مصدر المقال: حديث لي، حديث من الخارج

قبل أيام، ترك لي أحد الأصدقاء رسالة في الخاص يسألني: لماذا لا تتحدث عادةً عن سوق الأسهم الصيني من الفئة A؟ ألا تجرؤ؟

أجبتُ قائلاً: ليس الأمر أنني لا أجرؤ، بل إنني لا أملك حالياً أي أسهم، ولذلك لم تعد لديّ طاقة كبيرة أو اهتمام كافٍ لدراستها. فطاقة المرء محدودة، ولا حاجة إلى المشاركة في جميع الأسواق، ولا إلى التطلع إلى جني الأرباح من كل الفرص.

عادةً ما أركز على المجالات التي أشتري فيها، وأتابعها وأدرسها عن كثب؛ فقد يكون لذلك أثر أكبر. وحتى لو عدت الآن إلى دراسة سوق الأسهم الصيني من الفئة A، فأظن أنني لن أتمكن من فهمه جيداً. لكنني أتابع بين حين وآخر مؤشرات السوق الرئيسية، بما فيها تحركات السندات الحكومية، فهذه أيضاً مؤشرات لمراقبة الاقتصاد الكلي.

مع أن سوق العملات المشفرة لا يزال يواجه مشكلات شتى، فإنني ما زلت أراه، نسبيًا، سوقًا مثيرًا للاهتمام. ومع استمرار التقارب بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي، صرت خلال السنوات الأخيرة أتابع باهتمام متزايد أمورًا مثل الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية والدولار والذهب والنفط الخام. ويمكن ملاحظة ذلك في سلسلة المقالات السابقة التي نشرتها في «هوا لي هوا واي».

أي سوق، في جوهره، شديد التعقيد. وعلى الرغم من أن ما يشغل بال كثيرين غالبًا هو تحركات الأسعار تحديدًا، فإن جل ما نستطيع فعله في معظم الأوقات هو مواصلة المراقبة والتعلم والتفكير ومراجعة أدائنا. ومن المهم أن نفهم حدود قدراتنا، بدلًا من إجبار أنفسنا على المشاركة فورًا كلما رأينا أمرًا رائجًا أو سعرًا صاعدًا. فالسوق مليء بالفرص، لكن الفرص التي تناسبنا فعلًا ونستطيع اغتنامها بفاعلية أقل بكثير مما نتصور.

قبل بضعة أيام، رأيت في الرسائل الواردة تعليقًا يعكس حالة عاطفية شائعة، جاء فيه: «فوّتُّ فرصة الشراء عند 58,000 دولار، وأنا الآن خارج السوق وأشعر بالندم والضيق. لا أجرؤ على شراء العملات البديلة، وأرى أن البيتكوين عند 80,000 دولار غالٍ ولا أريد شراءه. هل سينهار البيتكوين مجددًا؟»

لا يسعني إلا أن أقول إنه حتى لو انهار السعر فعلًا لاحقًا، فربما لن تشتري وستواصل تفويت الفرصة؛ لأن طرحك هذا السؤال يعني أنك علقت تمامًا في أسعار الماضي، وعجزت عن التحرر منها، وفقدت القدرة على الحكم على المستقبل. بمعنى آخر، إذا لم تكن لديك الآن خطة واضحة أو استراتيجية تداول محددة، فسواء ارتفعت الأسعار لاحقًا أم انخفضت، ستجد في كلتا الحالتين سببًا لمواصلة تفويت الفرص، بالتردد وعدم التحرك.

لكن هذا موضوع جيد على أي حال، وأظن أن كثيرين يأملون الآن في انهيار البيتكوين. غير أن لا أحد يعرف إن كان السوق سيمنحنا هذه الفرصة أم لا.

إذا استعرضنا التاريخ بإيجاز، وبدأنا الحساب من قمة أكتوبر 2025، نجد أن البيتكوين انخفض بنسبة 54% خلال 268 يومًا، حتى هبط إلى نحو 57,700 دولار في 1 يوليو. ومنذ ذلك القاع المسجل في يوليو، مرّ 119 يومًا أخرى، ارتفع خلالها البيتكوين بنسبة 38%. وبعد بلوغ القاع في الأسواق الهابطة الثلاث السابقة، ارتفع البيتكوين خلال الفترة الزمنية نفسها بنسب 37% (في 2015) و67% (في 2019) و42% (في 2023).

كما أن أكبر انخفاضات الأسواق الهابطة الثلاث السابقة تراوحت بين 77% و85%، واستمرت من 12 إلى 13 شهرًا. لذا، من الواضح أنه إذا كان مستوى 57,700 دولار المسجل في يوليو هو قاع هذه الدورة، فإن انخفاض السوق الهابطة الحالية أقل بكثير، كما أن مدتها أقصر.

بمعنى آخر، رغم استمرار وجود بعض الأنماط في دورات السوق، فإن التاريخ غالبًا ما يتناغم ولا يعيد نفسه تمامًا. ونحن داخل الدورة، ولا أحد يستطيع أن يجزم بنسبة 100% بالمرحلة المحددة التي نمر بها الآن. لذلك، بدلًا من محاولة التنبؤ بدقة بما يسمى قاع الدورة أو قمتها، من الأفضل توسيع نطاق رؤيتنا؛ فعلى مدى زمني أطول، ورغم أننا لا نستطيع تحديد المرحلة الحالية على وجه اليقين، فمن المرجح أننا نقف مرة أخرى في بداية مرحلة جديدة.

لم يبقَ من أكتوبر سوى أسبوعه الأخير، وبسبب كثافة العوامل الاقتصادية الكلية المؤثرة هذا الأسبوع، مثل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر سبتمبر يوم الخميس، وانتهاء صلاحية الخيارات الشهرية للبيتكوين يوم الجمعة، بقيمة اسمية تقارب 12.3 مليار دولار (مع نقطة ألم قصوى عند نحو 79,000 دولار)، فضلًا عن إعلان كبرى الشركات نتائجها المالية، بما فيها Coinbase وStrategy، ثم انتخابات التجديد النصفي الأمريكية يوم الثلاثاء المقبل، وغيرها، يجد البيتكوين نفسه مجددًا عند مستوى حرج نسبيًا. وهو يحاول حاليًا الحفاظ على التداول فوق 79,000 دولار (المستوى المقابل للمتوسط المتحرك الأسي EMA55 على الرسم البياني الأسبوعي). وإذا جاء إغلاق هذا الأسبوع دون هذا المستوى، فقد تتسع التقلبات على المدى القصير، وربما نشهد تكرارًا لمسار شبيه بما حدث في 2019.

وبالعودة إلى التاريخ، أغلق البيتكوين أسبوعيًا فوق EMA55 مجددًا في مايو 2019 (عند مستوى يقارب 5,400 دولار)، وارتفع لفترة وجيزة إلى نحو 13,880 دولارًا في نهاية يونيو من العام نفسه. لكن في ديسمبر من ذلك العام، هبط سعر البيتكوين مجددًا دون EMA55 (عند مستوى يقارب 7,800 دولار). ثم، بالتزامن مع تفشي جائحة كوفيد-19، وهو حدث البجعة السوداء، انخفض البيتكوين في مارس 2020 بنسبة 64% عن قمته السابقة آنذاك، ليصل سعره إلى نحو 3,850 دولارًا، كما هو موضح أدناه. لكن بعد عام واحد فقط، أي في أبريل 2021، واصل سعر البيتكوين ارتفاعه الصاروخي حتى بلغ 63,000 دولار.

وبالطبع، كما ذكرت أعلاه، لن يتكرر التاريخ تمامًا. كما أن بنية السوق الحالية تغيرت بوضوح مقارنة بالماضي، بسبب تزايد مشاركة المؤسسات وتدفقات الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية. وما ناقشناه أعلاه ليس سوى احتمال، وربما لا تتجاوز فرص تحققه 10%-15%. لذلك، وعلى مستوى التداول العملي، وكما شاركنا في سلسلة المقالات السابقة لـ«هوا لي هوا واي» (مثل مقالة المراجعة المنشورة في 24 سبتمبر)، سنواصل الالتزام بخطة التداول والانضباط، مع الاحتفاظ دائمًا بجزء من أموال مراكزنا لمواجهة أحداث البجعة السوداء المحتملة مستقبلًا.

رغم أن البيتكوين يحاول حاليًا الحفاظ على التداول فوق 79,000 دولار (بلغ سعره 80,700 دولار وقت كتابة هذا المقال)، فقد تحول شعور السوق من الطمع إلى الحياد، وبلغ مؤشر الخوف والطمع (FGI) مستوى 45، كما هو موضح أدناه.

ومع ذلك، تواصل بعض المؤسسات تجميع البيتكوين. فعلى سبيل المثال، اشترت شركة Strive مجددًا 6,182 بيتكوين مقابل 511.4 مليون دولار (بمتوسط تكلفة يبلغ 82,732 دولارًا لكل بيتكوين)، ليرتفع إجمالي حيازاتها إلى نحو 43,000 بيتكوين، كما هو موضح أدناه. ويمكن القول إن الشركة اختارت مواصلة زيادة حيازاتها من البيتكوين بينما ظل سعره عند مستوى 80,000 دولار تقريبًا، وهو ما يشكل تباينًا واضحًا مع حالة الذعر والترقب لدى المستثمرين الأفراد.

وبالطبع، لا يعني استمرار المؤسسات في الشراء أن البيتكوين لن ينخفض مستقبلًا؛ بل يعني فقط أن بعض المؤسسات ما زالت مستعدة، عند مستويات الأسعار الحالية، لاستثمار مزيد من الأموال في شراء البيتكوين، ما يشير إلى أنها قد تولي أهمية أكبر لقيمته على المدى الطويل.

أما نحن المستثمرين الأفراد، فما زالت المقولة المألوفة الواردة في المقالات السابقة تنطبق علينا: أيًا كانت المرحلة التي نمر بها في السوق، فإن أكثر ما يمكننا فعله عقلانية ليس محاولة التنبؤ بالسوق، ولا سيما بقاعه أو قممه على المدى القصير، بل الاستعداد بما يتناسب مع مستوى تقبلنا للمخاطر وحجم مراكزنا. أي: ماذا ستفعل إذا أغلق السوق هذا الأسبوع دون 79,000 دولار؟ وماذا ستفعل إذا عاد سعر الإغلاق هذا الأسبوع إلى 84,000 دولار؟ وإذا لم تكن لديك حاليًا أي خطة واضحة، فأفضل ما يمكنك فعله في مواجهة حالة عدم اليقين الجديدة على المدى القصير هو ألا تفعل شيئًا مؤقتًا. ربما كل ما تحتاج إليه هو مواصلة الانتظار بهدوء، ووضع خطة واضحة في المقام الأول، بدلًا من التصرف بقلق وبشكل متكرر.

باختصار، أحيانًا يكفي أن تهدأ وتفكر قليلًا حتى تتضح لك بعض الأمور. إذا لم يحدث لاحقًا ما تراه أمرًا سيئًا، فسيصبح قلقك وألمك الآن بلا معنى. أما إذا حدث فعلًا، فسيتعين عليك تحمّل تبعاته حينها، ولذلك لا داعي للوقوع في القلق والذعر من الآن. بمعنى آخر، إن لم تقع المصيبة، فاختيارك تحمّل الألم الآن لا معنى له، وإن وقعت فعلًا، فستضطر إلى تحمّلها حينها على أي حال. ليس علينا أن ندفع هذه الكلفة النفسية مضاعفةً بسبب الأمر نفسه. في مثل هذا الوقت، يكفي أن تستعد، أو ألا تفعل شيئًا، وأن تهدأ وتمنح نفسك قسطًا من الراحة.

أذكر أن كثيرًا من وسائل الإعلام والحسابات الإعلامية المستقلة تناولت قبل أيام توقعات جي بي مورغان (J.P. Morgan) لعشر سنوات بشأن البيتكوين، والتي نُشرت للمرة الأولى. وركزت التغطية على توقعهم أن يبلغ العائد السنوي المركب للبيتكوين 10%، وأن يتفوق على الأسهم الأمريكية والذهب خلال السنوات العشر المقبلة، مع احتمال وصول سعره إلى 215,000 دولار. لكن جي بي مورغان أشار أيضًا في توقعاته إلى السيناريو المعاكس؛ ففي الحالة المتشائمة، قد يبلغ العائد السنوي للبيتكوين -11.2%، أي إن سعره قد يهبط إلى نحو 25,000 دولار.

لذا، فإن كل مسار للسوق مسألة احتمالات، ولا توجد توقعات أو إجابات دقيقة بنسبة 100%. لا المؤسسات المرموقة تملكها، ولا مؤثرو الرأي الذين يزعمون قدرتهم على التنبؤ بالأسعار بدقة. ما علينا فعله هو توزيع مراكزنا المختلفة وفقًا للاحتمالات التي نراها وجيهة، ووضع الخطة A مع التفكير مسبقًا في الخطة B. وخلاصة القول، إن الأهم من توقع الأسعار أو القلق بشأن احتمال انهيار البيتكوين مجددًا ليس السعي وراء الإجابة نفسها أو الانشغال بما إذا كان ذلك سيحدث، بل التفكير في ما إذا كانت خطتنا الحالية ستظل قابلة للتنفيذ إذا وقع ذلك فعلًا، وما إذا كانت لدينا أموال تكفي لمواصلة الالتزام بها.

هذا كل ما لدي في هذه الحلقة (20261028). جميع الآراء والتحليلات الواردة أعلاه تعبّر عن وجهة نظري الشخصية، وهي مخصصة للتأمل وتبادل الأفكار فحسب، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.