تبلغ الفائدة المفتوحة لإيثيريوم على منصة بينانس حاليًا نحو 5.8 مليارات دولار، أي ما يقارب نصف المستوى الذي تجاوز 12 مليار دولار في ذروة الصيف الماضي. للوهلة الأولى، يبدو هذا كأنه حدث كبير لتقليص الرافعة المالية.

لكن الفائدة المفتوحة تُقاس بالدولار، كما أن سعر ETH انخفض بنحو النصف منذ ذلك الحين. وعند تحويلها إلى وحدات ETH، تقترب الفائدة المفتوحة الحالية (نحو 5.8 مليارات دولار عند سعر يقارب 2,300 دولار) من المستوى المسجل عند الذروة (نحو 12.3 مليار دولار عند سعر يتراوح بين 4,700 و4,800 دولار)، إذ يبلغ كلاهما نحو 2.5 مليون ETH. بعبارة أخرى، يرجع الانخفاض في معظمه إلى تراجع السعر، لا إلى إغلاق المتداولين مراكزهم ذات الرافعة المالية.

تضيف معدلات التمويل بُعدًا مهمًا. فالارتفاعات الكبيرة في المعدلات الإيجابية التي شهدناها في عام 2021 ومطلع عام 2024 غائبة الآن. وبعد فترات عدة من التمويل السلبي هذا العام، تحوم المعدلات حاليًا فوق الصفر بقليل. ولا يوجد تكدس مفرط في أي من جانبي السوق، كما أن أصحاب مراكز الشراء لا يدفعون علاوة كبيرة للاحتفاظ بمراكزهم.

تشير البيانات مجتمعةً إلى أن قدرًا كبيرًا من الانكشاف على مراكز ETH ذات الرافعة المالية لا يزال قائمًا في السوق، لكن من دون قناعة قوية باتجاه معين. وهذا التوازن له جانبان. فغياب التكدس في أحد الاتجاهين يحدّ من مخاطر حدوث موجة تصفية مفاجئة. وفي الوقت نفسه، يعني حجم المراكز المفتوحة أن اختراقًا حاسمًا في أي من الاتجاهين قد يتسارع بسرعة.

إشارات رئيسية ينبغي مراقبتها:

- ارتفاع السعر بالتزامن مع زيادة حادة في معدلات التمويل يشير إلى تكدس مراكز الشراء.

- انخفاض السعر مع زيادة الفائدة المفتوحة يشير إلى تنامي مراكز البيع على المكشوف.

قد تكون المقاييس المحسوبة بالدولار مضللة أثناء التقلبات الكبيرة في الأسعار. ويمنح قياس الرافعة المالية بوحدات العملة صورة أوضح عن التموضع الفعلي في السوق.

بقلم BaykusCharts