسرية من الضغوط. وبعد كلمة وارش في جاكسون هول في أغسطس، صُفّيت مراكز في العملات المشفرة بنحو 481 مليون دولار خلال 24 ساعة، وكان أكثر من 360 مليون دولار منها رهانات على ارتفاع الأسعار. وتتجمع عمليات التصفية بهذا الحجم عندما تقل سيولة دفاتر الأوامر قبيل الأحداث الاقتصادية الكلية المقررة، وينطبق الوضع نفسه على إعلان الأربعاء.

يحظى المسار المستقبلي بوزن أكبر من نتيجة اليوم. وتُقدّر العقود الآجلة وأسواق التنبؤ احتمال رفع الفائدة ربع نقطة أخرى في اجتماع 8-9 ديسمبر بنحو 75% إلى 80%. ويُظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أن معظم المسؤولين رأوا أن زيادة إضافية ستكون على الأرجح مناسبة بحلول نهاية العام، فيما وصف عدد منهم سعر الفائدة الحالي بأنه «غير تقييدي أو تقييدي بدرجة طفيفة فحسب». ويُطلق السوق على تثبيت الفائدة مع إبقاء البيان الباب مفتوحًا أمام زيادات أخرى تسمية «التثبيت المتشدد». وعندما سُئل وارش في سبتمبر عما إذا كانت ستعقب ذلك زيادات أخرى، قال: «لن أستبق أي قرارات مستقبلية نتخذها»، وأضاف: «لن يفاجئكم هذا: لستُ معنيًا بالتوجيهات المستقبلية». وكان التصويت في يوليو 9-3، إذ أيد ثلاثة أعضاء رفع الفائدة؛ لذا فإن اعتراضًا يدعو إلى التشديد يوم الأربعاء سيشير إلى أن قرار ديسمبر بات شبه محسوم.

الاعتراضات تشير إلى ديسمبر

قراءة فريقنا: تثبيت الفائدة محسوب بالفعل في الأسعار، لذا فإن عدد الأصوات الوارد في البيان ونبرة وارش هما ما يحملان معلومات اليوم. وسيؤكد اعتراض ثلاثة أعضاء مطالبين بالتشديد ما تشير إليه العقود الآجلة، أي احتمالًا يقارب ثلاثة من كل أربعة لرفع الفائدة ربع نقطة في 8-9 ديسمبر. وبالنسبة إلى العملات المشفرة، تظل الرياح المعاكسة القائمة كما هي في كلا الاحتمالين: فعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 5% يبقي البديل الخالي من المخاطر منافسًا، كما تظل الرافعة المالية الموجودة في السوق بعد موجة التصفية في جاكسون هول عاملًا مضخمًا للتحركات إذا فاجأ وارش الأسواق. وتتسع احتمالات نتائج المؤتمر الصحفي، إذ أحجم وارش مرارًا عن تقديم توجيهات مستقبلية. وسيُظهر حجم التداول خلال الفترة المحيطة ببيان الساعة 2 ظهرًا بتوقيت الساحل الشرقي ما إذا كانت المراكز تُبنى من جديد أم ستظل دفاعية قبيل اجتماع ديسمبر.