استثمرت Aviva Investors مبلغ 50 مليون جنيه إسترليني (66 مليون دولار) من أموالها الخاصة في فئة أسهم مُرمّزة من صندوق السيولة بالجنيه الإسترليني، أُطلقت على دفتر XRP في 26 أكتوبر 2026. ويبلغ إجمالي أصول الصندوق 22 مليار جنيه إسترليني، لكن هذا ليس المبلغ الذي جرى ترميزه، كما يتضح من إعلان Aviva. وبإضافة فئة الدولار الأمريكي التي أُطلقت في 29 يوليو، تجاوزت قيمة الاستثمارات في العرضين المُرمّزين الآن 86 مليون جنيه إسترليني (116 مليون دولار).

إطلاق أسهم صندوق Aviva المُرمّزة على دفتر XRP: الدولار الأمريكي مقابل الإسترليني

ما الذي يتحرك فعليًا على البلوكشين، وما الذي لا يتحرك

تغيّر أفيفا طريقة امتلاك المستثمرين للأسهم في صندوقها للسيولة بالجنيه الإسترليني، لا طريقة استثمار الصندوق. تأسس الصندوق في أيرلندا عام 2002. ويعمل بموجب نظام UCITS، وهو إطار تنظيمي للاتحاد الأوروبي يحكم إنشاء صناديق الاستثمار وإدارتها وتوزيعها عبر الحدود. ولا تزال محفظته تضم ديونًا قصيرة الأجل عالية التصنيف مقوّمة بالجنيه الإسترليني. ويعمل بنك نيويورك ميلون أمينًا على أصول الصندوق. وتدعم ريبل وكومانيو وليكويدو فئة الأسهم المُرمّزة للصندوق.

وفقًا لنموذج «التوأم الرقمي» لدى أفيفا، يمكن للمستثمرين المؤهلين امتلاك رموز تمثل حصصهم في الصندوق داخل محافظ رقمية. أما الأوراق المالية الفعلية، فتُحفظ خارج البلوكشين. ووفقًا لأفيفا، لا يغيّر الترميز أهداف الصندوق أو مستوى مخاطره أو ترتيبات السيولة فيه أو مستوى الحماية التنظيمية التي يتمتع بها.

لكن امتلاك حصص الصندوق على شكل رموز لا يجعل بالضرورة نقلها أسهل. وتوضح فئة الأسهم المُرمّزة الأولى لأفيفا، التي أُطلقت في يوليو 2026 لصندوقها للسيولة بالدولار الأمريكي، هذه القيود. فبحسب ليدجر إنسايتس، كان كل رمز مرتبطًا بحصة تقليدية في الصندوق. ويجب مطابقة سجلات المعاملات الرقمية والتقليدية يوميًا، ما يجعل نظام البلوكشين معتمدًا على البنية التحتية القائمة.

كذلك، لم يكن بإمكان المستثمرين نقل رموزهم إلى مالكين آخرين. وهذا يحدّ من استخدام الرموز كضمانات يمكن للمؤسسات نقلها بسرعة. ولم توضّح أفيفا ما إذا كانت فئة الأسهم الجديدة المقوّمة بالجنيه الإسترليني ستخضع للقيود نفسها.

وعود ريبل بالتسوية في مواجهة التفاصيل الدقيقة

يرى نايجل خاكّو، المسؤول التنفيذي في ريبل، أن إطلاق أفيفا يمثل خطوة نحو إتاحة الوصول إلى الأسواق على مدار الساعة والتسوية الآنية. ويتوقع مارك فيرسي، الرئيس التنفيذي لأفيفا، تحسن الكفاءة.

لكن امتلاك رمز لا يعني بالضبط أن المستثمرين قادرون على تداول حصصهم أو الحصول عليها في أي وقت. فما زالت الملكية القانونية وقيود النقل وإجراءات الصندوق القائمة أمورًا مهمة.

وقد تبطئ هذه القيود أيضًا اعتماد التقنية خارج بريطانيا. ويحذّر تحليل صادر عن مركز أبحاث السياسات الاقتصادية (CEPR) في أكتوبر من أن البلوكشينات العاملة باستمرار يجب أن تظل قادرة على العمل مع الأنظمة المالية التقليدية. كما يشير صندوق النقد الدولي إلى أهمية اليقين القانوني وقابلية التشغيل البيني وموثوقية أصول التسوية. وسيحدد حل هذه المشكلات مدى تأثير الترميز في الأسواق المالية حول العالم.

ما الذي تراقبه الجهات التنظيمية وهيئات وضع المعايير

يقول البنك المركزي الأوروبي إن صناديق سوق المال المُرمّزة قد تسرّع المعاملات، لكنها قد تضخّم أيضًا مخاطر السيولة والمخاطر التشغيلية. ويثير بنك التسويات الدولية مخاوف بشأن انقطاع البلوكشين والقيود المرتبطة بالمحافظ المعتمدة.

وثمة أيضًا مسألة الضمانات. ففي ورقتها الصادرة في 6 أكتوبر، درست الجمعية الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) كيفية إدراج حصص الصناديق المُرمّزة ضمن اتفاقيات ضمانات المشتقات، ودعت القطاع إلى تقديم ملاحظاته. لكنها لم تصدر قاعدة نهائية.

مكوّنات البنية التي تعمل ريبل على تجميعها

تعمل ريبل على بناء بعض البنية التحتية اللازمة لجعل هذه الرموز مفيدة. وكما أفاد كريبتوبوليتان سابقًا، تستهدف استثماراتها في ZILO وليكويدو خدمات وكالات نقل الملكية والإصدار والضمانات على دفتر XRP.

بالنسبة إلى المؤسسات العالمية، تكمن الجاذبية في تقليل الأوراق المطلوبة وتسريع نقل الأموال والضمانات بين الأسواق. وقد أظهرت أفيفا إمكانية إصدار الأسهم المُرمّزة والاحتفاظ بها. أما الاختبار الأصعب فهو معرفة ما إذا كان بالإمكان نقلها بحرية كافية لخفض التكاليف، من دون إضافة سجل آخر يتعين مطابقته.

ألمع العقول في عالم العملات المشفّرة يقرؤون نشرتنا الإخبارية بالفعل. هل تريد الانضمام إليهم؟ سجّل الآن.