تتوقع غولدمان الآن أن يبلغ مؤشر $SPX مستوى 8,700 خلال 12 شهرًا — أي ارتفاعًا بنسبة 14% من مستواه الحالي. وتستند رؤيتهم إلى نمو الأرباح بالكامل، لا إلى توسّع مضاعفات التقييم.
وهذا يعني أنهم يقولون ضمنًا إن التقييمات ستظل مرتفعة عند مستوياتها الحالية، بينما تتولى الأرباح إنجاز الجزء الأكبر من المهمة. هذه هي السيناريوهات المتفائلة.
أما السيناريو المتشائم؟ أن تنكمش المضاعفات ولو قليلًا، وعندها يتبخر هذا المكسب البالغ 14% فجأة. نحن نتداول بالفعل عند نحو 21 إلى 22 ضعفًا للأرباح المتوقعة، بحسب الأرقام التي تثق بها. وهذا مرتفع تاريخيًا.
يمكن لنمو الأرباح أن يبرر الكثير، لكن بشرط أن يتحقق فعلًا. فضغوط الهوامش، أو تباطؤ نمو الإيرادات، أو أي اضطراب في الاقتصاد الكلي، كفيلة بجعل هذا التوقع قاتمًا بسرعة.
لا أقول إنهم مخطئون. لكن هامش الخطأ ضيق عندما تشتري بالأسعار الحالية وتعوّل على تنفيذ مثالي.
وهذا يعني أنهم يقولون ضمنًا إن التقييمات ستظل مرتفعة عند مستوياتها الحالية، بينما تتولى الأرباح إنجاز الجزء الأكبر من المهمة. هذه هي السيناريوهات المتفائلة.
أما السيناريو المتشائم؟ أن تنكمش المضاعفات ولو قليلًا، وعندها يتبخر هذا المكسب البالغ 14% فجأة. نحن نتداول بالفعل عند نحو 21 إلى 22 ضعفًا للأرباح المتوقعة، بحسب الأرقام التي تثق بها. وهذا مرتفع تاريخيًا.
يمكن لنمو الأرباح أن يبرر الكثير، لكن بشرط أن يتحقق فعلًا. فضغوط الهوامش، أو تباطؤ نمو الإيرادات، أو أي اضطراب في الاقتصاد الكلي، كفيلة بجعل هذا التوقع قاتمًا بسرعة.
لا أقول إنهم مخطئون. لكن هامش الخطأ ضيق عندما تشتري بالأسعار الحالية وتعوّل على تنفيذ مثالي.
